公司业绩与市场地位 - 公司为国内摩托车行业领先企业，2024年摩托车出口销量超150万辆，位居行业头名 [1] - 公司摩托车业务营收连续四年实现正增长，2024年摩托车业务营收为126.9亿元，同比+34.0%，创历史新高 [1] 品牌战略与产品布局 - 公司聚焦自主品牌推广建设，打造差异化定位的三大自主品牌：无极VOGE高端摩托车、隆鑫非道路运动机车、茵未BICOSE高端电摩 [1] - 看好公司无极品牌产品端+渠道端双重扩展，量利共振加速成长 [1] 国际市场拓展计划 - 公司将继续深耕欧洲市场，打造西班牙、意大利市场标杆效应 [1] - 借助无极在欧洲市场的品牌势能，深化布局拉美、东南亚等其他市场，实现"1+N"市场协同发展 [1]

公司概况 - 隆鑫通用是国内摩托车行业领先企业，2024年摩托车出口销量超150万辆，位居行业头名 [2] - 公司摩托车业务营收连续四年正增长，2024年达126.9亿元，同比+34.0%，创历史新高 [2] - 公司聚焦自主品牌建设，打造无极VOGE高端摩托车、隆鑫非道路运动机车、茵未BICOSE高端电摩三大差异化品牌 [2] - 2024年公司营收168.2亿元，同比+28.8%，归母净利润11.2亿元，同比+92.3% [17][27] 摩托车行业分析 内销市场 - 2020年以来中大排摩托车需求旺盛，内销渗透率从2020年2.5%提升至2025H1的11.4% [3] - 对标海外，我国中大排渗透率/人均保有量与发达国家存在5-10倍差距 [3] - 预计2025/2030年中大排内销渗透率达12%/20%，对应销量60/100万辆 [3] - 2024年国内燃油摩托车内销441万辆，中大排销量39.7万辆，渗透率9.0% [57] 出口市场 - 全球摩托车市场容量约5000万辆，2024年海外250cc+市场空间550万辆，为内销9倍 [4][66] - 2024年250cc+摩托车出口35.9万辆，同比+81.9%，2025H1出口7.6万辆，同比+69.9% [77] - 自主品牌加速出海，春风、钱江、隆鑫为出口三强，2025H1合计市占率43.2% [80][81] 公司核心业务 无极品牌 - 2024年无极品牌收入31.5亿元，同比+111.4%，占摩托车业务24.8% [5][104] - 欧洲市场表现突出，2024年收入10.2亿元，同比+133.38%，占出口76% [5][116] - 西班牙市场销量9313辆，市场份额突破4.0%，意大利市场SR16踏板车型销量进入TOP12 [118][122] - 产品矩阵丰富，SR250GT、CU525等爆品持续热销，2025年将推出RR500S、CU625等新品 [5][99] 通路车业务 - 2024年通路车营收47.3亿元，同比+21.7%，墨西哥市场占比70% [128][131] - 核心客户为墨西哥本土品牌Italika，该品牌占据当地68.8%市场份额 [138] 财务表现 - 2024年毛利率17.6%，净利率6.3%，2025Q1提升至18.1%/10.8% [19] - 摩托车业务毛利率从2021年低点回升至2024年17.9% [21] - 2025-2027年营收预计201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润18.8/22.4/26.1亿元 [6][144] - 2024年现金分红8亿元，股利支付率超70%，对应股息率4.4% [32]