上市进程与公司概况 - 公司于2025年8月5日披露第七期上市辅导工作进展报告，拟在北京证券交易所上市，辅导机构为国泰海通证券 [1] - 公司于2023年10月在贵州证监局启动IPO辅导备案，本阶段辅导期间为2025年4月1日至2025年6月30日 [2] - 公司成立于1997年5月，是一家集研发、生产、销售和服务为一体的凿岩钻具专业生产商 [2] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入为1.82亿元，同比增长3.40% [3] - 2024年归属于挂牌公司股东的净利润为4341万元，同比增长18.88% [3] 股权结构与实际控制人 - 公司无控股股东，实际控制人为韩阳和黄献萩 [3] - 韩阳直接持有公司43.3773%的股份，并通过贵州捷云投资合伙企业间接控制公司2.30%的股份 [3] - 黄献萩直接持有公司35.8664%的股份，二人合计控制公司81.54%的股份 [3] 主要产品与业务 - 公司主要产品包括各类顶锤式凿岩钎具、高炉开口钻具及潜孔钻具等 [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为2.25/2.75/3.32亿元，当前股价对应动态PE分别为17/14/11倍，公司产品矩阵不断完善，海外渠道布局进展顺利，具有优质成长性 [9] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2025Q1公司实现营收5.28亿元，同比+33.94%；实现归母净利润0.46亿元，同比+7.45%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比+13.96%，营业收入增长系加大市场拓展，硬质合金、油服类产品等收入增长及新增并表收入，归母净利润增速低于营收增速系费用端销售/管理/研发费用同比增速较快 [2] - 预计2023 - 2027年营业总收入分别为15.49亿、18.62亿、24.56亿、29.29亿、34.95亿元，同比分别为30.89%、20.17%、31.94%、19.24%、19.32%；归母净利润分别为1.63亿、1.81亿、2.25亿、2.75亿、3.32亿元，同比分别为10.94%、10.89%、24.61%、22.25%、20.74% [1] 毛利率与费用率情况 - 2025Q1公司毛利率为32.02%，同比-0.97pct，判断系收入结构变化与在建工程转固导致折旧提升；销售净利率为10.66%，同比-2.01pct，主要系费用率提升；期间费用率20.70%，同比+2.87pct，销售/管理/财务/研发费用率为6.84%/8.52%/1.24%/4.10%，同比+1.49pct/+0.90pct/+0.35pct/+0.13pct，销售费用率提升较多系加大市场开拓投入 [3] 产品矩阵与渠道布局情况 - 加速完善产品矩阵，2025年2月并表Drillco，拥有牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具、潜孔钻具三大主流凿岩工具自有品牌；2024年5月并表锑玛，深化切削刀具产品布局 [4] - 海外渠道加速布局，2024年全年参加13个国际性展会，增强国际影响力，在迪拜设立子公司，销售服务网络覆盖中东及非洲，海外品牌知名度与影响力持续增强 [4] 市场与基础数据情况 - 收盘价21.23元，一年最低/最高价12.80/26.20元，市净率1.75倍，流通A股市值和总市值均为38.42亿元 [7] - 每股净资产12.16元，资产负债率38.82%，总股本和流通A股均为1.81亿股 [8] 财务预测情况 - 资产负债表方面，预计2024 - 2027年流动资产分别为27.70亿、28.43亿、31.48亿、36.96亿元，非流动资产分别为12.56亿、14.95亿、17.10亿、18.10亿元等 [10] - 利润表方面，预计2024 - 2027年营业总收入分别为18.62亿、24.56亿、29.29亿、34.95亿元，营业成本分别为12.70亿、16.68亿、19.84亿、23.64亿元等 [10] - 现金流量表方面，预计2024 - 2027年经营活动现金流分别为2.02亿、2.17亿、2.37亿、2.90亿元，投资活动现金流分别为-1.68亿、-3.04亿、-3.04亿、-2.04亿元等 [10] - 重要财务与估值指标方面，预计2024 - 2027年每股净资产分别为12.16元、13.40元、15.06元、16.91元，ROIC分别为6.82%、8.76%、9.69%、10.66%等 [10]