报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [15] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [15] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [16] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [17] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [17] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑赢上证综指和创业板指数 [18] - 细分板块看，24 个子板块上涨，2 个子板块下跌，本周子版块涨跌幅前五名分别为民爆用品、氮肥、炭黑、磷肥及磷化工、有机硅 [23] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 308 只股票上涨，111 只股票下跌，5 只股票持平 [27] - 本周个股涨幅前十名分别为上纬新材、横河精密、保利联合等 [27] - 本周个股跌幅前十名分别为先锋新材、大东南、奇德新材等 [27] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局发布价格法修正草案征求意见公告；7 月 19 日，雅鲁藏布江下游水电工程开工 [31] - “反内卷”实质动作渐次展开，建议关注涤纶长丝、MDI、工业硅与有机硅、聚酯瓶片、三氯蔗糖五大投资主线 [32] - 1.2 万亿雅下水电项目正式开工，建议关注红墙股份（减水剂）、飞鹿股份（防水涂料）两个存在预期差的方向 [34] 重点公司公告 - 天铁科技子公司宜兴工厂复产；瑞丰高材被认定为“山东省先进级（省级）智能工厂” [35][37] - 久日新材子公司拟收购股权；万华化学子公司装置停产检修 [37] - 雅本化学、贝斯美发布业绩预告；东岳硅材发生火灾事故 [38] - 中曼石油中标油气区块；泰和新材子公司披露半年报 [39] - 泰和科技发布业绩预告；科强股份项目延期 [39][40] - 中国石化发布上半年生产经营业绩；嘉澳环保子公司拟增资扩股 [41][42] - 福莱蒽特对嘉兴新材料实行停产歇业；柳化股份进行会计差错更正 [42][43] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比上升，在监测的 386 种化工品中，78 种价格上涨，215 种持平，93 种下跌 [44][46] - 本周化工品价格涨幅前十名为碳酸锂(电池级)、碳酸锂(工业级)等 [46] - 本周化工品价格跌幅前十名为盐酸(大地盐化)、PVDF（粉料，东岳集团）等 [46] 产品价差变动分析 - 在监测的 139 种化工品中，56 种价差上涨，15 种持平，68 种下跌 [52] - 本周化工品价差涨幅前十名为复合肥价差、顺酐 - 碳四原料气价差等 [52] - 本周化工品价差跌幅前十名为苯酐 - 二甲苯价差、R410a - R125 - R32 价差等 [53]

公司发展战略 - 技术创新与研发投入，加大研发投入优化核心产品性能，开发差异化配方提供定制化方案 [1] - 产能布局优化与供应链管理，新建或升级生产基地，全国设20多个生产基地，未来集中采购和数字化压缩成本 [2] - 市场拓展与客户结构优化，采取“存量深耕 + 增量开拓”策略，绑定核心客户，拓展华南外区域 [2] - 寻找并行发展领域，深耕混凝土外加剂市场，投资年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目，延伸产业链 [2] 公司业绩情况 - 2024年外加剂销量62万吨，与2023年的63万吨基本持平；2025年一季度外加剂销量约10.8万吨，同比2024年一季度增长15% [4] - 2024年混凝土外加剂发货量61.78万吨，与2023年基本持平，但营业收入下降11.06%，毛利率下降3.70% [10] 公司项目情况 - 聚醚多元醇产线可定制化生产，增加客户粘性和盈利能力 [6] - 年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目试生产，丙烯酸羟基酯年产能4万吨，HEMA可达年产能2万吨 [6] - 羟基酯项目试生产，可生产多种羟基酯，HEMA用于胶粘剂和树脂领域 [6] - 聚醚大单体产能15万吨，实现外加剂产业链一体化，有成本优势 [7] 公司未来规划 - 2025年坐稳混凝土外加剂业务，提升市占率，推动32万吨项目投产，保持降本增效和稳定分红 [10] - 待全资子公司红墙化学大规模投产，提升收入和盈利规模 [9] 其他问题解答 - 聚醚多元醇可定制化生产，用于车载冰箱领域 [6] - 非离子表面活性剂应用于日化、纺织印染、医药等多领域 [7] - 环氧丙烷由外部供应商提供 [8] - 主要产品价格视市场情况而定 [9] - 2025年一季度债务增加近3亿是项目贷款置换所致，已置换完毕 [12] - 2025年一季度经营性活动净现金流量为负是因购买原料形成存货 [14] - 高管减持是个人资金需求，公司深耕业务提升价值 [16]