截至9月30日，万年青股东户数4.68万，较上期增加12.80%；人均流通股17053股，较上期减少11.35%。 2025年1月-9月，万年青实现营业收入33.28亿元，同比减少17.18%；归母净利润748.55万元，同比增长 7.27%。 分红方面，万年青A股上市后累计派现35.84亿元。近三年，累计派现3.93亿元。 11月21日，万年青盘中下跌2.10%，截至10:08，报5.59元/股，成交1026.34万元，换手率0.23%，总市值 44.58亿元。 资金流向方面，主力资金净流出22.30万元，大单买入20.32万元，占比1.98%，卖出42.62万元，占比 4.15%。 万年青今年以来股价涨14.86%，近5个交易日跌4.77%，近20日跌6.83%，近60日跌8.96%。 资料显示，江西万年青水泥股份有限公司位于江西省南昌市高新技术开发区京东大道399号万年青科技 园，成立日期1997年9月5日，上市日期1997年9月23日，公司主营业务涉及水泥、熟料、商砼、骨料及 新型墙材的生产及销售。主营业务收入构成为：水泥68.35%，混凝土22.71%，骨料5.43%，其他 2.25%，贸易1.17 ...

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.08%，报5.65元/股，总市值45.05亿元 [1] - 当日成交2400.55万元，换手率0.53%，主力资金净流出329.47万元 [1] - 今年以来股价累计上涨16.09%，但近期呈下跌趋势，近5日、近20日、近60日分别下跌3.09%、6.61%、6.77% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：水泥68.35%，混凝土22.71%，骨料5.43%，其他业务占比合计3.51% [2] - 2025年1-9月实现营业收入33.28亿元，同比减少17.18%，但归母净利润748.55万元，同比增长7.27% [2] - A股上市后累计派现35.84亿元，近三年累计派现3.93亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为4.68万，较上期增加12.80%，人均流通股17053股，较上期减少11.35% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股314.69万股，较上期减少11.80万股 [3] - 公司所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，概念板块包括创投、融资融券、水泥等 [2]

框架协议续签 - 公司与云南建投签订2026-2028年度产品销售框架协议 以续签将于2025年12月31日届满的2023年协议 [1] - 公司与云南建投签订2026-2028年度原材料、产品及服务采购框架协议 以续签将于2025年12月31日届满的2023年协议 [1] - 公司与云南建投统一签订2026-2028年度金融服务框架协议 以续签2023年金融服务框架协议并扩充交易类型 将保理服务等纳入其中 [1] 关联租赁安排 - 公司附属磷石膏公司与云南建投附属建材科技公司订立租赁合同 租赁位于云南省安宁市的土地及房屋用于办公及生产、生活等 [2] - 因上述租赁导致2025年年度上限超出原有约定 需要修改2025-2027年度土地、房屋租赁框架协议下的2025年年度上限 [2] 股票交易状态 - 公司已向联交所申请股份自2025年11月19日上午9时正起恢复买卖 [3]

公司业绩概览 - 2025年前3季度公司实现收入151亿元，同比下降4.5% [1] - 2025年前3季度公司净利润为3.3亿元，同比增长7.3% [1] - 2025年第三季度公司归属净利润为0.24亿元，较去年同期的1.43亿元大幅下降83% [1][2] 行业需求表现 - 2025年前3季度全国水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2% [1] - 2025年9月全国单月水泥产量1.54亿吨，同比下降8.6% [1] - 广东和广西前3季度水泥产量增速分别为-2.3%和-1.8%，表现优于全国水平 [1] 公司销量与价格 - 公司2025年前3季度水泥和熟料合计销量3943万吨，同比下降10% [1] - 公司水泥销售价格为232元/吨，同比下降6元/吨 [1] - 混凝土销量1046万方，同比增长26%，价格为296元/方，同比下降38元/方 [1] - 骨料销量5859万吨，同比增长27%，价格为34.7元/吨，同比下降约2元/吨 [1] 公司盈利能力 - 2025年前3季度公司综合毛利率为16.9%，较2024年同期的15.2%提升1.7个百分点 [2] - 水泥产品毛利率为17.1%，混凝土毛利率为14.7%，骨料毛利率为25.4% [2] - 2024年同期水泥、混凝土、骨料毛利率分别为12.6%、12.4%、38.6% [2] 未来展望 - 行业供给端治理有望出清部分产能，优化生产秩序，改善真实产能利用率 [2] - 广东区域过往产能利用率偏高，边际供需改善带来的价格弹性值得期待 [2] - 预计公司2025-2026年业绩分别为5.1亿元、8.3亿元，对应市盈率为21倍、13倍 [2]

公司股价与交易表现 - 11月12日股价下跌5.05%至22.96元/股 [1] - 当日成交额为2.73亿元 换手率为0.87% [1] - 公司总市值为477.34亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为水泥制造和销售 并提供相关技术服务与设备业务 [1] - 水泥销售是核心收入来源 占主营业务收入的54.56% [1] - 混凝土销售和骨料销售分别贡献收入的21.54%和17.22% [1] 基金持仓情况 - 西部利得价值回报混合A基金重仓持有公司股票2.81万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为1.01% 为公司第五大重仓股 [2] - 受股价下跌影响 该基金当日持仓浮亏约3.43万元 [2]

投资评级 - 报告对华润建材科技（01313.HK）给予“买入”评级，并予以维持 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司基本面承压，叠加管理费用增加，导致盈利下滑 [1][4] - 2025年前三季度公司实现收入151亿元，同比下降4.5%；净利润3.3亿元，同比增长7.3% [2][4] - 测算2025年第三季度公司归属净利润为0.24亿元，较去年同期的1.43亿元大幅下降83% [2][4][6] 行业与公司运营分析 - 水泥行业2025年持续承压，全国前3季度水泥产量12.59亿吨，同比下降5.2%；9月单月产量1.54亿吨，同比下降8.6% [5] - 公司所在的两广市场表现优于全国，广东和广西前3季度水泥产量增速分别为-2.3%和-1.8% [5] - 公司前3季度水泥和熟料合计销量3943万吨，同比下降10%，销量降幅大于行业，体现出公司积极维护市场价格体系的自律担当；水泥价格为232元/吨，同比下降6元/吨 [5] - 公司混凝土销量1046万方，同比增长26%；价格296元/方，同比下降38元/方 [5] - 公司骨料销量5859万吨，同比增长27%；价格34.7元/吨，同比下降约2元/吨 [5] 财务状况 - 2025年前3季度公司综合毛利率为16.9%，较2024年同期的15.2%增加1.7个百分点 [6] - 毛利率提升主要由于水泥产品销售成本同比下降，但部分被骨料及其他分部毛利率下降所抵消 [6] - 前3季度公司水泥产品、混凝土及骨料的毛利率分别为17.1%、14.7%及25.4%，而2024年同期则分别为12.6%、12.4%及38.6% [6] - 营业开支中的管理费用整体有所增加 [6] 未来展望与估值 - 期待供给治理（如超产治理）为行业提供价格修复弹性，若严格按备案产能生产，有望优化生产秩序并改善真实产能利用率 [6] - 对于过往产能利用率偏高的广东区域，边际供需改善带来的价格弹性值得期待 [6] - 预计公司2025-2026年业绩分别为5.1亿元、8.3亿元，对应市盈率（PE）为21倍、13倍 [6]

工业生产 - 工业生产活动普遍放缓，开工率指标中8个环比下降，仅3个环比上升[41] - 产能利用率全面转弱，8个指标环比下降，无指标环比上升[68] - 重点企业10月下旬粗钢日均产量为181.7万吨，环比下降19.7万吨，同比增速-13.2%[70] - 10月出口同比下跌，港口货物吞吐量边际走弱，预示工业增加值增速可能放缓[3] 价格形势 - 10月CPI同比由负转正，PPI环比实现年内首次正增长，显示价格止跌回稳迹象[3] - 核心CPI同比回升至1.2%，但猪肉价格同比跌幅超-25%，拖累整体CPI低位运行[3] - 上周水泥、螺纹钢、热卷等多种工业品价格下跌，价格高频指标中7个环比下跌[147] 投资需求 - 房地产投资需求偏弱，30城商品房成交面积131.88万平方米，环比下降90.21万平方米，同比-44.2%[181] - 土地成交面积环比下降2041.15万平方米至466.40万平方米，土地溢价率降至1.8%[184][188] - 尽管9月以来提供额外项目资金10000亿元，但对投资的拉动效应尚未显现[3] 消费与物流 - 10月服务价格和食品价格超季节性回升，显示居民消费意愿扩张潜力[3] - 上周港口货物吞吐量28049.7万吨，环比上升15.33%，但邮政快递揽收量环比下降[213][217] - 地铁客运量42763.96万人次，同比增长4.6%，但国内民航航班执行架次环比下降1.5%[197][204]

公司股价与基本面 - 11月10日公司股价下跌5.02%至23.06元/股，成交额为3.18亿元，换手率为1.00%，总市值为479.42亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为：水泥销售54.56%，混凝土销售21.54%，骨料销售17.22%，其他4.21%，熟料销售2.47% [1] 基金持仓情况 - 中金成长领航混合发起A（019628）三季度持有公司股票1.53万股，占基金净值比例为2.29%，为公司第八大重仓股 [2] - 该基金于2024年10月15日成立，最新规模为631.06万元，今年以来收益率为21.96%，近一年收益率为22.1%，成立以来收益率为22.89% [2] - 因公司股价下跌，该基金当日持仓浮亏约1.87万元 [2] 基金经理信息 - 中金成长领航混合发起A的基金经理为丁杨，其累计任职时间为4年336天，现任基金资产总规模为23.55亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为73.93%，最差基金回报为5.14% [3]

业绩总结 - 2023年第三季度净收入为2092.72亿阿根廷比索，同比下降12.1%（约合1.54亿美元）[19] - 调整后EBITDA为435.36亿阿根廷比索，同比下降23.7%（约合3600万美元），EBITDA利润率为20.8%，同比收缩315个基点[10][26] - 2023年第三季度净亏损为86亿阿根廷比索，较2022年第三季度的276亿阿根廷比索有所改善[32][33] - 2023年第三季度的毛利率为17.3%，同比收缩524个基点[25] 用户数据 - 水泥、砌体和石灰的销售量为137万吨，同比下降5.4%，销售收入为1825.35亿阿根廷比索，同比下降13.2%[19][20] - 2023年第三季度现金流入为319.37亿阿根廷比索，较2022年第三季度的838.58亿阿根廷比索大幅下降[39] 财务状况 - 净债务为2815亿阿根廷比索（约合2.06亿美元），净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为1.49倍[10][37] - 2023年第三季度的总财务费用为287亿阿根廷比索，较2022年第三季度的净收益166亿阿根廷比索大幅增加[35] - 2023年第三季度的SG&A费用同比下降11.7%，占销售额的比例保持在9.2%[25] 未来展望 - 2025年第三季度净利润为-8,587百万比索，较2024年同期的27,871百万比索下降了90.2%[48] - 2025年第三季度调整后EBITDA为43,536百万比索，较2024年同期的57,024百万比索下降了23.7%[46] - 2025年第三季度净收入为209,272百万比索，较2024年同期的238,067百万比索下降了12.1%[48] 其他财务指标 - 2025年第三季度毛利为36,261百万比索，较2024年同期的53,723百万比索下降了32.5%[48] - 2025年第三季度现金及现金等价物为66,699百万比索，较2024年同期的31,410百万比索增长了112.2%[49] - 2025年第三季度经营活动产生的净现金流为31,937百万比索，较2024年同期的83,758百万比索下降了61.9%[49] - 2025年第三季度总资产为1,848,138百万比索，较2024年12月31日的1,717,690百万比索增长了7.6%[47] - 2025年第三季度总股东权益为983,034百万比索，较2024年12月31日的967,341百万比索增长了1.6%[47] - 2025年第三季度财务费用为18,855百万比索，较2024年同期的17,000百万比索增长了10.9%[48]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.31%至11.07元/股，总市值107.31亿元，成交额4018.03万元，换手率0.38% [1] - 当日主力资金净流入6717元，特大单买入147.48万元（占比3.67%），大单买入327.76万元（占比8.16%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨57.47%，近60日上涨19.42%，但近5个交易日下跌1.95%，近20日下跌5.38% [1] - 公司今年7月23日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入630.59万元，买入总计7430.11万元（占总成交额11.01%） [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为水泥熟料、水泥、特种水泥、混凝土、骨料等建材产品的生产制造和销售，收入构成中水泥占比69.85%，熟料占比16.78% [2] - 公司所属申万行业为建筑材料-水泥-水泥制造，概念板块包括水泥、一带一路、西部开发、储能、太阳能等 [2] - 公司成立于1997年3月6日，上市于1996年12月18日，注册地址在浙江省杭州市西湖区 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-9月公司实现营业收入35.98亿元，同比减少5.69%，但归母净利润5.28亿元，同比增长30.56% [2] - 截至10月31日，公司股东户数为4.34万户，较上期增加4.22%，人均流通股22322股，较上期减少4.05% [2] - 公司A股上市后累计派现39.50亿元，近三年累计派现13.18亿元 [3] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第十大流通股东，持股920.74万股，较上期减少100.17万股 [3]