公司管理层变动与市场反应 - 公司宣布现任CEO Calvin McDonald将于2026年1月31日辞去CEO及董事会成员职务，消息公布后次日股价跳空高开，盘中一度涨超14%，最终收涨9.6%至204.97美元/股 [2] - 市场认为CEO离任可能有助于公司重新提振品牌活力并找回核心消费人群，这被视为股价大涨的主要原因 [2] - 现任CEO自2018年8月上任，在其7年多的任期内，公司年营收从33亿美元增长至预计110亿美元（2025财年），业务地区从18个拓展至30多个，产品线从瑜伽扩充至跑步、网球、高尔夫等品类 [2] - 然而，公司被质疑在追求增长的过程中失去了品牌调性和核心客群，年初至今股价几乎腰斩，反映了市场忧虑 [2] - 公司创始人曾多次公开批评公司战略，认为其“取悦所有人反而会失去品牌的核心力量”，分析认为这加速了现任CEO下台 [4] - 公司目前尚未确定接任者，正在与猎头公司寻找具备“增长与转型相关经验”的新CEO [5] 最新财务业绩表现 - 公司2025财年第三季度（截至2025年11月2日）净收入同比增长7.06%至25.66亿美元，但净利润同比下降12.80%至3.07亿美元，呈现“增收不增利”态势 [7] - 中国市场表现强劲，报告期内净收入同比大幅增长46%，主要得益于外套品类表现强劲以及第三方电商平台“双11”活动提前启动 [7] - 北美市场基本盘不稳，报告期内净收入同比下降2%，同店销售额同比下滑5% [8] - 公司毛利率持续下降，从上年同期的58.5%下降至报告期的55.6% [10] 公司面临的竞争与挑战 - 公司核心的“超级女生”客群定位被稀释，为追求业绩而实施的“为所有人提供各种服装”战略，使其逐渐失去了核心人群及溢价能力 [4] - 市场竞争加剧，部分客群流向Alo、Vuori等新锐品牌，数据显示lululemon与Vuori的消费人群重合度达52%，且2024年lululemon客户在Alo的人均消费660美元首次超越在lululemon的600美元 [10] - 公司产品线扩张导致库存管理难度加大，同时消费者不再像以前一样愿意为其品牌叙事和溢价买单，两方面原因导致公司需要更多打折促销，陷入恶性循环并侵蚀毛利率 [10] - 行业层面，耐克、阿迪达斯也曾面临类似的品牌调性与增长矛盾，并通过换帅加大品牌革新力度，目前走在复苏路上 [4] 公司已采取及未来的举措 - 在宣布CEO变动前，公司已于2024年底聘请新的全球创意总监，负责领导设计团队制定创意战略 [11] - 公司同时简化了内部流程，以提升从设计到生产环节的效率，加快产品上新速度 [11] - 如何挽回消费者并恢复增长，将是下一任CEO的核心课题 [11]

港股大盘表现 - 7月16日，恒生指数下跌72点或0.3%，收报24,517点，恒生科指下跌0.2%，收报5,418点，大市成交2,590亿港元，港股通净流入16亿港元[1] 行业板块表现 - 资金切换至前期落后板块，医药保健板块内部切换至年初表现较逊医药股，“新消费”股疲态，泡泡玛特大跌4.0%[1] - 消费板块，泡泡玛特预计上半年收入同比增不低于200%，经调整净利润同比增不低于350%；361度预计上半年收入同比双位数增长，安踏二季度各品牌零售额有不同增长[3] - 恒生医疗保健指数上涨0.8%，中国生物制药收购礼新医药，绿叶制药因海外授权协议期待股价上涨9.40%[4] - 新能源及公用事业港股普遍下跌，威胜控股上涨3.6%，自6月中首次覆盖后股价上升28.7%[5] 个股分析 - 361度二季度主品牌和童装线下零售额同比增10%，线上流水同比增约20%，预计上半年收入双位数增长，目标估值从8倍提至9倍FY25E市盈率，目标价调至6.38港元[6][9] - 药明康德预计2025年上半年收入同比增20.6%至207.9亿元，Non - IFRS经调整净利润同比增44.4%至63.1亿元，股东净利润同比增101.9%至85.6亿元，目标价调至98.20港元[10][12] 市场趋势及风险 - 美元指数及美债息回升、港金管局回收港元或冲击港股流动性，但对高分红防御性品种影响小，恒生科指短期或有较大弹性[2] - 药明康德面临中美关系变化、客户减少研发支出、项目进展问题导致中断等风险[13]