百胜中国拥有肯德基、必胜客和塔可钟（Taco Bell）在中国大陆地区的独家运营和授权经营权，并完全 拥有中式火锅品牌小肥羊、焖锅品牌黄记煌，以及与意大利咖啡品牌Lavazza合作运营的Lavazza咖啡 店。此外，公司还孵化了多个子品牌，如肯悦咖啡（KCOFFEE）、K PRO等，覆盖西式快餐、中式餐 饮、咖啡等多个细分领域，形成了多元化的品牌矩阵。 近日，全球餐饮巨头Yum! Brands宣布，正式启动对其旗下品牌必胜客的战略评估，引发市场广泛关 注。 据智通财经报道，11月4日晚间召开的三季报电话会上，百胜中国首席财务官丁晓在电话会上回应 称，"对必胜客战略评估相关事宜，我们已知悉该进展，但显然，百胜中国和百胜集团是两家独立的公 司，因此百胜中国不便对其战略评估过程置评。但无论结果如何，我们对必胜客品牌在中国的实力充满 信心，我们在中国的持续运营和巨大增长潜力保持不变。" 当晚，百胜中国发布2025年第三季度报告。第三季度公司总收入达32亿美元，同比增长4%；系统销售 额同比增长4%；经营利润同比增长8%至4亿美元；同店销售额同比增长1%，实现连续第十一个季度的 同店交易量增长。 11月17日，百胜中国 ...

11月17日，百胜中国在2025年投资者日活动中透露，当前必胜客覆盖国内约1000个城市，但仍有约1500 个城市已经有肯德基但还没有必胜客。在当前4000家门店规模的基础上，必胜客计划未来三年每年净新 增逾600家门店，并进一步提升加盟店占比，到2028年门店总数突破6000家。必胜客有望提升餐厅利润 率，并在2029年实现经营利润较2024年翻倍的目标。 ...

格隆汇11月17日丨百胜中国(09987.HK)公布，今日在中国深圳举办了 2025 年投资者日活动。在活动 中，百胜中国首席执行官屈翠容女士、首席财务官丁晓先生以及其他公司管理层成员着重阐述了公司加 速门店网络扩张、推动销售增长及提升盈利能力等战略举措。本次活动的网络重播以及演示材料可通过 http://ir.yumchina.com 获取。 百胜中国首席执行官屈翠容女士表示：「在过去的 38 年间，百胜中国始终保持行业领先地位，并在不 断变化的市场环境中持续实现稳健增长。近年来，在 RGM 战略(『业务韧性、业务增长、战略护城 河』)的指引下，我们推动了重大运营转型，进一步巩固核心竞争力，为未来扩张奠定了坚实基础。 RGM 3.0 战略将继续聚焦于韧性、增长、护城河三大核心维度，并秉持创新和提效双轮驱动策略。在 前端，我们透过创新的门店模块和多元化产品线，覆盖了广泛的消费客群和场景。在後端，我们通过跨 门店、跨区域、乃至跨品牌的资源共享与整合构建更强大的协同效应。」 屈女士继续道：「尽管公司规模已经相当庞大，门店扩张仍在加速。我们用 33 年的时间开设了一万家 门店，接下来，我们力争六年内，即 2026 ...

智通财经获悉，11月17日，百胜中国(09987,YUMC.US)在2025年投资者日上宣布，公司预计2026年至 2028年系统销售额实现中至高单位数年均复合增长（以2025年为基准年），经营利润实现高单位数的年 均复合增长，每股盈利和每股自由现金流实现双位数年均复合增长。自2027年起，公司计划将约100% 自由现金流，扣除支付给子公司少数股东的股息后回馈股东。股东回报预计在2028年突破10亿美元。肯 德基将力争在2028年实现经营利润过百亿元人民币，必胜客有望在 2029年实现经营利润较2024年翻 倍。公司朝着2026年达到2万家门店的目标稳步推进，并加速扩张，力争2030年突破3万家。 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点 - 公司数字化、中后台、本土化和品牌力三大核心竞争力处于行业支配性地位，保障了成熟期品牌的业绩稳定性 [2][10] - 2025年公司预计净新增1600-1800家门店，保持较高开店速度，门店数量增长有望带动业绩持续上升 [2][10] - 2025年第三季度，公司总收入32亿美元，不计外币换算影响同比增长4%，经调整净利润2.82亿美元，不计外币换算影响同比下滑5%，利润下滑主要系投资收益拖累 [2][6] 门店扩张 - 2025年第三季度净新增门店536家，其中加盟店占比32% [10] - 分品牌看，肯德基净新增门店402家，创第三季度历史新高，加盟店占比41%；必胜客净新增门店158家，加盟店占比28% [10] - 截至三季度末，公司门店总数达17514家，其中肯德基12640家，必胜客4022家，肯悦咖啡突破1800家，KPRO在高线城市已开设100多家 [10] 销售表现 - 2025年第三季度系统销售额同比增长4%（不计外币换算影响），主要由4%的净新增门店增长贡献以及1%的同店销售额增长驱动 [10] - 公司同店交易量同比增长4%，连续十一个季度实现增长 [10] - 肯德基系统销售额同比增长5%，同店销售额同比增长2%，同店交易量同比增长3%，整体客单价同比下降1% [10] - 必胜客系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长17%，整体客单价同比下滑13% [10] - 肯德基与必胜客外卖销售大幅增长，同比分别增长33%和27%，公司整体外卖销售占餐厅收入的51% [10] 盈利能力 - 第三季度公司整体经营利润率与餐厅利润率同比分别增长0.4和0.3个百分点，至12.5%和17.3% [10] - 肯德基分部经营利润率及餐厅利润率同比分别提升0.3和0.2个百分点，至16%和18.5% [10] - 必胜客分部经营利润率及餐厅利润率同比分别提升0.3和0.6个百分点，至8.9%和13.4% [10] - 利润率提升受益于运营效率提升及原材料价格下降，部分被外卖占比提升导致的骑手成本增加及提供更高性价比产品所抵消 [10] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.28亿美元、10.12亿美元、10.88亿美元 [10] - 对应当前股价市盈率分别为18倍、17倍、15倍 [10]

行业趋势核心观点 - 多家国际餐饮巨头通过引入中资股东或出让控股权等方式重塑在华发展路径[1] - 趋势背后是外资品牌在存量竞争时代对风险外包与增长效率的权衡[1] - 引入中资的本质是外资方用未来增长期权换当期现金流，将半衰期资产卖给更敢赌下沉市场的玩家[2] 外资品牌在华发展路径演变 - 2000-2010年期间依靠一线地标加高端定价完成心智卡位[2] - 2012年后出现同店增长连续下滑，面临菜单老化、外卖冲击、地产红利消失等挑战[2] - 高端红利见顶导致增长乏力，并非单纯的水土不服[2] 中资接手后的市场战略 - 公司稳步发展并积极向下沉市场扩张[1] - 肯德基2025年前3季度净增992家店，门店总数达1.26万家，其中三线及以下城市门店占比近4成[1] - 百胜中国旗下的肯悦咖啡加速开拓下沉市场，截至2025年三季度门店总数突破1800家[1] 代表性交易案例 - 百胜集团作为最早将中国业务出售给中资的公司，于2016年将肯德基、必胜客等品牌中国业务出售给春华资本集团及蚂蚁金融服务集团[1]

核心经营业绩 - 2025年第三季度实现收入32.06亿美元，同比增长4% [1] - 2025年第三季度实现经调整净利润2.82亿美元，同比下降5% [1] - 2025年第三季度系统销售额同比增长4% [1] - 2025年第三季度核心经营利润3.99亿美元，同比增长8% [1] 同店销售与餐厅利润率 - 2025年第三季度同店销售额增长1%，其中同店交易量增长4%，连续第11个季度实现增长 [1] - 餐厅利润率为17.3%，同比提升0.3个百分点 [2] - 肯德基餐厅利润率为18.5%，同比提升0.2个百分点；必胜客餐厅利润率为13.4%，同比提升0.6个百分点 [2] - 核心经营利润率为12.5%，同比提升0.4个百分点 [2] 门店扩张与网络发展 - 2025年第三季度净新增门店536家，同比增长22.4% [2] - 肯德基截至第三季度的开店速度达历史新高，必胜客门店总数突破4000家 [1][2] - 2025年计划净新增约1600至1800家门店，肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比将分别达到40%-50%和20%-30% [3] 数字化与会员体系 - 外卖销售额同比增长32%，占餐厅收入的51% [2] - 数字订单收入占比达到95% [2] - 肯德基与必胜客会员数合计约5.75亿，同比增长13%，会员销售额约占两品牌系统销售总额的57% [2] 新品牌发展与战略 - 肯悦咖啡门店数已突破1800家，远超原计划 [2] - 主打能量碗和超级食物奶昔的KPRO品牌已在高端城市开设超过100家门店 [2] - 新品牌通过共享肯德基店内资源与会员体系，快速推动规模化并实现额外销售和利润 [2] 资本支出与股东回馈 - 2025财年资本支出预计在6亿至7亿美元之间 [3] - 股东回馈保持稳定预期 [3]

投资界（PEdaily.cn）旗下，专注并购动态 以下文章来源于并购最前线 ，作者杨继云 并购最前线 . 作者 I 杨继云 报道 I 投资界-并购最前线 尘埃落定，汉堡王中国迎来新股东。 11 月 10 日 ， CPE 源 峰 与 RBI 集 团 宣 布 达 成 战 略 合 作 ， 双 方 将 成 立 合 资 企 业 " 汉 堡 王 中 国"，由CPE源峰持股8 3%。据悉，交易预计于2026年第一季度完成，具体时间依监管审 批程序进展而定。 至此，又一国际餐饮品牌将中国业务出售，成为今年消费品牌并购潮的一抹缩影。 在本次交易中，汉堡王中国旗下全资关联企业将签署一份为期20年的主开发协议，该协 议将授予其在中国独家开发汉堡王品牌的权利。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中 国约83%的股权，RBI集团将持有约17%的股权，并获得一个董事会席位。 欢迎加入投资界读者群 消费并购潮 。 揭秘交易细节 根据官方披露，CPE源峰将向汉堡王中国注入3. 5亿美元（约25亿人民币）的初始资金， 用于支持其餐厅门店扩张、市场营销、菜单创新以及运营能力提升，把握中国这一全球 增长最快的消费市场机遇。 于是，RBI集团提前终止 ...

美国消费股表现疲软 - 2025年美股三大股指创新高，但消费股大幅落后大盘，例如奇波雷今年以来跌幅超48%，Sweetgreen跌幅接近82%，Wingstop跌幅超过18%，麦当劳仅小幅上涨2% [2] - 过去六个月中，标普500必需消费品板块仅5%的个股跑赢大盘，占比为过去50年来低位 [2] - 高盛对美国消费者健康状况发出红色警告，称消费疲软趋势蔓延，企业高管表示消费者信心创数十年来最差水平 [2] 餐饮行业增长放缓与分化 - 百胜餐饮集团宣布对必胜客品牌进行战略评估，包括潜在出售，因必胜客在美国市场同店销售连续多季度下滑，销售规模较十年前明显收缩 [3] - 奇波雷第三次下调销售预期，公司首席执行官表示消费者减少外出就餐，更多选择在家做饭以节省开支 [3] - Sweetgreen下调同店销售增长指引，预计2025年第三季度同店销售额下降9.5%，超过市场6.3%的跌幅预期，主要因客流量下降及消费者选择更便宜餐食 [3] 行业前景与挑战 - 平价餐饮行业面临客流量下滑和利润空间被压缩的双重挑战，需重新审视价值定位和成本结构 [4] - 研究公司Advan Research预计2026年美国餐饮行业利润率可能进一步承压，尤其对价格高度敏感的快餐连锁餐厅 [4] 消费结构K型分化加剧 - 华尔街投行报告指出，AI可能激化收入分配矛盾，使消费分化更明显，呈现高收入群体消费强劲、中低收入群体低迷的K型分化 [5] - 华泰证券认为原因在于低收入者工资增速放缓更快，且缺乏资产价格上涨带来的财富支撑，导致购买力持续走弱 [5] - 若美国就业市场继续走弱且通胀压力未缓解，低收入消费者购买力将受进一步挤压 [5] AI的替代效应与裁员潮 - AI对劳动力的替代效应抑制就业，对消费产生负面影响，近期沃尔玛、塔吉特、亚马逊等零售巨头开启裁员 [5] - 塔吉特宣布裁减约1000名企业员工，关闭800个空缺岗位，涉及总数1800个岗位，占其全球企业员工总数约8% [5] - 亚马逊宣布裁员1.4万人，分析师称其AI优先战略是裁员重要推手，同时电商业务作为经济晴雨表，预警信号可能促使公司提前削减成本 [6] 供应链与劳动力市场影响 - 电商供应链数据印证消费放缓趋势，UPS包裹配送量减少，近期宣布裁员4.8万人，其中3.4万人来自司机和仓库运营部门，1.4万人来自管理岗位 [6] - 10月以来多家公司宣布裁员计划，包括英特尔裁员2.4万人、雀巢裁员1.6万人、埃森哲裁员1.1万人、福特裁员1.1万人 [6] - 中金公司指出，头部公司大规模裁员与企业使用AI降本增效有关，可能加大劳动力市场分化，带来结构性失业，加剧K型分化趋势 [6]

百胜餐饮集团战略审查必胜客业务 - 百胜餐饮集团宣布对必胜客品牌启动战略方案审查，考虑采取包括出售在内的不同方法[2][3] - 审查旨在帮助必胜客实现全部价值，集团认为相关行动在集团之外执行可能效果更好[3] - 集团未设定审查完成期限，且不保证会达成任何特定结果或交易[3] 百胜中国与百胜餐饮集团的关系 - 百胜中国与百胜餐饮集团为两家独立运营的公司，没有直接的股权关系[2][6] - 百胜中国是百胜餐饮集团在中国内地的特许经营商，拥有肯德基、必胜客和塔可钟的独家运营权[6] - 百胜餐饮集团主要依靠品牌授权费和特许经营费盈利，而百胜中国主要通过经营餐厅盈利[6] 必胜客在两大公司中的业绩表现 - 在百胜餐饮集团2025年第三季度，必胜客收入占比12.13%，系统销售额同比下降0.22%至31.77亿美元，经营利润同比下降7.69%至0.84亿美元[6][8] - 同期，必胜客在百胜中国的收入占比约19.81%，收入同比增长3.25%至6.35亿美元，系统销售额同比增长4%[6][10] - 2025年第三季度百胜中国总收入为32.06亿美元，高于百胜餐饮集团的19.79亿美元[6] 必胜客在中国的运营复苏 - 必胜客在中国同店销售额增长1%，由同店交易量同比增长17%和客单价同比下降13%共同作用[10] - 餐厅利润率同比增长0.6%至13.4%，经营利润率同比增长0.3%至8.9%[10] - 截至9月底，必胜客在中国餐厅数量达4022家，季度净增158家门店[10] 必胜客在中国的战略调整 - 必胜客在中国通过推出高性价比产品调整策略，例如全国菜单焕新并推出9.9元入门款产品[12] - 推出更具性价比的WOW店型，截至9月底已扩展至250家门店[12] - 2025年第三季度客单价降至70元，同比下降13%，但同店交易量连续三个季度保持17%的增长[12][13] 百胜餐饮集团各品牌业绩对比 - 2025年第三季度，肯德基部门系统销售额增长6%，塔可钟部门增长9%，而必胜客部门下降1%[9] - 必胜客是美国市场和欧洲市场系统销售额出现负增长的品牌[10]