医美行业春节前需求特征 - 春节临近，医美需求显著增加，上海第九人民医院整复外科门诊比平日更加繁忙，许多人希望节前通过医美项目改善状态以应对假期聚会和出行 [1] - 相较于需要动刀的手术，无需开刀、恢复快的注射类和光电类项目在节前迎来“高峰” [7] 医美消费人群趋势 - 医美消费人群年龄层拓宽，50岁以上的老年求美者显著增多，常结伴或由子女陪伴咨询抗衰项目 [3] - 老年求美者需求明确，例如改善因衰老导致的上眼睑皮肤松弛下垂（可能影响视线）或眼袋、皱纹等问题，旨在提升视觉质量和生活便利性，而不仅仅是追求美观 [4] 热门医美项目分析 - 光电类项目中，光子嫩肤、热玛吉以及针对色斑、痘坑的激光治疗最为热门 [7] - 光子嫩肤因其能改善肤色不均、提亮肤色、收缩毛孔且基本无停工期，成为年前“悄悄变美”的热门选择 [7] - 第五代热玛吉是抗衰紧致的热门项目，技术迭代后体验感优化，痛感降低 [7] - 针对色斑的治疗需个性化，常见手段如光子嫩肤、皮秒/超皮秒激光，但需注意“一次祛斑，永不复发”不可信，术后科学护肤与严格防晒是关键 [7] 医美项目操作与恢复要点 - 医美项目切忌盲目叠加，短期内频繁操作可能导致皮肤屏障受损 [9] - 进行光电项目（如光子嫩肤）后，皮肤对紫外线损伤的保护作用下降，应避免在治疗后立即前往日晒强烈的地方旅游，以防反黑和光损伤 [9] - 注射填充类项目（尤其是刺激胶原再生的新型产品）需耐心等待效果显现，短期内反复注射可能导致“馒化”、增生等问题 [10] - 不同项目有建议操作间隔：光子嫩肤常规间隔约一个月，肉毒素除皱通常一年两到三次，热玛吉等射频抗衰项目一年一次为宜 [10] - 填充项目应遵循“宁少勿多”原则，保留适度自然纹路，过度饱满反而可能不自然 [10] - 中老年人进行眼袋、面部提升等手术后，需注意术后肿胀、淤血，应休息并避免提重物、剧烈运动，保持伤口清洁并遵医嘱复诊 [5] 行业风险与消费者教育 - 存在因不当操作导致的严重风险案例，例如自行使用来历不明的“祛斑药水”造成化学灼伤留疤，或在非专业机构进行激光治疗因参数错误导致色素脱失形成白斑 [9] - 对家用美容仪需持谨慎态度，其能量低效果有限，最忌每天叠加使用不同仪器，可能造成累积性组织损伤，导致皮肤敏感或脂肪萎缩等问题 [9] - 专业医美机构强调“医”在前，有时皮肤问题可能是身体疾病的信号，例如特定黑斑需警惕“黑斑息肉综合征”并建议进行肠镜检查，这体现了专业医疗的价值 [9] - 行业倡导理性求美，需劝退年龄偏大、有严重基础疾病或期望值过高不切实际的求美者，并强调日常保养、护理及健康生活习惯才是抗衰的持久基础 [5]

行业与公司 * 纪要主要涉及**医疗美容行业**，并附带讨论了**涪陵电力**这家上市公司 [1][2][22] * 医美行业的讨论基于一家或多家头部医美机构的运营数据与市场观察 [4][24] * 涪陵电力被提及为其在**电网运营、配网节能**等领域的业务及未来潜力 [9][20][22] 核心观点与论据 行业整体表现与趋势 * 2025年全年医美行业营收同比增长**5%**，客流量增长**9%**，但客单价下降**4%**，呈现“量增价减”趋势 [3][21][24] * 季度增长不均衡：Q1增速**4%-5%**，Q2放缓至约**2%**，Q3出现负增长，Q4显著回暖（10月**9%**，11月**7%**，12月近**9%**），2026年1月营收增速超过**10%**（达**11%**），客流量增长**15%** [3][24] * 头部机构增长趋势与行业整体相似，但部分中小型机构在2025年可能出现营收下降或无增长 [4][24] * 未来行业发展趋势包括**轻医美业态发展**、**服务标准化**以及**机构集中度提升** [2][18][33] 客户结构分析 * 客流量增长由新老客户共同驱动，老客户复购率提升，其占比从2024年的**52%** 提升至2025年的**58%** [5][25] * 新客户占比在Q4的11月(**38%**)和12月(**44%**)显著提升 [5] * 新增客户以**18-23岁**的年轻群体为主，偏好基础类或入门级项目 [5][26] * 新客户增长主要来自**新一线城市及省会二线城市**，显示市场下沉趋势；一线城市新增占比不高，但仍是高端客户和营收主要来源 [5][26] 产品线动态与市场表现 * **肉毒素产品**：需求稳健增长，2023年比2022年销量增速**25%**，2024年比2023年增长**13%**，2025年比2024年增长**10%** [6][27] * **胶原蛋白产品**：市场分化明显 * 台湾双美胶原蛋白因调价、缺货及重组胶原蛋白冲击，2025年销量下降约**10%** [12][29] * 长春福曼动物胶原蛋白增速达**30%** [12] * 山西锦波（微美系列）重组胶原蛋白增长迅猛，2025年销售数量比2024年增长**55%** [12][29] * **PDRN（三文鱼针）**：市场接受度高，主要用于抗衰老、敏感修复，多家企业（如瑞吉明、华西）在推进械三类产品研发注册，预计2026年或有产品获批 [14][30] * **营收占比**：光电皮肤类项目营收占比约**44%**，注射类占比**25%**；注射类中，玻尿酸占比约**15%**，肉毒占比**4%-5%**，胶原蛋白占比约**3%**，再生类（如童颜针）占比约**2%** [16][30] 政策与外部环境影响 * **增值税政策**：自2026年1月起，医美服务被划入生活服务类，适用**6%** 增值税率，增加了机构成本。机构通过按小规模纳税人申报**1%** 增值税、向上游索取专票抵扣等方式应对，目前成本压力尚不显著 [10][28] * **韩国医美退税政策终结**：自2026年1月1日起，韩国终止医美退税政策，这可能促使部分求美者转向国内医美市场，对中国医美行业构成利好 [11][29] 公司特定信息（涪陵电力） * 涪陵电力预计在**2026年3月**完成药品销售流通资质申报与配送流程 [9] * 公司拥有**电网运营**和**配网节能**两大稳定基本盘业务，增长稳健 [20][22] * 未来计划拓展新兴业务（如储能）以促进成长，被视为具有长期投资潜力的标的 [9][20][22] 其他重要内容 * **新产品上市**：福瑞和摩根等新肉毒产品即将上市 [6]；成都韩系肉毒产品（推测为爱美客代理）预计最晚在**2026年第三季度**上市，机构端和消费者端接受度较高 [8][27] * **销售与促销策略**：公司计划在2026年实现**15%** 的增长目标，并将针对春节后及三八女神节推出大型促销活动 [17][31] * **市场竞争与集中度**：重组胶原蛋白领域新进入者（如聚酯生物、巨子、创建）预计将以更具性价比的价格（可能比现有产品低**10%至15%**）切入市场，加剧竞争 [18][31][32] * **审批进展**：乐普医疗和江苏吴中等公司在PDRN三类医疗器械研发上进展积极，其中乐普医疗有望在**2026年上半年**获得首张注册证 [15][30]

公司战略调整 - 公司拟以8000万元转让全资孙公司上海吴中美学100%股权 受让方为上海青愈生物 [1] - 公司确认未来将对医美板块进行收缩 降低研发投入 并决定聚焦医药主业 [1] - 转让价款基于上海吴中美学2025年11月末所有者权益账面价值7310.71万元及股东全部权益评估价值7726.78万元 [1] 医美业务发展历程 - 公司于2021年正式成立医美事业部 并相继成立上海吴中美学等公司 聚焦注射类医美 [3] - 截至2024年末 公司医美板块销售团队55人 覆盖537家医美机构 [3] - 2022年8月 公司控股公司达透医疗获得韩国REGEN公司产品艾塑菲在国内的独家代理权 有效期至2032年8月 [3] 医美产品表现与贡献 - 艾塑菲于2024年1月在国内获批 4月正式上市销售 8个月即为公司贡献超3亿元营收 [4] - 2024年全年 公司医美生科板块创收3.3亿元 同比增长4225.65% [4] - 2024年公司总营收为16亿元 医美业务营收贡献占比达20% [4] 独家代理权纠纷 - 2025年3月 国内医美龙头企业爱美客收购韩国REGEN公司85%股权 交易对价13.86亿元 收购后爱美客最终持有REGEN 59.5%股权并将其并表 [4] - 2025年7月18日 REGEN公司向达透医疗送达解约函 解除独家经销协议 并要求达透医疗不得再以艾塑菲独家经销商身份进行经营活动 [5] - REGEN公司解约理由包括认为达透医疗将独家经销业务实际转让给控股股东吴中美学违反协议 以及公司及其高管因违反证券法受行政处罚影响了产品声誉 [5] - 公司不认可REGEN说法 并指其行为罔顾商业基本准则 背离了协议和承诺 [5] 仲裁与法律行动 - 2025年8月11日 公司通过达透医疗就REGEN公司违约事项向深圳国际仲裁院提起仲裁 并于8月7日获受理立案 [6] - 公司仲裁请求包括确认《独家代理权协议》有效 达透医疗在2032年8月28日前享有独家代理权 要求REGEN公司按约定供货 或赔偿损失暂计16亿元 [6] - 律师分析案件争议焦点在于是否存在实际业务转让事实 解约理由是否合规 以及双方过错与赔偿责任大小 [6] - 该仲裁也可能是一方希望重回谈判的方式 赔偿金额可能是次要的 [6] 纠纷对业务的影响 - 公司医美业务此前主打产品是艾塑菲 但目前该产品涉及纠纷 对销售造成了一定影响 [6] 公司其他重大事项 - 公司预计在3月中旬在退市板块（老三板）挂牌 [6] - 公司股票于2025年12月31日终止上市 原因为四年虚增营收18亿元 [7] - 2020年至2023年期间 公司累计虚增营收约18亿元 每年虚增约4亿元 约占当期收入的20% 同期虚增营业成本约4亿元 约占当期披露营业成本的20%-30% [7] 交易相关方信息 - 受让方上海青愈生物成立于2026年1月26日 注册资本3000万元 股东为王景龙和张小梅 [1] - 公司表示此交易不涉及关联交易 [1]

医美行业营销模式与消费者诱导 - 医美机构存在“直客机构”与“渠道机构”之分，部分渠道机构是“美托”的幕后推手，对“美托”进行统一培训 [1] - “美托”与美容院等场所工作人员配合，通过“优惠卡”、“体验价”（如2998元体验卡、3300元“打板卡”）为诱饵诱导消费者 [1][7] - 消费者被带至医美机构后，工作人员会趁机推销其他高价项目，形成从低价体验到高价消费的转化路径 [1] 诱导消费的具体流程与话术 - 流程设计精密，涉及多个环节与“演员”配合，包括在消费者家中、美容院等私密场景由“美托”引入话题并展示效果对比照片 [2] - 在医美机构内，利用私密房间、安排“假顾客”进行热情夸赞和“自来熟”交流，以降低消费者防备心理 [2][3] - 面诊时使用“风水玄学”等话术刻意制造容貌焦虑（如称太阳穴凹陷影响夫妻感情、存不住钱等），并推荐高价项目（如填充太阳穴、鼻山根项目报价8万元，“优惠”后4.6万元） [3] - 针对消费者资金不足的顾虑，工作人员立即推荐贷款，并使用“现在有钱人做脸部美容都贷款”、“每个月还一点，没有利息”等话术诱导 [3] 金融贷款环节的违规操作 - 工作人员在消费者犹豫时，会主动拿过消费者手机全程代为操作贷款申请，期间未告知贷款合同细节及具体年化利率 [4] - 操作过程中让消费者念指定文字并进行刷脸认证，消费者处于“蒙圈”状态，事后发现贷款年化利率高达23.99% [5][6] - 消费者事后索要贷款合同（合同显示为“××消费金融”）遭遇拖延，且声称从未见过该合同 [6] 服务过程中的问题与风险 - 机构未主动出示医生资质证明及美容材料相关资质，对材料来源含糊其词（如仅称“材料是最好的骨胶原”） [6] - 注射过程使用不明针剂，针头粗长，导致消费者疼痛难忍，术后出现不良反应（如胸部硬块增多） [6][8] - 服务过程中对消费者进行严密监视，包括阻止顾客间交流、跟随去洗手间等，疑似防备私下交流 [6] 消费者维权困境 - 消费者醒悟后要求退费面临重重阻碍，机构态度强硬，以“项目都做完了，凭什么退费”、“你们走诉讼程序”等理由拒绝 [9] - 通过拨打12315等热线投诉，常因机构不同意协商而无果 [9] - 通过法律诉讼是有效途径之一，有消费者在法院调解下成功追回全部项目费用（如支付两万多元的案例） [10][11] 行业监管与合规要求 - 根据《医疗美容服务管理办法》，医美机构须取得《医疗机构执业许可证》或“诊所备案凭证” [11] - 负责实施医疗美容项目的主诊医师必须具备执业医师资格、相关临床工作经历及专业培训或进修合格，其中美容外科项目要求6年以上相关专业临床工作经历 [11] - 行业人士指出，进行医美手术必须获得患者的知情同意，包括使用器械、药品的资质，未主动告知相关物品资质是不专业且违规的行为 [12]

公司医美业务现状与布局 - 公司医美机构目前分布于华东区域的南京、上海、无锡，以及华北区域的石家庄、唐山和北京等地 [1] - 公司高度重视医美业务的发展 [1] 公司未来发展战略 - 未来公司将基于业务需要，有序拓展医美业务版图 [1]

交易概述 - 瑞丽医美通过其间接非全资附属公司瑞丽美学有限公司，以255万港元认购莱丽医美17万股股份，持股比例达到51.0% [1] - 比夫有限公司以95万港元认购莱丽医美6.33万股股份，持股比例为19.0% [1] - 交易的另一方缪诗美学在交易完成后将持有莱丽医美30.0%的股份 [1] - 交易完成后，莱丽医美将成为瑞丽医美的间接非全资附属公司，其财务业绩将并入集团账目 [1] 目标公司情况 - 目标公司莱丽医美前称为“缪诗医学美容有限公司” [1] - 该公司在交易前尚未开展业务 [1] - 公司计划在交易完成后主营美容及相关服务 [1] 交易动机与展望 - 董事会认为此次认购事项符合集团的业务拓展策略 [1] - 此次交易被视为集团拓展香港业务、实现协同效应的一个机遇 [1] - 预期目标公司的营运及财务表现将得到改善，可为集团带来潜在投资回报 [1]

文章核心观点 - 一部名为《隐秘的ID之天价打赏》的经侦题材微短剧上线，该剧由公安部经济犯罪侦查局等部门指导，剧情改编自真实案件，旨在通过年轻人喜爱的微短剧形式，揭露新型经济犯罪套路，提高公众防范意识 [1][8] 美容贷行业乱象 - 部分医美机构与贷款平台以“零成本变美”、“低息”或“零息”为诱饵，向学生等社会经验不足的群体推广“美容贷”，实际年化利率可高达36%，且存在服务息费不透明、收取各种手续费等问题 [2] - 贷款过程具有隐蔽性，店员不提“贷款”，以“分期优惠”等话术引导消费者至“悦己管家”等无牌照小贷平台，并用“肖像权授权抵扣”等方式捆绑消费者 [3] - 美容贷常与非法集资交织，形成规模性危害，据统计2023年至2025年全国医美类非法集资案超50起，涉案金额超30亿元，38%的受害者为学生 [3] - 典型案例显示，长沙某美容机构以“零成本变美、公司替还贷款”及“推荐返利”为诱饵非法集资，案发时旗下12家店共骗取986人，涉案金额达6622万元，其中学生占38%，最终造成4070万元损失无法追回 [3] 直播洗钱犯罪模式 - 犯罪团伙利用直播打赏进行洗钱，表面是“榜一大哥”的天价打赏，实则为转移犯罪所得，主播在收到打赏后通过多种方式将钱返还给打赏者 [5] - 真实案例中，涉案公司董事长于某通过打赏近亿元清洗集资诈骗赃款，主播明知资金为犯罪所得仍接受并协助转移，其行为涉嫌洗钱犯罪 [5] - 2023年2月，上海警方在全国收网行动中抓捕了近30名涉案主播或平台工作人员 [5] - 此类洗钱行为源头常为上游犯罪，如于某的公司以虚假项目在全国非法募集公众资金，其洗钱方式隐蔽性强，形成了上游犯罪洗白资金、主播赚取流量、平台获取抽成的非法利益链条 [6] 养老领域非法集资 - 养老领域非法集资频发，常以“年化20%”、“低风险高回报”、“医养结合”、“墓地销售返利”等为噱头，精准利用老年人养老焦虑进行诈骗 [7] - 公安部公布的5起典型案例涉案金额从340余万元到12亿元不等，老年受害者占比普遍超过80%，其中辽宁李某团伙案涉案12亿元，老年受害者占比达95% [7] - 骗局套路高度相似，通常结合高额回报承诺，并通过熟人推荐、专家站台、参观豪华基地、温情攻势等层层诱导老年人投资 [7] 经济犯罪趋势与宣传创新 - 近年来经济犯罪呈现新型化、隐蔽化趋势，传统普法方式难以触达年轻群体 [8] - 微短剧《隐秘的ID之天价打赏》是创新宣传形式的尝试，实现了“寓教于乐”的普法效果，该剧上线腾讯视频后收获了上亿热度 [1][8]

医美行业销售套路模式 - 医美机构通过安插“美托儿”与顾客拼房美容，层层设局围猎消费者，将所谓“价格优惠”项目变为“天价陷阱”，该骗局危害性大且隐蔽性强 [2] - 套路第一环为美容院拼房设局，由机构员工与“美托儿”一唱一和，虚构高端医美机构资源，诱使顾客支付定金（如3000元）并承诺保守秘密 [2][3] - 套路第二环在候诊区上演，由另一名“托儿”假装顾客，通过与机构人员聊天，不经意间表达对机构的信任并透露高额消费（如花费十几万元），以强化顾客信心 [3][4] - 套路第三环在面诊室进行，面诊师与内部人员配合，利用面相运势等话术制造焦虑，推荐高价项目（如报价16万元），并现场提供高折扣（如打五折）诱导消费 [5] - 当顾客表示资金不足时，面诊师立即建议贷款，并安排“财务人员”当场操作顾客手机申请贷款（如获批7万元），并催促刷卡支付 [5] - 套路第四环在术后复诊时持续进行，通过反复推销新项目，最终掏空顾客钱包，案例中顾客累计消费达89000多元 [5] 医美机构运营与合规问题 - 机构在顾客付款后敷麻药等待手术，但在签署手术知情同意书环节，未给顾客仔细阅读时间，签字后立即取走文件，流程存在重大瑕疵 [5] - 机构在整个服务过程中未向顾客提供任何书面文件，导致顾客在术后半年仍不清楚自己具体做了什么项目 [5] - 顾客在社交平台看到网友分享的“医美拼房套路”帖子后，才意识到自己受骗，表明该模式已在多个案例中重复出现 [5]

公司战略与学科建设 - 美莱医疗在四川美莱成立了内窥镜美容专业委员会，旨在整合公司优势资源，推动技术规范与创新，并助力胸部整形人才建设 [1] - 该专委会将以技术研讨、人才培养、标准制定为核心工作，推动行业内窥镜美容技术的体系化发展，这被视为公司学科建设的里程碑 [1] - 公司未来将持续以学科建设为核心，致力于为顾客提供更优质的医美服务 [3] 技术发展与临床应用 - 公司举行了胸部内窥镜与超声刀学术带教会，由学科带头人进行实操演示并深度解析筋膜下隆乳联合技术的优势 [3] - 该联合技术将内窥镜与超声刀协同应用于筋膜下隆乳，据称更有利于实现术后形态自然 [3] - 四川美莱于2014年首次引进内窥镜，2015年成立数字化内窥镜隆乳技术临床应用基地，并于2022年2月引入首台超声刀，展示了公司在相关技术应用上的持续投入 [3] 行业影响与人才培育 - 专业委员会成立旨在推动胸部整形领域内窥镜的临床应用，并为青年医师作出示范 [1] - 通过专委会的活动与学术带教会，公司致力于助力行业内窥镜美容技术的体系化发展 [1][3] - 公司的举措旨在为顾客提供更安心、更有效的医美体验 [1]

公司与供应商的定价权之争 - 新氧与上游供应商普丽妍、圣博玛发生公开冲突，核心矛盾围绕“童颜针”定价权，新氧通过“奇迹童颜”系列将产品价格从市场普遍的万元级别拉低至2999元 [2][23] - 冲突始于2025年4月，新氧推出“奇迹童颜1.0”，将普丽妍童颜针定价为4999元/支，远低于其1.68万元的厂商指导价，6月推出的“奇迹童颜2.0”定价5999元，采用圣博玛旗下市场均价约1.88万元的艾维岚 [2][23][24] - 供应商普丽妍发布包含79家机构的“非官方合作医疗机构”名单，点名新氧旗下46家“青春诊所”，质疑其产品来源不明且医护人员未经官方培训，圣博玛也曾指控新氧存在“非授权渠道采购”问题 [2][23][25] - 新氧强硬回应指控，坚称产品渠道合法合规，并直言“依靠注册证稀缺性垄断市场、过度控价的时代已一去不复返” [2][25] - 专家指出，定价权之争反映了医美行业深层次矛盾，上游厂商希望掌握定价权保障利润，而新氧等渠道方希望通过低价吸引消费者、扩大市场份额 [3][25] 新氧的低价策略与产品调整 - 新氧声称其低价策略建立在“价值回归”之上，通过规模化集采、压缩营销费用实现结构性降本，从而实现近70%的降价幅度 [4][26] - 为摆脱上游厂商控制，新氧于2025年9月联合西宏生物推出定制款“塑缇妍”（奇迹童颜3.0），价格下探至2999元/支，创行业新低 [7][29] - 定价2999元的基础版本，其核心成分PLLA含量为75mg，仅为普丽妍、艾维岚等主流产品（150mg）的一半 [7][29] - 产品注射方式发生变化，采用注射深度较浅的“童颜水光”打法，专家担忧此为非主流注射层次 [9][31] - 新氧线下医美诊疗服务的毛利率仅为24%，远低于行业普遍50%以上的水平 [5][27] 公司业务转型与财务表现 - 新氧正从轻资产平台模式向重资产自营模式转型，于2024年11月正式推出自营连锁品牌“新氧青春诊所” [13][35] - 2024年，新氧传统信息及预约服务收入同比锐减19.3%，受抖音、小红书、美团等新兴平台冲击 [13][35] - 2025年前三季度，公司总营收10.63亿元，同比下降3.36%，净亏损1.33亿元，同比由盈转亏（上年同期净利润2078万元） [14][36] - 线下美容治疗服务收入同比激增385.05%至4.27亿元，营收占比从上年同期的8.27%跃升至40.16%，首次成为第一大收入来源，主要得益于39家线下自营门店扩张及低价策略 [15][37] - 传统核心业务全面下滑：信息及预约服务收入同比下降33.80%至3.74亿元，医疗产品销售及维修服务收入同比下降29.47%至1.85亿元，其他服务收入同比骤降61.18%至0.77亿元 [15][37] 转型带来的成本与盈利压力 - 公司整体销售毛利率为49.21%，同比大幅回落13.02个百分点，受线下服务毛利率较低（约50%，传统信息服务历史毛利率超60%）及低价促销策略挤压利润空间拖累 [16][38] - 前三季度营业成本达5.40亿元，占营收比重升至50.8%，显著高于传统平台模式，线下门店的租金、装修、人力及供应链投入持续增加 [17][39] - 第三季度单季净亏损达6428万元，同比降幅高达411.08%，尽管北京保利旗舰店等成熟门店已实现月均利润80万元，但新店培育期（0—12个月）亏损拉低整体盈利水平 [17][39] - 分析指出，重资产运营显著抬高固定成本与管理复杂度，对现金流和选址能力要求极高，同时面临医生资源稀缺、标准化诊疗流程建立困难以及合规风险陡增等挑战 [17][39] 行业背景与产品安全关注 - 医美上游企业毛利率极高，例如爱美客的“濡白天使”所属产品线毛利率高达97.75% [6][28] - 新氧低价产品采用的“童颜水光”等复配打法，其长期安全性或缺乏充分的循证医学证据支持 [11][33] - 医学界对聚乳酸类注射材料的长期安全性研究有限，2024年一项研究显示，注射PLLA后出现并发症的病例中，69.1%由PLLA引起，其中近九成患者在注射后一个月左右出现结节 [12][34]