工信部披露新款腾势Z9及Z9GT申报信息 - 工信部发布的《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录（第二十七批）》披露了新款腾势Z9及腾势Z9GT的申报信息 [1] 新款腾势Z9及Z9GT核心参数 - 新款腾势Z9将换装102.326kWh和122.496kWh两种规格电池组，CLTC工况下纯电续航里程分别达到905km、1068km及1030km [1] - 新款腾势Z9GT同样搭载102.326kWh和122.496kWh两种电池容量，CLTC纯电续航里程为820km、860km、880km、1002km、1036km [1] - 腾势Z9GT基于“易三方”整车智能控制平台打造，提供纯电与插混两种动力形式 [3] - 新款腾势Z9与Z9GT均申报了单电机版本，最大功率370kW [3] - Z9GT额外提供高功率三电机版本，电机输出功率分别为230kW、310kW及310kW [3] - 插混版车型配备63.82kWh电池组，WLTC纯电续航301km，CLTC工况下纯电续航超400km [3] - 新款腾势Z9GT长宽高分别为5195（5180）/1990/1480（1500）mm，轴距3125mm [7] 新款腾势Z9及Z9GT其他配置与设计 - 新款腾势Z9GT在智能驾驶硬件布局上进行调整，将激光雷达位置上移至车顶，并增设智驾状态指示灯 [4] - 外观设计延续“优雅之势”家族语言，采用双星冕前灯组设计，搭配造型独特的进气口 [4] - 车尾采用高辨识度尾灯设计，配备主动式与固定式双扰流板，下包围层次丰富 [7] - 新车新增21英寸低滚阻静音轮圈、一体式运动座椅及熔岩红内饰配色，并推出全新峡湾绿外观色 [4] 目录中其他比亚迪车型信息 - 比亚迪海狮05（车辆型号BYD6460ALBEV）为纯电动多用途乘用车，CLTC纯电续航630km，整车整备质量1840kg，动力蓄电池组总能量68.547kWh [3] - 比亚迪海豚（车辆型号BYD7004BEV16）为纯电动轿车，纯电续航510km，整车整备质量1550kg，动力蓄电池组总能量52.868kWh [3]

产品促销活动 - 腾势Z9/GT推出限时免费更换三幅式运动方向盘活动 价值5780元 [1] - 活动时间分为两个阶段 第一阶段为5月30日至6月30日支付定金且在7月31日前完成开票的用户可报名 第二阶段为5月30日至8月15日向已提车用户推送问卷 [3] 产品技术参数 - 腾势Z9定位D级科技豪华旗舰轿车 全系标配易三方技术和云辇-A智能空气车身控制系统 [5] - 配备10个安全气囊 具有4.62m全球D级车最小转弯半径 15º智能蟹行 圆规掉头 140km/h爆胎稳定控制等功能 [5] - 纯电版尺寸5220/1990/1500(1518)mm 插混版5235/1990/1500(1518)mm 轴距均为3125mm [5] - 配备双电动腿托座椅 带压缩机冰箱(-6~6℃速冷 35~50℃制热保温) 双12.8头枕屏幕 7英寸智能扶手屏 [5] 动力系统 - 纯电版搭载三电机驱动 最大功率710kW 续航630km 百公里电耗15.8度 [6] - 插混版搭载2.0T插混系统 发动机最大功率152kW 电机综合最大功率640kW 综合续航1100km 亏电油耗5.6L/百公里 [6] 车型价格 - 插混版起售价33.48万元 纯电版起售价35.48万元 [5] - 1100四驱Ultra版41.48万元 1100四驱Max版36.48万元 1100四驱Pro版33.48万元 [6][8] - 630四驱Max版38.48万元 630四驱Pro版35.48万元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年比亚迪业绩高增，营收7771.02亿元（同比+29.02%），归母净利润402.54亿元（同比+34.00%），扣非归母净利润369.83亿元（同比+29.94%） [4] - 2025年新技术平台发布助力销量增长，全球化战略推进推动利润释放，调整2025 - 2026年净利润预测为511亿/641亿元（原466亿/548亿元），新增2027年净利润预测为739亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，网址为www.bydglobal.com，大股东为HKSCC NOMINEES LIMITED，持股36.11%，实际控制人为王传福 [1] - 总股本3039百万股，流通A股1162百万股，流通B/H股1228百万股，总市值11078亿元，流通A股市值4363亿元，每股净资产56.06元，资产负债率74.6% [1] 财务数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|602315|777102|959582|1126158|1266282| |YOY(%)|42.0|29.0|23.5|17.4|12.4| |净利润(百万元)|30041|40254|51087|64064|73873| |YOY(%)|80.7|34.0|26.9|25.4|15.3| |毛利率(%)|20.2|19.4|20.4|20.8|20.9| |净利率(%)|5.0|5.2|5.3|5.7|5.8| |ROE(%)|21.6|21.7|18.8|19.5|18.7| |EPS(摊薄/元)|9.88|13.25|16.81|21.08|24.31| |P/E(倍)|38.0|28.3|22.3|17.8|15.4| |P/B(倍)|8.2|6.7|4.4|3.6|3.0| [6] 业务情况 - 2024年汽车销量427.2万台（同比+41.3%），海外销售乘用车41.7万台（同比+71.9%），高端品牌腾势/方程豹/仰望销量分别为12.6万台/5.6万台/0.7万台 [7] - 4Q24整车销量152万台（环比+34.3%），营收2749亿元（环比+36.7%），归母净利润150亿元（环比+29.4%），剔除比亚迪电子收入后汽车业务营收2197亿元，单车营收14.4万元，环比增约0.5万元 [7] - 2024年四季度整体毛利率17.0%，剔除比亚迪电子影响后汽车业务毛利率19.8%，环比下降，还原会计政策变更影响后整体毛利率21.5%，与三季度基本持平，剔除比亚迪电子应占利润后单车利润0.93万元，环比持平 [7] - 2024年研发投入542亿元（同比+35.7%），研发费用532亿元（同比+34.4%），单四季度研发费用199亿元 [7] 技术与产品 - 2025年发布“天神之眼”智驾系统、超级e平台、“兆瓦闪充”等新技术，20万元以下车型高速领航全系标配，超级e平台“兆瓦闪充”技术具备1000V高压架构及10C充电效率 [8] 高端化情况 - 腾势是高端化着力点，2024年腾势品牌销量12.6万台（同比-1.4%），主销车型为MPV产品D9 [8] - 2024年推出“易三方”平台并搭载到腾势Z9车型，但销量未达预期，2025年3月推出大型SUV腾势N9，在智能驾驶方面有待追赶 [8]