行业与公司 * 纪要主要涉及**医疗美容行业**，并附带讨论了**涪陵电力**这家上市公司 [1][2][22] * 医美行业的讨论基于一家或多家头部医美机构的运营数据与市场观察 [4][24] * 涪陵电力被提及为其在**电网运营、配网节能**等领域的业务及未来潜力 [9][20][22] 核心观点与论据 行业整体表现与趋势 * 2025年全年医美行业营收同比增长**5%**，客流量增长**9%**，但客单价下降**4%**，呈现“量增价减”趋势 [3][21][24] * 季度增长不均衡：Q1增速**4%-5%**，Q2放缓至约**2%**，Q3出现负增长，Q4显著回暖（10月**9%**，11月**7%**，12月近**9%**），2026年1月营收增速超过**10%**（达**11%**），客流量增长**15%** [3][24] * 头部机构增长趋势与行业整体相似，但部分中小型机构在2025年可能出现营收下降或无增长 [4][24] * 未来行业发展趋势包括**轻医美业态发展**、**服务标准化**以及**机构集中度提升** [2][18][33] 客户结构分析 * 客流量增长由新老客户共同驱动，老客户复购率提升，其占比从2024年的**52%** 提升至2025年的**58%** [5][25] * 新客户占比在Q4的11月(**38%**)和12月(**44%**)显著提升 [5] * 新增客户以**18-23岁**的年轻群体为主，偏好基础类或入门级项目 [5][26] * 新客户增长主要来自**新一线城市及省会二线城市**，显示市场下沉趋势；一线城市新增占比不高，但仍是高端客户和营收主要来源 [5][26] 产品线动态与市场表现 * **肉毒素产品**：需求稳健增长，2023年比2022年销量增速**25%**，2024年比2023年增长**13%**，2025年比2024年增长**10%** [6][27] * **胶原蛋白产品**：市场分化明显 * 台湾双美胶原蛋白因调价、缺货及重组胶原蛋白冲击，2025年销量下降约**10%** [12][29] * 长春福曼动物胶原蛋白增速达**30%** [12] * 山西锦波（微美系列）重组胶原蛋白增长迅猛，2025年销售数量比2024年增长**55%** [12][29] * **PDRN（三文鱼针）**：市场接受度高，主要用于抗衰老、敏感修复，多家企业（如瑞吉明、华西）在推进械三类产品研发注册，预计2026年或有产品获批 [14][30] * **营收占比**：光电皮肤类项目营收占比约**44%**，注射类占比**25%**；注射类中，玻尿酸占比约**15%**，肉毒占比**4%-5%**，胶原蛋白占比约**3%**，再生类（如童颜针）占比约**2%** [16][30] 政策与外部环境影响 * **增值税政策**：自2026年1月起，医美服务被划入生活服务类，适用**6%** 增值税率，增加了机构成本。机构通过按小规模纳税人申报**1%** 增值税、向上游索取专票抵扣等方式应对，目前成本压力尚不显著 [10][28] * **韩国医美退税政策终结**：自2026年1月1日起，韩国终止医美退税政策，这可能促使部分求美者转向国内医美市场，对中国医美行业构成利好 [11][29] 公司特定信息（涪陵电力） * 涪陵电力预计在**2026年3月**完成药品销售流通资质申报与配送流程 [9] * 公司拥有**电网运营**和**配网节能**两大稳定基本盘业务，增长稳健 [20][22] * 未来计划拓展新兴业务（如储能）以促进成长，被视为具有长期投资潜力的标的 [9][20][22] 其他重要内容 * **新产品上市**：福瑞和摩根等新肉毒产品即将上市 [6]；成都韩系肉毒产品（推测为爱美客代理）预计最晚在**2026年第三季度**上市，机构端和消费者端接受度较高 [8][27] * **销售与促销策略**：公司计划在2026年实现**15%** 的增长目标，并将针对春节后及三八女神节推出大型促销活动 [17][31] * **市场竞争与集中度**：重组胶原蛋白领域新进入者（如聚酯生物、巨子、创建）预计将以更具性价比的价格（可能比现有产品低**10%至15%**）切入市场，加剧竞争 [18][31][32] * **审批进展**：乐普医疗和江苏吴中等公司在PDRN三类医疗器械研发上进展积极，其中乐普医疗有望在**2026年上半年**获得首张注册证 [15][30]

行业规模与增长 - 韩国医疗美容市场规模2023年达5.7214亿美元 预计2029年增至11.4亿美元 复合年增长率12.29% [6] - 全球医美市场规模2024年达254.8亿美元 预计2032年增长至678.9亿美元 [6] - 2024年赴韩医疗外国患者近120万人次 同比增长93.2% 创2009年以来最高水平 [4] 消费者特征与需求 - 中国赴韩医美人群占比持续递增 韩国与日本稳居热门目的地前二 [3] - 日本顾客数量居全球首位 中国顾客达26.1万人次 同比增132.4% 中日合计占比60% [4][5] - 消费者选择韩国医美主要因性价比优势 部分项目价格仅为日本1/3 [3][5] 服务模式与价格优势 - 韩国医美机构提供中文顾问 接送机服务及多语言支持 [2][3] - 黄金微针项目在韩国价格约1000-2000元人民币 国内需5000-6000元 [2] - 韩国填充物 激光 肉毒杆菌项目价格普遍比日本低20%-30% [5] 区域分布与集中度 - 超过85%外国患者集中在首尔 釜山和济州增幅达133.6%和221%但规模有限 [7] - 首尔江南区某皮肤科年接待外国患者超1万人次 [5] - 优质资源集中于首尔明洞 江南区等核心商圈 [4][7] 政策与市场环境 - 韩国政府宣布2025年起取消外国游客医美10%增值税退税政策 [6] - 中国成都2018年发布医美产业发展规划 深圳2023年推出支持高端医美发展措施 [6] - 韩国法律允许非整形外科医生操作部分医美项目 存在资质风险 [8] 运营风险与挑战 - 部分机构存在价格不透明 虚假折扣问题 实际价格可达别家2倍多 [7] - 机构擅自使用消费者术前术后照片作商业宣传 泄露护照及医疗数据 [8] - 暑期高峰期流水线机构优惠套餐存在潜在风险 需消费者仔细甄别 [7]