2026财年第二季度财务表现 - 公司2026财年第二季度（2025年10月1日至12月31日）净销售额同比增长6%，达到42亿美元 [1] - 公司净利润实现扭亏为盈，从2025财年同期的亏损5.9亿美元转为盈利1.62亿美元 [1] - 公司盈利能力显著提升，调整后营业利润率从11.5%提升至14.4% [1] 业绩增长驱动与市场表现 - 中国大陆市场成为驱动公司业绩复苏的核心引擎，其销售额已连续两个季度实现双位数有机增长 [1] - 2026财年第二季度，中国大陆市场有机净销售额强势增长13%，增速远超全球平均水平 [1] - 公司将2026财年全年有机销售额增长预期上调至1%至3%，并预计实现4年来首次营业利润率扩张 [1] 公司战略与业务构成 - 公司“重塑美妆新境”战略为业务注入新的活力，推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [2] - 公司旗下拥有雅诗兰黛、海蓝之谜、倩碧、M.A.C等多个知名品牌 [2] - 公司业务按品类划分为皮肤护理、彩妆、香水、头皮护理及其他5大板块 [2]

公司业绩表现 - 2026财年第二季度净销售额为42亿美元，同比增长6%，有机净销售额增长4% [1] - 2026财年第二季度净利润为1.62亿美元，较去年同期扭亏为盈 [1] - 2026财年上半年净销售额为77.1亿美元，同比增长5%，净利润从去年同期亏损7.46亿美元转为盈利2.09亿美元 [1] - 第二季度营业利润率为9.5%，较上年同期的-14.5%显著改善，调整后营业利润率扩大290个基点至14.4% [1] 转型战略与业绩驱动 - 业绩增长归功于“重塑美妆新境”转型战略及利润恢复与增长计划(PRGP)的实施 [1] - 利润恢复与增长计划带来的净效益大幅抵消了增量关税、业务结构变化及通胀的影响 [1] - 公司上调2026财年全年业绩展望，预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润率介于9.8%到10.2%之间 [3] 中国市场表现 - 第二季度中国大陆市场有机净销售额增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [2] - 中国市场增长得益于产品创新、“双11”购物节及节日营销的出色执行，以及面向消费者投资的增加 [2] - 在中国高端美妆市场，公司所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，表现优于行业整体水平 [2] - 海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏品牌表现尤为突出 [2] 市场竞争环境 - 中国高端美妆市场已进入存量市场，持续增长面临挑战 [4] - 主要竞争对手欧莱雅在高端美妆领域持续布局，包括旗下兰蔻、赫莲娜、阿玛尼等品牌，并于2025年收购了开云集团旗下多个高奢品牌的美妆开发权 [4] - 各奢侈品集团如LVMH正加速美妆市场布局，例如推动LV推出彩妆业务 [4] 公司战略与展望 - 公司采取“高端巩固+年轻触达”的双线策略，既抓住成熟客群升级需求，又通过大众化品牌绑定年轻客群 [3][4] - 策略契合中国高端美妆市场的结构性增长红利，如高净值人群扩容和悦己消费升级 [4] - 公司通过架构优化、供应链提效等战略落地的连贯性筑牢基础，并通过培育年轻客群形成长期流量储备 [4] - 公司预计关税问题将对2026财年盈利造成约1亿美元的波动，主要集中在下半年，计划通过贸易项目、灵活供应链管理及优化区域生产布局来缓解影响 [3] - 公司预计下半年将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [4]

公司业绩表现 - 2026财年第二季度，公司实现净销售额42亿美元，同比增长6%，有机净销售额增长4% [1] - 2026财年第二季度，公司实现净利润1.62亿美元，较去年同期扭亏为盈 [1] - 2026财年上半年，公司净销售额同比增长5%至77.1亿美元，净利润从上一财年同期亏损7.46亿美元转为盈利2.09亿美元 [1] - 基于良好业绩，公司上调2026财年全年展望，预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润率介于9.8%到10.2%之间 [4] 转型战略与增长驱动 - 公司业绩增长归功于“重塑美妆新境”转型计划的实施，特别是利润恢复与增长计划带来的净效益 [3] - 公司总裁兼首席执行官表示，该战略推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [3] - 分析师认为增长是“战略适配+市场红利”的双重成果，策略精准性体现在“高端巩固+年轻触达”的双线布局 [4] - 公司核心策略契合中国高端美妆市场的结构性增长红利，并通过架构优化、供应链提效筑牢基础，年轻客群培育形成长期流量储备 [5] 中国大陆市场表现 - 第二季度，中国大陆市场有机净销售额增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [3] - 中国大陆市场增长得益于产品创新、“双11”购物节及节日营销的出色执行，以及面向消费者投资的增加 [3] - 本季度及2025自然年，公司在中国高端美妆市场所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长，表现优于行业整体水平 [3] - 旗下品牌海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏表现尤为突出 [3] - 分析师认为，增长印证了中国高端消费回暖的确定性，以及高端美妆“量价齐升”的赛道优势 [4] 行业竞争格局 - 中国高端美妆市场已进入存量市场，公司能否持续增长有待观察 [4] - 主要竞争对手欧莱雅在高端美妆领域不断布局，包括旗下兰蔻、赫莲娜、阿玛尼等品牌，并于2025年收购了开云集团旗下多款高奢品牌的美妆开发权 [4] - 各奢侈品集团正在加速美妆市场布局，例如LVMH集团推动LV推出彩妆业务 [4] 未来展望与挑战 - 公司总裁兼首席执行官表示，下半年仍将面临此前已预期的挑战，但公司正加大面向消费者的投入 [5] - 公司预计将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [5]

核心财务表现 - 2026财年第二季度净销售额同比增长6%，达到42亿美元，有机净销售额同比增长4% [2] - 调整后毛利率增加40个基点，从76.1%增至76.5%，主要得益于利润恢复与增长计划带来的净效益 [2] - 营业利润率为9.5%，较上年同期的-14.5%显著改善，调整后营业利润率扩大290个基点，从11.5%提升至14.4% [2] - 每股收益率（EPS）增长43% [2] 战略执行与成本控制 - “重塑美妆新境”战略五大行动计划推动业绩取得强劲势头 [2] - 利润恢复与增长计划通过提升运营效率、优化采购策略、费用优化及减少过剩库存带来净效益，抵消了关税、业务结构变化及通胀的影响 [2] - 利润恢复与增长计划的净效益降低了非面向消费者的费用开支，并为增加面向消费者的投资提供了资金支持 [2] 区域市场表现 - 在中国大陆市场有机净销售额同比增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [3] - 在中国高端美妆市场的表现优于行业整体水平，2025年在所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长 [3] - 旗下品牌海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏表现尤为突出 [3] 未来业绩展望与挑战 - 上调2026财年全年业绩展望，有机净销售额预计同比增长1%至3%，调整后营业利润率预计介于9.8%至10.2%之间 [3] - 预计关税问题将对2026财年盈利造成约1亿美元的波动（扣除缓解措施的净影响），主要集中在下半年 [3] - 公司计划通过贸易项目、更灵活的供应链管理以及优化区域生产布局（将生产向消费者所在地靠近）来缓解关税影响 [3] - 公司预计将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [4]

核心财务表现 - 2026财年第二季度净销售额为42.29亿美元，同比增长6%，有机净销售额增长4% [1] - 净利润扭亏为盈，实现1.62亿美元盈利，上年同期为亏损 [1] - 调整后毛利率为76.5%，同比提升40个基点 [1] - 营业利润率为9.5%，较上年同期的-14.5%显著改善，调整后营业利润率扩大290个基点至14.4% [1] 利润改善驱动因素 - 利润恢复与增长计划（PRGP）是利润率改善的主要驱动力，其效益源于运营效率提升、更具竞争力的采购策略、费用优化以及过剩与滞销库存的减少 [1] - PRGP带来的净效益大幅抵消了业务结构变化及通胀因素的影响，有效降低了非面向消费者的费用开支，并为增加面向消费者的投资提供了资金支持 [1] 区域与品类市场表现 - 中国大陆市场有机净销售额增长13%，连续第二个季度实现双位数增长 [2] - 增长得益于产品创新、双十一购物节及节日营销的执行，以及面向消费者投资的增加 [2] - 在高端美妆市场的所有品类、线上及线下渠道均实现市场份额增长 [3] - 海蓝之谜、汤姆福特及勒莱柏表现尤为突出 [3] 品牌与产品亮点 - 雅诗兰黛品牌在肌肤长寿科学领域推出的三款突破性新品，推动集团护肤品类在中国大陆市场实现有机销售额的双位数增长 [3] - 汤姆福特品牌凭借唇部、面部及香水新品，在中国大陆市场实现有机销售额的强劲双位数增长 [3] 战略与未来展望 - 公司上调2026财年全年业绩展望，预计有机净销售额增长1%至3%，调整后营业利润率介于9.8%到10.2%之间 [3] - “重塑美妆新境”战略推动了公司历史上最大的运营、领导力及文化转型 [4] - 公司预计将恢复有机销售增长，并实现四年来首次营业利润率的扩张 [4] - 公司持续通过贸易项目和更灵活的供应链管理，以及进一步优化区域生产布局，将生产环节向消费者所在地靠近 [3]

行业与公司周期困境 - 过去两年全球化妆品行业遭遇较大挑战，核心关键词为“下滑”及“亏损” [1] - 行业龙头雅诗兰黛在2021年底至2025年中旬市值最高跌幅超过85%，市值蒸发超过1100亿美元 [1] - 2025财年雅诗兰黛出现亏损，亏损金额超过11亿美元 [1] 战略调整与组织变革 - 面对业绩压力，公司于今年二月宣布实施“重塑美妆新境”战略愿景，这是集团史上最大规模的运营变革 [5] - 战略包括重组计划、优化运营模式、加大投资、淘汰低回报营销活动等 [5] - 公司已完成全新管理团队的组建，中国区总裁兼首席执行官樊嘉煜加入该团队并直接向集团总裁兼首席执行官司泰峰汇报 [5] - 自二月重组策略公布后，公司全球岗位削减正式落地，北美、欧洲及部分亚洲市场人员精简同步推进 [8] - 公司关闭布加勒斯特技术中心，作为其全球成本优化的重要环节 [8] 近期财务表现与复苏迹象 - 自4月中旬至今，雅诗兰黛股价涨幅超过120%，市值增长超过210亿美元 [3] - 2026财年第一季度净销售额34.81亿美元，上年同期为33.61亿美元，同比增长4% [3] - 季度营业利润1.69亿美元，上年同期营业亏损1.21亿美元 [3] - 季度归属公司净利润4700万美元，上年同期净亏损1.56亿美元 [3] - 毛利率从72.4%增至73.4% [3] - 经营利润率为4.9%，较上年同期的-3.6%由负转正 [3] - 年内（截至报道时）雅诗兰黛整体股价涨幅已超过45% [9] 关键市场表现：中国大陆 - 本季度中国大陆市场净销售额达5.3亿美元，同比增长9% [5] - 中国大陆市场助力亚太区实现9%的有机净销售额增长，主要得益于香水品类强劲表现及库存优化 [3] - 业绩增长归因于创新与现有产品双轮驱动、消费者覆盖针对性扩大以及助力线上增长的重点营销活动 [3] - 从本季度开始，中国大陆市场将作为独立进行业绩报告的地区，从以往所属的亚太地区脱离 [5] - 在新的销售区域划分中，中国大陆销售占比约为15.4% [6] 区域销售结构与市场展望 - 美洲地区销售占比为33.7%，为最大市场 [6] - EUEM地区（欧洲、英国、包括印尼和马来西亚等在内的新兴市场）销售占比为25.9% [6] - 亚太地区（不含中国大陆）销售占比为25% [6] - 展望2026财年全年，公司预计有机净销售额持平至增长3%，调整后营业利润率介于9.4%到9.9%之间 [4] 品牌组合优化与潜在出售 - 公司倾向于将有限资源集中投资在更具增长潜力的品牌身上，亏损品牌将被边缘化甚至出售 [6] - 市场消息曾传出公司已聘请咨询公司Evercore评估其品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow及Too Faced被列入可能出售名单，但公司随后表示“并无具体出售计划” [6] - 近日有消息表示，公司正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷 [6] 机构观点与评级 - 高盛认为公司在管理层战略举措推动下已进入“基本面拐点”，举措包括在亚马逊和TikTok平台推出产品及采取“消费者优先”策略 [7] - 高盛分析师认为中国市场趋势持续改善使得该股具备较高吸引力，建议“增持”，并将评级从“中性”调整至“买入” [7] - 高盛预测雅诗兰黛2027财年息税前利润率有望达到两位数水平 [7] - 摩根大通将公司目标价从114美元上调至116美元 [8] - 美国银行证券分析师维持“买入”评级，将目标价从120美元调整为130美元 [8] - 招商证券香港将公司评级上调至“增持”，认为随着一季度复苏及利润恢复与增长计划持续推进，公司正走出低谷 [8]

核心观点 - 雅诗兰黛集团正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷，作为其“重塑美妆新境”增长战略的一部分，旨在将资源集中于更具增长潜力的品牌 [1] - 公司整体业绩承压，多个品牌表现不佳，促使管理层进行品牌组合评估与优化，蒂佳婷因销售额远不及预期且母公司陷入亏损而被边缘化 [1][4][6][8] 蒂佳婷品牌发展历程与现状 - 品牌于2004年在韩国成立，凭借医美后定位走红，2013年进入中国市场，曾乘韩流东风创造辉煌 [3] - 雅诗兰黛于2015年收购其母公司Have&Be约1/3股份，当时蒂佳婷年销售额为863亿韩元（约4.43亿元人民币） [4] - 品牌进入高速增长期，2018年年销售额达4898亿韩元（约25.18亿元人民币），较2015年提升超五倍 [4] - 2019年，雅诗兰黛以约11亿美元（约78.14亿元人民币）全资收购蒂佳婷，当时其“双11”单店销售额破1亿元，并在2020财年上半年拉动公司约1%的净销售额增长 [4] - 收购后增长未持续，预计今年收入约1.5亿美元（约9.58亿元人民币），远低于收购时预期的5亿美元（约35.44亿元人民币）目标 [4] - 2024财年，蒂佳婷母公司Have&Be销售额为2329亿韩元（约11.61亿元人民币），同比下降30%，净亏损106亿韩元（约5300万元人民币） [4] - 消费者在社交平台反馈产品体验下降，如面膜不贴合、味道不对、售后差等问题 [5] 雅诗兰黛集团整体业绩表现 - 2025财年，公司净销售额为143.26亿美元（约1001.5亿元人民币），同比下滑8% [6] - 2025财年，公司净利润由上一财年盈利3.9亿美元（约27.26亿元人民币）转为亏损11.33亿美元（约79.18亿元人民币），下降约390% [6] - 2025财年，皮肤护理和头皮护理业务收入分别同比下滑12%和10%，彩妆业务收入下跌6% [6] - 2025财年，彩妆、香水、头皮护理业务营业利润均亏损，其中彩妆和香水业务由盈转亏，盈利的皮肤护理业务营业利润同比下滑22% [6] - 2024财年，公司净销售额为156.1亿美元（约1106.36亿元人民币），同比下滑2%，净利润为3.9亿美元（约27.64亿元人民币），同比下降61% [6] - 2023财年，公司净销售额为159.1亿美元（约1127.63亿元人民币），同比下降10.3%，净利润为10.06亿美元（约71.3亿元人民币），同比下降58% [6] - 2022财年，公司净销售额为177.4亿美元（约1257.33亿元人民币），同比增长9%，净利润为23.9亿美元（约169.39亿元人民币），同比下滑16.73% [6] 公司战略调整与品牌组合优化 - 2025年1月，公司迎来新CEO司泰峰，随后推出“重塑美妆新境”增长战略，致力于成为以消费者为中心的全球顶尖高端美妆公司 [7] - 新战略下，资源将更集中投资于高增长潜力品牌，亏损或弱势品牌将被边缘化或出售 [7][8] - 公司已聘请咨询公司评估品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow及Too Faced均被列入可能出售名单 [8] - Too Faced品牌自2025财年一季度起销售额下滑，其唇部与眼部产品销量下滑导致公司彩妆业务营业利润亏损4.41亿美元（约31.26亿元人民币） [8] - 行业观点认为，雅诗兰黛品牌逐渐大众化、高端感降低且创新乏力，同时受到中国美妆品牌（性价比）和奢侈品牌（高端）的双重挤压 [7] 新战略初步成效与未来重点 - 2026财年第一季度，公司有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元（约248.06亿元人民币），同比增长4%，业绩呈现复苏 [9] - 中国内地市场增长9%，是推动业绩回升的重要因素，公司在华高端美妆市场零售额实现双位数增长，市场份额在过去六个财季中的五个财季实现增长 [9] - 当季公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏增长接近三位数，海蓝之谜、汤姆福特表现突出 [9] - 以海蓝之谜为代表的高端美妆业务贡献了公司超70%营收，是增长核心引擎 [10] - 公司战略明确加速优化消费者覆盖，资源倾向于业绩支柱型奢华高端品牌（如海蓝之谜）及能扩大客群的大众功效型品牌（如The Ordinary） [10] - 行业观点指出，“抗衰老领域”和“功效领域”的增速和需求持续增长，与雅诗兰黛的战略方向高度吻合 [10]

雅诗兰黛考虑出售蒂佳婷品牌 - 市场消息称雅诗兰黛集团正考虑出售旗下韩妆品牌蒂佳婷，公司对此未予回应 [1] - 此前已有Too Faced、Smashbox等品牌被出售的市场消息传出 [1] - 在业绩下滑和竞争加剧的背景下，公司可能选择出售走下坡路的品牌，将资源集中于更具增长潜力的品牌 [1] 蒂佳婷品牌发展历程与现状 - 蒂佳婷成立于2004年，凭借“医美后可用”定位和创新产品迅速走红，并通过丝芙兰等渠道进行全球扩张 [3] - 2015年雅诗兰黛收购其母公司Have & Be约三分之一股份，当时蒂佳婷年度销售额为863亿韩元 [4] - 至2018年，蒂佳婷年度销售额增长至4898亿韩元，较2015年提升超过5倍 [4] - 2019年雅诗兰黛以约11亿美元完成对蒂佳婷的全资控股，同年其“双11”单店销售额突破1亿元 [4] - 品牌增长未能持续，2025年预计收入约为1.5亿美元，远低于收购时预期的5亿美元目标 [4] - 2024财年，蒂佳婷母公司Have & Be销售额为2329亿韩元，同比下降30%，净亏损106亿韩元 [4] - 消费者在社交平台反馈产品体验下降，如面膜不贴合、产品味道不对、售后差等问题 [5] 雅诗兰黛集团整体业绩表现 - 2025财年，雅诗兰黛净销售额为143.26亿美元，同比下滑8%，净利润从上一财年盈利3.9亿美元转为亏损11.33亿美元，下降约390% [6] - 2025财年，皮肤护理业务和头皮护理业务收入分别同比下滑12%和10%，彩妆业务收入下跌6% [6] - 2025财年，彩妆、香水、头皮护理业务营业利润均陷入亏损，其中彩妆和香水业务由盈转亏，盈利的皮肤护理业务营业利润也同比下滑22% [6] - 2024财年，雅诗兰黛净销售额下滑2%至156.1亿美元，净利润为3.9亿美元，同比大跌61% [6] - 2023财年，净销售额159.1亿美元，同比下降10.3%，净利润10.06亿美元，同比下降58% [6] - 2022财年，净销售额为177.4亿美元，同比增长9%，净利润为23.9亿美元，同比下滑16.73% [6] - 行业观点认为，公司品牌逐渐大众化、高端感降低、创新乏力，同时受到中国美妆品牌和奢侈品牌的两端挤压 [7] 雅诗兰黛的战略调整与品牌组合优化 - 2025年1月，公司迎来新CEO司泰峰，并推出了“重塑美妆新境”增长战略 [7] - 新战略下，公司倾向于将有限资源集中投资于更具增长潜力的品牌，亏损品牌可能被边缘化或出售 [8] - 市场消息称公司已聘请咨询公司评估品牌组合，Bumble and bumble、Smashbox、Glamglow、Too Faced均可能被出售 [8] - 2025财年第一季度起，Too Faced销售额出现下滑，美洲地区表现乏力，其唇部与眼部产品销量下滑导致彩妆业务营业利润亏损4.41亿美元 [8] - “重塑美妆新境”战略已初见成效，2026财年第一季度有机销售额同比增长3%，净销售额达35亿美元，同比增长4% [9] - 2026财年第一季度，中国大陆市场增长9%，推动业绩回升，公司在华高端美妆零售额实现双位数增长，市场份额提升 [9] - 当季公司旗下七个品牌在中国实现两位数增长，其中勒莱柏增长接近三位数，海蓝之谜、汤姆福特表现突出 [9] - 公司战略明确资源更倾向于业绩支柱型奢华、高端品牌以及能扩大客群的大众品牌 [10] - 以海蓝之谜等品牌为代表的高端美妆业务贡献了公司超70%营收 [10] - 在大众品牌阵营中，公司更倾向于推动如The Ordinary等“功效党”品牌的拓展 [10] - 行业观点认为，“抗衰老领域”和“功效领域”的需求增长与公司发展方向高度吻合 [10]

公司参展概况 - 雅诗兰黛集团以“重塑美妆新境、共赴蓬勃未来”为主题参加第八届中国国际进口博览会 [1] - 公司携百余款新品参展，覆盖护肤、彩妆、香氛等多个品类，其中包含十多款“首发首秀”新品 [1] 商业活动与战略 - 进博会开幕首日上午，雅诗兰黛（上海）商贸有限公司与Estée Lauder International，Inc签订价值4.8亿美元的采购意向订单 [1] - 公司表示将深化本土研发与技术创新，以更贴合中国消费者需求的产品与服务兑现长期承诺 [1] 市场定位与前景 - 公司认为进博会是企业与中国消费者深度联结的坚固桥梁，也是践行“重塑美妆新境”战略愿景的重要舞台 [1] - 中国市场被公司视为业务发展的重要引擎，前景长期向好 [1]

财报核心业绩表现 - 公司结束连续五个季度净销售额下滑，2026财年第一季度净销售额达34.8亿美元，有机净销售额增长3% [2] - 公司实现扭亏为盈，净利润为4700万美元，去年同期为亏损1.56亿美元 [2] - 有机销售额增长主要得益于中国大陆市场恢复增长及旅游零售业务在去年较低基数上的增长 [2] 中国大陆市场表现 - 中国大陆市场被列为独立业绩报告区域，净销售额达5.3亿美元，同比增长9%，是四大销售区域中增速第一的市场 [5] - 中国大陆市场销售额增长得益于香水品类强劲表现及库存优化，线上与线下渠道均表现出色 [6] - 公司在中国大陆高端美妆领域零售额实现两位数增长，表现优于市场 [9] - 中国大陆市场对公司整体销售额贡献占比约为15.4% [5] 战略变革与业务调整 - 公司于今年2月宣布实施“重塑美妆新境”战略愿景，进行大规模运营变革，包括重组计划、优化运营模式等 [3] - 公司加码高端香水品牌组合，香水品类销售额达7.21亿美元，同比增长14%，为近三个财年最高涨幅 [9] - 品牌组合重心变化，中国大陆主要品牌阵营从海蓝之谜、雅诗兰黛、汤姆·福特调整为海蓝之谜和勒莱柏，勒莱柏品牌接近三位数增长 [9][10] - 勒莱柏品牌在中国大陆加速扩张，截至本财季已拥有16家线下门店 [9] 未来展望与增长动力 - 管理层看好2026财年上半年销售表现，受全球旅游零售业务和中国市场推动 [11] - 中国国庆黄金周期间公司销售额实现同比两位数增长，中国航空客流量复苏（民航客运量同比增长14%）带动需求 [11] - 公司已部署强劲营销方案，预计在中国市场将再次实现高于市场增速的增长 [11]