公司盈利预测与评级 - 维持巨子生物2025-2026年盈利预测，当前股价对应2025-2026年市盈率分别为16倍和13倍 [1] - 维持跑赢行业评级，目标价70港元，对应2025-2026年市盈率分别为27倍和21倍，有68%的上行空间 [1] 医美产品获批与市场前景 - 公司旗下“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”三类医疗器械获批，是中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [2][3] - 该产品适应症为用于面部真组织填充以纠正额部动力性皱纹（眉间纹、额头纹和鱼尾纹） [3] - 重组胶原蛋白医美注射剂仍属蓝海市场，公司具备先发优势，预计该产品收入中长期有望达10亿元量级 [3] 商业化准备与渠道优势 - 公司已积极进行商业化准备工作，包括团队搭建及前期医生和机构沟通 [4] - 公司二类械敷料已有10余年销售经验，截至2025年上半年已覆盖约1700家公立医院和3000家私立医院及医美诊所 [4] - 现有渠道资源及C端品牌运营经验可复用性强，有望赋能医美产品市场推广 [4] 后续产品管线与业务展望 - 后续管线储备丰富：非交联水光产品处于注册申报阶段；交联颈纹产品已获国家优先审评资格；交联鼻唇沟产品顺利推进中 [5] - 首款医美产品获批验证公司技术领先性及安全性，后续管线落地有望进一步拓宽第二成长曲线 [5] - 公司化妆品业务后续有望随达播活动恢复而逐步改善 [5]

投资评级与估值 - 维持巨子生物跑赢行业评级，目标价70港元，对应2025-2026年市盈率分别为27倍和21倍 [1] - 当前股价对应2025-2026年市盈率分别为16倍和13倍，存在68%的上行空间 [1] - 维持公司2025-2026年盈利预测 [1] 核心产品获批与市场前景 - 公司重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维（三类医疗器械）获批，成为中国首个重组I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品 [2][3] - 产品适应症为面部真组织填充以纠正额部动力性皱纹（眉间纹、额头纹和鱼尾纹） [3] - 重组胶原蛋白医美注射剂市场仍属蓝海，公司具备先发优势，预计该产品中长期收入有望达到10亿元量级 [3] 商业化准备与渠道优势 - 公司已积极进行商业化准备工作，包括团队搭建及与医生、机构的沟通 [4] - 公司二类械敷料产品已有10余年销售历史，截至2025年上半年已覆盖约1700家公立医院和3000家私立医院及医美诊所 [4] - 现有渠道资源及C端品牌运营经验（如可丽金星光瓶、科睿希）可复用于医美产品推广 [4] 研发管线与未来增长 - 公司后续医美产品管线储备丰富，包括处于注册申报阶段的非交联水光产品、已获优先审评资格的交联颈纹产品以及推进中的交联鼻唇沟产品 [5] - 首款医美产品获批验证了公司技术领先性与安全性，为后续管线落地奠定基础，有望拓宽第二成长曲线 [5] - 化妆品业务有望随达播活动恢复而逐步改善 [5]