投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 2025H1营收3.02亿元同比+5.80% 归母净利润527.15万元同比-47.05% 主要因信用减值损失影响[7] - 节水工程收入2.16亿元同比+8.54% 受益于高标准农田建设政策及西南地区订单增长[7] - 公司积极开拓湖北新市场 扩大甘肃/内蒙古/河南等区域布局 加强一带一路出口业务[7] - 智慧农业平台持续研发 用于工程实践打造一流农业建设项目[7] - 2025Q2合同负债0.97亿元同比+117.74% 显示订单储备充足[7] 财务表现 - 2025H1毛利率16.36%同比-1.21pct 其中节水工程毛利率15.88%同比-3.01pct 节水产品毛利率17.84%同比+3.50pct[7] - 2025Q2期间费用率销售2.67%/管理6.35%/研发2.70%/财务1.24% 同比分别+0.61/-0.18/-0.63/+0.35pct[7] - 预测2025-2027年归母净利润0.41/0.53/0.67亿元 同比增速416%/30%/26%[1][7] - 预测2025-2027年营收12.18/15.09/18.10亿元 同比增速23.84%/23.88%/19.94%[1][8] 估值指标 - 当前股价8.22元 对应2025年PE 52.35倍 2026年PE 40.19倍[1][8] - 市净率2.41倍 每股净资产3.41元[5][6] - 总市值21.47亿元 流通市值10.88亿元[5]

湖北国资并购案例总结 核心观点 - 2024年湖北国资收购4家上市公司，其中北交所公司表现突出，累计持股市值33.8亿元，浮盈4500万元 [2][3] - 并购策略围绕本地产业链补缺，注重估值和政策红利，北交所标的贡献主要收益 [13] 奥特佳案例 - 长江产投以21亿元收购奥特佳控制权，对应市值116亿元，较收盘价溢价20%，PE达126倍（2023年净利润7300万元） [3] - 公司主营汽车空调压缩机和电池热管理设备，2023年收入68.5亿元，PS 1.7倍，2024年收入增长18.78%至81.3亿元，净利润增长144.89%至1.19亿元 [3] - 截至2025年4月，投资浮亏20%至16.7亿元，估值压力显著 [4] 微创光电案例 - 湖北交投资本以1.59亿元通过定增获得23.08%股权，两年后取得控制权，2025年浮盈超3亿元（涨幅185%） [5][10] - 公司主营视频监控产品，2024年收入增长58%至2.1亿元，受益于湖北高速"智慧路网"项目 [6] 上海雅仕案例 - 湖北国贸以7.28亿元收购控制权，提供8.5亿元借款并参与3亿元定增，推动供应链业务收入增长285.41% [7][8] - 2024年公司收入增长99.7%至50.32亿元，净利润增长334.31%至4246.71万元 [9] 润农节水案例 - 湖北乡投集团收购后股价上涨30%，2025年浮盈1.9亿元（涨幅56%），公司主营节水设备和光伏发电 [10][11] - 湖北乡投为乡村振兴战略平台，并购契合农业产业链需求 [12] 并购策略分析 - 产业补位：聚焦本地产业链短板，如奥特佳的电池技术补足汽车产业链 [13] - 北交所红利：润农节水、微创光电低估值叠加政策红利，贡献主要浮盈 [13]