市场点金 布局2026：五大具备强逻辑的行业赛道 薛洪言 星图金融研究院副院长 2026年，AI硬件、生物医药、航空航天、电力设备、有色金属这五大赛道在宏观周期与产业变革的共 振中，展现出清晰的确定性投资逻辑。 从驱动因素看，这些行业在产业周期、政策支持与技术突破三个维度高度协同：有色金属处于"产能不 足、需求扩张"的紧平衡阶段；电力设备迎来储能与新能源车的库存周期复苏；航空航天步入"十五 五"战略投入期；生物医药处于创新药出海与CXO业绩拐点的共振期；AI硬件则处于技术扩散与商业化 落地的爆发期。 长期而言，这五大赛道不仅具备年度配置价值，更是中国经济从"规模扩张"向"高质量发展"转型的核心 载体。它们既承载"硬科技自主可控"的战略使命，又契合"绿色转型"与"民生改善"的长期需求，有望在 产业升级与全球竞争背景下持续释放价值，为理性投资者带来可持续的长期回报。 宏观慧眼 如何理解"因地制宜发展新质生产力"？ 付一夫 苏商银行高级研究员 我们需从规划引导、要素配置、创新协同、政策优化四个层面构建支撑体系： 首先，要强化顶层规划与不同区域间的对接。国家层面应完善区域协调发展战略，明确不同区域新质生 产力的发展重 ...

Jul-08 the first and the first the first to the state of th （作者薛洪言为星图金融研究院副院长） 时近2025年尾声，全球资本市场正经历着罕见的复杂变局。经济复苏步伐不一，地缘政治扰动频发，货币政策转向在即，多重因素交织下，投资布局难度显 著加大。在此背景下，聚焦具备"强逻辑、高壁垒、稳需求"特征的优质赛道，已成为机构资金穿越宏观波动的关键策略。随着2026年，这一被业内视为"货 币宽松周期"与"产业升级浪潮"深度叠加的关键节点临近，一批政策支持明确、需求刚性突出且供应壁垒显著的行业，正凭借其"抗周期能力强、成长确定性 高"的核心优势，脱颖而出。 本文将深入剖析有色金属、电力设备、航空航天、生物医药及AI硬件五大高确定性赛道，从产业周期、政策红利、技术突破与供需格局等多维度，系统解 构其内在投资逻辑与价值实现路径，拟为投资者布局2026年提供一份清晰的行动指南。 一、有色金属：三重共振驱动资源品价值重估 2025年以来，申万有色金属指数累计上涨77.71%，领涨所有一级行业。这一强势表现并非偶然，而是货币环境、需求结构与供应刚性三重因素共振的必然 结 ...

半导体产业链：设计板块 - 2026年全球算力投资水平预计维持高位，AI新终端需求表现强劲，建议关注AI算力芯片、配套互联及存储芯片的投资机会 [2] - 中美科技长期脱钩趋势短期难逆转，国产AI算力芯片是重点配置方向，端侧SoC公司在智能驾驶、机器人等领域市占率快速提升 [5] - 泛模拟、功率类芯片在消费级产品已实现“应替尽替”，但高端工业级、车规级产品国产化率仍低，企业转向高端市场替代进口是维持业绩成长的较优选择 [5] 半导体产业链：制造板块 - 地缘环境下半导体本地化生产成为必然趋势，国内晶圆制造与IDM企业稼动率有望持续高位 [7] - 预计2026年国内先进制程的产能与良率将继续明显提升，先进逻辑和先进存储产业链有望受益 [7] - AIoT、汽车电子、工业电子需求旺盛，带动模拟、功率、SoC等芯片封测订单叠加，预计局部产能紧缺情况将持续至2026年 [7] 半导体产业链：设备与材料 - 半导体设备国产替代空间仍较大，国内制造端企业资本开支维持高水平，头部设备公司通过份额扩张实现业绩增长 [7] - 国内半导体成熟制程材料国产化率已较高，建议关注份额有望加速提升的先进逻辑/存储/封装材料方向 [7] - 中国大陆EDA国产化率依然较低，更多企业愿意采用国产EDA产品，国内主要EDA公司收入有望持续较快增长 [8] ICT设备及产业链 - 持续看好国产AI算力网方向，建议关注产业链服务器、交换机、PCB、液冷及交换芯片、光模块等环节，以及数据中心服务提供商 [2][10] - 海外算力链方向，看好光模块、PCB、散热等在海外大客户侧享有高份额的龙头企业 [2] - 电信产业链方向，6G有望从标准化逐步迈入商业化，看好无线通信基站侧产业链 [2] - “十五五”规划预计将构建全国产替代的AI算力基础设施列为重中之重，强化底层芯片设计、高端制造等关键环节国产化能力 [10] 消费电子 - 全球智能手机市场有望持续温和复苏，2026年有望成为AI消费终端大规模普适年，AI模型成本下降和新应用推出将推动C端设备更新 [3][12] - AI手机有望成为新增长点，手机硬件将在SoC、存储、电池、散热等多个环节迎来技术升级 [12] - AI+智能穿戴设备如AR眼镜有望成为下一代交互方式，并挑战手机成为AI时代核心人机交互入口 [13] - 看好AI+3D打印机、手持智能影像设备及其他AI+终端硬件的创新突破与发展加速 [13] - 长期看中国消费电子供应链全球龙头位置并未因关税扰动发生实质变化 [14] 智能驾驶与具身智能 - 2026年国内品牌推动智驾下沉，L2+汽车智能化有望加速落地，政策与立法完善有助于L3及以上高阶智驾渗透提升 [16] - 看好汽车电子传感器、域控制器等环节核心供应商，SiC成本下滑有望大幅提升其在电动汽车中的渗透率 [3][16] - MCU、存储等芯片产品随着成熟及产能释放，有望加速实现国产化替代 [3][16] - 2026年有望成为“AI+机器人”规模化落地元年，建议关注感知层（各类传感器）、决策层（主控处理器）和执行层（高端MCU、连接器等）投资机遇 [17]

行业整体表现 - A股半导体板块2025年三季报呈现显著的"结构性繁荣"特征 [1] - 行业整体盈利能力显著回暖，166家A股半导体上市公司前三季度归母净利润同比增速中位数达到19.9%，较去年同期大幅提升14.8个百分点 [1] - 板块整体营收仅微增0.2%，166家公司前三季度总营收合计4392.06亿元 [1][4] - 营收增速中位数从去年同期的21.8%下滑至17.85% [4] 高增长领域与公司 - AI是半导体周期复苏的核心引擎，共有55家半导体企业归母净利润同比增长逾50%，其中32家净利同比翻倍及以上 [2] - 光芯片龙头源杰科技受益于数据中心CW硅光产品放量，净利润同比暴增193倍 [2] - AI芯片公司寒武纪营收增速高达2386.38%，净利润增长321.5% [2] - 模拟芯片商思瑞浦成功扭亏为盈，前三季度净利润达1.26亿元，汽车、通信、消费和工业四大市场均实现快速增长 [2] - AI算力芯片公司海光信息营收与净利分别增长54.65%和28.56% [5] - 高端存储龙头澜起科技前三季度营收、净利增速均超57%，业绩创历史新高 [5] - 半导体设备公司拓荆科技前三季度净利增速超过105% [5] 市场分化与投资趋势 - 行业分化持续加剧，消费电子等传统赛道需求疲软，电脑、手机、平板等产品业绩增速相对平缓 [1][5] - 外资动向印证市场对半导体龙头的信心，45家半导体企业的陆股通持股占比超2%，其中澜起科技、北方华创、豪威集团的持股比例均超过11% [5] - 半导体板块投资逻辑从"普涨"转向"结构化"行情，AI算力、高端存储、国产设备材料、车规半导体等高景气赛道成为市场焦点 [5]

行业整体表现 - A股半导体板块前三季度呈现结构性繁荣，全板块营业收入规模同比微增0.2% [1] - 板块盈利能力明显回暖，166家上市公司前三季度归母净利润同比增速中位数为19.9%，较去年同期提升14.8个百分点 [3] - 中华半导体芯片指数于10月9日创下历史最高的13981.14点，截至11月3日收盘报12085.43点，较高点回撤15.8% [1] 公司盈利状况 - 有32家半导体公司前三季度实现净利同比翻倍及以上，55家公司归母净利润同比增长逾50% [1][3] - 源杰科技净利同比增长高达19348.65%，寒武纪营收增速达2386.38%，净利增长321.5% [3] - 思瑞浦前三季度实现扭亏，归母净利润达1.26亿元，第三季度盈利6032.32万元，综合毛利率为46.60% [4] 细分赛道表现 - AI算力与高端芯片设计赛道表现突出，海光信息营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [7] - 存储芯片板块供需格局改善，澜起科技营收、净利分别达40.57亿元、16.32亿元，同比增速均超57% [7] - 半导体设备板块维持高景气度，拓荆科技前三季度营收、净利分别同比增长85.27%、105.14% [8] 市场表现与资金动向 - 半导体板块166家上市公司年内平均涨幅为41%，15只个股翻倍 [1] - 45家半导体企业的陆股通持股占总股本超2%，澜起科技、北方华创、豪威集团的陆股通持股占比超过10% [1] 未来投资主线 - 未来的投资主线将更加聚焦于“结构”而非“普涨” [2] - AI算力、高端存储、国产设备材料、车规半导体等高景气赛道有望继续成为市场关注焦点 [2]

次新主动权益基金建仓概况 - 2025年三季度完成建仓的111只次新主动权益基金平均股票仓位达77.65%，处于中性偏上水平[2][4] - 有色金属、人形机器人、算力等热门赛道是次新基金重点布局方向[2][10] 基金经理建仓策略与持仓分析 - 前海开源研究驱动基金（崔宸龙管理）成立以来收益率超46%，三季度末股票仓位90.24%，重仓华虹半导体（持仓占比9.92%）、中芯国际（9.69%）、博迁新材（8.56%）等半导体及新材料板块[4][5] - 华安高端装备基金（文康管理）成立以来收益率近48%，三季度末股票仓位87.25%，重点配置宁德时代（持仓占比6.98%）、工业富联（6.29%）等机器人及算力产业链标的[6][7] - 嘉实成长共赢基金（李涛管理）成立以来收益率近47%，三季度末股票仓位92.55%，增持中际旭创（持仓占比9.71%）、海光信息（8.31%）等AI算力与光通信领域公司[8][9] 行业配置与市场观点 - 基金经理普遍看好科技制造板块，中欧基金刘勇重点配置风电设备、人形机器人、计算机信创等低位方向，同时增持有色金属等顺周期资产[10] - 景顺长城农冰立认为算力需求将保持良性增长，端侧AI创新进入新阶段，智能硬件供应链公司盈利可期[11] - 汇丰晋信闵良超超配港股稀缺资产（互联网、消费），认为港股回调后性价比显著提升[11]

文章核心观点 - 10月以来中美贸易摩擦再度升级，特朗普采用的“Taco交易”策略（即先施压引发市场恐慌下跌，后让步使市场反弹）再现，为市场带来潜在的投资机会 [1] - 多数机构认为本轮摩擦冲击程度小于4月，市场更具韧性，且下跌窗口期有限，APEC峰会（10月28日）是关键节点 [2] - 投资策略上，多家机构建议关注由“Taco交易”带来的市场短期回调中的买入机会，尤其是在科技等特定板块 [4][6][8] 本轮贸易摩擦与4月局势的异同 - 相同点为美方挑起、中方直面与回击的博弈模式 [3] - 不同点包括：市场自2018年以来已积累政策适应性与学习效应，引发的波动幅度预计将小于4月 [3]；当前A股估值水平较4月有所抬升，市场在7-8月大涨后自身面临内部调整需要 [3]；双方博弈从品种泛化过渡到精确，中方发挥优势领域作用，且双方经济环境表现韧性、货币财政空间更为充足 [3] “Taco交易”的投资逻辑与机会 - “Taco交易”的底层逻辑在于边际约束下的现实选择，后续需关注美国经济状况、最高法院判决、中期选举需要三个关键边际约束 [4] - 由“Taco交易”带来的下跌往往是较好的加仓时机，无论是股市还是商品，例如4月以来特朗普威胁加关税后不断延期等事件后市场均出现反弹 [6] - 若因流动性冲击等风险出现短期急跌，最建议配置国产替代相关的AI算力芯片、半导体设备、半导体光刻机产业链、AI端侧应用等行业 [6] - 对于港股，关税升级对长期趋势影响有限，若回调或迎来增配时机，特别是科技板块；港股流动性有望持续受益于美联储开启降息周期 [7][8] 机构对市场及资产配置的具体观点 - 长江证券预计短期大类资产承压，但长期关税扰动有限，美股将重新聚焦人工智能、云计算、半导体等科技主线 [7] - 西部证券认为不宜完全套用4月经验形成路径依赖，在中美谈判取得实质进展前不能完全排除特朗普风险因素，大类资产方面继续做多黄金，超配AH股，行业配置关注有色金属、高端制造及低位大众消费 [9] - 天风证券指出，中美双方仍有密切广泛的经贸合作，并不具备脱钩基础，市场的学习效应使得关税冲击边际效应递减，特朗普TACO交易或越发清晰 [11]

市场表现 - 早盘A股三大指数集体走强，存储芯片、CPO、先进封装等科技板块涨幅居前 [1] - 截至10:20，科创板50指数上涨0.9% [1] - 科创板50ETF（588080）昨日净流入超6亿元，最新规模超700亿元 [1] 科创板公司业绩 - 多家科创板企业披露三季报，整体业绩表现亮眼，AI算力芯片、光通信等新兴产业企业延续良好增势 [1] - 海光信息前三季度总营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [1] - 寒武纪前三季度营业收入46.07亿元，同比大幅增长23倍，归母净利润16.05亿元，同比增长321.49% [1] - 量子计算、新能源领域企业的前沿技术商业化获得显著进展 [1] 科创板50指数构成与产品 - 科创板50指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现 [1] - 指数中半导体行业占比超65% [1] - 科创板50ETF（588080）管理费率仅为0.15%/年，可助力投资者低成本布局前沿科技赛道 [1]

A股三季报整体业绩概况 - 截至10月20日，已发布三季报的79家A股上市公司中，66家实现盈利，13家出现亏损 [1] - 58家上市公司实现营业收入正增长，59家实现归属净利润正增长 [1] 头部公司财务表现 - 11家公司营业收入超过100亿元，紫金矿业、海大集团、金田股份排名居前 [2] - 12家公司净利润超过10亿元，紫金矿业、海康威视、福耀玻璃排名居前 [2] - 7家公司营业收入增幅超过50%，寒武纪-U、嘉澳环保、仕佳光子排名居前 [2] - 21家公司归属净利润增幅超过50%，光华科技、仕佳光子、神通科技排名居前 [2] 紫金矿业业绩亮点 - 前三季度实现营业收入2542亿元，同比增长10.33% [2] - 实现归属净利润378.64亿元，同比增长55.45% [2] - 前三季度矿产金产量65吨，同比增加20%，第三季度产量24吨，环比增加7% [3] - 年内公司涨幅超过1倍，上周获融资净买入15.77亿元居首 [3] 福耀玻璃管理层变动与业绩 - 完成管理层新老交接，曹晖接替曹德旺出任董事长 [3] - 前三季度实现营收333.02亿元，同比增长17.62% [3] - 实现归属净利润70.64亿元，同比增长28.93% [3] 片仔癀等公司业绩下滑 - 片仔癀营业收入同比下降11.93%，归属净利润同比下降20.74%，录得上市以来最惨三季报 [3] - 尚纬股份营业收入同比下滑超20%，归属净利润同比下滑超2倍 [4] - 容百科技营业收入同比下滑超20%，归属净利润同比下滑超2倍，亏损超2亿元 [4] - 博世科亏损超2亿元 [4] AI产业链强势表现 - 寒武纪前三季度实现营业收入46.07亿元，同比大幅增长2386% [5] - 实现归属净利润16.05亿元，存货规模创新高达37.29亿元，预付款项6.9亿元 [5] - 章建平第三季度增持32万股，年内合计增持近107万股，持股比例升至1.53% [5] - 海光信息前三季度实现营业收入94.9亿元，同比增长54.65%，归属净利润19.61亿元，同比增长28.56% [6] - 仕佳光子前三季度实现营业收入15.6亿元，同比增长113.96%，归属净利润2.99亿元，同比增长727.74% [6]

核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入46.07亿元，同比增长2386.38% [2][4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为16.05亿元，同比扭亏，上年同期亏损7.25亿元 [2][4] - 第三季度单季营业收入为17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润为5.67亿元 [2][4] - 公司连续四个季度实现盈利，其中第二季度营收17.69亿元，同比增长4425.01%，归母净利润6.83亿元，同比增长324.97% [2][3][5] - 年初至报告期末基本每股收益为3.85元/股，加权平均净资产收益率达25.21%，较上年同期增加38.69个百分点 [4] 业绩增长驱动因素 - 营业收入增长主要系公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地 [4] - 利润增长主要系营业收入较上年同期大幅增长，实现扭亏为盈 [4] - 公司在人工智能芯片产品、基础系统软件平台取得长足进步，产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过客户严苛环境验证 [5] - 公司产品在各人工智能典型应用场景具有普适性，获得了客户的广泛认可，体现了技术领先优势 [5] 市场认可与机构观点 - 知名“牛散”章建平第三季度增持公司32万股，持股比例从1.46%升至1.53%，位列第五大流通股东 [2][6] - 浙商证券指出公司训练平台适配DeepSeek、Qwen、混合专家等主流国产模型，与算力需求端对接良好，有望快速确定订单，扩大市场份额 [5] - 华鑫证券认为公司是少数全面系统掌握智能芯片及基础系统软件研发和产品化核心技术的企业之一，核心技术具有壁垒并处于行业领先水平 [5] - 公司产品受到下游云计算、互联网等优质客户认可，随着软硬件协同发展，AI算力芯片有望迎来更多订单，业绩有望持续提升 [5] 股价表现与市场关注 - 第三季度公司股价区间涨幅超过120% [6] - 自2024年10月以来，公司股价累计涨幅超过3.3倍，2025年股价涨幅达89.62% [6] - 截至三季度末，章建平持有公司股票的市值高达84.89亿元，浮盈可观 [6]