美国投资级公司债券发行量 - 年度发行量达1.499万亿美元 创有记录以来第二高水平 略超去年1.496万亿美元规模 [1] - 发行量虽未达2020年1.75万亿美元历史峰值 但融资环境对发行人依然相当有利 [1] - 动力部分来自Meta Platforms发行的300亿美元债券 为两年多来规模最大的投资级债券发行 [4] 市场环境与借贷成本 - 企业利用较低借贷成本进行债务再融资 为收购提供资金并投资于AI领域 [1] - 与美国国债相比 高评级债券借贷成本依然处于历史低位 [4] - 二级市场平均利差在9月降至0.72个百分点 为1998年以来最低水平 [4] 投资者需求与未来预期 - 投资者在美联储启动降息周期前抢购投资级公司债以锁定较高票息 [4] - 约1万亿美元债券将于2025年到期 推动华尔街预期明年美国投资级债券发行活动将异常活跃 [4] - 华尔街初步预测2026年投资级债券发行量将较今年继续增长 预计1.1万亿美元高评级债券将在明年到期 [4] 全球债券市场 - 今年以来全球债券发行量已首次突破6万亿美元 创下历史纪录 [4] - 美国高评级债券发行节奏加快 推动10月发行量创下单月新高 [4]

核心观点 - 美国投资级公司债券的风险溢价（利差）收窄至72个基点，创下近三十年来的最低水平 [1] - 投资者在美联储降息后争相锁定高收益率，强劲需求驱动利差收窄 [1] - 当前高等级债券平均收益率为4.76%，显著高于2010年以来的平均水平3.6%，对注重收益的投资者仍具吸引力 [1] 估值指标 - 美国投资级公司债券风险溢价降至72个基点，创下1998年以来最低水平，今年8月曾触及73个基点 [1] - 高等级债券平均收益率为4.76% [1] 市场动态与驱动因素 - 投资者赶在美联储进一步降息前抢购债券，以锁定仍然高企的收益率 [1] - 尽管美联储已实施降息，但债券收益率相对于过去15年水平仍处于高位，驱动收益率导向型需求 [1] - 巴克莱策略师指出，当前收益率水平对聚焦收益的投资者具有吸引力，需求依然强劲 [1] 历史背景与收益率水平 - 过去三年大部分时间里，债券平均收益率保持在5%以上，因美联储加息抑制通胀 [2] - 相对较高的收益率是养老金计划等需要为长期负债提供资金的投资者需求的重要推动力 [2] - 截至周四收盘，高等级债券平均收益率为4.76%，高于2010年以来约3.6%的平均水平 [1] 美联储政策展望 - 美联储9月会议预测今年还将进行两次25个基点的降息，比6月预测多一次 [2] - 政策制定者还预计2026年和2027年将各降息一次 [2] - 预期的降息措施可能会进一步压低收益率，加剧部分投资者的紧迫感 [2] 市场环境评估 - 巴克莱策略师认为当前是利差维持紧缩的理想环境，基本面稳固、需求坚实、供应量未形成过度压力 [2]