涉及的公司与行业 * **公司**：安博通（科创板网络安全公司）[1] * **行业**：网络安全行业、算力（AI智算中心）行业[2] 核心观点与论据 * **业务发展历程与结构**：公司起初以网关和安全管理软件为主，通过合作中游厂商服务各行业[3] 2014至2023年，公司发展安全管理品类，使网关和安全管理的收入占比达到60%和40%[2][3] 自2024年起，公司拓展算力业务，重点关注AI方向[2][3] * **算力业务进展**：公司在无锡已成功建设算力标杆项目，并在郑州、山东、青海等地有储备项目计划推进[2][3] 公司获得香港2亿美元订单，已于2025年第一季度完成交付[2][3] 算力业务与网络安全业务紧密结合，公司自研算力调度软件并集成安全功能，在智算中心项目中提供硬件、软件架构及组网调试等全套服务[2][5] * **核心竞争力**：公司的核心竞争力在于软件开发能力和渠道能力，以此助力地方政府建设智能计算中心[2][5] * **业务规划与预期**：受政策影响，部分算力中心项目推迟至2026年，预计届时计算中心业务将显著增长[2][5] 公司预计到2027年，行业周期变化及AI事件催化将带来业务反转机会[4][6] * **网络安全业务现状**：尽管网络安全行业整体有所调整，但公司凭借服务各行业的模式，表现相对稳定[2][6] AI技术发展可能引发更多网络安全攻击事件，促使政府加速网安设备更新换代，从而带动市场需求[2][6] * **应对挑战的措施**：公司采取收缩阵线、优化资源配置和精简人员等措施以确保现金流稳定[4][6] 重点发展算力和海外订单业务[4][6] 控制员工总数在250人左右，并将研发力量向算力安全领域倾斜[8] 网络安全主业专注于高利润、回款快的项目[8] * **现金流管理**：2024年公司现金流为正，2025年以保证现金流为主，采取业务收缩、加强催收、新业务要求客户预付等措施[7] * **海外市场策略**：海外市场主要帮助国内大客户解决高端存储模组供货问题，属于贸易类业务[4][9] 2025年已完成约40亿元贸易类业务，目标50亿元，预计2026年达到70亿元左右，毛利率约10%[4][9] 公司计划从贸易逐步转向加工，并最终实现技术转型，将网络安全能力融入其中[10] 其他重要内容 * **人员与研发配置**：公司研发人员仍显不足，需同时支持网络安全产品线和算力安全业务[8] 销售团队以维持现状为主，主要服务于网安和海外业务，资源多来自老板和子公司团队[8] * **收入确认方式**：海外贸易类业务收入通过净额法记录[9] * **库存策略**：公司计划囤积闪存、固态硬盘等产品，以便在2026年按需出售[9]