近日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（以下简称"凯乐士"）正式向港交所递表，冲击港股"全栈式 智能场内物流机器人第一股"。这是其第二次冲击港股上市，首次递表是在2025年6月，但已失效。 这家由"学霸夫妻档"——谷春光、杨艳联手创办的企业，背后站着物流巨头顺丰，其既是重要的外部机 构股东，也是核心客户。眼下，智能物流机器人赛道正借具身智能东风迎来爆发，中国市场规模预计到 2030年将突破4137亿元；另一边，凯乐士还带着2022年至2024年累计6.29亿元的亏损成绩单闯关。 一边是顺丰加持的资源优势与行业风口红利，一边是持续亏损、高负债的财务压力，这家行业第五的物 流机器人企业能否在港股市场撬开资本大门后，破解"赛道火热但盈利艰难"的行业困局？（注："行业 第五"指凯乐士在2024年中国综合智能场内物流机器人企业的市场份额中排名第五）顺丰双重赋能难止 亏，物流机器人盈利困局何解？ 所谓单一功能机器人部署，即专注于使用自主研发的机器人解决特定单一运营需求（如存取、分拣及搬 运）的项目。在谈及未来如何提高毛利率时，凯乐士在招股书中也提到，未来会通过增加高利润售后服 务及单一功能机器人部署的比例，并有针对性地扩张 ...

公司上市与股东背景 - 浙江凯乐士科技于2026年1月2日向港交所递交上市申请，有望成为港股“物流机器人第一股” [1] - 顺丰持有公司8.4588%的股份，为并列最大股东，既是资本加持方，也为公司产品提供了落地验证场景 [1] 公司业务定位 - 公司是综合智能场内物流机器人提供商，属于行业中游的解决方案厂商 [3] - 公司主打多向穿梭车、自主移动、输送分拣三类核心机器人，覆盖仓储存取、物料搬运、货物分拣等全流程场内物流环节 [3] 行业市场前景 - 全球智能场内物流机器人市场规模从2020年的426亿元增长至2024年的1183亿元，预计2030年将达3441亿元，2025—2030年复合年增长率为19.4% [4] - 中国市场规模从2020年的139亿元扩至2024年的440亿元，占全球市场37.2%，预计2030年将达1339亿元，同期复合年增长率达20.2% [4] - 东南亚、中东是主要增长区域，2024年市场规模分别约30亿元、53亿元，预计2030年将增至119亿元、196亿元，2025—2030年复合年增长率分别达25.1%、23.7% [4] - 电商、新能源、汽车等行业的自动化需求是驱动市场增长的核心动力 [4] 公司市场地位与增长 - 2024年公司以1.6%的市场份额位列行业第五 [4] - 2025年前9个月公司收入同比激增60.3%，达到5.52亿元 [4] 公司财务表现 - 2022年至2024年，公司累计净亏损达6.29亿元，净利率连续三年为负 [5] - 2025年前9个月公司仍录得1.34亿元净亏损 [5] - 公司解释亏损原因包括锂电池相关项目延误导致收入确认改期，以及行业整体放缓、客户需求下降 [5] - 2024年经营亏损显著收窄，2025年前9个月进一步降低，得益于收入增长及成本优化 [5] 公司业务结构与毛利率 - 公司核心收入来自销售机器人及系统，营收占比近三年始终超95% [6] - 多功能综合系统是收入主力，2024年占销售机器人及系统收入的79%，但其毛利率较低，2024年前9个月一度跌至9.3%，2025年前9个月回升至12.1% [6] - 单一功能机器人部署的毛利率维持在24.8%—31.2%的较高区间，但2025年前9个月仅占整体收入的24.8% [6] 专家观点与行业分析 - 机器人细分赛道龙头集中冲刺上市，是行业进入规模化与成熟化的标志 [1] - 竞速可能加剧马太效应，上市企业凭借资金优势巩固领先地位，推动行业整合洗牌 [1] - 评估机器人企业应聚焦三大核心竞争力：技术硬实力、场景落地能力、成本与生态壁垒 [6] 上市募资用途 - 公司计划将募资主要用于拓展核心机器人产品线、强化技术研发、提升产能、布局全球市场，以及补充运营资金 [7]