小米YU7发布会及市场反应 - 小米发布首款SUV汽车YU7，售价25.35万元起步，3分钟内大定突破20万台，一小时大定突破28.9万台[1] - 小米集团股价开盘大涨8%至61.45港元/股，创历史新高，总市值接近1.6万亿港元，收盘涨5.36%至59.95港元/股[1] - 小米汽车产业链概念股早盘狂欢，凯众股份涨停，海泰科、富特科技涨超10%，后有所回调[1] - 花旗认为YU7订单量超预期，对小米股价形成正面推动，有助于达成2025年40万辆电动车出货量目标[1] 小米汽车产业链核心公司 - 模塑科技：参股公司北汽模塑为小米汽车供应商，获某头部豪华车客户外饰件项目定点，预计2027年量产，生命周期总销量约66万套[2] - 和而泰：汽车电子产品涵盖车身控制系统到智能驾驶辅助系统，与小米有深度合作[2] - 创新新材：汽车轻量化材料销量增长72.73%，参与小米汽车防撞梁等材料开发及电视边框项目[2] - 凯众股份：小米汽车悬架减震元件供应商，通过投资炯熠电子与小米汽车建立线控制动业务联系，小米智造持有炯熠电子18.18%股份[2] 小米汽车关键零部件供应商 - 海泰科：为YU7提供仪表板、保险杠等内外饰注塑模具，业务覆盖SU7及YU7等多款车型[3] - 富特科技：独家为YU7全系供应OBC车载充电器和DC/DC转换器，产品适配800V碳化硅高压平台[3]

公司动态 - 小米正式发布首款SUV汽车小米YU7，共推出标准版、Pro版和Max版3个配置版本和9款配色，其中标准版CLTC续航里程达835公里 [1][3] - 小米同时发布折叠屏手机、AI眼镜、科技家电等十余款新产品 [1] - 小米首款AI眼镜可实现拍照、录像、问答和翻译等功能，支持10种语言同声传译、多模态百科问答和视觉扫码支付 [5] - 小米集团创始人雷军表示未来5年将在核心技术研发上投入2000亿元 [1] 行业趋势 - 2024年我国新能源汽车年产销量迈上千万辆级台阶，产销量连续10年位居全球第一 [3] - 今年前5个月我国汽车产销量同比增长均超10%，其中新能源汽车产销量分别完成5699万辆和5608万辆，同比分别增长452%和44% [5] - 中国新能源汽车技术不断向高端迈进，呈现分秒必争的速度与革新、以数据驱动的智能体验 [5] 公司战略 - 小米进入汽车行业从核心技术做起，在电机、电池、底盘各项核心技术上加大投入 [5] - 雷军表示我国智能电动车要成为世界级水平需抓住战略机遇，坚持技术创新，提升产品安全品质，投入未来科技 [5]

1Q25业绩表现 - 公司1Q25实现收入1113亿元，同比增长47.4%，创下单季度历史新高并连续两个季度营收超千亿元 [2] - Non-IFRS净利润达107亿元，同比增长64.5%，净利率提升至9.6%，盈利能力显著改善 [2] 手机业务 - 1Q25小米手机全球出货同比增长3%至4180万台，连续19个季度稳居全球前三 [3] - 中国大陆出货市占率18.8%，同比提升4.7pct，时隔十年重回第一，中国出货同比增速40%，远超行业增速（1Q25中国智能手机市场出货yoy+5%） [3] - 1Q25小米手机ASP提升至1211元，yoy+5.8%/qoq+0.7%，主要受益于国补+高ASP的国内出货占比提升 [3] - 1Q25手机业务毛利率12.4%，较4Q24的12.0%环比提升0.4pct，核心受益于海外市场产品结构改善 [3] IoT业务 - 1Q25 IoT收入323亿元，同比增速高达59%，其中科技家电收入同比增速113.8% [4] - 空调出货量同比增长超65%至110+万台，冰箱出货量同比增长超65%至88+万台，洗衣机出货量同比增长超100%至74+万台 [4] - 全球平板+可穿戴产品出货均有亮眼表现 [4] 互联网业务 - 1Q25互联网服务收入同比增长13%至91亿元，其中广告业务营收同比增长20%持续带动互联网业务增长 [4] - 1Q25小米互联网用户持续扩大，全球/中国大陆MAU分别7.2 /1.8亿，均再创历史新高 [4] 智能电动汽车及AI等创新业务 - 1Q25该业务实现186亿元收入，毛利率提升至23.2%，实现经营亏损5亿元 [5] - 1Q25汽车交付量自4Q24的69,697辆环比提升8.9%至75,869辆 [5] - 汽车ASP由4Q24的23.4万元提升1.7%至1Q25的23.8万元，主要系ASP较高的SU7 Ultra上市+SU7车型结构改善 [5] - 截至1Q25小米汽车中国大陆销售门店已达235家 [5] - 5M25定位为豪华高性能SUV的小米YU7系列亮相，预计7M25正式上市 [5]

新品发布 - 公司发布小米15S Pro手机和小米平板7 Ultra，均搭载3nm玄戒O1处理器芯片，采用"十核四丛集"架构，GPU为Arm Immortalis-G925 16核架构，内置第四代ISP [1] - 发布小米手表S4 eSIM版，搭载玄戒T1手表芯片，集成首款4G基带 [1] - 玄戒O1是继ISP、PMIC等小芯片后的重要突破，长期或推动手机高端化战略 [1] 小米YU7汽车 - 小米SU7系列累计交付量超25 8万台，其中25年4月交付超2 8万台 [2] - 小米YU7定位豪华高性能SUV，配备超级电机V6s Plus，最大马力690PS，最高时速253km/h，续航达835km [2] - 智能化采用四合一域控制器，重量降低47%，座舱搭载第三代骁龙8平台，辅助驾驶标配1颗700TOPS英伟达Thor芯片、1个激光雷达、11个高清摄像头和12个超声波雷达 [2] - 内饰新增小米天际屏全景显示，设计、性能、智能化处于同级领先位置 [2] 战略与生态 - "人车家全生态"战略正式闭环，1Q25空冰洗销售额同比增100%以上，销量份额中国第四 [3] - 公司在手机、PC平板、可穿戴、智能家居、汽车等端侧硬件品类全面布局，端侧AI时代入口地位或进一步凸显 [3] - 超级小爱AI软件能力和玄戒O1 AI硬件能力持续赋能生态 [3] 财务与估值 - 当前股价对应2025/2026年经调整净利润市盈率31 9/23 1倍 [3] - 目标价70 0港元对应2025/2026年市盈率42 0/30 4倍，较当前股价有31 6%上行空间 [3]