投资评级 - 投资评级为"买入"并维持 [7] 核心财务数据 - 2025年上半年营业总收入107.37亿元（同比+36.37%），归母净利润23.75亿元（同比+37.22%），扣非净利润22.7亿元（同比+33.02%） [2][4] - 2025Q2营业总收入58.89亿元（同比+34.1%），归母净利润13.95亿元（同比+30.75%），扣非净利润13.12亿元（同比+21.17%） [2][4] - 2025H1毛利率同比提升0.55pct至45.15%，归母净利率同比提升0.14pct至22.12% [10] - 2025Q2毛利率同比下滑0.35pct至45.7%，归母净利率同比下滑0.61pct至23.69% [10] 产品结构分析 - 东鹏特饮2025H1营收83.61亿元（同比+21.97%），Q2同比+18.8% [10] - 电解质饮料2025H1营收14.93亿元（同比+213.71%），Q2同比+190.05% [10] - 其他饮料2025H1营收8.77亿元（同比+65.2%），Q2同比+61.15% [10] 区域市场表现 - 广东2025H1营收25.46亿元（同比+20.41%），Q2同比+19.08% [10] - 华东2025H1营收15.36亿元（同比+32.61%），Q2同比+33.98% [10] - 华中2025H1营收13.77亿元（同比+28.79%），Q2同比+29.06% [10] - 华北2025H1营收17.08亿元（同比+73.02%），Q2同比+74.1% [10] 渠道与网点 - 截至2025上半年经销商数量达3279家，覆盖超420万家有效活跃网点（较年初增加约5%） [10] - 累计触达消费者超2.5亿（不重复） [10] 费用与投入 - 2025Q2渠道推广费支出同比增加61.20%（费用率同比增加0.97pct），主要系冰柜投入增加 [10] - 职工薪酬及广宣费用同比增长超25%，但相关费用率回落 [10] 全球化布局 - 东南亚和中东市场成为重点布局区域，海南基地已于2025年4月开工建设 [10] - 拟采取中期分红，派发现金13.00亿元 [10] 盈利预测 - 预计2025/2026年EPS为8.92/11.47元，对应PE为33X/26X [10]