股价表现 - 早盘涨超7% 截至发稿涨5.33%报1.58港元 成交额174.97万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年实现收入8231万港元 同比增长37% [1] - IP授权业务收入达3844万港元 同比增长46% [1] - 被授权商增至577家 [1] - 商品零售业务收入4387万港元 同比增长31% [1] 业务布局 - 重点布局潮玩盲盒 毛绒 AI玩具及轻家居品类 [1] - 计划收购潮玩公司HIDDEN WOOO [1] - 收购将完善IP矩阵 拓展潮玩产品线与年轻消费市场 [1] 收购后整合计划 - HIDDEN WOOO创始人黄嘉乐将出任集团副总裁专责潮玩业务 [1] - 协同开发双方IP矩阵下的创新潮玩商品 涵盖盲盒 搪胶公仔 收藏级雕塑及潮流配件 [1] - 加速推进海外市场拓展 重点布局欧洲地区品牌旗舰店 [1] - 通过沉浸式零售空间与本地化营销建立品牌认知与情感链接 [1]

药店行业新业态-一千店千面，开启差异化发展路线 20250912 摘要 药品销售长期对盈利有削弱作用，药店需差异化转型。未来发展方向包 括专业化变现（拥抱医保、商保，如门诊统筹药店、双通道）和多元化 转型（"千店千面"，健康养护理念，数字化选品）。 头部药店如一心堂、益丰、大森林已率先完成亏损门店出清，并试点门 店转型升级。2025 年是门店调改元年，2026 年将大规模调改，或显著 影响业绩和估值，目前药店估值倍数处于历史低位，有上升空间。 药店行业面临规模增速放缓、会员体系老化、医保控费影响等痛点。解 决方案包括寻找新的增量来源，进行会员年轻化转型，优化品类结构和 调整门店布局方向。 日本医药分离模式的经验表明，提升院内外处方费用差异、推动定价机 制改革以及明确医分离政策，可有效促进处方外流，中国可借鉴此经验。 参考日本经验，中国药店未来可能分为两类模式：一是积极承接医保和 商保政策红利，如门诊统筹药店、双通道药店；二是重塑药店生态，通 过多元化品类满足居民差异化需求，如药妆店、骨质精进门店等。 Q&A 当前药店行业面临的主要挑战和转型方向是什么？ 药店行业目前面临的主要挑战包括经济环境变化、行业政策调整 ...

核心交易 - 公司获得加菲猫家族IP在大中华区独家授权 涵盖手办、盲盒、雕塑、积木、毛绒产品等非功能性潮玩立体物开发与销售权[1] - 授权期限从2025年9月1日至2030年5月17日 为期近五年[1] - 双方就游戏设计开发与改编及发行运营权授权达成初步合作意向 将共同打造IP生态社区[1] IP价值分析 - 加菲猫IP拥有超过40年历史积淀 全球近3亿忠实粉丝 创造超过100亿美元市场价值[1] - IP个性特征为"说真话、做想做的事" 通过2024年夏季全球公映的动画电影再度引爆热度与商业潜能[2] - 成都模玩咖作为影片IP在大中华区独家总授权商 拥有五年期全品类衍生品商业化运营权利[2] 战略布局 - 公司秉持"IP生态战略"核心 以"用创意和乐趣点亮日常"为品牌价值主张[2] - 计划构建"虚拟—实体"联动IP增值体系 将游戏角色形象转化为具有收藏价值的潮玩产品[2] - 2021年推出自有IP"BRO KOOLI"涉足潮玩市场 2025年进行战略升级 包括搭建新团队、推出"CASHY BABY"公仔、计划推出行业首款水晶元素潮玩IP"LILIA ANGEL"[2] 财务状况 - 2021年至2024年归母净利润逐年下滑 分别为6.159亿元、5.141亿元、2.355亿元和-362.4万元[3] - 营收在2022年大增53.72%至88.17亿元后近两年逐年下滑 2024年降至55.80亿元[3] - 2025年上半年总营收20.05亿元 同比减少37.86% 净利润大增257.21%主要得益于与集团持有其他上市公司股份有关的公平值由亏损转收益[3] 业务表现 - 潮玩业务2021-2024年营收分别为0.3亿元、2.16亿元、2.14亿元及1.02亿元 占总营收比分别为0.5%、2.4%、3.3%及1.8%[3] - 2025年上半年潮玩业务营收占比仅为2.6%[3] - 2024年消费品业务营收"腰斩" 公司解释因战略聚焦游戏主营业务营销运营及市场竞争激烈[3] 转型历程 - 2022年初公司品牌升级为"中旭未来" 拓展至食品、潮玩、新派酒水等消费品赛道 推出速食品牌"渣渣灰"和潮玩IP"Bro Kooli"[4] - 转型尝试收效甚微 未能形成清晰闭环 2025年7月宣布重回"贪玩"品牌 被解读为聚焦游戏主业战略重塑[4] - 本次跨界潮玩是在主业增长乏力背景下的战略突围 加菲猫IP提供触达多年龄层用户机会[4] 市场环境 - 中国潮玩市场快速发展但竞争日益激烈[3] - 跨界成功取决于能否理解潮玩行业本质 实现游戏与潮玩有效协同 在激烈市场竞争中找到差异化优势[4]

首富年龄结构变化 - 首富榜单呈现年轻化趋势 河南和江西出现85后新首富 显著拉低平均年龄 [3] - 传统地产和能源行业首富被技术驱动型新首富取代 [3] 新晋首富背景及行业 - 四川首富朱义61岁 专注ADC抗癌药研发 代表医药行业 [3] - 陕西首富范代娣夫妇59岁 开发胶原蛋白产品 创建百亿规模生物科技企业 [3] - 河南首富王宁38岁 创立泡泡玛特 通过盲盒潮玩模式精准把握年轻人收藏需求 [3] - 江西首富陈天石40岁 领导寒武纪深耕AI芯片领域 与全球技术巨头竞争 [3] 行业趋势转变 - 财富创造模式从房地产转向硬核技术创新 包括医药 芯片和IP开发 [3] - 新首富企业营收增速显著 部分企业增长率达50%或9倍 [3] - 成功企业共同特征为坚持技术创新 高速增长和精准把握年轻消费群体需求 [3] 经济结构转型 - 首富更替反映经济引擎转换 政策导向推动新质生产力发展 [3] - AI 医药和潮玩成为新兴财富增长赛道 [3]

服贸会潮玩展区人气高涨，盲盒、手办成年轻人消费新宠。业内称潮玩市场规模已超900亿元，兼具社 交与IP价值。但潮玩热潮能否持续，还是短期风口，仍待观察。更现场、更财经，一探究竟！ ...

核心观点 - 北京市文化和旅游局将于2025年9月10日至14日在服贸会首钢园11号馆推出"北京礼物"京味"拾"趣专题展 活动聚焦文创、美妆、科技体验及京味文化场景化展示 旨在通过多元互动形式推广北京特色文化产品与品牌[1][22] 展区内容与品牌参与 - 展区汇聚"北京礼物"品牌下多个领域企业 包括文创、美妆、潮玩等 京味时代带来搪瓷缸、冰箱贴、盖章本等产品 并为京味国画家马海方开发特色文创[3][4] - 吉兔坊展示兔爷产品 唐人坊展示绢人娃娃 量子之歌推出系列盲盒 吉祥大戏院呈现京剧主题文创 北京邮政展示特色产品包括"蛇墩墩"[4] - 美妆品牌专区以"京妆趣集"为主题 涵盖同仁堂健康、甄然、昭贵等7家被授予"北京礼物"的品牌 绮纹、玲玲工坊及吉祥大戏院展示首饰精品[7] - 北京画院展示齐白石特色文创 一得阁推出文创墨汁 展区还设置神秘彩蛋区域 内含纪念大会观礼服务包同款产品[7] 场景化展示设计 - 展区首次采用200平米超大面积场景化展示 包含胡同四合院场景和京味商业街区场景 通过大门、对联、小门楼及曲折墙面再现北京胡同风貌[10][11] - 商业街区场景复刻北京历史文化街区店面门头 集中展示京味时代、福人福地、唐人坊等品牌 营造特色街区游览体验[12] - 细节设计突出京味元素 包括墙上花蔓、复刻门牌（标有16、19、25等数字象征品牌建设历程）及北京风情绘画墙[15] 互动体验与科技应用 - 设置特色打卡区域如"花草堂"景区、胡同下象棋场景、老公交站牌及京味时代打造的130多款搪瓷缸主题墙[16] - 科技体验项目包括际华首文的AI旅拍机器、北京邮政的个性化定制冰箱贴机器及唐人坊的AI技术3D打印人像定制[18] - 展期安排4大品牌主题日活动：京妆华服日（结合古诗词、汉服）、京味文化鉴赏日、非遗国潮体验日（含非遗表演和集章换赠品）及文创福利日[19][20] - 角色NPC身着时代服装互动 吉祥大戏院设置戏台场景供观众体验戏曲身段[20] 展会服务与促销 - 中国工商银行推出消费满减优惠：满50元减5元、满200元减20元 中国银行现场办理离境退税服务[22] - 展区位于首钢园11号馆 从西南登录厅向北200米即可到达 活动为期5天（9月10日-14日）[22]

行业投资动态 - 闪魂完成数亿元融资 由高瓴创投领投 高榕创投和凯辉基金跟投 [1] - 量子之歌收购潮玩企业Letsvan 旗下IP"wakuku"正复刻Labubu爆火路径 [2] - 52TOYS获得万达电影等投资约1.44亿元 TOPTOY获淡马锡领投战略融资 投后估值约100亿港元 [2] - 盲盒企业TNTSPACE完成新一轮融资 有头部投资机构参与 [5] - 小黄鸭德盈收购潮玩企业HIDDEN WOOO 旨在获得资金进行海外业务拓展 [6] - 杰森娱乐集团获得横店资本战略投资 阅文集团参与毛绒潮玩品牌"超级元气工厂"战略投资 [11][12] 头部企业表现 - 泡泡玛特市值曾飙升至3000多亿元 2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [7] - 泡泡玛特IP矩阵中有5个IP营收破10亿元 13个IP营收破亿元 [7] - 2024年中国前四大IP玩具公司GMV分别为87.2亿元 43亿元 9.3亿元和9亿元 市场份额分别为11.5% 5.7% 1.2%和1.2% [8] - 卡游和布鲁可年营收达百亿级规模 [2] 商业模式特征 - 闪魂主要与腾讯 网易 米哈游等游戏IP合作 对单一IP依赖度高 [3][5] - 潮玩企业普遍以授权IP为主 自有IP稀少 持续打造爆款难度大 [9] - 卡牌赛道玩法丰富 包括集换式TCG游戏 拼图式和稀缺性收藏 考验企业IP获取+运营+渠道能力 [11] - 行业形成新运营公式：通过明星/KOL带货 IP专属歌曲和精灵形象设计进行短期造势 [9] 渠道运营现状 - 九木杂物社2024年营收14.06亿元 同比增长13% 但净利润亏损1244万元 [14] - 潮玩集合店通常有5000余个SKU 100万元营业额中约50万元为货品成本 最终净利润约5-10万元 [15] - 酷乐潮玩通过加盟/直营模式在一二线城市开设300余家门店 加盟扩张主要为抢占市场份额 [16] - 潮玩集合店自研IP年销售额可达上亿元 但属于短期商业价值榨取 难以成为长效爆品 [15] 行业整合趋势 - 潮玩行业正掀起并购热潮 以上市公司收购初创企业为主 [2] - 量子之歌收购wakuku母公司后股价逆市暴涨140% 乐华娱乐股价一度涨400% [5] - 行业加速整合 "二八效应"将更加明显 [6] - 拥有影视 游戏 IP资源的企业通过投资上下游完善产业链 [12]

公司业务发展 - 文创产品年销售额突破2亿元 IP授权收入破千万元[1] - 在售文创产品超过2700种 产品品类年更新率超30% 年销售额过百万产品30多类[2] - 今年暑期馆内文创店总销售额突破3800万元 领货数量达去年同期3倍 销售额同比增长12%创单季度历史新高[3] 产业合作模式 - 与《原神》麦当劳等国内外一线品牌联名合作 相关活动全网总点击量突破2亿次[2] - 采用管委会牵头 博物馆授权审核和公司销售管理的运营模式 引入国内一流设计师和供应商企业参与开发[2] - 近期推出面向外国游客的离境退税服务 提升国际游客购物体验[3] 文化影响力转化 - 去年接待游客近600万人次 显著带动本地餐饮住宿等行业销售额增长[3] - 实现从基础旅游商品到多维度产业的跨越式发展 通过文博衍生品开发品牌联名授权数字产品研发三大路径[1] - 文化影响力转化为产业合作动能与经济新价值 推动游客从打卡博物馆延伸至深度体验城市[3]

潮玩行业增长与格局 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.76亿元同比增长204.4% 税前利润61.57亿元同比增长401.2% [2] - 泡泡玛特从盲盒厂商转型为IP全产业链运营商 上半年13个艺术家IP收入过亿 LABUBU成为全球热门IP [2] - 潮玩行业呈现"一超多强"格局 国外品牌乐高万代占据份额 国内卡游布鲁可增速迅猛 [4] - 盲盒类2025年市场规模预计580亿元 女性消费占比75% Z世代推动中高端升级 [4] - 拼搭类玩具2028年市场规模预计640亿元 布鲁可领跑角色类赛道 [4] - 卡牌类2029年市场规模预计446亿元 卡游占据绝对领导地位 [4] - 泡泡玛特海外收入55.9亿元同比增长440% 其中美洲收入22.65亿元同比增长1142.3% [4] - 52TOYS海外收入从2022年3540万元增长至2024年1.47亿元 复合年增长率超100% [5] - Z世代泛二次元人群突破5亿人 相关市场规模约6000亿元 [3] 新茶饮行业变革与趋势 - 茶饮行业竞争焦点转向"质价比" 头部品牌通过加盟模式加速规模化扩张 [7] - 现制茶饮2028年市场规模预计5500亿元 零售茶饮6500亿元 周边及生活零售5万亿元 [7] - 蜜雪冰城2025年上半年收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [7] - 蜜雪冰城全球门店数53014家 较去年同期新增9796家 三线及以下城市门店占比57.6% [7][8] - 古茗2025年上半年收入56.63亿元同比增长41.2% 净利润16.25亿元同比增长121.5% [8] - 古茗81%门店位于二线及以下城市 单店日均GMV7600元同比增长22.6% [8] - 奈雪的茶上半年收入21.78亿元同比下降14.4% 经调整净亏损减少73.1%至1.18亿元 [8] - 蜜雪冰城加盟门店占比99.97% 通过向加盟商销售食材设备获得主要收入 [9] - 供应链成为行业新护城河 头部企业通过源头直采自建基地优化仓储物流 [9]

文章核心观点 - 中国消费市场正经历从"品牌定义"到"用户任务"的转型 消费者主动选择能解决生活、情感与社交需求的产品或服务 推动市场向更平等、智慧、人性化方向演进 [1][11][13] 新消费本质与案例 - 新消费核心是解决用户任务的能力 包括功能、情感与社交需求 如泡泡玛特盲盒解决Z世代圈层认同和收藏惊喜感任务 Z世代用户占比78% 2024年营收130.4亿元 [2] - 元气森林捕捉运动人群"快速补水+不影响减脂"功能任务 通过零糖零卡配方和健康人设情感需求实现市场突破 [2] - 瑞幸与茅台联名解决社交打卡任务 酱香拿铁首日销量542万杯 销售额破亿 抖音话题曝光27亿次 [31] 消费人群结构变化 - Z世代追求个性表达和兴趣消费 如上海"星屑"手作工坊珐琅胸针预售火爆 庙门票销量同比增长310% [3] - 下沉市场理性消费观突出 65.4%认同量入为出 质价比满意度达82% 2024年县域家电消费同比增长超50% 餐饮外卖市场规模1.64万亿元 [3] - 拼多多通过C2M模式直连工厂 价格低于传统渠道30%以上 活跃买家9.65亿 下沉市场渗透率70% [31] 消费新趋势与模式创新 - 性价比革命强调质价平衡 如名创优品平价香薰和瑞幸平价联名咖啡提供超出预期的品质 [4] - 场景化创新融入生活细节 如三顿半冻干咖啡解决上班族通勤任务 美团小份菜订单占比从2022年12%升至2024年34% [4] - 悦己消费兴起 73%都市白领为长期心理满足付费 男性电竞设备消费同比增长58% 女性健身课程订单量持续上升 [5] - 小雇佣模式流行 二手露营装备交易量同比增长180% 交易规模1200亿元 小瓶装洗发水价格为大瓶60% 下沉市场销量增长120% [5] 国货与文化融合 - 花西子以东方美肤文化为核心 通过国风包装和成分故事完成情感认同任务 [6] - 奈雪的茶将传统建筑元素融入门店 打造可消费的文化场景 [6] - 立白大师香薰系列以《山海经》为灵感 打破西方香型主导格局 [6] - 老铺黄金赋予黄金文化IP价值 万元级产品贡献90%营收 净利润同比增长253.9% [31] 传统商业挑战与变革 - 传统商业资源错配 下沉市场消费规模20万亿元 占全国59% 增速17.6%高于一二线城市1.98% [24] - 需求误判导致产品与场景脱节 如传统书店忽视碎片化阅读和社交分享任务 电子书市场2024-2030年预计年增11%-14% [25] - 渠道依赖问题突出 2024年线上渠道增速10.8% 线下微降0.7% 即时零售用户占网购用户26.4% 传统生鲜损耗率15%-20% 即时零售平台损耗率5%以下 [28] 数字化转型与生态构建 - 天虹通过数字化转型让县域消费者享受与一二线城市同等便捷和品质的购物体验 [13] - 小米通过IoT生态构建全屋智能解决方案 响应年轻用户智能家居联动和场景化解决方案需求 [25]