特朗普政府可能影响美联储决策的潜在路径 - 特朗普政府寻求通过解雇美联储理事库克获得理事会多数席位控制权 若成功将拥有多种工具绕过FOMC推行宽松货币政策 [3] - 在库格勒理事辞职后 特朗普在委员会中获得越来越多支持宽松政策的力量 沃勒和鲍曼两位特朗普任命理事在7月FOMC会议投支持降息反对票 [4] - 若成功罢免理事库克并任命倾向大幅降息候选人 理事会将出现四张稳定鸽派投票 构成七个席位中的多数 增加更快更大幅度降息内部压力 [6][7] 单方面降低储备金余额利率的技术可能性 - 设定储备金余额利率IORB的权力在于理事会而非整个FOMC 历史上虽与FOMC利率目标区间保持一致但仅为惯例而非法律约束 [9] - 理论上与FOMC决议相左的理事会多数派可单方面投票降低IORB 通过此渠道强行实现部分宽松目标 [10] - FOMC虽控制隔夜逆回购利率可部分抵消影响 但内部权力对抗将导致货币市场出现前所未有的混乱动态 [11] 重塑FOMC投票格局的长期机制 - 全部12位地区联储主席的任命每五年需获得理事会批准才能连任 下一轮审批周期在2026年第一季度 [12] - 寻求激进宽松政策的理事会多数派可利用此项权力否决鹰派立场地区联储主席的连任申请 [13] - 通过逐步替换FOMC中鹰派声音并批准符合政策目标候选人 从根本上改变FOMC投票格局为长期宽松政策铺平道路 [13] 市场已出现的反应与预期影响 - 美债市场出现扭曲陡峭化反应 长端收益率上升 短端实际收益率下降 [1][5] - 美联储独立性受威胁将推高通胀预期和风险溢价 [1][5] - 四张异议票将引爆内部宽松压力 集体发声分量远超以往 对美联储主席鲍威尔和其他谨慎委员形成巨大掣肘 [6][7]

特朗普政府寻求美联储理事会控制权 - 特朗普政府正通过解雇美联储理事库克寻求理事会多数席位控制权 一旦成功将拥有多种工具绕过FOMC整体意愿强行推行宽松货币政策[1] - 在库格勒理事辞职后 特朗普在委员会中获得越来越多支持宽松货币政策的力量 沃勒和鲍曼两位特朗普任命理事在7月FOMC会议投支持降息反对票[1] - 被提名接替库格勒的美国经济顾问委员会主席米兰预计将为政策辩论增添鸽派声音[1] 理事会权力格局变化影响 - 若成功罢免理事库克并任命倾向大幅降息候选人 理事会权力格局将发生质变 出现四张稳定鸽派投票构成七个席位中的多数[2][3] - 四个来自理事会的异议票将极大增加要求更快更大幅度降息的内部压力 集体发声分量远超以往[3] - 多数席位理事会足以对美联储主席鲍威尔和其他谨慎委员形成巨大掣肘 持续推动宽松政策哪怕通胀数据高企[3] 技术性宽松工具运用 - 设定储备金余额利率IORB的权力在于理事会而非整个FOMC 历史上总是将IORB设定在与FOMC利率目标区间相适应水平[4] - 理论上与FOMC决议相左的理事会多数派可单方面投票降低IORB 强行实现部分宽松目标[5] - FOMC仍控制隔夜逆回购利率ONRRP 可通过调整该利率部分抵消影响 但将导致货币市场出现前所未有混乱动态[5] FOMC结构重塑机制 - 全部12位地区联储主席任命每五年需获得理事会批准才能连任 下一轮五年期主席审批周期在2026年第一季度[7] - 寻求激进宽松政策的理事会多数派可利用权力否决持鹰派立场反对降息的地区联储主席连任申请[7] - 通过逐步清洗FOMC中鹰派声音并批准符合政策目标候选人 从根本上改变FOMC投票格局为长期宽松政策铺平道路[7] 市场影响表现 - 美债市场出现扭曲陡峭化反应 长端收益率上升短端实际收益率下降[1] - 美联储独立性受威胁推高通胀预期和风险溢价[1]