证券研究报告 中国建材 (3323 HK) 港股通 基础建材与新材料业务加速分化 2026 年 10 月 26 日│中国香港 水泥 公司公布三季度业绩：26 年前三季度累计实现收入 1300 亿元，同比-2.6%； 实现归母净利润-7.3 亿元，较去年同期 29.6 亿元由盈转亏，基本符合公司 此前预亏的 7.6 亿元。公司 Q3 单季度实现收入 485 亿元，同比-3.3%/环比 +6.1%，实现归母净利 1.0 亿元，同比去年同期的 16 亿元-93.7%，但较 26 年 Q1/Q2 的-1.8/-6.5 亿元实现了盈利，我们认为主要受益于电子布等新材 料业务的盈利增长。我们认为，公司在行业下行周期中坚定引领供给侧改革， 同时新材料和海外业务展现出较高韧性，结构优化成效显著，维持"买入"。 基础建材 ASP 下滑拖累核心业绩增长 公司 26 年前三季度综合毛利率 18.1%，同比-2.8pct，我们认为主因水泥熟 料、混凝土和骨料等基础建材业务 ASP 同环比下降，虽公司努力降本增效 实现了单位成本下降，但仍无法弥补价格端下滑。受益于电子布等新材料业 务 ASP 环比提升，公司综合毛利率较 26H1 提升 ...