丨证券研究报告丨 [Table_scode 公司研究丨点评报告丨拓邦股份（ Msg1] 002139.SZ） [Table_Title] 汽车和高端装备业务放量，自主智能产品 高速增长 报告要点 [Table_Summary] 公司在汽车和高端装备领域业务爆发，新赛道布局已见成效。自主智能产品高速增长，AI 赋能 打开公司第二成长曲线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SAC：S0490525040002 SFC：BUX641 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 拓邦股份（002139.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 汽车和高端装备业务放量，自主智能产品 2] 高速增长 [Table_Summary2] 事件描述 拓邦股份发布 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 110.82 亿元，同比增长 5.53%； 实现归属母公司股东的净利润 3.64 亿元，同比下降 45.81%。 事件评论 风险提示 1、新业务拓展 ...

报告投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 报告核心观点 - 公司在汽车和高端装备领域业务爆发，新赛道布局已见成效 [2] - 自主智能产品高速增长，AI赋能打开公司第二成长曲线 [2] - 公司实现营收稳健增长，业务结构持续优化，为中长期高质量发展奠定基础 [12] - 短期盈利承压，但长期发展韧性充足 [12] 财务业绩总结 - **2025年业绩**：实现营业收入110.82亿元，同比增长5.53% [6]；实现归属母公司股东的净利润3.64亿元，同比下降45.81% [6] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.3亿元、6.3亿元、7.3亿元，对应市盈率（PE）分别为29倍、25倍和21倍 [12] - **短期盈利承压原因**：电芯生产设备等相关资产处置减值、计提商誉减值共影响净利润约0.95亿元 [12]；同时面临关税政策波动、关键大宗商品及电芯价格中枢上移带来的成本压力 [12] 分业务发展情况 - **汽车和高端装备业务**：报告期内实现收入12.90亿元，同比增长50.84% [12] - **汽车业务**：收入7.49亿元，同比增长95.72% [12]；在车载转镜激光雷达的电机领域市占率已达三成以上，第一代激光雷达电机量产两年累计销量突破百万台 [12]；充电桩产品通过核心Tier1供应商间接进入海外头部车企供应链 [12] - **机器人业务**：收入2.94亿元，同比增长39.61% [12]；灵巧手执行器已获得客户小批量试产订单 [12] - **自主智能产品业务**：作为第二增长曲线，报告期实现收入0.42亿元，同比增长312.23%，毛利率同比提升4.82个百分点 [12] - 业务模式从硬件交付向“整机+场景方案+云平台数据运营”延伸 [12] - AI数能云平台已连接数百台储能及充电设备，闭环调度能力进入实际运营阶段 [12] 研发与核心竞争力 - **研发投入**：2025年研发投入10.47亿元，占收入比重9.45% [12] - **技术积累**：累计申请专利3915件，构建“四电一网+AI”全栈技术体系 [12] - **产能布局**：拥有国内四大基地与海外四大基地构成的全球交付网络 [12]；海外制造平台产值超28亿元，同比增长超20% [12] 财务数据与预测指标 - **盈利能力指标预测**： - 净利率：预计从2025年的3.3%提升至2028年的4.8% [17] - 净资产收益率（ROE）：预计从2025年的5.2%提升至2028年的8.7% [17] - **每股指标预测**： - 每股收益（EPS）：预计从2025年的0.30元增长至2028年的0.59元 [17] - 每股经营现金流：预计从2025年的0.54元增长至2028年的0.96元 [17] - **估值指标预测**： - 市净率（PB）：预计从2025年的2.46倍下降至2028年的1.82倍 [17] - EV/EBITDA：预计从2025年的17.57倍下降至2028年的11.08倍 [17]