昨日（8月2 0日），雅诗兰黛集团发布了2 0 2 5财年全年及第四季度财报。在全球高端美妆市场 持续承压的背景下，这份财报透露出两大极具信号意义的战略转变： 截图自雅诗兰黛集团财报 其 二 ， 作 为 " 利 润 复 苏 与 增 长 计 划 " （ PRGP ） 的 核 心 组 成 部 分 ， 集 团 正 在 推 进 一 场 大 规 模 重 组，预计裁员5 8 0 0 - 7 0 0 0人， 截至8月已净削减超3 2 0 0个岗位 ，完成近半目标。 这两大动作背后，是雅诗兰黛集团在销售额连续第三年下滑至1 4 3 . 2 6亿美元（约合人民币 1 0 1 7 . 1 5亿元）后的主动求变。 值得注意的是，尽管大环境充满挑战，2 0 2 5财年仍不乏亮点： 毛利率逆势提升2 3 0个基点， 创 下 7 4 . 0% 的 历 史 新 高 ； 在 中 国 市 场 ， 集 团 实 现 了 全 品 类 份 额 增 长 ， 展 现 出 强 劲 的 经 营 韧 性 。 " 2 0 2 5财年整体符合预期。 "雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰（St é p h a n e d e La Fa v e r i e）表示：" ...

公司概况 - 海拍客成立于2015年，由前天猫国际创始团队成员赵晨创立，专注下沉市场母婴B2B服务，连接供应商与县域母婴店抽取佣金并拓展自营业务及OEM白牌产品 [2] - 2024年低线市场家庭护理及营养产品交易额达86亿元，市场份额10.1%，业务已从母婴扩展到美妆、保健品及数码家电领域 [2] - 曾获顺为资本5轮投资，其他投资者包括复星国际、九州通、PVG、高瓴资本等，但2020年、2024年和2025年经历多次股东撤资 [15] 业务模式与财务表现 - 收入由第三方抽佣与自营业务构成，自营收入从2022年5.40亿元增长至2024年8.02亿元，成为支柱业务，同期佣金收入从3.54亿元降至2.29亿元 [13] - 2022-2024年总收入分别为8.95亿元、10.67亿元和10.32亿元，呈现下滑趋势，累计亏损18.54亿元 [15] - 经调整后2023年、2024年分别盈利1930万元和2580万元，但非经营性亏损需上市后消除 [15] 研发投入与创新 - 自有品牌研发投入严重不足，2022-2024年研发支出分别为420万元、460万元及360万元，仅占收入0.5%、0.4%及0.3% [14] - 同期推出678个、302个及643个自有SKU，平均每个SKU研发开支仅数千元，远低于行业标杆豪悦护理单个项目382万元的投入水平 [14] 供应商管理与假货争议 - 平台存在非授权商品上架问题，如标价29.90元的泡泡玛特LABUBU玩偶明确标注"非授权"，但包装全套使用正版品牌标志 [5][6] - 记者实测购买374元雅诗兰黛小棕瓶（市场价517-579元）经中检鉴定为假货，生产日期与页面信息不符且发货流程异常 [3] - 供应商审核缺位，第三方卖家惠州市嘉宝利贸易有限公司对鉴定结果提出异议但无法提供有效反驳 [5] 线下门店网络真实性 - 招股书称覆盖29万家线下零售店，但记者实测通过社交平台中介10分钟内即可虚假注册门店账号，资质审核形同虚设 [11] - 注册流程仅需提供快团团等第三方平台销售记录截图，门店名称和地址可随意填写，与宣称的严格审核标准严重不符 [11] 上市压力与对赌协议 - 与D轮投资者签署对赌协议，若2026年底前未上市需于2027年发行新承兑票据，创始人质押1537万股普通股作为履约担保 [15] - 多次股东撤资显示资本信心不足，上市被视为"背水一战"而非单纯融资需求 [15]