证券研究报告 新兴铸管 (000778 CH) 成本下降+控费增效致利润修复 2026 年 4 月 10 日│中国内地 普钢 据 25 年报，公司实现收入 370.22 亿元，同比+2.29%；实现归母净利润 9.47 亿元，同比+465.67%，超出我们预期（7.30 亿元），主因其原材料费用下 降超出我们预期。我们认为公司的业绩增长主因成本显著下降且费用控制良 好导致利润修复。展望未来，公司有望受益于钢铁行业景气度回升，叠加产 品结构持续优化，盈利能力有望持续提升。我们维持"增持"评级。 优化产品结构+严控成本，期间费用控制良好 2025 年公司持续优化收入结构，产销重点转向铸管、优特钢。其中，铸管 及铸造产品销售/生产 327.0/320.3 万吨，同比+5.45%/4.50%，优特钢销售/ 生产 308.8/286.4 万吨，同比+24.86%/20.25%。成本端，据公司年报，2025 全年铁矿石普氏指数平均值同比下降 6.7 美元/吨，煤焦均价同比下跌超过 25%，中国钢材价格指数同比下降 9.1%。成本下降使得公司盈利能力获得 明显改善，公司毛利率为 7.69%，同比+2.29pct。25 年全 ...