财务业绩表现 - 2025年前三季度实现归母净利润34.57亿元，同比增长48.45% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润17.66亿元，同比增长100.52% [1] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为43.23亿元、70.77亿元、79.88亿元，对应增速分别为40.64%、63.71%、12.88% [1] 业绩增长驱动因素 - 全球数贸中心正式开业，其市场板块的招商及线上线下商铺入驻与商品展陈服务收入已体现在第三季度收入中，助力收入高增 [1] - 贸易履约服务主体智捷元港在2025年上半年实现利润转正，净利润从2024年的-4691万元转为2025年上半年的72万元，并在2025年第三季度利润持续同比增长 [1] 未来增长展望 - 未来三年，随着全球数贸中心的交付以及以Chinagoods平台和跨境支付为主的贸易服务生态持续完善，公司增长确定性得到强化 [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩实现高速增长，主要得益于新市场商品展陈服务和贸易履约服务的贡献 [2][4][12] - 全球数贸中心正式开业运营，其市场板块的商铺入驻与商品展陈服务收入已计入三季度收入 [12] - 公司贸易履约服务主体智捷元港在2025年上半年实现利润转正，三季度利润持续同比增长 [13] - 新市场招商带动公司现金流大幅增长，三季度经营活动现金净流入82.22亿元，同比增长2330.56% [13] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为40.64%、63.71%和12.88% [14] 财务业绩总结 - 2025年前三季度：公司实现营业收入130.61亿元，同比增长23.07%；归母净利润34.57亿元，同比增长48.45% [4][12] - 2025年第三季度：公司实现营业收入53.48亿元，同比增长39.02%；归母净利润17.66亿元，同比增长100.52% [4][12] 业务驱动因素 - **新市场开业贡献**：全球数贸中心于10月14日正式开业，市场板块建筑面积41万平方米，已入驻3700余个主体，新商户及拥有自主品牌商户占比较高 [12] - **贸易服务生态完善**：贸易履约服务利润增长，同时Chinagoods平台和跨境支付等贸易服务生态持续完善 [13][14] - **现金流显著改善**：新市场招商预收款项导致合同负债大幅增加，从2024年底的59.28亿元增长至2025年三季度的148.39亿元 [13] 未来业绩预测 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为199.45亿元、272.70亿元、321.52亿元，对应增速分别为26.74%、36.73%、17.90% [14] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为43.23亿元、70.77亿元、79.88亿元 [14] - **每股收益预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.79元/股、1.29元/股、1.46元/股 [14] - **估值指标**：以10月14日收盘价19.04元计，对应2025-2027年市盈率分别为24倍、15倍、13倍 [14]