机队规划与资金安排 - 6架A350F货机预计在2029年至2031年期间陆续交付 [2] - 飞机采购资金拟来源于公司自有资金和自筹资金 [2] - 4架A350F货机的意向购买权最晚将于2026年底前行使 [2] 股东合作与战略协同 - 依托中航集团独特的航空禀赋资源，与战略股东持续深化业务合作 [3] - 持续拓展与战略股东菜鸟网络在跨境电商物流合作 [3] - 与深国际、国泰航空等股东在国内市场布局、运行体系优化、全球航线网络开拓及地面物流资源建设方面加强合作 [3] 综合物流解决方案业务进展 - 持续发力扩大跨境电商业业务规模，突出货代增收增利任务 [3] - 通过降低物流生产成本，拓展电子、医药、冷链等行业市场，提升合同物流板块效益质量 [3] - 与电商平台企业新增多条航线的物流服务，拓展中东市场物流网络，实现收入显著增长 [3] - 货运代理业务主动应对市场变化，及时调整销售政策，确保上半年经营稳定性 [3] - 商贸物流完成供应链管理系统部署，实现业务全链路数字化 [3] - 电商零售聚焦生鲜业务，优化生鲜食品品类和全程供应链，持续开展帮扶工作 [3] 货站网络与保障能力 - 公司拥有北京、天津、杭州、成都、重庆五地6大自有货站 [3] - 持续加强枢纽货站能力建设，提升货站经营服务品质 [3] - 根据航线结构调整的长期安排，进一步补充和增强航站保障能力 [3]

行业或公司 - 中国外运（货运代理及物流服务公司）[1] 核心观点和论据 财务表现 - 2024年营收1,056亿元（+3 8%），归母净利润39亿元（-7%），扣非归母净利润31 6亿元（-8 5%）[2][4] - 2025Q1营收237亿元（-2%），归母净利润6 45亿元（-10%）[2][6] - 基本每股收益0 54元，ROE 10%，经营活动现金流净额41亿元[2][4] 业务结构 - 货运代理业务：2024年营收671亿元（+8%），毛利率贡献占比64%[2][7] - 专业物流：营收279亿元（+1 6%），毛利率贡献同比减少16%，占比38%[2][7] - 电商物流：营收105亿元，毛利率贡献为负（因下游电商压价）[2][7] 市场地位 - 海运货代全球第二、亚洲第一；空运货代全球第五、亚洲第一[2][8] 发展战略 - 业务转型：开发直客模式（直接服务客户）以提升毛利润[5][9] - 股东回报：2024年分红21亿元（占归母净利润54%），股息率5 5%[5][11] - 股份回购及稳定分红策略增强投资者信心[10] 风险提示 - 地缘政治风险、海外经营风险、市场竞争风险[12] 其他重要内容 - 业务模式涵盖海、陆、空、铁、关、仓、配七大模块[3] - 电商物流策略需调整以改善盈利能力[2] - 分红政策可持续性需关注[5]

评级与估值调整 - 新加坡华侨银行将新加坡邮政评级从持有上调至买入 基于估值理由 [1] - 新加坡邮政公允价值目标从0605新元微调至0590新元 [1] 资产剥离进展 - 公司以1779亿新元整体出售货运代理业务 预计实现1050万新元处置收益 [1] - 交易为公司释放约104亿新元现金 [1] - 公司已于2025年3月剥离澳大利亚业务 [1] 资产货币化计划 - 公司正寻求对10个位于政府组屋店屋的邮局进行5000万新元售后回租交易 [1] - 完成澳大利亚和货运业务剥离后 公司大部分价值在于房地产和非核心资产 [1] 业务转型方向 - 新加坡邮政正从传统邮政服务商向全球物流企业转型 [2] - 未来潜在催化剂包括区域性增值收购和房地产资产注入REIT的可能性 [2] 核心业务挑战 - 国内邮政业务因数字化趋势面临信件量下滑的结构性衰退 [1] - 国际业务经营环境持续低迷 [1] - 公司正经历董事会更新和管理层变动 新战略增长计划尚不明朗 [1]