山东省赤泥综合利用攻坚行动方案核心政策 - 山东省六部门联合印发《山东省赤泥综合利用攻坚行动方案》，旨在推动赤泥源头减量、过程控制、末端利用，助力赤泥综合利用产业和氧化铝产业绿色协同发展 [1] - 方案设定明确目标，到2027年，新增赤泥综合利用率达到18%以上 [1] 赤泥问题现状与挑战 - 赤泥是氧化铝生产过程中产生的核心工业废渣 [1] - 山东作为氧化铝生产大省，赤泥产生量和堆存量大，综合利用任务艰巨 [1] 全生命周期管理体系与技术路径 - 构建以“减量化、资源化、无害化”为核心，覆盖“产生—运输—利用—处置”全生命周期的赤泥管理体系 [1] - 鼓励氧化铝生产企业加大技术改造，运用大数据、人工智能等技术进行绿色化、智能化改造，建立智能生产系统 [1] - 鼓励实施赤泥在线降碱以降低碱含量，并通过无热干化工艺降低赤泥含水率 [1] - 对高铁、高铝、高碱赤泥进行科学分类，实施分类分级精准利用技术匹配，并探索建立赤泥资源数据库 [1] 赤泥资源化利用的具体方向与产品 - 优化完善“赤泥低成本选金属元素+路基、建材、透水砖、道路护坡”的路径模式，扩大现有途径利用规模 [2] - 鼓励淄博、烟台、聊城、滨州等市利用赤泥生产各类砖材（如烧结砖、免烧砖、路面砖、草坪砖、透水砖）及路基、路面、地基场坪等材料 [2] - 推动利用赤泥生产陶粒、陶瓷、建筑模板、人工砂、新型岩棉、微晶玻璃、工程预制件及装配式建筑产品等 [2] - 鼓励赤泥应用于铁质矫正剂、混凝土、回填充填材料、地质聚合物等产品生产 [2] - 鼓励上述地区利用赤泥生产脱硫剂、复合净水剂、充填剂等化工产品，以及硅肥、土壤调理剂、生态修复材料等土壤用产品 [2]

财务数据和关键指标变化 - 本季度销售 volume 同比增长 7.1%，主要因水泥和混凝土需求增加 [4] - 本季度综合 EBITDA 为 1.302 亿美元，同比增长 9%，尽管集体谈判相关费用增加 [4][11] - 本季度收入同比增长 5.9%，达到 4.841 亿美元，主要因袋装水泥、混凝土和路面材料销售增加 [11] - 本季度毛利润同比增长 11.2%，主要因原材料成本增加和收入提高 [11] - 今年前六个月，收入同比增长 5.3%，毛利润同比增长 8.2%，EBITDA 增长 5%，EBITDA 利润率与去年同期持平 [12] - 2025 年行政费用同比增长 13.8%，前六个月同比增长 17.9%，主要因工会奖金导致人员费用增加 [12][13] - 销售费用在本季度和前六个月分别同比增长 28%和 3.2%，主要因广告促销费用和工会奖金增加 [13] - 本季度净利润同比增长 29.9%，主要因收入和毛利润增加以及融资费用减少 [16] - 今年前六个月净收入同比增长 16.5% [17] - 净债务与 EBITDA 比率为 2.6 倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水泥业务本季度销售同比增长 6.3%，主要因需求增加，毛利率同比增加 3.2 个百分点，主要因胶凝材料成本降低；前六个月销售增长 5%，毛利率增加 2.9 个百分点 [14] - 混凝土路面和砂浆业务本季度销售同比增长 9.8%，主要因皮乌拉机场项目等基础设施项目混凝土销售增加，但毛利率同比下降 3.2 个百分点，主要因皮乌拉机场项目执行问题；前六个月销售增长 16.1%，毛利率下降 4.8 个百分点 [15] - 预制材料业务本季度销售同比增长 4.1%，前六个月增长 5.3%，主要因对公共部门销售增加，但本季度和前六个月毛利率分别同比降低 1.5 和 1.6 个百分点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为建筑解决方案领先提供商，致力于通过提供高质量产品和服务解决秘鲁基础设施和住房赤字问题，推动经济增长和社会包容 [5] - “以工代税”项目是创新机制，公司今年承诺投入超 1 亿美元，展示了公私合作加速影响的范例 [6][9] - 公司认为新港口可能会改变市场动态，但主要影响港口附近区域，上海港更可能影响利马地区 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为本季度业绩反映了战略执行能力，对未来市场和国家发展持乐观态度，相信积极成果将持续 [4][10] - 公司认为水泥是进步的象征，基础设施对经济和社会发展至关重要 [6] - 公司相信开发建筑解决方案是正确道路，尽管可能存在短期学习成本 [15] - 公司认为下半年销量将保持中高个位数增长趋势，主要取决于基础设施项目推进情况 [21] - 公司认为 EBITDA 利润率将保持在 28 - 29%，股息分配预计与往年持平 [25] 其他重要信息 - 公司连续七年在美国人才指数中被评为顶级水泥公司，在所有行业中排名第 19，人才是公司最大竞争优势和挑战 [9] 问答环节所有提问和回答 问题 1: 公司对下半年销量的预期以及资本支出（CapEx）的预期，能否区分维护性和增长性资本支出？ - 公司认为下半年销量将保持中高个位数增长趋势，主要取决于基础设施项目推进情况 [21] - 公司维持性资本支出每年约 1 亿索尔，用于三个工厂和所有预拌厂，今年及未来几年有 800 - 3000 万美元的小型资本支出项目，但无实质性产能扩张 [22][23] 问题 2: 下半年销量增长情况下，EBITDA 利润率是否会改善，以及公司对 2025 年股息分配的预期？ - 公司认为 EBITDA 利润率将保持在 28 - 29% [25] - 股息分配由董事会和股东决定，公司过去股息分配稳定，今年预计保持不变，且增加可能性较大 [25][26] 问题 3: CEMEX 使用上海港进口水泥，是否会改变秘鲁市场竞争动态？ - 公司认为上海港是好消息，但公司市场更受萨拉萨尔维德或派塔港变化影响，新港口可能会改变附近区域市场动态，但对南方影响不大，上海港是卡亚港的替代选择 [28][29]

业绩总结 - 截至2025年6月，Pacasmayo的水泥出货量达到290万公吨[4] - 2025年第二季度销售额为484.1百万索尔，同比增长5.9%[6] - 2025年第二季度EBITDA为130.2百万索尔，同比增长9.0%[6] - 2025年第二季度EBITDA利润率为26.9%，较2024年同期上升0.8个百分点[6] 市场表现 - Pacasmayo在秘鲁北部地区的市场份额为22.9%[10] - 2025年5月的水泥总出货量为12868千公吨[10] - Pacasmayo的水泥生产能力为每年490万公吨，熟料生产能力为每年308万公吨[16] 客户与销售渠道 - Pacasmayo的零售客户中，76%为25至55岁之间的CDE社会经济水平客户[19] - Pacasmayo在DINO品牌下拥有294家门店和310个销售点，约占销售额的70%[32] 可持续发展 - Pacasmayo自2019年起连续入选道琼斯可持续发展指数[56]