9月12日至14日，2025东鹏特饮国际汽联F4方程式中国锦标赛在成都天府国际赛道完成了本赛季第四站的比赛。本站赛事共有来自全国15支车队的25名车手 参与多个回合的角逐。现场吸引了数千名观众，创下本年度分站赛观众人数新高。 除赛事本身外，现场还举办了方程式主题车展、DJ音乐表演、车手互动等活动。东鹏特饮在赛场设置了相关展示区域。此外，观众还可体验成都市文旅部 门推出的"赛事+旅游"项目，结合观赛与本地文化旅游资源。 成都站比赛中，车手们在全长3.3公里的天府国际赛道上展开竞争。该赛道共设16个弯道，包括3个高速S弯和8个中速弯，对车手的油门控制和车辆平衡能力 有较高要求。在第十五回合比赛中，银桥ACM GEEKE车队车手张石墨在最后一弯实现内线超越，最终以2.581秒的优势获得冠军，Black Blade Racing车队 陈思聪获得亚军，ONE Motorsports吉宿汽车运动车队戴于淏获得季军。第十六回合发车顺序根据前十名倒序决定，CHAMP MOTORSPORT车队陈誉齐取得 领先并夺冠，张石墨获得亚军，Black Blade Racing车队陈思聪获得季军。比赛中因凯飞车队曾伟业停车，安全车一度出 ...

公司业绩表现 - 上半年营收达到107.37亿元 [1] - 净利润为23.75亿元 [1] - 每销售两瓶能量饮料中就有一瓶是公司的产品 [1] 市场地位与竞争态势 - 公司在功能饮料市场实现逆袭 将红牛甩在身后 [1] - 半年销售额突破百亿元 行业竞争激烈呈红海状态 [1]

公司业绩表现 - 东鹏饮料上半年营收107.37亿元 同比增长36.37% 净利润23.75亿元 同比增长37.22% 均创历史新高[3] - 泡泡玛特THE MONSTERS系列营收48.1亿元 同比增长668%[3] - 东鹏特饮成为国内销售量最高的能量饮料之一 深受蓝领和白领群体青睐[3] 产品战略与定位 - 卫龙美味通过包装升级和口味创新将辣条转型为健康零食[3] - 东鹏饮料采用错位竞争策略 以高性价比产品从红牛等竞争对手中脱颖而出[3] - 泡泡玛特通过打造独特IP文化和创新营销方式满足年轻人精神需求[3] 消费趋势洞察 - "爽感三件套"（即食辣条/提神饮料/惊喜盲盒）契合年轻人追求即时满足和安全健康的消费逻辑[1] - 当前消费者注重即时满足和精神享受 愿意为愉悦感和满足感产品买单[4] - 情绪消费现象正深刻影响市场格局和品牌定位[1][4] 创新与调整策略 - 卫龙美味推出魔芋爽超级单品并计划推出更多健康零食[3][4] - 东鹏饮料推出无糖型新品迎合消费者控糖需求[4] - 泡泡玛特通过持续推出新品和强化IP文化保持市场吸引力[3][4] 创始人发展历程 - 卫龙美味创始人刘卫平从湖南平江到河南漯河创业 通过创新推出魔芋爽[4] - 东鹏饮料创始人林木勤在红牛代工厂积累经验后实现模仿超越[4] - 泡泡玛特创始人王宁坚持理念创新 将品牌打造为全球知名潮玩企业[4]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收107.37亿元，同比增长36.37% [1] - 归母净利润实现显著增长 [1] 渠道网络建设 - 拥有3200余家经销商，覆盖超420万家有效活跃终端网点 [1] - 累计触达不重复终端消费者超2.5亿人 [1] - 采取精耕和大流通双轨并行的运营模式 [1] - 广东区域作为成熟市场实现稳健增长 [1] - 积极开拓餐饮、社交电商、直播带货等新兴渠道 [1] - 加大智能售货柜在学校、运动场馆等高消费场所的布局 [1] 数字化技术应用 - 依托"一物一码"系统与"五码关联"技术建成全链路数字化闭环 [1] - 实时回流数据降低渠道费用 [1] - 通过"扫码赢红包""壹元乐享"等数字化营销提升消费者扫码积极性与复购率 [3] - 数字化手段精准掌握动销情况，反哺渠道铺货与资源投放 [3] 场景营销策略 - 在电竞娱乐场景连续多年赞助KPL王者荣耀职业联赛，2025年与PEL和平精英职业联赛达成合作 [2] - 在运动场景冠名国际汽联F4方程式中国锦标赛，赞助斯巴达勇士赛、莱美盛典等国际体能挑战赛 [2] - 在苏迪曼杯国际顶级羽毛球赛事中进行场景渗透 [2] - 春节期间与腾讯《大掼蛋》推出新春线上挑战赛，强化社交场景连接 [2] - 深入校园、商业区等日常生活场景 [2] 终端动销优化 - 通过冰柜投放升级终端形象，推进冰冻化战略优化货架陈列 [2] - 围绕多品类与餐饮、户外、办公等多元化场景结合提高曝光度 [2] - 将"累了困了""汗点"等场景标签转化为可执行的终端操作体系 [2] 海外市场拓展 - 将海外首站锁定于东南亚地区 [3] - 该区域常年高温、户外作业人口密集，饮料需求天然旺盛 [3] - 成熟的方法论可在海外市场复制 [3] 运营体系协同 - 形成渠道铺设、场景渗透与动销转化相互协同的完整运营体系 [3] - 渠道布局保障产品触达广度与密度 [3] - 场景营销强化品牌与消费需求关联度 [3] - 数据技术提升终端动销效率 [3]

行业背景与公司业绩 - 快消品行业面临消费需求多元化和渠道格局重塑的变革 线上电商平台持续深耕 社区团购和即时零售等新兴渠道快速崛起 传统线下渠道积极寻求数字化转型 [1] - 东鹏饮料2025年上半年实现营收107.37亿元 同比增长36.37% 归母净利润23.75亿元 同比增长37.22% 连续多年保持双位数增长 [1] 渠道网络建设 - 公司拥有3200余家经销商 覆盖超420万家有效活跃终端网点 累计触达不重复终端消费者超2.5亿人 [2] - 采用精耕和大流通双轨并行的运营模式 在核心成熟市场深耕存量 在新兴市场通过经销商资源快速放量 2025年上半年广东区域收入同比增长20.61% 华北区域收入同比增长73.03% [2] - 积极开拓餐饮 社交电商 直播带货等新兴渠道 加大智能售货柜在学校和运动场馆等高消费场所的布局 [2] 数字化技术应用 - 通过一物一码系统和五码关联技术建成全链路数字化闭环 覆盖供应链 生产基地 渠道伙伴及消费者 [3] - 实时数据回流降低渠道费用 提高投放精准度 提升内部运营质量 为跨区域和跨品类扩张提供可复用能力底座 [3] 场景营销策略 - 在电竞娱乐场景连续多年赞助KPL王者荣耀职业联赛 2025年与PEL和平精英职业联赛合作 通过年轻就要醒着拼的品牌主张绑定功能饮料提神属性与电竞精神 [4] - 在运动场景冠名国际汽联F4方程式中国锦标赛 赞助斯巴达勇士赛和莱美盛典等体能挑战赛 在苏迪曼杯羽毛球赛事中聚焦专业补水 东鹏补水啦成为官方电解质饮料供应商 [4] - 东鹏补水啦2025年上半年实现营收14.93亿元 收入占比从去年同期的6.05%提升至13.91% [4] - 在日常生活场景与腾讯棋牌游戏《大掼蛋》推出新春线上挑战赛 在校园 商圈和写字楼等场景快速复制推广场景化陈列和互动扫码模板 [5] 动销转化机制 - 通过冰柜投放升级终端形象 推进冰冻化战略优化货架陈列 提升产品可得性和消费者触达能力 刺激即时消费 [7] - 围绕多品类与餐饮 户外和办公等多元化场景结合 增加曝光提高购买率 [7] - 采用扫码赢红包和壹元乐享等数字化营销手段提升消费者扫码积极性和复购率 精准掌握动销情况反哺渠道 为铺货和资源投放提供数据支持 [7] 运营体系与海外拓展 - 形成渠道铺设 场景渗透与动销转化相互协同的完整运营体系 渠道布局保障产品触达广度和密度 场景营销强化品牌与消费需求关联度 数据技术提升终端动销效率和精准度 [7] - 将海外拓展首站锁定东南亚地区 该区域高温且户外作业人口密集 饮料需求旺盛 公司在渠道建设和场景渗透方面的经验为海外市场拓展奠定基础 [7]

核心观点 - 小米和东鹏饮料通过培育第二增长曲线品牌实现跨越式发展 红米Note系列和东鹏补水啦分别成为智能手机和饮料行业的新增长引擎 [1][6][9] - 两大民族品牌发展路径高度相似 均采用"主品牌夯实根基+细分市场精准破局+集团战略协同"的成功逻辑 [1][6][9] 红米品牌发展 - 红米作为小米智能手机领域第二增长曲线 专门深耕中端及入门级市场 [3] - 初代红米手机以极具竞争力价格和均衡配置迅速打开千元机市场 [6] - 红米Note15 Pro系列凭借极致性价比优势成为重要增长引擎 [6] 东鹏饮料主品牌优势 - 东鹏特饮深耕能量饮料市场二十余年 终端销售额2024年突破百亿元 [3] - 拥有全国超420万家有效活跃终端门店和超3200家稳定经营经销商 [3] - 实现地级市100%覆盖 成为国产能量饮料标杆品牌 [3] 东鹏补水啦市场表现 - 电解质饮料营收占比从2024年上半年6.05%提升至2025年上半年13.91% [6] - 产品含有钠钾氯等多种电解质成分 每升电解质含量≥400mg [6] - 精准锁定运动健身、高温作业、户外出游、办公室补水等多元场景 [6] 多品类战略布局 - 东鹏饮料实施"1+6"多品类战略 能量饮料为核心加6大潜力品类 [7] - 非能量饮料营收占比2025年上半年提升至22% [9] - 覆盖电解质饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物蛋白饮料及果蔬汁类饮料 [7] 差异化运营策略 - 小米双品牌战略升维为"人车家全生态"核心布局 小米品牌聚焦高端科技 红米夯实用户基础 [7] - 东鹏饮料通过品牌影响力实现流量复用 针对不同品类打造差异化场景营销 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 东鹏饮料（东鹏特饮）[1] * 能量饮料行业[2] * 电解质水市场（补水啦）[2] * 果汁茶市场[2] * 即饮咖啡市场[10] 核心观点和论据 东鹏特饮成长性与市场策略 * 东鹏特饮通过性价比优势吸引价格敏感型消费者 如体力劳动者 外卖小哥和滴滴司机 推动能量饮料行业整体需求增长[4] * 预计2025年仍保持25%以上增速 未来在达到200亿销售额后仍有10%-15%增长潜力[2][4] * 以广东市场为基准进行全国推算 广东市场终端网点铺货量达40万个 动销增长高个位数[4] 其他产品线市场空间与竞争 * 补水啦电解质水凭借低价策略 乐观估计市场规模达70-80亿元 但均价低于脉动（脉动规模60亿元 海之言30亿元）[5] * 果汁茶市场竞争激烈 面临康师傅冰红茶（规模100亿元）和统一冰红茶（规模50亿元）的压力 预计带来约20亿元市场空间[5][6] * 东鹏饮料积极布局平台化公司 尝试茶饮 有糖/无糖产品 保健水 电解质水和能量饮料等多个赛道 关注规模较大且竞争格局相对宽松的领域[7][8] 市场竞争格局与应对策略 * 能量饮料市场竞争对手为华彬红牛 电解质水市场包括脉动等品牌 东鹏凭借渠道和生产效率优势 通过性价比产品抢占市场份额[9] * 即饮咖啡市场受消费者习惯和连锁咖啡店竞争影响 发展受限 但可通过高性价比策略与星巴克等品牌竞争[10] 成本 盈利与估值 * 原材料成本下降（如PET瓶及糖类成本降低）曾改善龙头公司毛利率 但2025年行业竞争加剧和费用投放增加可能导致盈利改善放缓[11] * 预测2026年归母净利润约60亿元 对应当前估值下26.5倍市盈率 在流动性充裕和成长性环境下 估值具备一定性价比[3][13] * 长期盈利空间存在不确定性 新品推出可能对整体盈利造成拖累（如补水类产品和果汁茶盈利能力有限）[12] 其他重要内容 * 东鹏饮料现有销售网点420万个 预计未来将覆盖果汁茶产品[6] * 中小品牌主动降价增加行业内卷程度 各公司加大费用投放（如开盖赢奖活动增多）[11] * 即饮咖啡市场受到瑞幸等连锁咖啡店低价策略影响 消费者习惯尚未完全形成[10]

市场趋势 - 能量饮料消费群体从体力劳动者快速转向年轻人，年轻消费者成为市场重要推动力[1][3] - 2024年中国能量饮料市场零售额达1114亿元，同比增长15%以上，增速是软饮料市场两倍[3][47] - 人均消费量仅2.79升，远低于美国的10.98升和日本的4.13升，显示市场仍有显著增量空间[47] 消费场景变化 - 饮用场景从传统"驾驶"转向"运动"、"夜间加班"、"熬夜学习"、"电竞游戏"等年轻化场景[3] - 年轻消费者在快节奏社会生活中对抗疲劳的需求推动产品渗透[3] - Z世代消费需求从单纯抗疲劳向电竞、运动健身、社交聚会等多元场景延伸[47] 产品包装创新 - 包装配色从金色主调转向多样化高饱和度色彩，如粉色、宝蓝色、荧光绿等[4][8][13] - 魔爪采用艺术化包装设计，不同口味搭配不同色彩和图案，激发消费者收集癖[15][16][18][20] - 白色包装成为无糖产品的标志性配色，传递健康概念[28][31] 配方升级 - 减少人工合成成分（牛磺酸、咖啡因），增加天然植物成分（接骨木花、人参、玛咖）[26] - 无糖化趋势显著，东鹏特饮、魔爪、外星人等品牌推出使用赤藓糖醇的0糖产品[28][31] - 东鹏特饮新品添加L-α-甘磷酸胆碱增强神经功能，定位用脑白领人群[1][31] 口感创新 - 引入气泡口感，魔爪最早在中国市场推出含气能量饮料[34] - 东鹏特饮推出"东鹏加気"和"东鹏气泡特饮"，元气森林MAXX增加薄荷精萃强化冰爽感[13][35] - 气泡口感与年轻消费者偏好契合，成为产品差异化重点[34][35] 品牌定位转型 - 红牛早期定位司机群体，通过"汽车要加油"口号和夜间地推建立认知[37][38] - 东鹏特饮以3元低价和PET防尘盖设计切入务工者市场，后提出"年轻就要醒着拼"新定位[40][44] - 头部品牌通过热播剧、世界杯等IP合作强化年轻化形象[46] 市场竞争 - 魔爪2024年Q1中国净销售额同比增长43.2%，2023年Q4箱销量增长51%[3] - 新兴品牌如愛洛、元气森林MAXX通过场景创新（夜店、电竞）切入年轻市场[8][13] - 美国品牌燃力士以0糖0卡为卖点，在美市占率仅次于红牛和魔爪[28]

食品饮料板块市场表现 - 2025年食品饮料板块收益率大幅跑输 位列申万31个一级行业倒数第二 仅优于煤炭[1] - 板块指数年内下跌5% 仅15家市值超100亿元且基金持股比例大于1%的公司实现正收益[1] - 表现居前个股包括万辰集团 卫龙美味 妙可蓝多 新乳业 东鹏饮料 盐津铺子 山西汾酒 安琪酵母 泸州老窖和燕京啤酒[1] 东鹏饮料个股复盘 - 22Q1以来11个季度中仅4个季度收跌 25Q3为近9个季度首次下跌[2] - 股价增长主要源于EPS持续推动 24Q1后估值贡献度减弱[2] - 2019-2024年复合营收增速居板块前列 2025年营收有望超越前期CAGR[2] - 产品周期抗性强 东鹏特饮持续高增长具备稀缺性[2] - 业绩期前后股价表现突出 反映市场对成长性认可[2] - 24H2出现估值切换 2024年Wind一致预期PE集中于35倍 底部为2024年9月末30倍[2] - 2025年中以来2025年预期PE重回35倍 2026年预期PE稳定在25倍以上[2] 东鹏饮料业务展望 - 主业增长动力来自赛道优势 品牌产品力优势 高盈利能力三大因素[3] - 盈利创造能力带动销售团队积极性 终端网点维护能力提升新品推广成功率[3] - 平台化饮料公司发展路径清晰[3] 细分领域投资机会 - 白酒行业经历四年调整 2025年有望迎来估值与业绩双底[3] - 板块进入中周期买点 股息率与十年期国债收益率比值显现配置价值[3] - 行业出清后需求恢复可期 核心推荐山西汾酒 泸州老窖 古井贡酒 今世缘 贵州茅台 五粮液[3] - 建议关注酒鬼酒 水井坊等次高端白酒盈利拐点[3] - 大众品行业渠道变革 消费者追求性价比与高价值[3] - 企业需聚焦性价比 健康 便捷 功能需求 产品力强的细分龙头受益[3] - 核心推荐天味食品 东鹏饮料 燕京啤酒 立高食品 盐津铺子 劲仔食品 新乳业 千禾味业 华润啤酒 康师傅控股[3]

行业历史与演变 - 全球能量饮料雏形始于1927年英国药剂师调配的葡萄糖饮品"葡萄适"[1] - 中国能量饮料市场经历从外资引入到国货崛起、蓝领刚需到全民日常、提神工具到健康生活符号的演变[1] - 东鹏饮料开创中国能量饮料行业采用PET瓶包装先河[1] 市场规模与增长 - 中国能量饮料市场达千亿规模[3] - 市场规模从2019年770亿元增长至2024年1114亿元 年复合增长率7.7%[10] - 预计2029年市场规模将达1807亿元 年复合增长率10.2%[10] - 2024年人均年消费量5.3升 预计2029年增至8.4升 年复合增长率9.5%[10] 产品成分与功能 - 能量饮料含牛磺酸、赖氨酸、肌醇、咖啡因、维生素等成分[3] - 牛磺酸是人体必需非蛋白质氨基酸 具有抗运动性疲劳和调节神经组织兴奋性功能[4] - 咖啡因作为中枢神经刺激剂 通过阻断腺苷减少疲劳感并提高注意力[4] - 肌醇属于B族维生素 在细胞信号传导和脂质代谢中发挥作用[5] 消费场景演变 - 传统场景集中于体力劳动和夜间提神[6] - 现TOP3消费场景为运动31.21%、夜间加班30.12%、熬夜学习29.44%[8] - 场景从强功能过渡到日常陪伴 扩展至运动健身、电竞、户外等新兴领域[8] - 电竞场景成为营销重点 东鹏特饮连续赞助KPL和PEL职业联赛[8] 产品创新趋势 - 无糖/低糖配方成为新趋势[6] - 东鹏特饮推出无糖清爽版本 添加L-α-甘磷酸胆碱缓解脑疲劳[7] - Monster推出零糖系列 MATI能量饮料添加冬青茶提取物[6] - 产品覆盖健身人群、年轻白领及轻运动爱好者需求[7] 消费群体变化 - Z世代成为消费主力军 热衷电竞、健身、音乐节等活动[10] - 需求从传统蓝领扩展至白领和学生群体[10] - 能量饮料兼具情绪价值和健康理念载体功能[10] 企业表现 - 东鹏饮料2025年上半年营业收入超107亿元 同比增长36.37%[9] - 归母净利润超23亿元 同比增长37.22%[9] - 自2021年A股上市后连续多个报告期实现高两位数增长 最大年收入增幅超40%[9] 行业前景 - 配方革命、场景破圈和价值重塑推动市场持续扩容[3] - 多元化场景绑定奋斗精神 扩大赛道厚度和宽度[11] - 低渗透率带来高增长潜力 预计向另一个千亿台阶迈进[11]