公司概况与市场地位 - 公司于2025年1月13日向港交所递交招股书 [1] - 按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，公司位列中国啤酒行业第八大企业，同时也是第五大本土啤酒企业 [1] - 以截至2025年9月30日止九个月零售额计，公司是中国精酿啤酒第三大企业和中国最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6% [1] 产品战略与创新 - 公司开创了“中式精酿啤酒”全新品类，将中国传统文化元素融入产品设计，特别是茶叶与啤酒的创意融合 [1] - 2024年8月推出首款中式精酿啤酒“金星毛尖”，并陆续拓展出茉莉花茶、冰糖葫芦及沙糖桔等品种 [1] - 截至2025年9月30日，中式精酿啤酒包含50个SKU，贡献了截至2025年9月30日止九个月收入的78.1% [1][8] - 公司产品线还包括1982原浆啤酒、新一代啤酒、纯生及其他啤酒，通过不同规格与设计的包装优化SKU数量，以满足不同场景和偏好 [6][7] 财务表现 - 收入实现高速增长：2023年收入为人民币3.564亿元，2024年增长至人民币7.302亿元，几近翻倍 [4] - 截至2025年9月30日止九个月收入达人民币11.097亿元，而2024年同期为人民币3.811亿元，增长势头加速 [4] - 盈利能力显著提升：毛利从2023年的人民币9727万元增至2024年的人民币2.762亿元，并进一步增至2025年前九个月的人民币5.213亿元 [4][6] - 毛利率持续改善：2023年、2024年和2025年前九个月的毛利率分别为27.3%、37.8%、47.0% [5][6] - 净利润从2023年的人民币1220万元增至2024年的人民币1.254亿元及2025年前九个月的人民币3.053亿元 [4][6] - 净利率大幅提升：同期净利率分别为3.4%、17.2%、27.5% [5][6] - 总资产回报率从2023年的1.2%提升至2024年的12.7%，并进一步跃升至2025年前九个月的29.1% [5] - 流动性改善：流动比率从2023年的0.8提升至2025年前九个月的1.4，速动比率从0.7提升至1.2 [5] - 资产负债率显著下降：从2023年的2250.0%大幅改善至2025年前九个月的11.1% [5] 销售渠道与客户 - 公司采用均衡的双渠道战略，实现了销售渠道多元化 [9] - 分销商网络覆盖全国29个省份，在推出中式精酿啤酒后新增1,000余家专门分销商 [1] - 分销商贡献的收入占比较高：2023年为97.6%，2024年为89.4%，截至2025年9月30日止九个月为94.8% [9][11] - 客户集中度低：2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自前五大客户的收入分别占总收入的10.9%、6.5%及6.2% [9] - 同期，来自最大客户的收入分别占总收入的2.8%、1.7%及2.4% [9] 市场拓展与供应链 - 公司积极鼓励分销商接入即时配送服务，并利用抖音等平台的影响力拓展线上业务，覆盖天猫、京东等电商及内容平台 [2] - 供应链方面，公司与头部茶叶供应商直接合作采购优质茶叶，并采用高品质NFC果汁酿造果味啤酒，实现全程可溯源 [2] 行业市场数据 - 中国精酿啤酒市场规模高速增长：以零售额计，从2019年的人民币125亿元增长至2024年的人民币632亿元，复合年增长率达38.4% [2] - 预计2024年至2029年复合年增长率达23.6%，市场规模有望于2029年达到人民币1,821亿元 [2] - 中国本土精酿啤酒市场规模增长更快：从2019年的人民币25亿元增长至2024年的人民币360亿元，复合年增长率达70.6% [3] - 预计到2029年将达到人民币1,212亿元，复合年增长率为27.5% [3] - 精酿啤酒零售额占中国啤酒零售总额的占比从2019年的2.1%提升至2024年的8.6%，预计到2029年将进一步提升至19.6% [3] - 中国风味精酿啤酒市场快速增长：规模从2019年的人民币15亿元增长至2024年的人民币111亿元，复合年增长率达49.3% [3] - 预计至2029年将进一步扩大至人民币660亿元，2024年至2029年预期复合年增长率为42.8% [3] - 风味精酿啤酒零售额占中国精酿啤酒零售总额占比从2019年的12.0%提升至2024年的17.6%，预计至2029年将达36.3% [3] 运营与成本 - 销售及分销开支：2023年为人民币4350万元，2024年为人民币6480万元，截至2025年9月30日止九个月为人民币7510万元 [10] - 销售及分销开支占收入比例呈下降趋势：从2023年的12.2%降至2025年前九个月的6.8% [10] - 供应商集中度适中：向五大供应商的采购额占各期间总采购额的比例分别为37.8%（2023年）、33.4%（2024年）及31.7%（截至2025年9月30日止九个月） [10] - 库存管理效率提升：库存周转天数从2023年的94天、2024年的86天，显著下降至2025年前九个月的50天 [13] - 库存结余：截至2023年12月31日为人民币8810万元，2024年12月31日为人民币1.258亿元，2025年9月30日为人民币9190万元 [13] 其他事项 - 公司在往绩记录期间存在未为若干雇员全额缴纳社会保险及住房公积金的情况，欠缴总额分别约为人民币750万元（2023年）、人民币790万元（2024年）及人民币650万元（截至2025年9月30日止九个月） [12] - 截至最后实际可行日期，公司已为所有全职员工缴纳社会保险，但尚未为若干自愿放弃住房公积金的员工缴纳住房公积金 [12]

公司概况 - 公司追溯至1982年，是中国精酿啤酒头部企业[42] - 按2024年及截至2025年9月30日止九个月零售额计，位列中国啤酒行业第八大、第五大本土啤酒企业[42] - 截至2025年9月30日止九个月，是中国精酿啤酒第三大、最大的风味精酿啤酒企业，市场占有率达14.6%[42] 业绩数据 - 2019 - 2024年公司收入从3.564亿人民币增加至7.302亿人民币，2025年前九月收入达11.097亿人民币[52] - 2023 - 2024年毛利从9730万人民币增加至2.762亿人民币，2025年前九月达5.213亿人民币[52] - 2023 - 2024年净利润从1220万人民币增加至1.254亿人民币，2025年前九月达3.053亿人民币[52] 产品情况 - 2024年8月推出首款中式精酿啤酒–金星毛峰，截至2025年9月30日中式精酿啤酒含50个SKU[43] - 截至2025年9月30日止九个月，中式精酿啤酒贡献收入的78.1%[43] - 中式精釀啤酒金星毛尖、茉莉花茶2024年上市，冰糖葫蘆、沙糖桔2025年上市，標準零售價均為20元/罐[60] 酿造工艺 - 拥有独创的“1258酿造工艺”，实现茶与啤酒真正融合[46] - 茶啤发酵引入无醇酵母，结合冷萃技术萃取茶香[46] 市场与渠道 - 推出中式精釀啤酒后新增1000余家專門分銷商，截至2025年9月30日分銷商網絡覆蓋全国29个省份[47] - 2023 - 2025年分銷收入分别为348,015、652,587、1,052,014千元，佔比97.6%、89.4%、94.8%[82] - 2023 - 2025年直銷收入分别为3,033、68,915、46,048千元，佔比0.9%、9.4%、4.1%[82] 未来展望 - 计划扩大产能，用经营现金流等支持项目[92] - 拟将[编纂]净额按一定比例及金额用于增强生产能力、强化全渠道销售网络等多个用途[132] 风险因素 - 业务面临无法应对消费者变化、市场竞争、产品质量问题等重大风险[104] - 销售有显著季节性，每年三月至九月是销售高峰期，十月起需求回落，春节等节庆时段订单量会显著上升[98] 股权结构 - 截至最后实际可行日期，金星控股持有公司74.56%权益，张铁山先生直接持有9.94%权益，张峰先生直接持有8.95%权益，张峰先生通过相关合伙企业合共持有6.55%权益，上述主体合共持有公司100.00%权益[123] 股息分配 - 2025年3月，向股东宣派股息人民币102.0百万元并已悉数派付；2025年5月，宣派股息人民币127.0百万元并于2025年6月悉数派付[137] - 2025年10月，向其股东宣派及派付股息人民币100.0百万元[131]