腾势N8L上市1个多月即达成15000辆下线，也标志着腾势汽车作为比亚迪高端豪华品牌达成了最新阶段 的成果。 来源：环球网 2025年12月18日，比亚迪第1500万辆新能源汽车下线仪式在济南工厂顺利举行，"大六座安全豪华 SUV"腾势N8L成为第1500万辆下线车型，这也是腾势N8L的第15000辆下线。比亚迪达成这一里程碑， 用了整整17年，从1000万到1500万，只用了短短的13个月，再次刷新中国新能源汽车的"加速度"，也标 志着中国汽车工业正式迈入全球引领新阶段。 2025年1-11月，比亚迪累计销量418.2万台，同比增长11.3%，其中海外销量达91.7万辆，远超2024年全 年海外销量总和，出海足迹累计覆盖超110个国家和地区，成为中国出口增长最快的车企之一，引领中 国汽车从中国走向全球。 比亚迪的快速成长背后，是对"技术为王"和"新能源汽车"发展战略的长期坚持。2025年前三季度，比亚 迪研发投入达 437.5 亿元，同比增长 31%，累计研发投入超2200亿，技术突围引领产业变革。比亚 迪"技术鱼池"中的天神之眼驾驶辅助系统、兆瓦闪充、超级e平台、易三方、易四方等颠覆性技术相继 落地，解决 ...

2025年12月18日，比亚迪第1500万辆新能源汽车下线仪式在济南工厂顺利举行，"大六座安全豪华 SUV"腾势N8L成为第1500万辆下线车型，这也是腾势N8L的第15000辆下线。比亚迪达成这一里程碑， 用了整整17年，从1000万到1500万，只用了短短的13个月。比亚迪汽车产量再进化，不仅刷新中国新能 源汽车的"加速度"，也标志着中国汽车工业正式迈入全球引领新阶段。 2025年1-11月，比亚迪累计销量418.2万台，同比增长11.3%，其中海外销量达91.7万辆，远超2024年全 年海外销量总和，出海足迹累计覆盖超110个国家和地区，成为中国出口增长最快的车企之一，引领中 国汽车从中国走向全球。 比亚迪的快速成长背后，是对"技术为王"和"新能源汽车"发展战略的长期坚持。2025年前三季度，比亚 迪研发投入达 437.5 亿元，同比增长 31%，累计研发投入超2200亿。比亚迪"技术鱼池"中的天神之眼智 能驾驶辅助系统、兆瓦闪充、超级e平台、易三方、易四方等颠覆性技术相继落地，解决了新能源汽车 安全、续航、操控等核心痛点，不断创造新能源行业价值的天花板。 腾势N8L上市1个多月即达成15000辆下线， ...

文章核心观点 - 尽管中国汽车市场竞争激烈且板块股价表现不佳，但比亚迪逆势获得国际顶级投行与长线资本的一致看好，其长期价值与增长潜力得到市场高度认可 [1][17] 国际资本评级与目标 - **高盛**：维持A股、H股“买入”评级，A股目标价144元，较12月9日收盘价有约50%上涨空间，预测2025-2028年盈利年均复合增长率达30% [2] - **花旗**：将公司纳入90日正面催化观察名单，列为“行业首选”，维持“买入”评级，H股目标价174港元，较12月9日收盘价溢价约77% [5] - **摩根士丹利**：给予“增持”评级，H股目标价130港元，上涨空间约33%，预测2026年海外销量达160万-180万辆，年增长率68%至89% [5] - **方舟投资(ARKQ)**：在10月20日买入69,000股，10月21日再度增持55,523股，显示长线资金积极布局 [8][9] 增长驱动与财务预测 - **海外市场为核心增长领域**：高盛预测海外利润贡献度将从2024年的21%升至2028年的60%，2026-2035年海外销量有望达150万至350万辆 [2] - **高端品牌矩阵表现亮眼**：前11个月，腾势品牌累计销售13.9万辆，同比增长25%；方程豹品牌累计销售近18.4万辆，同比增长309% [10] - **海外销量超预期**：1-11月海外销量超过91万辆，已达去年全年两倍，今年海外销量有望突破百万辆 [10] 公司战略与竞争优势 - **高端化与全球化双战略突破**：通过仰望、腾势、方程豹三大高端子品牌全面覆盖细分市场，并通过自建8艘滚装船船队、海外建厂及推出本土化产品（如日本市场BYD Racco）助推全球扩张 [10] - **全产业链垂直整合**：拥有从电池、电机、电控到半导体等核心零部件的自主可控能力，保障供应链安全与生产稳定性，并拓宽盈利空间 [12] - **持续技术创新构建护城河**：以刀片电池、DM-i超级混动、易四方、兆瓦闪充等技术引领行业，公司透露后续将推出“重磅技术”以驱动持续增长 [14] 行业影响与意义 - 比亚迪的崛起打破了进口、合资品牌在高端市场的垄断局面，为中国汽车品牌在高端领域争得地位 [15] - 国际资本的看好肯定了公司全球化布局的成效，将提升其国际品牌影响力与市场竞争力，并激励更多中国车企加速全球化 [15] - 资本流入将加剧行业竞争，推动行业向高端化、智能化、绿色化方向发展，促进行业更高质量和更高效发展 [15]

核心战略与技术创新 - 公司以技术创新为立身之本，致力于解决行业与消费者痛点，如通过“刀片电池”解决安全性，“DM-i超级混动”解决经济性问题 [2] - 在智能化（下半场）领域，公司研发团队（12万名）正进行大量研发投入 [2] - 公司将持续推出重磅技术引领行业发展，并已发布“天神之眼”、“兆瓦闪充”等技术以巩固技术护城河 [4] 市场竞争与品牌发展 - 公司关注并学习新势力在造型、设计等方面的优点，以克服自身短板 [2] - 旗下高端品牌（如方程豹、腾势）市场表现良好，并开始出海，获得全球消费者喜爱 [2] - 作为行业龙头，公司在宣传上坚持做好示范，避免激进话术，认为技术带来的增长最安全长久 [4] 人工智能与未来布局 - 公司高度重视人工智能，在人力资源、软硬件各方面投入巨大资源 [4] - 垂直整合模式为人工智能在制造场景的应用创造了条件 [4] - 公司拥有近1,500万新能源汽车用户，将围绕用户需求进行研发，发挥人工智能潜力 [4] 公司治理与股东关系 - 截至第三季度末，公司股东户数已达64万户 [4] - 公司在激烈竞争环境中难以过早透露战略细节，坚持勤恳务实的风格 [4] - 公司致力于在绿色可持续发展领域做出贡献 [4]

行业竞争阶段转变 - 充电行业竞争从拼规模的上半场进入拼技术、拼体验的下半场 [1] - 全国充电基础设施总量达1864.5万个，同比增长54% [1] - 桩车增量比稳定在1:1.9，量的短缺已基本解决 [1] 市场格局与技术痛点 - 市场格局趋于稳定，TOP15企业合计占据83.8%份额 [1] - 特来电、星星充电和云快充组成第一梯队，运营规模均突破60万个 [1] - 全国公共充电桩平均功率仅为44.69千瓦，难以实现一刻钟补能 [1] 超充技术发展与企业动态 - 主机厂与充电运营商将超快充作为下一阶段竞争焦点 [1] - 多家企业发布超充技术：比亚迪推兆瓦闪充、星星充电发布两兆瓦超充系统、极氪发布1.3兆瓦全液冷极充桩、宁德时代推出12C倍率超充电池 [2] - 星星充电在全球液冷超充枪交付超过2万台 [2] 用户需求与技术普及 - 近四成消费者充电时间在60分钟以上，充电效率有待提升 [2] - 兆瓦超充在乘用车应用取决于车辆需求电流大小，高端车厂关注度较高 [5] - 与国家三年倍增计划协同，超充网络部署将加速，重点布局高速公路、城市商业区及特殊体验场站 [2][6] 技术研发路线图 - 技术迭代分三步：推出面向重卡的一级能效充电系统、推出专用交流母线新产品以降低损耗、推出800伏乃至1500伏直流母线系统 [6][7] - 推出绿色能源使用占比进一步提高的方案，如风光储充放互动的综合能源系统 [8] 未来充电体验与智能化 - 目标实现全部充电场站使用液冷充电枪 [8] - 随着辅助驾驶普及，自动充电系统（机械臂式或底盘式）将带来革命性体验 [8] - 自动充电系统大规模应用需构建生态系统以解决技术难题并降低系统成本 [9][10] - 自动充电系统预计在未来三年得到广泛应用 [11] 平台发展与政策响应 - 星星充电平台已有超过4000万注册用户，并实现与业内主流充电平台互联互通 [11] - 未来将是基于能源管理调度与用户需求场景高度适配的新空间 [11]

海外业务进展 - 新能源车覆盖全球6大洲、110多个国家和地区，推动主要区域新能源汽车渗透率提升 [2] - 10月乘用车及皮卡海外销量达83,524辆，同比增长155.5%；1-10月累计海外销量785,103辆 [2] - 加速研发、设计与运营本地化，在日本市场首发定制车型K-EV BYD RACCO和首款插电式混动车型海狮06DM-i，计划2027年前在日本形成7至8款产品矩阵 [2] 技术研发与创新 - 研发投入居A股上市公司前列，拥有"刀片电池"、"DM-i超级混动"、"易四方"、"云辇"等技术 [3] - "天神之眼"智能驾驶系统已搭载车型累销超200万台，每日数据生成超1.3亿公里，率先实现媲美L4级的智能泊车功能 [3] - 公司承诺在中国市场对所有"天神之眼"车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [3] 储能业务发展 - 储能业务覆盖全球超110个国家和地区，为数百个储能项目提供解决方案 [4] - 截至2025年10月，新能源汽车动力电池及储能电池装机总量超230GWh，同比提升超55% [4] - 德国博林施泰特储能电站装机功率103.5MW、储能能量238MWh，核心设备为比亚迪提供的64套MC Cube BESS魔方储能系统 [4] - 发布新一代储能产品"浩瀚"，搭载2710Ah全球最大储能专用刀片电池，能量密度较行业常规产品提升300%以上 [4]

海外业务表现与产能布局 - 新能源车出海覆盖全球6大洲、110多个国家和地区 [1] - 2025年10月乘用车及皮卡海外销量83,524辆，同比增长155.5% [1] - 2025年1-10月海外累计销量785,103辆 [1] - 已投产海外工厂（泰国、乌兹别克斯坦、巴西）合计设计产能超30万台/年 [1] - 正在规划投产匈牙利、马来西亚、柬埔寨等工厂 [2] 本地化战略与产品矩阵 - 2025年10月29日为日本市场首发定制车型K-EV BYD RACCO，并推出"纯电+混动"双线策略 [3] - 计划2027年前在日本形成7至8款纯电及混动车型布局 [3] 技术创新与产品研发 - 研发投入居A股上市公司前列，拥有"刀片电池"、"DM-i超级混动"、"易四方"、"云辇"等颠覆性技术 [4] - 2025年发布"天神之眼"、"兆瓦闪充"等技术并量产搭载 [4] 智能化进展 - "全民智驾"战略下，截至2025年10月底"天神之眼"搭载车型累销超200万台 [5][6] - 每日智驾数据生成超1.3亿公里 [6] - 在中国市场对"天神之眼"用户智能泊车安全及损失全面兜底 [6] 储能业务发展 - 储能产品覆盖全球110多个国家和地区 [7] - 德国博林施泰特储能电站装机功率103.5MW，储能能量238MWh，可满足17万户家庭2小时用电 [7] - 2025年9月发布新一代储能产品"浩瀚"，搭载2710Ah全球最大储能专用刀片电池，能量密度较行业常规提升300%以上 [7] - 截至2025年10月，新能源汽车动力电池及储能电池装机总量超230GWh，同比提升超55% [7]

车展规模与核心趋势 - 2025年广州国际车展展车总数达1085台，其中首发新车93台，新能源车692台 [1] - 新能源车占比高达63.8%，凸显电动化已成为行业主流趋势 [1] - 首发新车集中展示电动化和智能化特点，代表汽车工业新变革的核心方向 [1] 主要参展品牌分布 - **A区1楼2.1馆**：比亚迪集团及其旗下品牌（方程豹、腾势）集中展示，重点技术包括“天神之眼”辅助驾驶系统和“兆瓦闪充” [6] - **A区2楼4.2馆**：华为智能汽车解决方案独立设馆，凸显其作为智能汽车技术供应商的重要地位 [13] - **D区2楼18.2馆**：宁德时代与鸿蒙智行同馆，体现核心零部件供应商与智能生态的协同展示 [20] - **D区2楼17.2馆**：汇集了ONVO乐道、小鹏、智界等新兴智能电动车品牌 [18] 技术展示亮点 - 比亚迪展示“天神之眼”高级辅助驾驶系统和“兆瓦闪充”超快充技术 [6] - 仰望U8车型展示“应急浮水”等特殊场景功能 [27] - 华为智能汽车解决方案作为独立展区，展示其在智能网联领域的全面布局 [13] 产业链与零部件 - **D区1楼20.1馆**：集中了大量汽车零部件及技术服务商，涵盖半导体、材料、精密制造等领域 [23][24] - 参展商包括宁德时代等核心三电系统供应商，以及众多智能化、网联化相关技术公司 [20][23][24]

财务业绩表现 - 第三季度营收1949.85亿元，同比下降3.05% [1] - 第三季度净利润78.23亿元，同比下降32.60% [1] - 前三季度营收5662.66亿元，同比增长12.75% [3] - 前三季度净利润233.33亿元，同比下降7.55% [3] - 前三季度营业成本4650.54亿元，同比增长14.76%，增速超过营收增速 [4] - 前三季度经营活动现金流量净额408.45亿元，同比下降27.42% [4] 资产与研发投入 - 截至9月末总资产9019.25亿元，较上年末增长15.14% [4] - 存货1529.73亿元，较上年末增长31.83%，主要由汽车业务增加导致 [4] - 在建工程487.9亿元，较上年末增长144.51%，主要因资产投入增加 [4] - 前三季度研发费用437.48亿元，同比增长31.30%，超过同期净利润 [4] - 公司累计研发投入超过2200亿元 [4] 销量与市场表现 - 前三季度全球累计销量326万辆，同比增长18.64%，完成全年460万辆目标的70.87% [5] - 海外销量70.16万辆，同比增长132%，已超2024年全年海外销量总和 [5] - 产品覆盖全球117个国家和地区 [5] - 智能化车型天神之眼辅助驾驶系统累计搭载车型销量突破170万辆 [5] 战略与业务进展 - 公司推出天神之眼辅助驾驶系统、兆瓦闪充、灵鸢车载无人机系统等技术 [5] - 第1400万辆新能源汽车在巴西工厂下线 [5] - 在东京车展推出为日本市场定制的K-EV BYD RACCO，并引入首款插电式混动车型海狮06 DM-i [5] - 花旗研报预计今明两年销量将分别达到467万辆和539万辆，驱动力包括高端品牌、技术优势和海外增长 [5]

财务表现 - 公司前三季度实现营收15.86亿元，同比增长15.68% [1] - 公司归母净利润7120.67万元，同比下降29.25%，利润下滑主要因发行可转换债券导致财务费用增加605.69万元，较去年同期上涨2298.50万元 [1] - 去除可转债利息影响后公司利润与去年同期变化不大，毛利率为25.28%，显示稳定盈利能力 [1] 充电枪/桩业务 - 公司充电枪技术满足1000V、1200A大功率要求，居行业领先水平，已获得华为、比亚迪、吉利等主流车企认可并进入其供应链 [4] - 新能源车市场高速增长，2025年1-9月新能源汽车销量1122.8万辆，同比增长34.9%，直接带动下游充电桩需求扩增 [2] - 政策推动充电设施建设，发改委方案预期到2027年底新增160万个直流充电枪，其中包括10万个大功率充电枪 [3] 行业政策与市场空间 - 截至2025年5月底全国充电基础设施建设总量1440万台，车桩比2.57:1，距离发改委提出的"车桩比达到1:1"战略目标存在较大差距，市场空间广阔 [2] - 八部门联合印发工作方案提出加快新能源车市场化拓展和完善新能源基础设施建设 [3] - 政策通过"扩市场、增需求、反内卷"三重举措联动，有望缓解行业竞争压力，提高公司议价能力，使毛利率重回30%区间 [3] 技术优势与产业合作 - 公司在液冷超充和兆瓦液冷超充领域有前瞻性布局，建立坚实技术壁垒 [4] - 华为宣布启动"10万+全液冷超充桩"建设目标，比亚迪发布"兆瓦闪充"技术，高功率快充将成为市场主流 [4] - 公司作为细分赛道龙头和主要供应商，将深化同华为等头部主机厂合作，拓宽技术护城河 [4] 连接器业务 - 公司连接器业务在新兴产业展现应用价值，针对算力服务器液冷场景设计的快换接头UQD已通过客户测试并开始小批量供货 [5] - 公司针对人形机器人、飞行汽车领域有相关产品布局，并推出卫星互联网产品系列 [5] - 公司高端连接器将拓展更多应用场景，助力卡位先进产业赛道 [5]