一代神车飞度的陨落 - 本田飞度新一代车型以“限量3000台”形式上市，但该车在去年11月和12月销量已连续为0，去年全年累计销量仅2695台[4][5][7] - 飞度曾被誉为“一代神车”，其“MM理念”（乘员空间最大化，机械空间最小化）创造了同级别领先的装载空间，L15B地球梦发动机配合约1吨的车重，曾实现8秒左右的零百加速，被称作“平民超跑”[11][12][16] - 2025款新飞度进行了多项升级，包括车身加长44mm、采用新前脸设计、搭载10.1英寸智能屏幕并支持三大手机互联平台，全系统一售价6.68万元[16][18][19] 新能源与国产车冲击下的竞争格局 - 新能源汽车的崛起彻底填平了飞度原有的优势护城河[21] - 空间方面：国产电动A0级车如吉利星愿轴距达2650mm，远超飞度的2530mm[22] - 性能与成本方面：电机提供的瞬时扭矩和低用车成本（每公里几分钱）远超小排量燃油发动机，且电动车低重心带来更好驾驶质感[24][26] - 智能化方面：国产电车配备的语音助手、导航等智能功能，对飞度简陋的内饰形成“降维打击”[26] - 市场数据表明，2025年吉利星愿销量达46.58万台，比亚迪海鸥31.1万台，海豚16.07万台，而飞度仅2695台，相比2018年巅峰期的12.9万台，7年间销量暴跌98%[26][27] “限量3000台”策略的深层含义 - 策略本质之一是“供应链止损”，通过限量精确控制产能，避免因需求不确定导致库存积压或供应链成本过高，将资源转移至其他走量车型[32][33][34][35] - 策略本质之二是“用户提纯”，放弃争夺已被比亚迪等品牌占据的大众代步车市场，转而瞄准并为本田“VTEC情怀”和“GK5超跑神话”买单的核心粉丝群体[36][37][39] - 该策略的实际销售效果存疑，若按去年10月月销3台的速度计算，清空3000台库存需80年，尽管有博主称库存已售完，但未获官方证实[40][41]

核心观点 - 本田飞度新款以“限量3000台”策略上市 但其本质并非营销 而是公司在车型销量已近乎归零背景下 为控制供应链成本、清理剩余产能并聚焦核心粉丝的一次“体面退场”操作 标志着该“一代神车”在中国市场的彻底衰落 [1][5][25][31] 市场表现与销量数据 - 2024年10月 飞度全国销量跌至3台 随后11月、12月销量直接挂0 [3] - 2024年全年 飞度累计销量仅为2695台 [3] - 对比其巅峰期的2018年 年销量达12.9万台 短短七年时间销量暴跌98% [19] - 2025年 同级别竞品吉利星愿销量达46.58万台 比亚迪海鸥31.1万台 海豚16.07万台 飞度销量已完全无法与之相提并论 [18][19] 产品竞争力变迁 - **昔日优势**：飞度曾凭借“MM理念”（乘员空间最大化 机械空间最小化） 在10万元级别市场以空间大、油耗低、操控好著称 其L15B地球梦发动机131匹马力配合约1吨车重 可实现8秒出头的零百加速 被誉为“平民超跑” [6][10] - **当前升级**：2026款新飞度轴距保持2530mm 车身加长44mm 前脸采用分体式灯组和封闭式格栅 全系标配10.1英寸悬浮智能屏 支持华为HiCar等三大手机互联平台 且全系统一售价6.68万元 [11][13][14] - **优势丧失**：在新能源及国产燃油车冲击下 飞度原有优势被全面超越 同价位国产电动车轴距更长（如吉利星愿轴距2650mm 比飞度长120mm） 动力响应更快 用车成本更低 且智能化配置丰富 其“空间魔术”和驾驶质感已无竞争力 [15][17][23] “限量3000台”策略的深层原因 - **供应链与产能止损**：面对月销量个位数甚至为零的现状 公司无法进行常规排产预测 “限量3000台”实质是为工厂和供应链划定明确的生产上限 避免造成库存积压或产能空转 旨在控制成本并将资源转向其他走量车型 [22][24][25] - **用户群体“提纯”**：公司意识到飞度已无法吸引主流性价比消费者 因此通过限量及提供“发动机和变速箱终身质保” 将目标客户锁定为看重“VTEC情怀”和“GK5超跑神话”的本田品牌死忠粉 完成从大众市场到小众情怀市场的转变 [26][28] 行业竞争格局 - 新能源车快速崛起 对传统燃油车形成降维打击 在空间、动力响应、智能化及使用成本方面具备压倒性优势 [13][17][23] - 国产燃油车也在同价位区间极度内卷 提供比飞度空间更大、动力更猛、配置更豪的产品 对其形成全方位围剿 [21] - A0级小车市场已被以比亚迪、吉利为代表的国产新能源车型主导 传统合资燃油车型市场份额急剧萎缩 [18][21]

行业投资评级 - 报告对汽车行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 智能驾驶领域催化事件频发，包括多家企业达成深化战略合作、Robotaxi车队规模扩大以及新服务推出，行业创新与商业化进程加速 [1] - 2025年中国汽车产销量创历史新高，新能源汽车成为市场主导力量，出口保持强劲，预计2026年市场将微增1% [9][26] - 报告在投资建议中，整车领域重点关注华为链合作车企及销量领先者，商用车、零部件、机器人链、低空经济及智能驾驶领域均列出了重点推荐或关注的公司 [9] 本周市场表现 - **整体市场回顾**：报告期内（1月11日至1月17日），上证A指下跌0.4%，深证A指和创业板指均上涨1.0% [2][10] - **行业板块表现**：多数行业板块下跌，涨幅居前的为CS计算机（+4.3%）、CS电子（+3.6%）和CS传媒（+3.3%），跌幅较大的为CS国防军工（-5.7%）、CS农林牧渔（-3.5%）和CS煤炭（-3.3%）[2][10] - **汽车板块表现**：CS汽车指数本周上涨0.7% [1][2][13] - **汽车产业链细分板块**： - 二级板块：汽车服务板块涨幅最高，为+3.4%；摩托车及其他、乘用车板块分别下跌2.0%和1.7% [2][13] - 三级板块：汽车综合服务板块上涨6.0%；摩托车和综合乘用车板块分别下跌2.2%和2.1% [2][13] - **个股行情回顾**： - 汽车板块个股上涨居多，涨幅居前的有艾可蓝（+40.5%）、交运股份（+39.3%）和钧达股份（+26.9%）；跌幅居前的有天普股份（-25.3%）、跃岭股份（-15.4%）和航天科技（-12.9%）[3][17] - 重点覆盖个股中，新泉股份（+16.2%）、康隆达（+15.9%）和潍柴动力（+14.2%）涨幅居前；大业股份（-21.0%）、卡倍亿（-8.2%）和溯联股份（-5.7%）跌幅居前 [3][21] 行业动态与数据 - **2025年产销数据**：中国汽车产量达3453.1万辆，销量达3440万辆，创历史新高，连续十七年全球第一 [9][26] - **新能源汽车**：2025年产销突破1600万辆，在国内新车销售中占比超过50% [26] - **汽车出口**：2025年全年出口量突破700万辆，其中新能源汽车出口261.5万辆 [26] - **2026年预测**：预计国产汽车总销量达3475万辆，同比增长1% [9][26] - **全球销量**：2025年中国车企全球销量约2700万辆，首次超越日本车企（略低于2500万辆）[25] - **加拿大电动汽车配额**：加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆配额，配额内关税降至6.1% [9][27][28] - **自动驾驶政策**：上海计划到2027年实现高级别自动驾驶应用场景规模化落地 [9][30] 公司动态与合作 - **岚图与引望**：达成深化战略合作，联合开发智能驾驶与智能座舱，并成立To C软件联合运营团队 [1][28] - **北汽新能源与小马智行**：达成“五位一体”全面深化战略合作，开启合作2.0阶段，聚焦自动驾驶量产化、商业化与全球化 [1][28] - **小鹏汽车**：计划于2026年在欧洲及东盟市场组建独立运作的海外本地化供应链团队 [9][29] - **东风风神**：2025年销量超13.8万辆，同比增长37%，未来三年计划推出8款全新及换代车型 [9][30] - **Uber**：发布定制无人驾驶出租车，计划在旧金山推出服务，正式进入自动驾驶出行服务领域 [1][29] - **文远知行**：全球Robotaxi车队规模达到1023辆，进入“千辆时代” [1][32] 产品与技术进展 - **新车上市**：报告列举了多款近期上市/发布新车，包括小鹏P7+增程版（18.68-20.88万元）、五菱星光560（5.98-7.28万元）、新款飞度（6.68-9.38万元）及新款奥迪Q5L（22.48-38.18万元，引入华为乾智驾系统）[23][24] - **鸿蒙智行**：首款MPV智界V9登陆工信部目录，定位“50万级中大型豪华新能源MPV” [9][31] - **华为技术发布**：乾崑ADS5、鸿蒙座舱6将于2026年4月发布 [9][32] - **特斯拉FSD**：自2月14日后，FSD软件将仅提供月度订阅服务 [9][31] 行业规模 - 汽车行业股票家数为267只，占市场总数5.2% [5] - 行业总市值为4900.7（十亿元），流通市值为4248.5（十亿元），分别占市场总规模的4.3%和4.2% [5] 行业指数表现 - 汽车行业指数近1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为+11.1%、+29.7%、+54.3% [7] - 同期相对表现（相对于基准）分别为+5.9%、+11.6%、+29.8% [7]

文章核心观点 - 文章为一份由乘联分会与I.S. E安路勤联合发布的2026年1月10日至1月16日期间的中国市场新车上市信息汇总，详细列出了14款新上市或改款车型的关键参数、配置及官方指导价，旨在为行业提供及时、全面的产品动态信息 [2][4][120][121] 新车上市概览 - 在2026年1月10日至16日的一周内，中国市场共有14款新车型上市，覆盖了从A00级到C级、从微型车到MPV的多个细分市场 [2][4] - 上市车型包括：比亚迪宋Pro DM-i、奇瑞QQ冰淇淋、奇瑞小蚂蚁、东风日产启辰大V DD-i、北汽新能源极狐考拉S、赛力斯问界M7、东风岚图梦想家、一汽-大众奥迪Q5L、上汽通用五菱星光560、北京越野BJ40、广汽本田飞度、一汽轿车奔腾小马、睿蓝汽车睿蓝8、蔚来汽车乐道L60 [2][4] 工程更改规模分类 - 全新产品(NM)：包括比亚迪宋Pro DM-i、赛力斯问界M7、东风岚图梦想家、北京越野BJ40、一汽轿车奔腾小马、蔚来乐道L60，共6款车型 [2][4][9][49][57][81][97][113] - 小改款(MCE1)：包括奇瑞QQ冰淇淋、奇瑞小蚂蚁、东风日产启辰大V DD-i、北汽新能源极狐考拉S，共4款车型 [2][17][25][33][41] - 中改款(MCE2-1)：广汽本田飞度1款车型 [4][89] - 中改款(MCE2-2)：睿蓝汽车睿蓝81款车型 [4][105] - 换代产品(GP)：一汽-大众奥迪Q5L 1款车型 [4][65] - 全新产品(NP)：上汽通用五菱星光560 1款车型 [4][73] 重点车型参数与定价分析 - **比亚迪宋Pro DM-i**：定位A级SUV，插电混动，搭载1.5L发动机与E-CVT，纯电续航220公里(CLTC)，官方指导价12.28万至13.08万元 [8][9] - **奇瑞QQ冰淇淋**：定位A00级两厢车，纯电动，功率30kW，纯电续航220公里(CLTC)，官方指导价4.39万至4.99万元 [16][17] - **赛力斯问界M7**：定位C级SUV，增程式混动，搭载1.5T增程器，纯电续航327公里(CLTC)，官方指导价29.98万至31.98万元 [48][49] - **东风岚图梦想家**：定位C级MPV，插电混动，搭载1.5T发动机与EVT，纯电续航350公里(CLTC)，官方指导价45.99万元 [56][57] - **一汽-大众奥迪Q5L**：定位B级SUV，燃油动力，搭载2.0T发动机与7速双离合，官方指导价30.98万至38.48万元 [64][65] - **蔚来乐道L60**：定位B级SUV，纯电动，搭载60kWh电池，纯电续航530公里(CLTC)，官方指导价21.89万元 [112][113] - **上汽通用五菱星光560**：提供燃油、插混、纯电多种动力，其中纯电版本续航500公里(CLTC)，官方指导价覆盖6.28万至9.88万元 [72][73] 市场趋势与产品特征 - **新能源化趋势显著**：14款新车中，纯电动车型7款，插电混动/增程式车型4款，合计11款，占比近80% [2][4] - **价格带覆盖广泛**：新车官方指导价从最低的奇瑞QQ冰淇淋4.39万元到最高的东风岚图梦想家45.99万元，覆盖了经济型到豪华型市场 [17][57] - **SUV与小型车是主力**：上市车型中SUV共计6款，A00/A0级小型车共计4款，是本周新车的重点细分领域 [2][4] - **续航里程提升**：纯电动车型的CLTC续航普遍在220公里以上，最高达到蔚来乐道L60的530公里，插混/增程车型的纯电续航在125至350公里之间 [9][17][49][57][73][113]

行业宏观趋势与市场表现 - 2025年1至11月全国汽车以旧换新数量已超过1120万辆，二手车转籍率在2025年10月达到33.1%的当期历史高位 [3][19] - 燃油车市场传统合资品牌经典车系保值率坚挺，丰田、本田在燃油车三年保值率前十中占据四席，汉兰达、飞度、雅阁等车型三年保值率维持在65%以上 [1][18] - 新能源汽车保值率分化显著，小米SU7一年保值率高达91.78%，理想MEGA跻身保值榜前列，而部分传统豪华品牌新能源车如宝马i3、iX1、iX3一年保值率仅在45%左右 [1][18] - 二手车市场呈现“冰火两重天”局面，保值率榜单与真实卖车体验存在差距 [20] - 基于真实成交的销量榜单显示，燃油车市场中哈弗H6位居成交量榜首，大众Polo、朗逸等传统热门车系交易需求稳定，新能源品类中宏光MINI EV、特斯拉Model Y与Model 3热销，特斯拉是唯一上榜的外资新能源品牌 [3][21] 二手车市场交易结构与核心矛盾 - 当前中国二手车市场交易结构类似“漏斗”，高达84%的个人车源不会直接卖给个人买家，而是流向4S店、二手车商等商业机构，车辆至少经历两次流转才能到达新车主手中 [6][24] - 个人卖家处于价格链条最末端，最容易被压价，中间环节的利润空间因终端售价受市场约束而向上游转移，导致车商倾向于“低收”以维持利润 [6][24][25] - 主流保值率和销量榜单基于真实成交价格统计，反映市场平均价格水平，本身并未骗人 [5][23] - 车辆能否卖到满意价格的核心在于需求的精准对接，而非单纯依赖档次、价位或保值率 [7][25] C2C直卖模式的挑战与痛点 - 个人对个人（C2C）交易面临高成本，主要障碍包括信任问题、交易效率低下和地域限制 [8][26] - 信任问题源于二手车天然的不确定性，普通买卖双方缺乏专业检测能力，车况难以自证，导致议价围绕“挑刺”展开，价格被压低 [8][26] - 效率问题表现为个人卖车曝光渠道有限，匹配高度依赖运气，找到合适买家需要漫长等待，时间成本高 [8][26] - 地域限制严重，由于缺乏信任基础，看实车成为刚需，但个人买家跨城看车意愿和能力有限，交易半径被锁死在本地，难以触达出价更高的全国性需求 [8][26] 瓜子二手车的平台价值与解决方案 - 平台通过打破地域限制解决核心痛点，每天有超100万人在其APP上买卖换车，车源信息可触达千万级潜在用户，覆盖全国200多座城市 [9][27] - 公司建立了全国上万条物流主干线，累计运程近8亿公里，跨区域最快2小时运达，构建了高密度物流网络，使二手车具备全国流通可能 [9][27] - 2025年平台数据显示，跨省流通比例是全国转籍率的两倍多，跨城市流通比例接近九成，江西省近九成车源销往省外，超过60个城市的车源100%流出，青海、宁夏、甘肃、内蒙古等成为重要车源流入地 [9][27] - 平台重建信任机制，提供免费上门检测并出具包含200多项的官方检测报告，基于十年检测3400万台车的经验使车况透明化，并利用海量真实成交数据给出精准估价 [11][29] - 平台采用C2C直卖模式，跳过4S店、车商等中间环节，让个人买家与专业商家同台竞价，以市场竞争兑现车辆最高价值，结合了个人直卖价格与平台交易效率的优势 [11][29] 平台对特定车类的价值重塑案例 - 有四类二手车在传统渠道最容易被低估：新能源车、高价豪华车、高龄老车以及冷门或小众车 [13][31] - 二手新能源车存在明显地域分化，北京、江浙沪、广东等地二手新能源渗透率在30%以上，北方省份成交占比明显更少 [13][31] - 案例显示，瓜子平台通过智能定价系统基于全国同款车型近期真实成交数据给出合理报价，并利用C2C模式对接全国买家（如将北方新能源车匹配给江浙买家），帮助车主以高于心理预期的价格成交 [15][33] - 根据中国汽车流通协会数据，截至2025年10月全国二手车交易主流车龄为3-6年（占比44%），高龄老车不占优，但瓜子平台车龄结构均衡，高龄车成交占比明显高于全国平均水平 [15][33] - 案例显示，瓜子通过专业检测、基于平台近3个月真实数据报价，并通过全国流量精准匹配需求（如匹配给三四线城市通勤族或新手），帮助10年车龄的高龄老车卖家成交价相比本地车商报价高出20%-30% [16][34] - 平台为车主提供了传统路径难以提供的合理、透明、确定的交易结果，在以旧换新常态化和技术迭代加速的背景下，其定价能力与流通效率直接影响车主能否实现车辆价值最大化 [16][34][35]

核心观点 - 本田汽车因全球供应链芯片短缺问题 再次推迟广汽本田三家工厂的复产时间 预计将对其2026财年营业利润和全球销量目标产生显著负面影响 [2] - 广汽本田销量已出现大幅下滑 部分明星车型销售疲软 产能利用率偏低 [3] 生产与供应链 - 广汽本田三家工厂原定2026年1月5日复产 现推迟至1月19日 继续停产两周共10个工作日 [2] - 停产延期决策主要由本田方面统筹做出 而非合资公司单独决定 本田已在日本和中国工厂同步实施减产或停产计划 [2] - 停产调整系综合考虑半导体供应及生产线技术改造等因素 属于对2026年1月生产节奏的短期安排 [2] - 公司预计停产影响台数相对可控 全年可通过加班等方式挽回产量 不会影响对终端客户的产品交付 [2] - 本轮停产延期的关键原因是安世半导体芯片出货中断引发的车规级芯片结构性短缺 对本田全球供应链形成冲击 [2] - 芯片短缺导致本田在中国 北美及日本的多座工厂陆续被迫减产或停产 [2] 财务与业绩影响 - 本田预计截至2026年3月的财年 因芯片短缺导致产量不及预期 营业利润将缩水约1500亿日元 [2] - 本田将截至2026年3月的财年全球销量目标从362万辆下调至334万辆 [2] - 截至2025年11月底 广汽本田累计销量为30.09万辆 同比下降超过20% [3] 产品销售与市场表现 - 广汽本田部分明星车型如飞度在2025年11月销量归零 [3] - 广汽本田纯电SUV烨P7主要依靠降价促销去库存 产能利用率偏低 [3]

新能源二手车保值率 - 小米SU7以超过90%的一年保值率位居新能源品类榜首，吉利和理想紧随其后跻身前三 [2][6] - 新能源车价格折损节奏集中，使用两年左右时价格已接近“腰斩”，第三年仍存在约9%的继续折损 [2][6] - 新能源车在三年后价格折损进入相对平缓阶段 [2][6] 燃油二手车保值率 - 传统合资品牌经典车系具备极强抗跌能力，丰田、本田在燃油车三年保值率前十中占据四席 [2][6] - 汉兰达、飞度、雅阁等经典车系的三年保值率仍然维持在65%以上 [2][6] - 部分海外高端品牌保值能力明显走弱，例如路虎揽胜极光、沃尔沃S60等车系的三年保值率已落至40%左右 [2][6] 整体二手车价格折损规律 - 燃油车第一年综合保值率约为66%，折损最为明显，到第三年时整体价格折损接近一半 [2][6] - 燃油车在三年之后，折损曲线明显放缓，价格趋于稳定 [2][6] - 二手车价格折损并非线性变化 [2][6] 燃油二手车销量 - 哈弗H6位居燃油车成交量榜首，其三年保值率也保持在较高水平 [3][7] - 大众旗下的Polo、朗逸等传统热门车系在二手市场中具备稳定的交易需求，长期占据销量前列 [3][7] 新能源二手车销量 - 宏光MINI EV凭借极低入门门槛，成为平台成交量最高的新能源车系 [3][8] - 售价更高的特斯拉Model Y与Model 3占据新能源销量第二和第三位，是销量前十中唯一的外资品牌 [3][8] - 特斯拉品牌在新能源二手车市场中仍有极强的影响力 [3][8]

本田飞度历史与市场表现 - 飞度于2001年诞生 凭借MM设计理念和魔术座椅等独特设计在日本市场迅速走红 不到1年售出20万辆 获2001年日本年度车型大奖 次年成为日本新车销量冠军 打破本田车型销量增长速度纪录 [2] - 2003年广汽本田推出三厢飞度 2004年投产两厢版 在燃油车时代 飞度以约10万元价格 出色空间和燃油经济性吸引年轻消费者 在中国市场掀起两厢车风潮 [2] - 2014年上市的第三代飞度达到全盛时期 搭载1.5L地球梦发动机 起售价7.38万元 顶配11.28万元 性价比极高 上市3个月累计销量达26098辆 当年7月上牌数8902辆 同比增幅177.5% 成为当月A0级两厢车销量冠军 2015年至2019年终端销量均超10万辆 [2] 市场环境变化与销量下滑 - 小型车市场逐渐萎缩 2020年A0级轿车销量为43.9万辆 同比下滑33.9% 市场份额仅为2.3% [3] - 2020年上市的第四代飞度销量受市场萎缩影响下滑至6.26万辆 2021年受芯片短缺等因素制约 虽5月销量回暖至8045辆 但整体压力巨大 [3] - 新能源汽车崛起给飞度等燃油小车带来巨大冲击 比亚迪海豚 吉利星愿等电动小车凭借智能化 经济性优势迅速抢占市场份额 挤压飞度生存空间 [3] - 据时代财经报道 现款飞度已处于清库状态 不再安排投产 北京各大广汽本田4S店内已无飞度车型在售 也无展示车 [3] 公司应对措施与未来计划 - 广汽本田并未放弃飞度 消息称新款飞度将于2026年第一季度正式上市 [3] - 新车将采用全新设计语言 依旧搭载1.5L自然吸气发动机与CVT变速箱动力组合 [3] - 尺寸方面 新款飞度长宽高分别为4169mm*1694mm*1537mm 轴距2530mm 相比现款车型长度有所增加 [3] - 内饰主要变化在于换装10.1英寸中控屏 支持CarPlay Carlife以及HUAWEI Hicar等多种手机互联 [3] 行业趋势与竞争格局 - 飞度的兴衰是汽车行业变革的缩影 在电动化与智能化浪潮下 汽车行业竞争格局被重塑 消费者偏好发生巨大变化 [4] - 曾经靠性价比 燃油经济性等优势称霸市场的燃油小车 如今在新能源车型面前逐渐失去竞争力 [4] - 新款飞度依然选择聚焦燃油领域 其在智能配置上的提升以及如何在新能源时代以油车姿态竞争受到市场关注 [4]

核心观点 - 本田汽车因半导体短缺计划在2025年底至2026年初暂停或缩减日本和中国部分工厂的生产，供应链问题对公司经营造成显著财务影响[1] - 公司2026财年上半年业绩全面下滑，核心症结在于汽车业务疲软，尤其在中国市场销量大幅减少，导致公司大幅下调全年业绩预期[2][7] - 本田汽车正面临电动化转型困境，在中国市场燃油车失守、新能源车型竞争力不足，同时全球电动车市场扩张放缓也迫使公司下调长期电动化目标[6][8][9][11] 半导体短缺与供应链影响 - 因半导体供应短缺，本田汽车计划从2025年12月下旬到2026年1月上旬暂停或缩减日本和中国工厂的整车生产计划[1] - 广汽本田回应称，受半导体供应影响，12月30日-31日不安排生产，但表示不会影响交付；本田中国称东风本田工厂暂未受影响[1] - 公司管理层此前预警，半导体短缺对2026财年上半年经营利润的影响达到1500亿日元（约合人民币67.5亿元）[1] - 半导体短缺对2026财年北美地区的销量冲击预计将导致11万辆的销量下滑[8] 2026财年上半年及全年业绩表现 - 2026财年上半年，公司实现销售收入10.63万亿日元（约合人民币4763亿元），同比下滑1.5%[2] - 经营利润为4381.44亿日元（约合人民币196亿元），同比大幅下滑41.0%[2] - 净利润为3486.56亿日元（约合人民币156亿元），同比下滑33.8%[2] - 公司已将2026财年全年销售收入预期下调9887亿日元至20.7万亿日元，经营利润预期下调6634亿日元至5500亿日元[7] - 经营利润率预期从5.6%下调至2.7%[7] - 归属于母公司所有者的年度利润预期下调5358亿日元至3000亿日元，同比降幅达64.1%[7] 全球及各地区销量情况 - 2026财年上半年，本田汽车全球汽车销量同比减少9.9万辆至168万辆[2] - 亚洲市场销量减少9.7万辆，其中中国市场减少6.5万辆[2] - 从财报数据看，2026财年上半年汽车总销量为168万辆，同比下降5.6%（按集团单位销量计）[3] - 在日本市场，汽车销量从30.2万辆降至28万辆[3] - 在亚洲市场（不包括中国），汽车销量从52.1万辆降至42.4万辆[3] - 受中国及东盟地区销量下滑（预期同比减少17万辆）及北美半导体短缺影响，公司已将2026财年全球销量预期从362万辆下调至334万辆[8] 中国市场具体表现与挑战 - 中国市场销量疲软是公司业绩下滑的核心因素之一，2026财年上半年在中国市场汽车销量减少6.5万辆[2] - 燃油车优势弱化，11月仅有雅阁和CR-V两款车型月销过万，飞度、缤智、冠道等多款车型月销不足千辆，飞度甚至当月零成交[8] - 飞度车型已于2025年5月停产，预计2026年3月改款回归，官方指导价或将从8.68万-10.88万元大幅下探至4万-5万元[8] - 公司最畅销的五款车型（CR-V、雅阁、皓影、思域、英仕派）均为燃油版，核心售价在15万元上下，面临比亚迪、小鹏等新能源品牌的激烈竞争[9] - 2025年推出的两款纯电SUV（东风本田S7、广汽本田P7）市场表现不佳，近半年累计销量均未突破3000辆[9] - 新推出的纯电车型被指性价比不足，例如未配置激光雷达，且辅助驾驶等功能需额外付费升级，尽管已推出5万元价格优惠，但市场反馈待观察[10] 电气化转型与相关财务影响 - 剔除中国市场影响后，公司全球电气化车型零售销量同比实现增长[3] - 但在中国市场，油混车型与插电混动车型零售销量合计同比减少超1.8万辆，纯电车型销量同比增长2000辆，但占比极低，难以抵消传统车型下滑[3] - 为应对电动汽车市场变化，公司取消了某款电动汽车研发项目，并逐步停产或缩减部分地区工厂产能[6] - 因美国税收政策调整、停售电动车型带来的资产减值、取消电动汽车研发项目，公司合计计提了近2372亿日元（约合人民币107亿元）的成本，导致经营利润几近腰斩[6] - 受北美、欧洲电动汽车市场扩张放缓影响，公司电动汽车销量未达预期，单位销售成本超出规划[11] - 美国政府政策调整（取消电动汽车购车税减免、征收进口关税等）进一步给公司在美国市场的增长预期带来压力[11] - 在全球电动汽车市场低迷背景下，本田汽车已将2030年全球电动汽车销量占比目标从30%下调至20%[11]

核心观点 - 广汽本田因芯片短缺短期停产，但更深层的问题是终端需求塌方与电动化转型滞后，公司正通过产能调整与新能源工厂投产应对，但新产品市场表现不佳，面临严峻挑战 [1][2][7] 工厂生产与产能调整 - 公司证实因半导体供应影响，将于12月30日至31日暂停生产两天，但声称不影响交付，本田公司也计划在12月下旬至明年1月上旬于日本和中国工厂暂停或减产 [1][2] - 受芯片短缺导致产量不及预期影响，本田公司下调2026财年全球汽车销售目标，从362万辆下调至334万辆，同比下滑10.1%，同时预期营业利润将缩水1500亿日元 [2] - 2025年前11个月，公司累计产量达31.76万辆，同比下滑14.83%，其中11月单月产量3.76万辆，同比降幅16.03% [2] - 公司正进行产能调整，于2025年10月关闭年产能5万辆的第四生产线，本田在中国的总产能由149万辆调整至120万辆 [2] - 公司总投资35亿元、年产能12万辆的全新新能源工厂于2024年11月投产，专为电动车型打造，首款量产车型为纯电SUV烨P7 [3] 销售表现与产品困境 - 2025年前11个月，公司累计销量为30.09万辆，同比减少22.97% [4] - 明星车型飞度11月终端销量为0辆，10月销量仅为3辆，该车型已于2025年5月停产，预计明年3月改款上市，价格可能从8.68万—10.88万元大幅下调至4万—5万元 [1][4] - 2025年1—7月，A0级轿车市场新能源占比已接近100% [4] - 热门车型雅阁插混版本11月销量仅273辆，奥德赛2025年11月销量1353辆，同比下滑约49% [4] - 公司2025年唯一一款纯电车型P7市场表现疲软，2025年4月销量为437辆，5月销量环比下跌67%至142辆，按此趋势全年销量难破5000辆，仅为新工厂年产能12万辆的4% [1][3] - P7在2025年11月销量攀升至1201辆，但主要得益于大幅降价清库存，官方直降5万元，且明年可能不再生产 [1][5] 电动化与智能化转型挑战 - 本田公司于2025年5月宣布未来将强化智能化、加速混动化，同时放缓电动化步伐，认为以更具竞争力的价格广泛推广智能化创新是关键 [7] - 行业观点指出，公司真正的病灶是“需求塌方+电动化滞后”，中国消费者的决策因子已转向智能座舱、高阶智驾和电动化体验，而公司产品价值锚点仍停留在省油和耐用 [1][7] - 公司电动化进程滞后，2025年仅上市一款纯电车型P7，且其智驾辅助系统升级包仍需花费1.4万元选装，而同期自主品牌高阶智驾已成为标配且价格下探 [5][6] - 过去三年，中国A级燃油车市场份额被插混和纯电车型抢占，但公司仍将多数产能押注在燃油车型，导致库存系数飙升，形成油车资产过重、电车资产太轻的局面 [7] 未来战略与行业窗口期 - 行业建议公司短期应砍掉无效燃油车，将产能让给插混与纯电车型，中期需依托中国供应链将平台、芯片和软件全面本土化以缩减智能化差距，长期需做“混动+纯电”双主场 [7] - 根本出路在于利用中国供应链、中国速度和中国价格，先做“电动化本田”，再做“智能化本田”，最后才是“全球化本田” [7] - 未来，合资品牌需利用中国供应链打穿成本，再借助品牌价值拉回溢价，这被认为是合资品牌最后的窗口期 [1][7]