行业概况 - 潮玩是以潮流文化为核心，融合艺术、设计、绘画、雕塑、IP等多元素理念的玩具，具有强视觉辨识度、限量发售机制、跨界联名属性等特征 [1] - 潮玩形式包括盲盒、手办、搪胶毛绒、扭蛋、卡牌、玩偶、艺术玩具、组装玩具和拼搭套装等 [1] 产业链分析 - 产业链上游为IP供给和运营商，其议价能力核心取决于IP的稀缺性与市场热度 [2] - 产业链中游为潮玩产品制造和生产商，生产规模庞大、工艺稳定的生产商有望在竞争中突围 [2] - 产业链下游为终端零售商和消费者，拥有多个独家IP的玩家在终端定价上拥有主导权，缺乏独家IP的普通潮玩集合店议价能力较弱 [2] 市场规模与增长 - 受益于人均可支配收入增长、情绪消费兴起、国内潮流文化和优质IP崛起，中国潮玩市场快速扩容 [1][4] - 2020至2024年中国潮玩市场规模从229亿元增长至763亿元，复合年增长率为35.11% [4] 竞争格局 - 中国潮玩市场竞争格局分散，市占率前五名分别为泡泡玛特(13.60%)、乐高(7.5%)、Hot Toys(2.6%)、万代(1.4%)、孩之宝(1.3%)，CR3为23.7%，CR5为26.4% [5] - 行业呈现“本土新锐领跑增量、国际巨头主导存量”的竞争态势，以泡泡玛特、卡游、布鲁可、TOPTOY为代表的国内新锐企业快速扩张 [5] - 对标日本市场，2021年日本潮玩行业CR3为45%，显示中国潮玩市场集中度有较大提升空间 [5] 发展驱动因素 - 情绪消费需求增加，推动潮玩、黄金珠宝、美容护理、香氛等相关消费逆势增长 [3] - 国内优质IP正在快速崛起，包括《原神》、《黑神话：悟空》、《庆余年》、《哪吒》等内容IP以及泡泡玛特旗下Labubu、Molly、Dimoo等形象IP [5] - 未来随着国产影视、漫画、艺术创作等内容丰富，中国IP数量和质量有望提升，从而带动下游潮玩市场发展 [5]

股价表现 - 凯知乐国际股价单日暴涨160.68% 收报0.305港元/股 [2] 战略合作与业务布局 - 公司与全球顶级IP宝可梦达成运营服务合作 战略性布局集换式卡牌（TCG）市场 [1][4] - 北京首家宝可梦官方卡牌道馆开业 集零售、卡牌对战和社交功能于一体 [4] - 未来计划与更多国内外热门IP及卡牌厂商寻求合作 依托渠道优势拓展TCG业务 [5] 行业市场规模与增长 - 2024年全球TCG市场规模突破120亿美元（约855亿元人民币） [1][4] - 中国TCG市场增速连续三年超过40% [1][4] - 2019-2023年中国集换式卡牌市场规模从28亿元升至133亿元 年均复合增长率31.5% [7] - 泛娱乐玩具2024年市场规模达1018亿元 预计2024-2029年复合增速15.8% [7] - 全球交易卡牌产业未来十年预计保持近两位数年增长率 2034年规模达582亿美元 [8] 公司业绩表现 - 2025年上半年收入4.225亿元人民币 同比减少14.4% [6] - 公司拥有人应占亏损6729.8万元 同比收窄16.04% [6] - 批发渠道销售额同比增长134.6% 主要受益于与山姆会员商店合作 [7] - 上半年除税后亏损净额同比收窄15.7% [7] 市场驱动因素 - 卡牌游戏具备强大社交属性、收藏价值及电竞化趋势 成为Z世代消费新宠 [4] - 年轻消费者对卡牌"为爱付费"意愿较高 源于IP情感链接与实体化体验 [8] - 公司深耕中国玩具市场二十余年 具备全渠道资源网络和行业积淀 [5]