投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价12.71元对应2025年PE为14倍 [6][7] 核心观点 - 隆鑫通用作为摩托车出海龙头，2024年出口销量超150万辆位居行业第一，摩托车业务营收126.9亿元同比+34%创历史新高 [3] - 无极品牌定位高端表现亮眼，2024年销售收入31.5亿元同比+111.4%，占摩托车业务比重提升至24.8% [5] - 预计2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润18.8/22.4/26.1亿元，对应EPS 0.91/1.09/1.27元 [6] 行业分析 内销市场 - 中大排摩托车渗透率从2020年2.5%提升至2025H1的11.4%，预计2025/2030年将达12%/20%对应销量60/100万辆 [3] - 国内人均中大排保有量仅10.3辆/万人，较欧美日119.5/96.2/39.0辆存在5-10倍差距 [56][57] - 自主品牌三强格局稳固，春风/钱江/隆鑫2024年合计市占率56.5% [60] 出口市场 - 全球摩托车市场规模约5000万辆，2024年海外250cc+市场空间550万辆为国内9倍 [4][77] - 2024年中国250cc+摩托车出口35.9万辆同比+81.9%，预计2025年出口51.3万辆同比+50.4% [89][96] - 欧洲市场2024年销售收入10.2亿元同比+133%，西班牙/意大利市占率突破4% [5] 公司竞争力 产品矩阵 - 形成无极VOGE高端摩托、隆鑫非道路机车、茵未BICOSE电摩三大品牌矩阵 [3][102] - 2024年推出SR250GT运动踏板、CU525巡航车等爆款，2025年计划推出RR500S仿赛等新品 [5] - 自主研发热舒适系统等核心技术，解决巡航车"烤大腿"痛点 [103] 渠道布局 - 无极品牌国内门店突破1000家，欧洲建立标杆市场带动拉美、东南亚"1+N"扩张 [5][12] - 2024年欧洲区域收入占比达76%，西班牙销量9313辆，意大利SR16踏板跻身销量TOP12 [5] 财务表现 - 2024年营收168.2亿元同比+28.8%，归母净利11.2亿元同比+92.3% [18][29] - 摩托车业务毛利率回升至17.9%，250cc+产品收入大增81.2%推动净利率提升至10.8% [24][38] - 2024年现金分红8亿元创历史新高，股利支付率超70%对应股息率4.4% [36]

公司概况 - 隆鑫通用是国内摩托车行业领先企业，2024年摩托车出口销量超150万辆，位居行业头名 [2] - 公司摩托车业务营收连续四年正增长，2024年达126.9亿元，同比+34.0%，创历史新高 [2] - 公司聚焦自主品牌建设，打造无极VOGE高端摩托车、隆鑫非道路运动机车、茵未BICOSE高端电摩三大差异化品牌 [2] - 2024年公司营收168.2亿元，同比+28.8%，归母净利润11.2亿元，同比+92.3% [17][27] 摩托车行业分析 内销市场 - 2020年以来中大排摩托车需求旺盛，内销渗透率从2020年2.5%提升至2025H1的11.4% [3] - 对标海外，我国中大排渗透率/人均保有量与发达国家存在5-10倍差距 [3] - 预计2025/2030年中大排内销渗透率达12%/20%，对应销量60/100万辆 [3] - 2024年国内燃油摩托车内销441万辆，中大排销量39.7万辆，渗透率9.0% [57] 出口市场 - 全球摩托车市场容量约5000万辆，2024年海外250cc+市场空间550万辆，为内销9倍 [4][66] - 2024年250cc+摩托车出口35.9万辆，同比+81.9%，2025H1出口7.6万辆，同比+69.9% [77] - 自主品牌加速出海，春风、钱江、隆鑫为出口三强，2025H1合计市占率43.2% [80][81] 公司核心业务 无极品牌 - 2024年无极品牌收入31.5亿元，同比+111.4%，占摩托车业务24.8% [5][104] - 欧洲市场表现突出，2024年收入10.2亿元，同比+133.38%，占出口76% [5][116] - 西班牙市场销量9313辆，市场份额突破4.0%，意大利市场SR16踏板车型销量进入TOP12 [118][122] - 产品矩阵丰富，SR250GT、CU525等爆品持续热销，2025年将推出RR500S、CU625等新品 [5][99] 通路车业务 - 2024年通路车营收47.3亿元，同比+21.7%，墨西哥市场占比70% [128][131] - 核心客户为墨西哥本土品牌Italika，该品牌占据当地68.8%市场份额 [138] 财务表现 - 2024年毛利率17.6%，净利率6.3%，2025Q1提升至18.1%/10.8% [19] - 摩托车业务毛利率从2021年低点回升至2024年17.9% [21] - 2025-2027年营收预计201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润18.8/22.4/26.1亿元 [6][144] - 2024年现金分红8亿元，股利支付率超70%，对应股息率4.4% [32]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月中大排摩托车销量同比维持增长，内销旺季来临表现强势，出口在欧5+认证后保持较高增速，全年中大排内外销有望共振向上 [5] - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，助长摩托车文化逐步形成，推荐中大排摩托车赛道，自主品牌有望成为需求崛起最大受益者 [15] 行业情况 销量数据 - 125cc（不含）以上6月销量70.6万辆，同比-1.9%，环比+0.4%，主要增量来自125 - 150cc及500 - 800cc [4] - 250cc（不含）以上6月销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，创历史新高，1 - 6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [3][4] 出口与内销情况 - 250cc+摩托车6月出口5.7万辆，同比+59.9%，环比+13.7%，1 - 6月累计出口26.5万辆，同比+70.1% [4] - 250cc+摩托车6月内销4.5万辆，同比-15.6%，环比-10.1%，1 - 6月累计内销23.6万辆，同比+18.7% [4] 结构情况 各排量车型销量 - 250cc＜排量≤400cc：6月销售5.3万辆，同比+15.3%，环比+0.2%；1 - 6月累计销量26.5万辆，同比+45.0% [5] - 400cc＜排量≤500cc：6月销售2.5万辆，同比-17.6%，环比+38.19%；1 - 6月累计销量12.9万辆，同比+7.1% [5] - 500cc＜排量≤800cc：6月销售2.1万辆，同比+99.44%，环比+38.19%，1 - 6月累计销量9.3万辆，同比+104.4% [5] - 排量＞800cc：6月销售0.23万辆，同比-27.06%，环比-8.3%，1 - 6月累计销量1.4万辆，同比+125.9% [5] 格局情况 头部企业市占率 - 6月250cc+销量前三名春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计为46.9%；1 - 6月CR3累计市占率合计为48.9%，较2024年全年下降1.8pcts [6] 各企业具体情况 - 春风动力：250cc+6月销量2.1万辆，同比+9.2%，市占率21.2%，环比+0.1pcts；1 - 6月累计市占率21.6%，较2024年全年+1.8pcts [6] - 隆鑫通用：250cc+6月销量1.5万辆，同比+31.8%，市占率12.9%，环比+14.6pcts；1 - 6月累计市占率13.5%，较2024年全年-0.7pcts [6] - 钱江摩托：250cc+6月销量1.1万辆，同比-39.6%，市占率11.2%，环比-18.7pcts；1 - 6月累计市占率13.9%，较2024年全年-2.9pcts [6][8] 重点企业情况 春风动力 整体销量 - 6月两轮总销量5.5万辆，同比+50.0%，环比-13.1%，1 - 6月两轮车累计销量26.6万辆，同比+94.0% [9] - 四轮沙滩车出口销量6月为1.8万辆，同比+6.7%，环比-3.1%；1 - 6月累计销量8.6万辆，同比+4.7% [9] 中大排摩托车销量 - 6月250cc+摩托车2.1万辆，同比+44.6%，环比+0.1%，1 - 6月累计销量10.8万辆，同比+44.6% [9] 两轮车分区域销量 - 出口：6月销量为1.3万辆，同比-17.8%，环比-41.1%；1 - 6月累计出口7.1万辆，同比+4.6% [9] - 内销：6月销量为4.2万辆，同比+102.9%，环比-18.42%；1 - 6月累计内销19.5万辆，同比+181.9% [9] 两轮车分结构销量 - 200＜排量≤250cc：6月销量0.2万辆，同比-83.6%，环比-49.4%；1 - 6月累计销量2.5万辆，同比-48.9% [10] - 250＜排量≤400cc：6月销量0.1万辆，同比+38.4%，环比-16.9%；1 - 6月累计销量0.5万辆，同比+58.4% [10] - 400＜排量≤500cc：6月销量1.3万辆，同比-30.2%，环比-13.3%；1 - 6月累计销量6.8万辆，同比+2.7% [10] - 500＜排量≤800cc：6月销量0.7万辆，同比+1302.0%，环比+40.7% [10] 2025年展望 - 内销：重点布局450cc和650cc级别新车型 [11] - 出口：2025年凭借产品力优势及更丰富车型供给，预计维持较高增速 [11] 钱江摩托 整体销量 - 2025年6月销量3.5万辆，同比-25.0%，环比-5.2%；1 - 6月累计销量20.3万辆，同比-11.1% [12] 中大排摩托车销量 - 6月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比-39.6%，环比-18.7%；1 - 6月累计销量6.9万辆，同比-4.3% [13] 分区域销量 - 出口：6月销量为2.1万辆，同比-2.8%，环比+8.4%，1 - 6月累计出口9.4万辆，同比-24.0% [13] - 内销：6月销量为1.4万辆，同比-45.2%，环比-21.3%，1 - 6月累计内销10.9万辆，同比+4.12% [13] 2025年展望 - 产品定义能力提升明显，2025年多款新车推出，赛800RS、闪250amt陆续上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 整体销量 - 2025年6月销量12.1万辆，同比-29.0%，环比-1.8%；1 - 6月累计销量81.1万辆，同比-0.7% [14] 中大排摩托车销量 - 6月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+31.8%，环比+14.9%，1 - 6月累计销量6.8万辆，同比+32.8% [14] 出口销量 - 6月出口销量为12.6万辆，同比-13.6%，环比+11.8%，1 - 6月累计出口74.8万辆，同比+6.4% [14] 2025年展望 - 深耕摩托车出口业务，无极品牌成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期，渠道建设效果显著 [15] 投资建议 - 推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】 [15]

行业销量数据 - 2025年6月250cc（不含）以上摩托车销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，创历史新高 [1][2] - 1-6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [1][2] - 125cc（不含）以上6月销量70.6万辆，同比-1.9%，环比+0.4%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 500cc+排量车型增长强劲，6月500＜排量≤800cc销量2.1万辆，同比+99.44%，环比+38.19% [9] 出口与内销表现 - 250cc+摩托车6月出口5.7万辆，同比+59.9%，环比+13.7%，1-6月累计出口26.5万辆，同比+70.1% [2] - 6月内销4.5万辆，同比-15.6%，环比-10.1%，1-6月累计内销23.6万辆，同比+18.7% [3] - 800cc+车型6月出口1,962辆，维持强势 [22] 头部企业分析 春风动力 - 6月250cc+销量2.1万辆，同比+9.2%，市占率21.2% [5] - 6月两轮总销量5.5万辆，同比+50.0%，其中极核电摩销量3.0万辆，同环比大幅增长 [5] - 1-6月两轮车累计销量26.6万辆，同比+94.0% [5] - 500＜排量≤800cc车型6月销量0.7万辆，同比+1302.0%，环比+40.7% [8] 钱江摩托 - 6月250cc+销量1.1万辆，同比-39.6%，市占率11.2% [10] - 1-6月累计销量20.3万辆，同比-11.1% [13] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等新车，有望接棒产品周期 [16] 隆鑫通用 - 6月250cc+销量1.5万辆，同比+31.8%，市占率12.9% [10] - 1-6月累计销量81.1万辆，同比-0.7% [17] - 无极品牌覆盖高端市场，国外渠道864家，欧洲近700家 [22] 排量结构分析 - 250＜排量≤400cc：6月销量5.3万辆，同比+15.3%，1-6月累计26.5万辆，同比+45.0% [9] - 400＜排量≤500cc：6月销量2.5万辆，同比-17.6%，其中春风动力贡献1.3万辆 [9] - 排量＞800cc：6月销量0.23万辆（隆鑫占0.2万辆），1-6月累计1.4万辆，同比+125.9% [4] 2025年展望 - 春风动力重点布局450cc和650cc新车型，如450NK/675SR等 [12] - 钱江摩托产品定义能力提升，赛800RS等新车上市 [16] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期，欧洲市场渠道稳固 [22] - 行业供给持续丰富，龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [4][19]

行业销量数据 - 2025年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高 [1][2] - 1-5月250cc+累计销量39.9万辆，同比+50.4% [1][2] - 5月125cc（不含）以上销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [2] - 250cc+出口5月5.0万辆，同比+52.1%，环比+29.4%，1-5月累计出口20.8万辆，同比+73.1% [2] - 250cc+内销5月5.1万辆，同比+15.4%，环比-5.8%，1-5月累计内销19.1万辆，同比+31.6% [3] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%，1-5月累计21.2万辆，同比+55.2% [4] - 400cc<排量≤500cc：5月销售3.0万辆（春风1.5万辆），同比+23.3%，1-5月累计10.4万辆，同比+15.6% [8] - 500cc<排量≤800cc：5月销售1.6万辆（春风0.5万辆），同比+96.6%，1-5月累计7.2万辆，同比+105.9% [8] - 排量＞800cc：5月销售0.26万辆（隆鑫0.2万辆），同比+109.6%，1-5月累计1.2万辆，同比+167.4% [8] 头部企业表现 - 春风动力：5月250cc+销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5%，1-5月累计市占率21.7% [5][6] - 极核电摩5月销量3.5万辆同环比大幅增长，1-5月两轮车累计销量21.1万辆，同比+110.0% [5] - 450cc系列车型（450SR/450CLC）2025年3月起改款上市贡献增量 [7] - 钱江摩托：5月250cc+销量1.4万辆，同比+6.4%，市占率14.0%，1-5月累计市占率14.6% [9][13] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等十余款新车，产品周期接棒 [15] - 隆鑫通用：5月250cc+销量1.3万辆，同比+20.7%，市占率12.9%，1-5月累计市占率13.2% [9][16] - 800cc+车型（DS900）单月销量2,010辆维持强势 [16] - 无极品牌海外渠道864家（欧洲近700家），形成强产品周期 [20] 行业趋势展望 - 供给端持续丰富，春风动力、隆鑫通用、钱江摩托等龙头发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [4] - 自主品牌高端化提速，500cc+排量车型增长强劲（如春风675SR/675NK同比+1102%） [7][17] - 参考海外格局，自主品牌有望成为中大排需求崛起最大受益者，推荐春风动力/隆鑫通用/钱江摩托 [17]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月中大排摩托车销量同比高速增长，内销临近旺季表现强势，出口在欧5+认证显著恢复，全年内外销有望共振向上，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [3] 行业 - 旺季临近，中大排月度销量创历史新高 - 125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，主要增量来自125 - 150cc及500 - 800cc [4] - 250cc（不含）以上4月销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，创历史新高；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [4] - 出口方面，250cc+摩托车4月出口3.9万辆，同比+23.4%，环比 - 8.7%，1 - 4月累计出口15.8万辆，同比+81.1% [4] - 内销方面，250cc+摩托车4月内销5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%；1 - 4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [4] 结构 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速 - 250cc＜排量≤400cc，4月销售4.4万辆，同比+14.8%，环比+7.9%；1 - 4月累计销量15.8万辆，同比+71.3% [5] - 400cc＜排量≤500cc，4月销售2.9万辆，同比+17.1%，环比+17.8%；1 - 4月累计销量7.4万辆，同比+12.8% [5] - 500cc＜排量≤800cc，4月销售1.6万辆，同比+106.6%，环比 - 17.5%；1 - 4月累计销量5.6万辆，同比+108.6% [5] - 排量＞800cc，4月销售0.29万辆，同比+179.2%，环比+34.4%；1 - 4月累计销量0.93万辆，同比+189.3% [5] 格局 - 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名 - 4月250cc+销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计为52.9%；1 - 4月CR3累计市占率合计为49.8%，较2024年全年下降4.4pcts [6] - 春风动力250cc+4月销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，环比 - 5.4pcts；1 - 4月累计市占率21.8%，较2024年全年+2.0pcts [6] - 隆鑫通用250cc+4月销量1.2万辆，同比+24.3%，市占率12.7%，环比+0.0pcts；1 - 4月累计市占率13.3%，较2024年全年 - 0.9pcts [6] - 钱江摩托250cc+4月销量1.5万辆，同比+2.7%，市占率16.2%，环比+2.2pcts；1 - 4月累计市占率14.8%，较2024年全年 - 2.0pcts [8] 春风动力 - 极核销量同环比大幅增长，全地形车销量维持强势 - 4月两轮总销量5.6万辆，同比+108.1%，环比 - 0.7%，其中燃油摩托车销量2.9万辆，同比+12.6%，环比 - 20.3%；电摩销量2.7万辆，同环比大幅增长；1 - 4月两轮车累计销量14.8万辆，同比+96.5% [9] - 四轮沙滩车出口销量4月为1.6万辆，同比+4.1%，环比+13.5%；1 - 4月累计销量5.3万辆，同比+7.7% [9] - 4月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.9%，环比 - 13.8%；1 - 4月累计销量6.5万辆，同比+60.9% [9] - 两轮车分区域 - 出口4月销量为1.0万辆，同比 - 12.6%，环比 - 47.2%；1 - 4月累计出口4.6万辆，同比+13.6% [9] - 内销4月销量为4.5万辆，同比+203.4%，环比+24.1%；1 - 4月累计内销10.2万辆，同比+192.5% [9] - 两轮车分结构 - 200＜排量≤250cc，4月销量0.4万辆，同比 - 53.9%，环比 - 40.5%；1 - 4月累计销量1.9万辆，同比 - 30.5% [10] - 250＜排量≤400cc，4月销量0.07万辆，同比+19.9%，环比 - 58.7%；1 - 4月累计销量0.3万辆，同比+88.0% [10] - 400＜排量≤500cc，4月销量1.5万辆，同比+14.9%，环比+8.1%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+16.4% [10] - 500＜排量≤800cc，4月销量0.7万辆，同比+436.0%，环比 - 36.5% [10] - 2025年展望 - 内销重点布局450cc和650cc级别新车型 [11] - 出口2021年起在海外四轮市场地位稳固后，两轮加速拓展海外市场，预计2025年维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 产品定义能力提升明显，出口注入新动能 - 2025年4月销量3.5万辆，同比 - 12.4%，环比 - 9.5%；1 - 4月累计销量13.2万辆，同比 - 5.8% [12] - 4月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+2.7%，环比+22.1%；1 - 4月累计销量4.4万辆，同比+8.9% [13] - 分区域看 - 出口4月销量为1.4万辆，同比 - 13.7%，环比+0.5%；1 - 4月累计出口5.3万辆，同比 - 33.0% [13] - 内销4月销量为2.1万辆，同比 - 11.5%，环比 - 15.3%；1 - 4月累计内销7.9万辆，同比+29.1% [13] - 2025年展望：2月举办新品发布会推出五款新车，4月发布赛800RS等十余款新车，赛800RS、闪250amt上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 - 深耕摩托车出口，无极焕发新机 - 2025年4月销量14.5万辆，同比+9.6%，环比 - 0.8%；1 - 4月累计销量52.6万辆，同比+24.7% [14] - 4月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+24.3%，环比+5.2%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+37.7% [14] - 800cc+车型单月销量1,960辆，维持强势 [14] - 出口4月销量为13.5万辆，同比+8.0%，环比+0.8%；1 - 4月累计出口50.8万辆，同比+20.5%，其中800cc+车型出口1,945辆，维持强势 [14] - 2025年展望：深耕出口业务数十年，无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期阶段，国外市场渠道多，品牌知名度高 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排摩托车赛道，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]

行业销量数据 - 2025年3月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+68.4%，环比+52.7%，创历史新高 [2] - 1-3月累计销量20.5万辆，同比+77.4% [2] - 125cc以上3月销量71.1万辆，同比+25.6%，环比+54.0% [2] - 250cc以上出口3月4.2万辆，同比+101.2%，1-3月累计出口11.9万辆，同比+113.7% [2] - 250cc以上内销3月4.6万辆，同比+46.2%，1-3月累计内销8.6万辆，同比+43.5% [2] 排量结构分析 - 250-400cc排量3月销售4.1万辆，同比+73.1%，1-3月累计11.4万辆，同比+112.0% [3] - 400-500cc排量3月销售2.5万辆（春风1.4万辆），同比+23.7%，1-3月累计4.5万辆，同比+10.1% [3] - 500-800cc排量3月销售2.0万辆（春风1.0万辆），同比+167.0%，1-3月累计4.0万辆，同比+109.4% [3] - 800cc以上排量3月销售0.21万辆（隆鑫0.16万辆），同比+118.9%，1-3月累计0.64万辆，同比+194.2% [3] 市场竞争格局 - 3月250cc+销量CR3市占率56.2%，1-3月CR3累计市占率48.5%，较2024年全年上升5.7pcts [4] - 春风动力3月市占率29.5%，环比+14.8pcts，1-3月累计市占率20.7% [6] - 钱江摩托3月市占率14.0%，环比+3.5pcts，1-3月累计市占率14.1% [4] - 隆鑫通用3月市占率12.7%，环比-0.8pcts，1-3月累计市占率13.6% [6] 重点企业表现 春风动力 - 3月两轮总销量5.6万辆，同比+145.6%，1-3月累计9.2万辆，同比+90.1% [5] - 250cc+摩托车3月销量2.6万辆，同比+103.6%，创单月历史新高 [5] - 500-800cc排量3月销量1.0万辆，同比+863.8%，主要受益于675SR和675NK新车型 [5] - 四轮沙滩车1-3月累计出口3.8万辆，同比+9.3% [5] 钱江摩托 - 3月总销量3.8万辆，同比-13.9%，1-3月累计9.7万辆，同比-3.2% [8] - 250cc+摩托车3月销量1.2万辆，同比+10.1% [8] - 内销1-3月累计5.9万辆，同比+53.9% [8] - 2025年推出赛800RS等十余款新车 [8] 隆鑫通用 - 3月总销量14.7万辆，同比+26.1%，1-3月累计38.1万辆，同比+31.6% [9] - 250cc+摩托车3月销量1.1万辆，同比+29.9% [9] - 800cc+车型单月销量1,631辆 [9] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家 [13] 行业展望 - 供给持续丰富，龙头摩企发力出口业务，中大排内外销有望共振向上 [3] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [10] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型 [7] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，赛800RS等新车上市 [8] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段 [13]