报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周以来美联储理事库克风波发酵，市场对其对立性担忧高涨，美国 7 月 PCE 反弹但符合预期，且美联储官员发言偏鸽，巩固市场 9 月降息预期，中期美国劳动力市场降温及关税冲击传导，陷入“类滞胀”可能性提高，多因素共振使贵金属强势走高，后市有望延续高位偏强震荡走势 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天冲高回落，伦敦金刷历史新高至 3508.69 美元后回落至 3479 美元附近，伦敦银上触 40.848 美元为 2011 年以来高点后回落至 40.4 美元附近，受外盘驱动，沪金收涨 1.21%报 804.32 元/克，沪银主力合约触及上市以来高点 9917 后收涨 2.33%报 9824 元/千克 [3] - 美元指数：低开高走，结束 5 连跌并站回 98 一线，当前交投于 98.25 附近 [3] - 美债收益率：10 年美债收益率跳空高开，当前交投于 4.277%附近 [4] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率承压，当前回落至 7.1478 附近 [5] 重要资讯 - 特朗普政府动态：贝森特称特朗普今秋可能宣布全国住房紧急状态，方案或豁免建筑材料，确信最高法院支持特朗普关税政策；米兰很可能在 9 月美联储会议前就职 [6] - 美联储观察：9 月维持利率不变概率为 10.4%，降息 25 个基点概率为 89.6%；10 月维持利率不变概率为 4.9%，累计降息 25 个基点概率为 47.3%，累计降息 50 个基点概率为 47.9% [6] 交易策略 - 单边：可考虑背靠 5 日均线继续持有前期多单，关注伦敦金 3500 关口阻力有效性 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：暂时观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场静待周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会发言验证 9 月降息押注 因美国 PPI 大幅反弹、零售数据有韧性 市场担心鲍威尔放鹰 交投情绪谨慎 [10] - 特朗普喊话库克辞职致美联储独立性受干扰 美元走弱 贵金属获反弹机会 [10] - 关税冲击下美国未来陷入“类滞胀”是基准情景 对贵金属形成支撑 预计近期贵金属延续高位震荡走势 [10] - 交易策略上单边以低多思路为主 套利和期权暂时观望 [11][12][13] 各目录总结 市场回顾 - 伦敦金白天小幅回吐昨夜涨幅 交投于 3339 美元附近 伦敦银窄幅波动 交投于 37.8 美元附近 沪金主力合约收涨 0.3%报 775.12 元/克 沪银主力合约收涨 0.63%报 9162 元/千克 [3] - 美元指数横向盘整 交投于 98.26 附近 [4] - 10 年美债收益率小幅走高 交投于 4.3%附近 [5] - 人民币兑美元汇率延续偏强走势 交投于 7.177 附近 [6] 重要资讯 - 特朗普阵营官员呼吁调查美联储理事库克 特朗普喊话其辞职 库克回应不会辞职 [7] - 美联储 7 月会议纪要显示多位与会者认为当前利率距中性水平不远 绝大多数官员认为按兵不动恰当 “美联储传声筒”称强化公开信息 7 月会议委员会情绪偏鹰派 8 月 1 日就业报告后更多官员对 9 月降息开放 [7] - 美联储 9 月维持利率不变概率为 18.1% 降息 25 个基点概率为 81.9% 10 月维持利率不变概率为 8% 累计降息 25 个基点概率为 46.4% 累计降息 50 个基点概率为 45.5% [7] - 以方决定暂时不对哈马斯同意的停火方案做回应 [8] 数据参考 - 包含美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差、金银比、ETF 持仓、期货持仓量、期货库存、成交量、TD 数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等多方面图表及对应数据 [15][16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国PPI意外大幅走高且零售数据显示消费韧性，打压市场对今年剩余时间的降息预期，市场等待周五鲍威尔发言，交投情绪谨慎，同时美国在俄乌中的斡旋使市场对地缘问题缓和预期增加，两方面因素使贵金属承压回落，但美国未来陷入“类滞胀”仍是基准情景，建议暂时观望，等待新的入场机会 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场走势分化，伦敦金小幅回补前日跌幅，交投于3323美元附近，伦敦银再度下跌，交投于37.1美元附近；受外盘驱动，沪金主力合约收跌0.35%，报772.68元/克，沪银主力合约收跌1.86%，报9042元/千克 [3] - 美元指数窄幅波动，交投于98.3附近 [4] - 10年美债收益率高位盘整，交投于4.32%附近 [5] - 人民币兑美元汇率小幅走强，交投于7.179附近 [6] 重要资讯 - 地缘冲突方面，白宫考虑在匈牙利举办俄乌领导人峰会，美欧将为乌克兰提供安全保障增强其军事实力 [7] - 美联储9月维持利率不变概率为13.9%，降息25个基点概率为86.1%；10月维持利率不变概率为6.5%，累计降息25个基点概率为47.5%，累计降息50个基点概率为46% [7] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议暂时观望 [11][12][13] 数据参考 - 提供美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差、金银比、ETF持仓、期货持仓量、期货库存、成交量、TD数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等多组数据图表及对应数据来源 [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白天贵金属从低位反弹，兑现“或不必悲观”预期，虽短期避险情绪波动影响市场，但美国对等关税已实质产生，后续美国通胀反弹和经济减速是基准情景，“大而美”法案接近通过或加深美国债务和赤字问题，对贵金属继续以回调做多思路为主，本周重点关注美国就业数据，劳动力市场降温或支撑贵金属走势 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天整体走强，伦敦金站稳3300关口并震荡上扬，交投于3340美元附近，伦敦银交投于35.3美元附近，受外盘驱动，沪金主力合约收涨1.47%，报776.1元/克，沪银主力合约收涨1.11%，报8810元/千克 [3] - 美元指数：再度下挫，交投于96.6附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率小幅走低，交投于4.25%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元汇率高位震荡，交投于7.16附近 [6] 重要资讯 - 特朗普政府动向：加拿大取消数字服务税，白宫将重启与加谈判；欧盟官员7月1日赴美谈判，或接受普遍关税，寻求关键行业豁免；美财长认为7月9日前最后一周将密集签署贸易协议；特朗普抨击美联储；财长表示特朗普考虑明年初任命鲍威尔继任者 [7] - 美国宏观：6月芝加哥PMI录得40.4，为1月以来最低水平 [7] - 美联储观察：7月维持利率不变概率79.8%，降息25个基点概率20.2%；9月维持利率不变概率5.3%，累计降息25个基点概率75.9%，市场押注今年9、10、12月各降息1次 [7] 交易策略 - 单边：可考虑背靠5日均线持有多单 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期内预计贵金属将延续在高位震荡走势 地缘方面伊以暂时停火，避险情绪回落；美国宏观方面，虽 PMI 数据有韧性，但美联储官员暗示 7 月降息，使美元和美债收益率下行，支撑贵金属；后续市场焦点或重回美国宏观基本面和美联储货币政策，关税冲击风险未消除，美联储处于降息通道，为贵金属下方提供支撑 [10] 根据相关目录分别总结 市场回顾 - 贵金属市场 白天因伊以基本确认停火，市场避险溢价出清，伦敦金小幅走低至 3327 美元附近，伦敦银窄幅波动交投于 36.14 美元附近；受外盘驱动，沪金主力合约收跌 1.263%，报 771.86 元/克，沪银主力合约收涨 0.09%，报 8739 元/千克；提示今晚关注鲍威尔发表半年度货币政策报告证词 [3] - 美元指数 美元指数继续走低，当前交投于 98.13 附近 [4] - 美债收益率 10 年美债收益率回落，当前交投于 4.33%附近 [5] - 人民币汇率 人民币兑美元汇率走高，当前交投于 7.1778 附近 [6] 重要资讯 - 地缘冲突 伊朗实施报复打击美国驻卡塔尔空军基地，特朗普感谢提前通知并呼吁和平；伊朗官员称将继续报复，重申谈判需美国停止攻击；特朗普宣布以色列和伊朗全面停火 [7] - 美国宏观数据 美国 6 月标普全球制造业 PMI 初值 52，预期 51，前值 52；6 月标普全球服务业 PMI 初值 53.1，预期 52.9，前值 53.7 [7] - 美联储观点 鲍曼表示若通胀压力得到控制，支持下次会议尽快降低政策利率；古尔斯比称过渡时期关注经济数据温和表现重要，贸易政策影响消失应继续降息 [7] - 美联储观察 美联储 7 月维持利率不变概率为 79.3%，降息 25 个基点概率升至 20.7%；9 月维持利率不变概率为 16.6%，累计降息 25 个基点概率为 67.1%；市场押注今年 9 月、12 月各降息 1 次 [8][9] 交易策略 - 单边 以逢低做多思路为主 [11] - 套利 观望 [12] - 期权 观望 [13] 数据参考 - 美元指数与贵金属走势 展示美元与伦敦金、伦敦银走势图表 [15][19] - 实际收益率与贵金属走势 展示实际收益率与伦敦金、伦敦银走势图表 [16][23] - 内外盘期货走势 展示内外盘黄金、白银期货走势图表 [17][24] - 期现走势 展示黄金、白银期现走势及期现差图表 [27][28] - 内外价差 展示内盘黄金期货溢价、内外盘白银期货价差图表 [29][32] - 金银比 展示上期所金银比、Comex 金银比图表 [40][41] - ETF 持仓 展示 SPDR 黄金 ETF 持仓、SLV 白银 ETF 持仓图表 [42][43] - 期货持仓量 展示黄金、白银期货持仓量图表 [44][48] - 期货库存 展示沪金、沪银库存图表 [54][50] - 成交量 展示沪金、沪银成交量图表 [52][53] - TD 数据 展示黄金、白银 td 递延费、交收量图表 [56][62] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率 展示名义利率、通胀预期与实际利率及美债收益率图表 [61][63]