财务表现 - 2025年上半年营业收入146.28亿元，同比下降32.35% [1] - 归母净利润11.36亿元，同比下降29.78% [1] - 第二季度营收88.0亿元，环比增长50.8%，同比下降27.5% [2] - 第二季度归母净利润7.1亿元，环比增长63.9%，同比下降21.8% [2] - 毛利率12.3%，同比下降0.2个百分点 [2] - 期间费用率3.7%，同比上升0.4个百分点 [2] 业务板块分析 - 沈飞公司收入138.7亿元，同比下降34.8%，净利润11.2亿元，同比下降30.8% [2] - 吉航公司营收7.6亿元，同比增长107.7%，净利润-0.09亿元，同比减亏 [2] - 管理费用率2.7%，同比上升1.2个百分点，主要因修理费和物料消耗增加 [2] - 研发费用率1.2%，同比下降1.4个百分点，受项目研制周期影响 [2] 订单与资产状况 - 合同负债75.3亿元，较期初增长113.5%，主要因预收款增加 [3] - 特定用户产品合同负债73.1亿元，较期初增加36.6亿元 [3] - 存货115.1亿元，较期初下降15.3%，其中原材料下降12.6%，在产品下降16.4% [3] - 关联采购预算191.6亿元，同比减少22.2%，较2024年实际值增加2.03% [3] 产能建设与战略布局 - 定增40亿元资金到位，用于复合材料、钛合金及飞机维修能力建设 [3] - 子公司局部搬迁项目预计2025年底实现新区产线贯通，2026年底全面收官 [2] - 复材与钛合金产业化持续推进，航空产业布局系统重塑 [2] - 航空工业集团将军贸作为核心主业，公司作为产业链链长单位有望受益国际军贸市场演化 [4] 行业趋势展望 - 下游需求持续修复，订单陆续签订 [3] - 航空链下游重点方向转向十五五规划需求适配与结构性调整 [3] - 主力机型订单增速出现阶段性放缓 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收146.28亿元同比下降32.35% 归母净利润11.36亿元同比下降29.78% [1] - Q2营收87.95亿元环比增长50.76% 归母净利润7.06亿元环比增长63.93% [1] - Q2末合同负债75.32亿元较年初大幅增长113% [1] 季度业绩特征 - Q1营收58.34亿元同比下降38.55% 归母净利润4.31亿元同比下降39.87% [1] - Q2业绩显著恢复主要因合同负债修复及产品交付加速 [1] 盈利能力指标 - 上半年销售毛利率12.25%同比下降0.28个百分点 净利率7.74%同比上升0.27个百分点 [2] - 期间费用率3.68%同比上升0.43个百分点 其中管理费用率2.68%上升1.17个百分点 研发费用率1.25%下降1.38个百分点 [2] 资产与备产状况 - 应收账款及票据186.35亿元同比增长30.9% 存货115.15亿元同比上升59.47% [2] - 预付款项29.86亿元同比下降54.48% 公司积极备产保障后续交付 [2] 关联交易预期 - 2025年预计关联交易总额494.37亿元较2024年前11个月实际值增长51.88% [3] - 向关联方采购原材料预计191.58亿元增长54.18% 接受劳务预计60.03亿元增长112.17% [3] - 在关联财务公司存款170亿元增长12.14% 新增贷款55亿元 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.59亿元/52.98亿元/62.78亿元 [4] - 对应EPS分别为1.44元/1.92元/2.28元 PE分别为44.68倍/33.39倍/28.17倍 [4]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入207.02亿元，同比下降38.99%，主要因航空产品交付减少[7] - 归母扣非净利润8.55亿元，同比大幅增长1,180.03%，反映主营业务盈利能力显著提升[2] - 完成重大资产重组，通过发行股份收购成飞100%股权，新增航空整机装备研制业务[12][13] 财务表现 - 营业收入207.02亿元，同比减少38.99%，主要因销售产品减少[7] - 营业成本188.59亿元，同比下降36.68%，与收入降幅基本匹配[7] - 经营活动现金流净额-76.64亿元，较上年同期-115.05亿元改善33.39%，因收到客户合同预付款增加[7] - 货币资金176.35亿元，较上年末270.31亿元减少94.76亿元，因支付供应商预付款及货款增加[8] - 合同负债187.20亿元，较上年末64.48亿元增长190.29%，反映订单储备充足[8] 业务结构 - 航空产品收入199.43亿元，占比96.33%，毛利率7.77%，同比下降3.77个百分点[8] - 主营业务为航空产品研发、制造、销售、维修与服务保障，包括航空防务装备、民用航空产品和智能测控产品[3] - 军贸业务通过取得军品出口经营权的军贸公司开展，民用航空产品采取直销模式[3] 研发与创新 - 研发投入2.13亿元，同比下降25.93%[7] - 拥有有效发明专利1,800余项，建成"黑灯工厂"等数智化制造能力[5] - 氢能源无人机完成30小时长航时跨昼夜连续飞行，巡航能力达国际领先水平[5] - 牵头承担多项国家重大科技专项和重点研发计划，形成高价值专利群[5] 行业地位 - 我国军用航空防务装备、民机大部件重要制造商和专业化航空军贸维修保障基地[3] - 航空装备行业受国家战略和国防政策影响大，技术密度高、研发周期长、资金投入大[3] - 行业存在较高进入壁垒，新竞争者进入周期长、成本高[3] 资产与投资 - 总资产1,160.52亿元，较上年末增长7.55%[2] - 存货301.13亿元，较上年末增长25.10%，反映生产备货增加[8] - 投资活动现金流净额-6.70亿元，同比扩大82.69%，因购建固定资产支付现金增加[7] 公司治理 - 完成董事会换届，隋少春任董事长，蒋敏任总经理[19] - 制定市值管理制度，健全市值管理体系[18] - 报告期内接待多家机构调研，通过业绩说明会等多渠道与投资者沟通[14][15][16]

核心财务表现 - 营业收入146.28亿元，同比下降32.35%，主要受产品配套交付进度及产品结构调整影响 [2] - 归属于上市公司股东的净利润11.36亿元，同比下降29.78% [2] - 基本每股收益0.41元/股，同比下降30.51% [2] - 经营活动产生的现金流量净额30.87亿元，较上年同期-58.95亿元大幅改善，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [2][7] - 加权平均净资产收益率6.43%，较上年同期减少3.73个百分点 [2] 资产与负债变动 - 货币资金153.53亿元，较上年末增长55.20%，主要因收到募集资金 [9] - 合同负债75.32亿元，较上年末增长113.47%，主要因收到预收款增加 [9] - 应付票据0.98亿元，较上年末下降98.61%，主要因偿付已到期承兑汇票 [9] - 其他应付款44.60亿元，较上年末增长375.37%，主要因收到募集资金 [9] - 在建工程22.92亿元，较上年末增长31.50%，主要因新厂区工程投入 [9] 业务运营与行业地位 - 主营业务为航空产品制造，核心产品为航空防务装备，是我国航空防务装备的主要研制基地 [3] - 按照特定用户基于国防战略需求确定的采购计划组织研发、生产、销售和服务保障 [3] - 在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术等领域拥有国家级企业技术中心 [6] - 构建了机载成品试验体系，具备整机调试、试验试飞能力 [6] - 代表中国航空工业尖端实力的新一代隐身战斗机歼-35A亮相国际航展 [11] 研发与创新能力 - 研发费用1.82亿元，同比下降67.88%，主要受项目研制任务周期影响 [7] - 积极开展基础应用研究、前沿技术研究，持续推进核心关键技术突破 [6] - 拥有以"沈阳新机快速试制中心"为核心的航空防务装备产品快速试制能力 [6] - 在零件精准制造、装配系统集成等技术研究方面取得进展，推动制造向自动化、智能化发展 [6] 募集资金与重大投资 - 完成向特定对象发行股票募集资金40亿元，实际募集资金净额39.70亿元 [15][16] - 募集资金主要用于局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设、钛合金生产线能力建设等项目 [17] - 截至报告期末，募集资金尚未投入具体项目 [17] - 持有中航机载股票投资1.54亿元，报告期内公允价值变动损失343.95万元 [10] 公司治理与战略发展 - 公司注册地址由山东省威海市文登区世纪大道甲82号1502室变更为山东省威海市文登经济开发区珠海东路28-1号 [1][2] - 高级管理人员发生变动，李克明、邓吉宏离任，左林玄、闫文粹、王克喜新任 [12] - 实施A股限制性股票激励计划，第二个解锁期解锁条件成就，214名激励对象可解除限售344.92万股 [13] - 探索制定市值管理制度，连续两年获得ESG万得"AA"评级 [11]

股价表现 - 中航沈飞股价报59 60元 较前一交易日下跌1 23元 跌幅为2 02% [1] - 当日成交量为378671手 成交金额达22 53亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为航空产品制造 主要产品包括航空防务装备和民用航空产品 [1] - 公司是我国重要的战斗机研制生产基地 产品涵盖歼击机 舰载机等军用飞机 [1] 财务预测 - 预计2025年半年度实现营业收入146 28亿元左右 同比下降32 35%左右 [1] - 预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润11 36亿元左右 同比下降29 78%左右 [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流出29957 62万元 [1] - 近五日主力资金净流出63731 93万元 [1]

股价表现 - 最新股价60.83元 较前一交易日上涨1.12元 [1] - 开盘价60.00元 最高价61.35元 最低价59.79元 [1] - 成交量44.32万手 成交金额26.85亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为航空产品制造 [1] - 主要产品包括航空防务装备和民用航空产品 [1] - 公司是我国重要的战斗机研发生产基地 产品涵盖歼击机、舰载机等多个型号 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年营业收入146.28亿元左右 同比下降32.35% [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润11.36亿元左右 同比下降29.78% [1] - 预计扣除非经常性损益的净利润10.74亿元左右 同比下降32.38% [1]

公司股价与股东情况 - 6月3日收盘价77.55元，上涨1.06%，市净率10.59，总市值2075.84亿元 [1] - 截至2025年5月30日股东户数88366户，较上次减少17007户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品认证 - 主营业务包括飞机测控产品、配电系统、电阻应变计、传感器、称重仪表、机动车检测设备及航空装备整机/部附件研制 [2] - 拥有多项国际认证：73项OIML、32项NTEP、207项NEPSI防爆、165项CE、16项UKCA、59项俄罗斯计量、79项乌克兰计量、60项ATEX/FM、1项EHEDG、1项NMI [2] - 报告期内新增认证：5项OIML、76项NEPSI防爆、3项CE、1项EHEDG、1项NMI [2] 财务表现 - 2025年一季报营业收入33.09亿元，同比-81.10%，净利润1.56亿元，同比-89.50%，销售毛利率11.05% [2] 行业估值对比 - 公司PE(TTM)-169.85，静态PE-1848.34，市净率10.59，总市值2075.84亿元 [3] - 行业平均PE(TTM)88.11，静态PE82.19，市净率6.27，总市值242.30亿元 [3] - 行业中值PE(TTM)72.11，静态PE67.94，市净率4.11，总市值82.18亿元 [3] - 可比公司中无人机市净率5.63(321.03亿)、北摩高科3.57(90.96亿)、中天火箭4.50(70.14亿)、超卓航科1.81(22.27亿) [3]

公司股价与市值 - 5月21日收盘价81.96元，上涨2.08%，市净率11.19，总市值2193.89亿元 [1] - 股东户数115099户，较上次增加60401户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务包括飞机测控产品、配电系统、电阻应变计、传感器、称重仪表、航空装备整机及部附件研制生产 [2] - 主要产品涵盖航空防务装备、民用航空产品、智能物流装备、智能交通信息系统等 [2] - 拥有多项国际认证，包括OIML国际认证73项、NTEP国际认证32项、NEPSI防爆认证207项、CE国际认证165项等 [2] - 报告期内新增OIML国际认证5项、NEPSI防爆认证76项、CE国际认证3项等 [2] 财务表现 - 2025年一季报营业收入33.09亿元，同比-81.10%，净利润1.56亿元，同比-89.50%，销售毛利率11.05% [2] 行业对比 - 公司PE(TTM)-179.51，PE(静)-1953.45，市净率11.19，总市值2193.89亿元 [3] - 行业平均PE(TTM)85.73，PE(静)80.18，市净率6.46，总市值241.59亿元 [3] - 行业中值PE(TTM)71.37，PE(静)68.02，市净率3.78，总市值79.63亿元 [3] - 同行业公司中，中无人机PE(TTM)-2990.24，北摩高科PE(TTM)-2643.39，超卓航科PE(TTM)-1043.59等 [3]

公司概况 - 中航沈飞是沈阳航空产业集群的龙头企业，在航空防务装备及民用航空产品制造领域拥有70余年经验，具备国内领先的研发、生产、销售、服务保障和维修体系 [2] - 公司拥有完整的工艺、技术、人才培养及储备体系，处于国内领先水平 [2] - 公司定位为航空装备"主承制商"和地区航空产业"头部企业"，发挥集成驱动和区域辐射优势 [3] 产业集群发展 - 公司通过央地合作建设现代化产业集群，打造强韧产业链和供应链，加速科技创新成果转化和AI技术应用 [2] - "十四五"以来社会化属地化协作配套规模实现翻番增长，工程软件硬件应用加速自主突破 [3] - 以新区建设为契机推进区域航空产业集群发展，释放产业规模集聚效应和创新溢出效益 [3] 业务布局与战略 - 公司组建复合材料及钛合金全资子公司，打造专精特新企业，增强核心功能与竞争力 [3] - 建议沈阳承接更多大飞机机体结构份额，开展关键技术攻关和配套产品研制 [3] - 建议探索多元化低空应用场景，发挥沈阳都市圈辐射作用构建低空经济融合发展生态 [3] 低空经济机遇 - 低空经济被认定为战略性新兴产业，具有新质生产力属性，是沈阳培育新经济增长点的重要方向 [4] - 沈阳已建立法库通航产业基地、沈阳航空航天城、临空经济区，布局通航和无人机产业 [4] - 建议构建低空经济顶层制度，包括飞行试点、航线开发、资源分配、安全保障等配套措施 [5] 区域优势 - 沈阳具备建设国产大型民用飞机总装制造备份基地的独特优势，符合国家战略需求 [4] - 本地企业已成功研发"他机试飞"中试试验平台无人机，拥有航空装备精密制造基地等基础设施 [4]