行业核心观点 - 支付行业2025年传统收单业务普遍承压，多家公司扣除非经常性损益后的核心净利润出现下滑，但部分公司凭借非经常性损益实现整体净利润增长 [1] - 展望2026年，行业突围的重要方向是探索跨境支付、AI融合等业务转型 [1] 2025年业绩表现 - 拉卡拉2025年归母净利润预计为10.6亿元至12亿元，同比增长202%至242%，但扣非后净利润预计为3亿元至4.1亿元，同比下降46%至26% [1] - 新国都2025年归母净利润预计为4亿元至5亿元，同比增长70.79%至113.49%，但扣非后净利润预计为3.5亿元至4.5亿元，同比下降28.91%至8.60% [1] - 高阳科技2025年前11个月经营亏损约2.4亿港元，预计全年延续经营亏损 [2] - 翠微股份预计2025年归母净利润为-4.9亿元至-4.5亿元，较上年同期减亏1.97亿元至2.37亿元 [2][3] 业绩变动原因分析 - 拉卡拉归母净利润增长主要系非经常性损益大幅增加约8.14亿元，扣非净利润下降主要受银行卡支付交易规模下降影响 [2] - 新国都非经常性损益影响净利润约5000万元，扣非净利润下降主要受国内收单业务影响及对跨境支付、人工智能等新业务投入加大所致 [3] - 传统支付市场受数字支付冲击、收单业务萎缩、银行卡支付交易规模下降等多重因素影响，是造成经营亏损的重要原因 [2] - 新国都2025年累计处理交易流水约1.47万亿元，与上年基本持平，但收单及增值服务业务的收入及毛利率因新商户拓展策略及营销支持力度加大而出现下降 [3] - 翠微股份控股子公司海科融通受收单行业市场竞争激烈、毛利率下滑等因素影响，预计2025年出现经营亏损 [3] 行业监管与转型探索 - 在严监管背景下，支付机构大额罚单频现，例如合利宝因多项违规被罚没款合计7487.99万元 [4] - 不少支付机构向跨境支付等业务领域寻求转型，新国都持续加大资源投入以提升跨境支付核心竞争力 [4] - 拉卡拉展望2026年，将进一步推进支付与SaaS和AI的融合 [4]

核心处罚事件 - 中国人民银行北京市分行对开联通支付服务有限公司处以没收违法所得2555.724363万元并罚款1287.765714万元，罚没金额合计3843.490077万元 [1][2] - 公司涉及7项违法行为，包括未能确保交易信息真实完整可追溯、未严格落实风险监测与评级要求、违规开展支付账户向非同名银行账户转账业务、违规开展T+0交易结算、一次性购卡1万元以上未留存身份证件、未严格落实法定代表人开户意愿核实相关要求 [1][2] - 公司时任负责人宋某平对其中5项违法行为负有直接责任，被处以22.454857万元罚款 [1][2] 公司背景与业务 - 开联通支付成立于2010年，注册资金1亿元，是国内首批27家获得中国人民银行颁发《支付业务许可证》的非银行支付机构之一，并于2021年成功续展 [2] - 公司主要业务包括预付卡发行与受理（全国）、互联网支付、跨境支付、企业支付解决方案定制 [2] 历史处罚记录 - 此次是公司自2025年以来第二次收到央行罚单 [3] - 2025年2月8日，公司曾因与身份不明的客户进行交易、未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告等3项违法行为被罚款118.85万元 [3][4] - 时任公司总经理也因对上述行为负有重要责任被处以罚款 [4]

中国人民银行对开联通支付服务有限公司的行政处罚 - 中国人民银行北京市分行于2026年1月13日对开联通支付服务有限公司作出行政处罚，罚没合计38,434,900.77元，其中没收违法所得25,557,243.63元，并处罚款12,877,657.14元 [1][3] - 该公司涉及七项违法违规行为，包括：未能确保交易信息真实、完整、可追溯；未严格落实风险监测要求；未严格落实风险评级相关要求；违规开展支付账户向非同名银行账户转账业务；违规开展T+0交易结算；一次性购卡1万元以上未留存身份证件；未严格落实法定代表人开户意愿核实相关要求 [3] - 公司时任负责人宋某平因对其中五项违法行为负有直接责任，被处以224,548.57元罚款 [3][4] 公司的历史合规问题与经营状况 - 这是该公司自2025年以来的第二次重大处罚，早在2025年2月8日，公司曾因“与身份不明的客户进行交易”、“未按规定履行客户身份识别义务”等三项违法行为被处罚款1,188,500元，时任总经理徐某祺被罚款108,300元 [5] - 公司成立于2010年，注册资本1亿元，是国内首批27家获得中国人民银行《支付业务许可证》的非银行支付机构之一，并于2021年成功续展，有效期至2026年5月 [5] - 公司目前存在多项经营问题，根据中国执行信息公开网，公司有数十条可查询的被执行信息，并且曾因欠缴增值税、城市维护建设税等税款被国家税务总局北京市朝阳区税务局催缴 [5] - 2026年1月6日，公司发布系统故障升级维护告知书，称系统突发故障导致持卡人无法刷卡消费，商户无法按期结算 [5]

生产性服务业的战略定位与发展方向 - 生产性服务业是为生产过程提供中间服务的部门，贯穿生产制造全过程，是构建现代化产业体系的内在要求和培育新质生产力的重要手段[2] - “十五五”规划建议提出，分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平[2] - “十五五”时期需准确把握发展生产性服务业同保持制造业合理比重之间的关系，促进二者深度高效融合发展[2] 产业融合化发展趋势 - 全球价值链由制造业向生产性服务业延伸，生产性服务业已成为大国博弈的重要领域，其与各领域各环节的深度融合主导着全球价值链构建[3] - 生产性服务业同其他产业的融合程度日益加深，产业边界逐渐模糊，产业融合已成为形成新质生产力的动力源泉[3] - 产业融合是推动产业转型升级、培育新业态新模式、抢占产业竞争制高点的关键途径，也是发展新质生产力的重要着力点[3] - 我国生产性服务业融合化发展水平持续提高，对新质生产力发展起到重要支撑作用，“十五五”时期需坚持以实体经济为根基，深化与先进制造业融合[4] 行业规模与增长表现 - 2023年，我国规模以上生产性服务业企业实现营业收入119万亿元，2020年至2023年年均增长12.1%，远高于同期GDP增速[5] - 2025年，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业增加值比上年分别增长11.1%、10.3%，共拉动服务业增加值增长1.7个百分点[5] 对制造业转型升级的支撑作用 - 生产性服务业助力制造业突破核心技术瓶颈，研究开发、工业设计等服务为制造业提供全流程技术支撑，推动大飞机、新能源汽车等领域产品研发周期大大缩短，生产效率大幅提升[5][6] - 生产性服务业助力制造业降低综合成本，供应链金融、智慧物流等服务提供低成本资金支持并优化供应链，工业互联网平台帮助产业链实现信息互联互通和资源高效配置[6] - 生产性服务业助力制造业附加值提升，市场调研、品牌策划等服务推动制造业由生产型向生产服务型转变，企业通过提供定制化服务、全生命周期管理等实现向价值链中高端攀升[6] - 生产性服务业助力制造业拓展发展空间，国际物流、跨境支付等服务帮助制造业企业深度融入全球价值链，降低海外市场拓展成本[7] - 发展生产性服务业与保持制造业合理比重是相互依存、协同共进的互补关系，生产性服务业驱动制造业提能增效，制造业转型倒逼生产性服务业创新供给[7] 现存挑战与优化发展环境的举措 - 行业仍存在融合化发展深度不够、经营主体散弱、高端供给不足、要素保障尚待优化等问题[8] - 举措一：加速数智技术广泛应用，推动通用和行业大模型、AI智能体在工业设计、柔性生产等场景落地，推广“先使用后付费”模式以降低企业应用成本[8] - 举措二：集中力量培育一批生产性服务业链主企业和专精特新企业，支持链主企业延伸服务链条，支持中小企业走专精特新道路，考虑将服务消费券扩展至生产性服务业领域[8] - 举措三：扩大财政贴息、税收优惠等政策覆盖面，重点支持研发设计、信息技术、检验检测等高端生产性服务业，加大对知识产权、品牌等软要素投入支持力度，降低市场准入门槛[9]

项目背景与目标 - 项目为“金企工程—Visa促进文旅消费，小微企业金融赋能计划”公益项目，由中国金融教育发展基金会与Visa公司主办，旨在总结金融赋能文旅商贸小微企业的可复制经验，提升其金融韧性，助推金融与文旅深度融合，助力文旅行业民营经济高质量发展 [1] - 项目为贯彻落实国务院及中国人民银行关于优化支付服务、提升支付便利性的政策精神，旨在为外籍来华人员等群体提供优质支付服务，提升入境支付便利度，深化支付场景建设，增强支付服务包容性与多元化，服务高水平对外开放 [1] 项目实施范围与规模 - 项目在全国20个城市开展，覆盖北京、上海、广州、深圳、厦门等约20个入境游消费核心和旅游热门城市 [2][3] - 项目直接或间接触达超30,000家企业及商户 [2][3] - 项目线上线下累计覆盖超3,500,000人次 [3] 项目内容与活动形式 - 项目以“线上+线下”形式，围绕各地文旅发展特色，开展了十余场专题活动 [3] - 活动重点聚焦“文旅+外贸”、“文旅+商贸”、“文旅+AI”、“文旅+跨境电商”、跨境支付及产业转型升级等细分领域 [3] - 项目邀请行业专家开展线上讲堂，解析金融支持政策与文旅发展机遇 [3] - 通过专题培训与交流活动，助力企业掌握跨境支付优化、汇率风险管理、AI数字化营销等关键技能 [3] 项目成效与影响 - 项目为文旅小微企业注入金融“活水”，提振文旅消费活力与入境游市场复苏，助推实体经济做大做优做强 [3] - 项目切实提升了影响力与受众覆盖面，并得到了当地政府、行业组织和社会企业的支持与配合 [2][3]

2025年A股年报业绩预告概况 - 截至发稿，共有366家A股上市公司发布2025年年报预告 [4] - 业绩预告发布后，部分公司股价表现强劲，例如拉卡拉、山河药辅20CM涨停，金海通收盘涨停，佰维存储涨超17% [1] - 有16只个股归母净利润同比预增上限超过200% [4] 上汽集团业绩与市场表现 - 公司预计2025年归母净利润为90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，增速在已披露公司中暂时领跑 [4] - 业绩大幅增长主要因2025年整车批发销量同比增长以及2024年计提资产减值准备导致基数较低 [4] - 公司当前总市值为1754.18亿元 [2][4] - 股票代码600104，1月16日收盘价为15.26元，当日上涨1.80%，成交额为6.06亿元 [2] 佰维存储业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润为8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%，业绩增速暂居第二 [4] - 据测算，2025年第四季度净利润预计为8.2亿元至9.7亿元，环比增长219%至278%，高于分析师一致预测的3.25亿元 [4] - 公司总市值为860亿元 [4] 长芯博创业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润为3.2亿元至3.7亿元，同比增长344.01%至413.39%，业绩增速暂居第三 [5] - 业绩增长主要受云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术推动算力需求，带动数据通信相关产品收入增长 [5] - 公司通过收购控股子公司长芯盛少数股东股权，将持股比例从42.29%提升至60.45%，也促进了归母净利润增长 [5] 拉卡拉业绩与市场表现 - 公司预计2025年归母净利润为10.6亿元至12亿元，同比增长202%至242% [5] - 业绩增长主要系持有的上市公司股票公允价值变动及出售部分股票带来投资收益大幅增加 [5] - 报告期内，公司扫码支付交易金额持续增长，跨境支付交易金额快速增长，外卡交易金额较去年同期翻倍 [5] - 公司披露业绩预告次日，股价收盘20CM涨停 [1][5]

文章核心观点 - A股市场年报行情活跃，多家公司发布2025年年报业绩预告后股价表现强劲，部分公司股价涨停或大幅上涨[1] - 截至发稿，共有366家A股上市公司发布2025年年报预告，其中16家公司归母净利润同比预增上限超过200%[1] - 业绩高增长主要驱动因素包括：主营业务复苏、行业高景气度、非经常性损益（如资产处置、投资收益、公允价值变动）以及低基数效应[1][2][3][5] 业绩预告高增长公司概览 - **上汽集团**：预计2025年归母净利润90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，业绩增速暂列第一。增长主因：2025年整车批发销量450.75万辆，同比增长12.32%；2024年因计提资产减值准备及非经常性损益导致基数较低[1][2] - **佰维存储**：预计2025年归母净利润8.5亿元到10亿元，同比增长427.19%到520.22%，业绩增速暂列第二。测算2025年第四季度净利润8.2亿元到9.7亿元，环比增长219%到278%，高于分析师一致预期。增长主因：存储价格企稳回升，重点项目交付，AI端侧领域高速增长，晶圆级先进封测项目进展顺利[1][2][3] - **长芯博创**：预计2025年归母净利润3.2亿元到3.7亿元，同比增长344.01%到413.39%，业绩增速暂列第三。测算第四季度净利润7003万元到1.2亿元，环比变动-14%到47%。增长主因：云计算、AI、大数据推动数据通信市场需求，带动相关产品收入增长；收购控股子公司长芯盛18.16%股权，持股比例从42.29%提升至60.45%[1][2][5] - **国联民生**：预计2025年归母净利润上限20.08亿元，同比增长406.00%。增长主因：完成收购民生证券控制权并表，证券投资、经纪及财富管理等业务增长，且上年同期基数较小[1][2] - **中科蓝讯**：预计2025年归母净利润上限14.30亿元，同比增长376.51%。增长主因：持有的摩尔线程和沐曦股份公允价值变动收益大幅增长[1][2] - **传化智联**：预计2025年归母净利润上限7.00亿元，同比增长361.57%。增长主因：经营业绩增长，转让子公司股权确认投资收益，回购子公司少数股权提升持股比例[1][2] - **晨光生物**：预计2025年归母净利润上限4.05亿元，同比增长330.62%。增长主因：植提类业务收入毛利增长，其中辣椒红销量超1万吨，同比增长约27%；叶黄素销量约2900吨，同比增长约65%；甜菊糖销量约4.6亿克，同比略降。动保类业务收入约29亿元，同比下降但扭亏为盈[1][2] - **海泰科**：预计2025年归母净利润上限0.67亿元，同比增长323.97%。增长主因：行业景气度高，募投项目产能释放订单增加，成本管控增强，赎回可转债减少负债，汇率升值带来汇兑收益[1][2] - **康辰药业**：预计2025年归母净利润上限1.75亿元，同比增长315.00%。增长主因：本报告期未计提商誉减值准备，而上年度计提导致资产减值损失增加[1][2] - **正海磁材**：预计2025年归母净利润上限3.80亿元，同比增长311.52%。增长主因：产品销量同比增长超20%，节能和新能源汽车电机搭载台套数同比增长超40%；新能源汽车电机驱动系统业务大幅减亏；政府补助等非经常性损益增加净利润约3100万元[1][2] - **百奥赛图**：预计2025年归母净利润上限1.35亿元，同比增长303.57%。增长主因：海外市场开拓及国内研发需求释放，营业收入高速增长[1][2] - **胜宏科技**：预计2025年归母净利润上限45.60亿元，同比增长295.00%。增长主因：全球AI基础设施与算力需求扩张，公司成为头部科技企业核心合作伙伴，AI算力、数据中心等领域高端产品大规模量产，高端产品占比提升[1][2] - **圣诺生物**：预计2025年归母净利润上限1.90亿元，同比增长280.53%。增长主因：国内外市场开拓，多肽原料药业务订单需求持续增长[1][2] - **拉卡拉**：预计2025年归母净利润10.6亿元到12亿元，同比增长202%到242%。增长主因：持有的上市公司股票公允价值变动及出售部分股票带来投资收益大幅增加（非经常性损益影响约8.14亿元）。扣非后净利润同比下降46%到26%，主因银行卡支付交易规模下降。扫码支付、跨境支付交易金额持续增长，外卡交易金额较去年同期翻倍[1][2][5] - **天赐材料**：预计2025年归母净利润上限16.00亿元，同比增长230.63%。增长主因：新能源汽车及储能市场需求增长，带动锂离子电池材料销量同比大幅增长，核心原材料产能建设及成本管控提升盈利能力[1][2] - **沃华医药**：预计2025年归母净利润上限1.15亿元，同比增长215.90%。增长主因：精细化管理控制成本，销售队伍适应集采后市场竞争，以价换量趋势明显，构建“院内+院外”全终端协同发展格局[1][2] 业绩预告后股价表现突出的公司 - **拉卡拉**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停[1][5] - **山河药辅**：披露业绩预告次日收盘20CM涨停。预计2025年归母净利润1.65亿元到1.94亿元，同比增长38.16%到62.45%。增长主因：主要产品订单充足，外贸业务保持较高增长[1][7] - **金海通**：披露业绩预告次日收盘涨停。预计2025年归母净利润1.6亿元到2.1亿元，同比增长103.87%到167.58%。测算第四季度净利润0.35亿元到0.85亿元，环比变动-28%到73%。增长主因：半导体封装测试设备领域需求持续增长，公司三温测试分选机及大平台超多工位测试分选机等产品销量实现较大提升[1][9][10] - **佰维存储**：发布业绩公告次日收盘涨超17%[3]

公司获奖与市场认可 - 拉卡拉支付股份有限公司在2025智通财经第八届投资年会荣获年度“最具投资价值奖” [1] - 该奖项基于盈利能力、成长性、创新力与长期价值等核心指标的系统评估，体现了资本市场对其商业模式、发展质量与中长期成长性的高度认可 [1] 业务战略与布局 - 公司以支付为核心基础设施，业务延伸至商户经营服务，形成覆盖国内支付收单、跨境支付、SaaS与数据服务的综合业务体系 [1] - 在支付行业向“价值提升”转型的背景下，公司正积极加速AI与业务融合，以构建更具粘性与盈利弹性的增长路径 [1] - 公司大力推进“支付+SaaS”转型，未来将持续以扎实的支付基础设施、扩展的SaaS与国际化能力释放长期投资价值 [1][2] 近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收40.68亿元，归母净利润3.39亿元 [2] - 同期境内综合收单及跨境支付交易总额达2.99万亿元，保持行业领先水平 [2] - 跨境支付金额为602亿元，同比增长77.56% [2] - 第三季度科技服务收入同比增长108.75% [2] 股东回报与现金流 - 公司具备“高分红+稳现金流”特征，自2019年上市以来已累计现金分红约26.16亿元 [2] - 公司分红比例长期处于A股上市公司前列，体现了稳健的现金创造能力和对投资者回报的长期承诺 [2]

行业监管与格局重塑 - 随着《非银行支付机构监督管理条例》缓冲期于2025年结束，行业监管硬约束增强，注册资本最低限额提升至1亿元人民币，导致行业呈现“强者愈强、弱者退场”的马太效应，格局加速重构 [1] - 监管压力下，2025年已有20余家支付公司密集增资，头部机构财付通支付科技有限公司将注册资本推高至223亿元人民币，而尾部机构则批量退场，累计107张支付牌照已被注销，行业持牌机构数量收缩至164家，其中近八成为预付卡类牌照 [3][4][7] - 增资行为分为两类：部分机构进行1亿元以下的“补课式”被动增资以满足合规要求，而头部巨头则展开“军备竞赛”，增资规模远超合规线，如财付通增资70亿元，网银在线增资5亿元 [5][6] 头部机构资本实力 - 经过增资潮，头部支付机构资本实力迈上新台阶，注册资本最高的财付通达223亿元，贝宝支付、度小满支付、抖音支付的注册资本也分别达到45.2亿元、40亿元和31.5亿元 [6][7] - 根据企业预警通数据，目前注册资本排名前列的机构还包括银联商务支付（27.89亿元）、网银在线（15亿元）、支付宝支付（15亿元）等，资本实力分化显著 [7] 跨境支付成为核心增长方向 - 在国内市场饱和、费率竞争激烈的背景下，“出海”成为支付行业最确定的增长方向，部分头部支付机构跨境交易额同比增幅已超过170% [1][9] - 跨境业务已成为支付公司财报的亮眼增长引擎，例如拉卡拉2025年前三季度跨境交易金额同比增长77.56%，连连数字2025年上半年全球支付业务总支付额达1985亿元，同比增长94% [9] - 出海战略的兴起植根于中国跨境贸易的蓬勃发展，2024年我国跨境电商进出口额达2.63万亿元，同比增长10.8%，为跨境支付带来了刚性需求 [9] 跨境业务的驱动力与利润空间 - 跨境支付业务存在显著的结构性痛点，传统银行支付链路长、摩擦多，中小企业支付门槛高，《2021全球支付报告》数据显示跨境交易总成本平均为交易金额的3.6% [10][11] - 海外市场费率普遍可达国内的3至5倍，为机构打开了全新的利润空间，而国内银行卡交易清算费率长期稳定在约0.6%的低位，二维码支付费率竞争激烈 [1][12] - 跨境业务能自然叠加多币种结算、汇率风险管理及供应链金融等增值服务，带来更高的毛利率，未来胜出者需具备本地合规能力、合作能力及增值服务变现能力 [12] 出海面临的挑战 - 出海之路面临“合规、成本与效率”的三角平衡难题，合规能力是核心竞争壁垒之一，挑战包括信息不对称、多市场风险等，需要充分了解每个市场的安全合规风险并具备对应的风控、反洗钱能力 [13] - 跨境电商企业对支付解决方案的需求日益多样化，不仅需要安全、高效的支付方式，还需要增值服务，如何突破支付壁垒、提升用户体验、拓展新兴市场是当前的主要挑战 [13]

市场表现 - 25日早盘，跨境支付、数字人民币等概念股表现活跃，金融科技板块逆市涨近2% [1][6] - 个股方面，中亦科技盘中20CM涨停，四方精创涨超10%，拉卡拉、南天信息、恒宝股份、翠微股份等多股跟涨超4% [1][6] - 热门ETF方面，金融科技ETF（159851）场内上涨1.84%，实时成交额超3亿元，环比放量明显 [1][6] 政策与行业动态 - 中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出探索数字金融国际合作 [3][8] - 政策支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、香港、阿联酋、沙特阿拉伯等跨境支付使用央行数字货币，并支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点 [3][8] - 东北证券数经团队认为，数字人民币已从支付工具演变为“金融-科技-数据”三位一体的战略载体，其发展节奏将深度绑定国家竞争核心利益 [3][8] 市场前景与规模测算 - 根据“全球跨境支付规模×人民币份额×数币渗透率”测算，2030年全球跨境支付规模预计为290万亿美元 [3][8] - 假设人民币份额为10%-20%，数币渗透率为20%-40%，则对应市场空间为40.6万亿至162.4万亿元人民币 [3][8] 估值与配置观点 - 当前中证金融科技主题指数处于近半年低位，较高点回落明显，估值消化较为充分 [3][8] - 叠加后市资本市场高活跃预期、数字经济、AI金融等热点催化，当前被认为是金融科技左侧配置的时机 [3][8] 相关金融产品 - 金融科技ETF（159851）及其联接基金（A类013477、C类013478）被建议重点关注 [4][9] - 该ETF跟踪的指数重仓计算机和非银金融行业，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等热门主题 [4][9] - 截至12月22日，金融科技ETF（159851）最新规模超98亿元，近6个月日均成交额8亿元，其规模和流动性在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [4][9]