核心观点 - 百胜中国在激烈外卖平台竞争中采取平衡策略 兼顾销售增量与利润提升 70%业务来自非第三方外卖平台 情况在掌控之中 [1] - 公司第二季度业绩稳健 系统收入 经营利润和经营利润率均实现增长 主要归功于战略有效执行 [3] - 面对外卖大战 公司坚持不"花钱买销售额" 通过小范围测试和优化运营维护价格体系与盈利能力 [12][14] 财务表现 - 第二季度总收入同比增长4%至28亿美元 经营利润同比增长14%至3.04亿美元 创第二季度新高 [18] - 经营利润率为10.9% 同比增长100个基点 餐厅利润率为16.1% 同比增长60个基点 [18] - 上半年总收入57.68亿美元 同比增长2% 经营利润7.03亿美元 同比增长10% [18] - 同店销售额同比增长1% 为2024年一季度以来首次正增长 同店交易量同比增长2% 连续第十个季度增长 [1] 外卖业务表现 - 上半年餐厅外卖销售同比增长17% 其中肯德基增长18% 必胜客增长14% [4] - 第二季度外卖销售占餐厅收入45% 同比提升7个百分点 肯德基外卖占比45% 必胜客外卖占比43% [4] - 外卖订单增加推高骑手成本 薪金及雇员福利占销售额27.2% 同比上升0.9个百分点 剔除骑手费用后占比与去年同期持平 [9] - 公司通过优化运营抵消成本压力 目标控制非骑手成本在稳定水平 [9] 门店扩张与布局 - 上半年净新增门店583家 门店总数达16978家 [19] - 肯德基上半年净新增590家门店 加盟店占比41% 必胜客净新增140家门店 加盟店占比26% [19] - 肯德基覆盖逾2430座城市 过去一年新进入约300个新城市 必胜客覆盖全国900座城市 过去一年进驻约150个新城市 [21] - 全年维持净新增门店1600-1800家目标 特许经营占比预计与上半年相近 [24] 品牌运营策略 - 肯德基第二季度同店销售额同比增长1% 客单价同比增长1% 外卖占比提升为主要驱动因素 [21] - 必胜客第二季度同店销售额同比增长2% 同店交易量同比增长17% 客单价同比下降13% 符合拓宽大众市场策略 [21] - 公司采用轻资产小店模式(WOW店) 单店投资降至65-85万元 提升低线城市扩张效率 [26] - 数字订单占比保持高位 肯德基达94% 必胜客达93% [22] 成本与资本管理 - 外卖占比提升导致骑手成本增加 但通过精简运营和有利原材料价格抵消影响 [9] - 全年资本开支指引从7-8亿美元下调至6-7亿美元 主要因单店资本支出下降 [26] - 肯德基单店平均资本支出由150万下降至140万 必胜客由120万下降至110-120万 [26] - 公司凭借大体量获得更优惠平台补贴方案 平台承担更高补贴比例 [11] 未来展望 - 预计全年系统销售额实现中个位数增长 餐厅利润率及核心经营利润率将温和提升 [28] - 下半年净新增门店预计进一步增加 新店开业数量增加且关闭门店数量减少 [23] - 面对高基数挑战 目标下半年同店销售与去年同期持平 力争连续第11个季度同店交易量增长 [28] - 客单价继续承压 目标将肯德基整体客单价同比降幅控制在低个位数 [28]