报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司举行2025年品牌盛典，发布多项成果与合作签约 [6] - 轻松控Pro2.0临床效果显著，离焦镜有望延续高增 [6] - 传统镜片聚焦大单品开发，产业园赋能自主品牌发展 [6] - 智能眼镜行业蓬勃发展，公司积极布局有望受益 [6] - 公司坚定差异化高端化路径，打造新增长引擎，未来增长可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年6月18日收盘价47.46元，一年内最高/最低65.13/19.84元 [1] - 市净率5.6，股息率1.05%，流通A股市值90.61亿元 [1] - 上证指数3388.81，深证成指10175.59 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产8.52元，资产负债率9.23% [1] - 总股本2.02亿股，流通A股1.91亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|770|197|854|962|1079| |同比增长率（%）|2.9|2.6|10.9|12.6|12.1| |归母净利润（百万元）|177|47|207|233|268| |同比增长率（%）|12.2|11.7|16.9|12.6|15.0| |每股收益（元/股）|0.88|0.23|1.03|1.16|1.33| |毛利率（%）|58.6|58.4|60.3|61.5|62.5| |ROE（%）|10.6|2.7|11.0|11.5|12.2| |市盈率|54|/|46|41|36| [5] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|749|770|854|962|1079| |净利润（百万元）|173|188|217|246|284| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|158|177|207|233|268| [8] 离焦镜业务 - 2024年离焦镜销售额1.64亿元，同比增长22.7%，剔除产品回收影响同比增长29.5% [6] - 2025Q1离焦镜销售额5013万元，同比增长22.1%，剔除产品回收影响后同比增长33.8% [6] 传统镜片业务 - 2024年三大明星产品在常规镜片中收入占比达54.6%，PMC超亮系列产品同比增长45.6% [6] - 2025Q1三大明星产品占比进一步提升至57% [6]

财务表现 - 2024年公司实现收入7.7亿元，同比增长3%，归母净利润1.8亿元，同比增长12%，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长12% [1] - 2024Q4单季度收入1.9亿元，同比增长1%，归母净利润0.4亿元，同比增长13%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长18% [1] - 2025Q1实现收入2.0亿元，同比增长3%，归母净利润0.5亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.4亿元，同比增长19% [1] - 2024年公司毛利率58.6%，同比提升1.0个百分点，归母净利率23.0%，同比提升1.9个百分点 [2] - 2025Q1公司毛利率58.4%，同比提升0.4个百分点，归母净利率23.9%，同比提升1.9个百分点 [2] 产品表现 - 2024年公司镜片业务同比增长8.72%，2025Q1镜片业务同比增长5%，其中PMC超亮产品2024年收入同比增长45.6%，2025Q1收入同比增长44% [1] - 2024年三大明星产品收入占常规镜片收入比为54.6%，2025Q1占比提升至57% [1] - 2024Q4"轻松控"产品销售额4158万元，同比增长23.6%，2024全年销售额1.6亿元，同比增长22.7% [2] - 2025Q1"轻松控"系列产品销售额5013万元，同比增长22.1%，剔除产品升级回收影响后2024年销售额1.7亿元，同比增长29.5%，2025Q1销售额5496万元，同比增长33.8% [2] 费用管理 - 2024年销售/管理/研发费用率分别为18.3%/11.1%/4.5%，同比变化-1.4/+0.6/+0.8个百分点 [2] - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别为17.2%/9.5%/4.8%，同比变化-1.5/-2.8/+1.2个百分点 [2] 发展前景 - 近视防控产品渗透率提升前景广阔，公司作为国产品牌领军者有望凭借产品力获取更多市场份额 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0、2.4、2.7亿元 [3]