信用评级结果 - 东方金诚维持博瑞生物医药主体信用等级为AA-，评级展望稳定，同时维持"博瑞转债"信用等级为AA- [1] - 评级结果有效期自2025年5月27日至2026年5月26日 [2] 公司基本情况 - 公司主要从事高端仿制原料药及制剂的研发、生产和销售，形成从起始物料到制剂的全产业链 [4] - 控股股东为自然人袁建栋（持股26.87%），实际控制人为袁建栋和钟伟芳 [4][11] - 截至2025年3月末，公司资产总额52.85亿元，所有者权益26.16亿元，资产负债率50.50% [5][11] 业务运营情况 - 2024年营业收入12.83亿元，同比增长8.73%，其中外销收入占比46.10% [5][6] - 原料药业务收入9.88亿元（占比79.14%），制剂业务收入1.61亿元（占比12.91%） [17] - 主要产品包括抗真菌类（米卡芬净、卡泊芬净等）、抗病毒类（奥司他韦）和免疫抑制类原料药及制剂 [19][21] - 2024年研发投入3.12亿元，同比增长25.42%，占营业收入比重24.31% [6][19] 财务表现 - 2024年利润总额1.57亿元，同比下降34.92%，经营性净现金流2.46亿元 [5][33] - 2024年EBITDA为4.43亿元，EBITDA利息倍数3.02倍 [5][33] - 截至2024年末全部债务23.02亿元，全部债务/EBITDA为5.19倍 [5][33] - 2024年存货4.07亿元，计提跌价准备0.42亿元（计提比例10.44%） [28] 在建项目与未来发展 - 重点在建项目5个，计划总投资18.32亿元，累计已投入17.52亿元 [25] - 主要建设项目包括海外高端制剂药品生产项目、泰兴原料药和制剂生产基地（二期）等 [25] - 未来将践行"研发驱动"和"国际化"战略，持续加大研发投入 [26] 行业环境 - 2024年全国医药制造业营业收入2.53万亿元（同比持平），利润总额3420.7亿元（同比下降） [14] - 行业受带量采购、医保控费等政策影响，仿制药进入"质量+"时代，创新药发展处于战略机遇期 [14][15] - 人口老龄化加剧（2024年65岁以上人口2.2亿）和居民收入增长（人均可支配收入41314元）推动行业需求 [14]

财务表现 - 2024年公司实现总营业收入12.83亿元，同比增长8.74% [1] - 归母净利润1.89亿元，同比减少6.57% [1] - 原料药产品收入9.88亿元，同比增长11.57% [1] - 制剂产品收入1.61亿元，同比增长16.77% [1] 产品收入结构 - 抗病毒类产品收入同比减少37.92%，主要受奥司他韦原料药需求及价格波动影响 [1] - 抗真菌类产品收入同比增长60.28%，商业化需求放量增长 [1] - 免疫抑制类产品收入同比增长45.72%，受商业化需求拉动 [1] 国际化进展 - 海外收入大幅增长45%，得益于北美和欧洲市场的渠道扩展 [1] - 阿尼芬净、艾立布林等原料药需求增加推动海外增长 [1] - 产品已在美国、欧洲、日韩及共建"一带一路"国家和地区获得注册和销售许可 [1] 研发投入与战略 - 2024年研发费用2.97亿元，同比增长19.65% [2] - 建立发酵半合成、多手性药物、非生物大分子、药械组合和偶联药物等技术平台 [2] - 研发方向聚焦NASH治疗、双靶点药物等潜力领域，重点布局GLP-1类药物 [2] 股东回报 - 2024年拟每10股派发现金红利0.96元，预计派发4052万元 [2] - 自2019年上市以来连续6年分红，累计现金分红2.46亿元 [2]