核心观点 - 德尔股份对深交所审核问询函发布修订回复 全面展示爱卓智能经营状况与发展前景 交易涉及发行股份购买资产并募集配套资金 [1] 业绩表现与增长动力 - 爱卓智能2024年营业收入达36462.33万元 较2023年21632.93万元增长68.95% 远超行业平均15.98%的增长率 [2] - 归母净利润增长65.42% 显著高于同行业26.48%的平均水平 [2] - 收入增长主要源于江苏常熟汽饰集团 中国一汽等主要客户订单放量 其中红旗H5燃油车型配套产品收入达6026.12万元 占比19.23% [2] - 终端车型销量增长与公司市场份额提升共同推动收入增长 年降机制对单价影响较小 [2] 行业环境与竞争优势 - 汽车内饰行业发展趋势向好 自主品牌及新势力崛起为国产饰件厂商带来机遇 [2] - 公司凭借品牌 技术 区位优势与多家知名整车厂建立长期合作 [2] - 已定点项目将支撑2025-2027年业绩 新定点项目及潜在交流项目提供额外增长空间 [2] - 同行业可比公司业绩总体增长 公司期后经营情况良好 印证收入增长可持续性 [2] 成本结构与经营效率 - 主要原材料外采部件与覆膜片采购均价下降 原因包括车型产品收入结构变化及采购规模效益 [3] - 前五大供应商部分为客户指定 无需下游资质认证 且均具备相关质量体系认证 [3] - 外采部件占比高于可比公司通领科技 源于总成产品占比高 光板产品占比低的产品结构差异 [3] - 产能利用率提升与安庆工厂投产分别对单位成本产生下降和上升影响 与业务实际匹配 [3] - 销售费用率低于行业平均水平 因新客户新项目开发模式成熟 销售人员精简 平均工资略高于当地水平 [3] 评估预测合理性 - 收益法评估中对红旗H5 瑞虎9等主要配套车型的销量 单价及收入预测审慎且具可实现性 参考历史数据与市场情况 [4] - 其他覆膜件产品预测依据及测算过程类似 包覆件新车型已取得相关协议与订单 完成研发并量产 [4] - 预测材料成本占比下降合理 原因包括业务规模增长 良品率提升及采购规模效益 [4] - 销售费用率与收入增长匹配且低于行业平均 因客户合作良好 产品结构相对简单 [4] - 预测利润率高于报告期和行业平均水平具备合理性 现有产能可满足预测期需求 无需新增扩张性资本支出 [4] 募集资金安排与保障 - 拟向不超过35名特定投资者募集配套资金不超过0.83亿元 用于爱卓智能汽车饰件智能化改扩建 研发中心项目及支付中介费用 [5] - 控股股东 实际控制人及其关联人不参与认购 [5] - 若募集不足或失败 公司将通过自有资金 经营活动现金结余 银行借款等满足资金需求 [5] - 货币资金及经营活动现金结余可提供支持 有息负债可展期 未使用授信额度充沛 募投项目逐步投入使资金压力可控 [5] - 募集配套资金与否不影响交易实施 对公司流动性等财务状况无重大不利影响 [5]