核心财务表现 - 2025年上半年总营收27.0亿元，同比下降17.4%，归母净利润4.4亿元，同比下降25.0%，扣非净利润4.4亿元，同比下降24.1% [1] - 2025年第二季度总营收11.3亿元，同比下降3.4%，归母净利润1.0亿元，同比上升139.5%，扣非净利润1.0亿元，同比上升194.2% [1] - 2025年上半年销售回款27.8亿元，同比下降19.3%，经营性净现金流0.7亿元，由负转正 [3] 产品结构分析 - 中高档酒营收19.7亿元，同比下降24%，普通酒营收4.4亿元，同比上升16% [2] - 第二季度中高档酒营收7.4亿元，同比下降16%，普通酒营收2.4亿元，同比上升62% [2] - 大众价位沱牌T68销售同比增速较大，品味系列预计仍有压力 [2] 区域市场表现 - 2025年上半年省内营收7.8亿元，同比下降14%，省外营收16.4亿元，同比下降21% [2] - 第二季度省内营收2.9亿元，同比下降21%，省外营收6.9亿元，同比上升5% [2] - 山东、东北等北方市场表现较好，首府战役稳步推进 [2] 盈利能力与费用 - 2025年上半年毛利率65.7%，同比下降3.7个百分点，第二季度毛利率60.6%，同比下降0.3个百分点 [3] - 销售费用率21.2%，同比上升1.1个百分点，第二季度销售费用率23.7%，同比下降3.3个百分点 [3] - 管理费用率9.2%，同比下降0.2个百分点，第二季度管理费用率10.9%，同比下降1.2个百分点 [3] - 归母净利率16.4%，同比下降1.7个百分点，第二季度归母净利率8.6%，同比上升5.2个百分点 [3] 渠道与经销商 - 批发代理渠道营收同比下降24%，电商渠道营收同比上升31% [2] - 截至2025年第二季度末经销商2585家，较2024年末减少78家 [2] - 公司全面聚焦C端，依靠平台推力和C端拉力提升动销 [1] 战略与展望 - 公司聚焦四大核心单品，针对年轻人群体创新文创产品，形成差异化 [1] - 践行"渠道向下，品牌向上，全面向C"的核心策略，在存量市场中寻找增量 [1] - 期待消费能力修复带动动销回升，盈利端持续改善 [1] - 2025-2027年营业收入预测调整为46.9亿元、49.0亿元、52.1亿元，同比变化-12.5%、+4.5%、+6.4% [4] - 2025-2027年EPS预测调整为1.47元、1.57元、1.71元，较前次预测上调18%、19%、14% [4]