全球债券市场动荡与日本国债暴跌 - 1月19日至20日，全球债券市场发生突变，日本国债暴跌成为各国国债市场动荡的原因[1] - 日本10年期国债收益率上升19个基点，创2022年以来最大升幅[1] - 日本30年期国债收益率在1月20日单日上升26.5个基点至3.875%，40年期国债收益率上升27个基点至4.215%，为1995年以来首次超过4%[1] - 1月20日举办的20年期日本国债拍卖遭遇冷场[1] 日本国债暴跌的直接诱因 - 日本首相高市早苗于1月19日正式宣布解散众议院并进行新选举，是日本国债暴跌的直接原因[1] - 为国会选举，高市早苗推出减税和扩大财政支出的竞选方针[1] - 减税政策预计一年能拉升GDP 1.3万亿日元，但可能减少5万亿日元的财政收入，加剧市场对日本财政问题的担忧[1] - 日本国债规模已占GDP的两倍以上[1] 选举日程引发的财政与市场连锁反应 - 2月初举行选举导致日本国会难以在年度内及时审议通过下一年度政府预算案[2] - 为避免政府停摆，日本政府可能采取临时应急措施，从而放松财政纪律[2] - 市场预期政府将很快增发国债，尤其若执政党自民党赢得多数席位，可能加速推行积极财政政策并增加国债发行[2] - 此举可能加剧日元贬值压力，并推迟日本央行的货币正常化进程[2] 日本国内经济政策与市场表现 - 日本政府未兑现解决高物价问题的承诺，拒绝废除食品消费税[3] - 积极的财政政策以增发国债为基础，与实际利率下降、日元贬值等因素混合，可能进一步推高物价[3] - 日本央行在政府压力下维持谨慎政策立场以抑制利率上升[3] - 日本个人和机构投资者积极卖出日元并买入海外股票，例如2023年11月因个人对美国股票ETF投资增加，导致日本对外投资额出超7745亿日元，购汇需求加剧日元贬值[3] - 日本股市持续上涨被认为是政府通过发行赤字国债向市场提供资金的结果，但若未提升企业生产率，可能加剧通胀和日元贬值[3] 全球债券市场的广泛担忧与资金流向 - 美国国债下跌主要源于美国自身财政问题，例如丹麦“学界养老基金”宣布在1月底前抛售价值1亿美元的美国政府债券[4] - 欧洲多国因强化军备支出导致财政问题，德国30年期国债收益率过去两周上升6个基点，英国30年期国债收益率也大幅上升[4] - 市场担忧日本国债市场可能吸引部分国际资金，因投资者需在财政安全和回报率之间权衡[4] - 鉴于美欧财政状况恶化，日元贬值和日本国债收益率上升可能促使国际资金从欧美流向日本[4] 未来市场走向的关键观察点 - 国债市场的反应被视为对日本政府当前财政政策的否定[4] - 日本国债未来走势关键取决于今年2月的日本国会选举结果[4]

市场资金流向趋势 - 2月份美国债券ETF资金流入量达900亿美元 逼近股票ETF的1260亿美元流入量 反映市场情绪发生根本性转变 [1] - 债券基金流入量达到股票基金流入量的71% 这种接近比例在ETF市场历史上极为罕见 [1] 债券产品结构变化 - 主动管理型增强核心债券基金吸引新资金规模达被动管理型同类产品的五倍 [1] - 超短期债券ETF占固收ETF总流入资金比例超过40% 成为固收市场主要赢家 [2] 细分赛道表现 - AI数据中心相关债券基金受热捧 TCW灵活收入ETF发行350亿美元债券专门资助AI数据中心建设 [1] - 超短期国债基金因高流动性、低风险及高利率环境下的可观收益成为资金临时停泊地 [2] 投资策略转变 - 美股大幅回撤促使经典60-40投资组合（60%股票+40%债券）重新焕发生机 [2] - 债券在股市波动期间表现符合预期 成为有效的风险对冲工具 [3]