市场风格切换 - 中国股市资金从高股息金融股流向制造业股，市场关注点从股东回报转向企业业绩复苏[2] - 沪深300指数成分股中，2025年下半年涨幅前100的企业里约90%为制造业股票，相比上半年仅占60%的比例显著提升[4] - 上海证券交易所工业相关股价指数下半年涨幅超过20%，超越上证综合指数16%的涨幅，而金融股价指数基本持平[7] 制造业表现与驱动因素 - 工业企业利润9月同比增长22%，创2023年11月以来最高增速，显示内卷状况可能已过顶峰[2][8] - 政策驱动是主要因素，中国领导层夏季后出台"反内卷"政策，旨在限制以价格战为核心的过度竞争[5] - 沪深300指数的每股利润预期比2024年末提升10%左右[8] 细分行业与公司表现 - 半导体行业：中科寒武纪科技股价2025年暴涨至2倍以上，人工智能等科技股起拉动作用[4] - 光伏行业：阳光电源股价仅下半年就飙升至近3倍，产能过剩问题得到缓解预期增强[7] - 锂电池行业：广州天赐高新材料的股价突破2倍，惠州亿纬锂能股价几乎翻倍[7] - 汽车零部件行业：浙江三花智能控制股价上涨70%左右，宁波拓普集团涨幅超过30%[7] 投资活动与宏观数据 - 2025年8月和9月固定资产投资均同比减少7%，制造业投资活动明显减少[8] - 宏观统计显示企业对反内卷政策反应敏感，工业利润增长与投资收缩并存[8] 政策挑战与前景 - 政策实效性面临挑战，地方政府为提高增长率一直支持制造业增强生产，其能否严格控制行动成为关键[10] - 需求端方面，四中全会提出着力提振消费，政策重点在于消除低效率生产体制基础上刺激内需[10] - 反内卷政策建立在微妙平衡之上，过度压缩投资蕴含短期拉低消费风险，股价持续上涨存在不透明性[10]

松下控股美国电池工厂建设 - 松下控股在美国堪萨斯州建设第二座大规模纯电动汽车电池工厂 投资约40亿美元 计划雇用约4000名员工[5][8] - 新工厂于7月投产 是堪萨斯州历史上最大的经济开发项目[5][8] 行业环境变化 - 美国特斯拉陷入低迷 美国政府取消优惠政策 行业逆风加强[6] - 松下电池工厂满负荷生产计划延期 2026年度被视为关键时间节点[6]

生产计划调整 - 松下控股公司调整美国堪萨斯州新建纯电动汽车电池工厂的生产计划 [1] - 原计划2026年度末实现约30吉瓦时产能的满负荷生产 [1] - 满负荷生产计划将推迟 [1]