食品级再生rPET

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三联虹普:年报点评:毛利率提升,再生和工业AI增长可期-20250512
东方证券· 2025-05-12 11:23
报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价为 21.66 元 [4][8] 报告的核心观点 - 结合公司 2024 年各板块业务利润率情况调整盈利预测,预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.64、4.06、4.54 亿元(25 - 26 年原预测 4.21、4.93 亿元),可比公司 25 年平均 PE 为 19 倍,对应目标价 21.66 元,维持买入评级 [4] - 公司业绩稳健增长,虽收入表现下滑,但年度和季度毛利率均同比显著提升;再生材料有增长机会,化学法是再生塑料技术重点布局方向,食品级再生 rPET 项目有工程交付,新兴市场机会可期;大数据工厂项目结项,工业 AI 方案板块营收实现增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,250|1,074|1,206|1,355|1,522| |同比增长 (%)|17.9%|-14.1%|12.3%|12.3%|12.3%| |营业利润(百万元)|361|376|430|480|536| |同比增长 (%)|23.1%|4.3%|14.4%|11.6%|11.7%| |归属母公司净利润(百万元)|290|318|364|406|454| |同比增长 (%)|20.8%|9.6%|14.4%|11.6%|11.7%| |每股收益(元)|0.91|1.00|1.14|1.27|1.42| |毛利率(%)|39.6%|46.2%|47.3%|47.3%|47.3%| |净利率(%)|23.2%|29.6%|30.2%|30.0%|29.8%| |净资产收益率(%)|12.0%|12.4%|13.3%|13.3%|13.4%| |市盈率|19.4|17.7|15.5|13.9|12.4| |市净率|2.2|2.2|2.0|1.8|1.6|[6] 股价及相关信息 - 2025 年 5 月 9 日股价 17.66 元,目标价格 21.66 元,52 周最高价/最低价为 23.46/11.13 元,总股本/流通 A 股为 31,901/22,000 万股,A 股市值 5,634 百万元,国家/地区为中国,行业为石油化工,报告发布日期为 2025 年 5 月 12 日 [8] 表现情况 |时间|1 周|1 月|3 月|12 月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|2.79|4.56|-6.86|22.1| |相对表现%|0.79|0.24|-5.66|17.14| |沪深 300%|2|4.32|-1.2|4.96|[9] 可比公司估值(2025/5/9) |公司|最新价格(元)|每股收益(2025E)|每股收益(2026E)|每股收益(2027E)|市盈率(2025E)|市盈率(2026E)|市盈率(2027E)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国化学|7.52|1.01|1.11|1.20|7.42|6.80|6.26| |昊华科技|26.21|1.13|1.31|1.23|23.15|20.01|21.36| |格林美|6.21|0.34|0.51|0.66|18.02|12.30|9.41| |英科再生|23.53|1.86|2.16|2.51|12.63|10.89|9.37| |卓然股份|11.29|0.55|0.63|0.86|20.61|18.06|13.12| |石化油服|1.86|0.04|0.05|0.06|43.56|35.29|28.75| |调整后平均| - | - | - | - |18.60|15.32|13.31|[12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了各项目在 2023A - 2027E 的数据情况,包括货币资金、应收票据等资产项目,营业收入、营业成本等利润项目,以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力(营业收入、营业利润、归母净利润同比增长)、获利能力(毛利率、净利率、ROE、ROIC)、偿债能力(资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率)、营运能力(应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率)、每股指标(每股收益、每股经营现金流、每股净资产)、估值比率(市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT)等在 2023A - 2027E 的数据 [13]
三联虹普(300384):毛利率提升,再生和工业AI增长可期
东方证券· 2025-05-12 11:08
报告公司投资评级 - 维持买入评级,目标价为 21.66 元 [4][8] 报告的核心观点 - 结合公司 2024 年各板块业务利润率情况调整盈利预测,预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.64、4.06、4.54 亿元(25 - 26 年原预测 4.21、4.93 亿元),可比公司 25 年平均 PE 为 19 倍 [4] - 公司业绩稳健增长,虽收入表现下滑,但年度和季度毛利率均同比显著提升,且有再生材料增长机会,工业 AI 方案板块营收实现增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,250|1,074|1,206|1,355|1,522| |同比增长 (%)|17.9%|-14.1%|12.3%|12.3%|12.3%| |营业利润(百万元)|361|376|430|480|536| |同比增长 (%)|23.1%|4.3%|14.4%|11.6%|11.7%| |归属母公司净利润(百万元)|290|318|364|406|454| |同比增长 (%)|20.8%|9.6%|14.4%|11.6%|11.7%| |每股收益(元)|0.91|1.00|1.14|1.27|1.42| |毛利率(%)|39.6%|46.2%|47.3%|47.3%|47.3%| |净利率(%)|23.2%|29.6%|30.2%|30.0%|29.8%| |净资产收益率(%)|12.0%|12.4%|13.3%|13.3%|13.4%| |市盈率|19.4|17.7|15.5|13.9|12.4| |市净率|2.2|2.2|2.0|1.8|1.6| [6] 业绩表现 - 2024 年全年实现营业收入 10.7 亿元,同比 - 14.1%;归母净利润 3.2 亿元,同比 + 9.6%;综合毛利率为 46.2%,同比 + 6.5pct,净利率为 30.4%,同比 + 5.4pct [11] - 2025 年一季度实现营业收入 2.6 亿元,同比 - 16.2%;归母净利润 0.8 亿元,同比 + 1.7%;毛利率为 45.9%,同比变动 + 8.4pct [11] 业务发展 - 再生材料方面,积极布局再生材料技术,项目陆续交付落地,2024 年二季度化学法循环再生尼龙材料项目成功交付,化学法是下一阶段再生塑料技术重点布局方向,回收产品有望从尼龙延伸至聚酯 [11] - 工业 AI 方案板块,2024 年总收入同比下滑,但工业 AI 集成解决方案营收仍实现 12%增长,“纺织产业大数据工厂项目”如期结项 [11] 可比公司估值 |公司|最新价格(元)|每股收益(2025E)|每股收益(2026E)|每股收益(2027E)|市盈率(2025E)|市盈率(2026E)|市盈率(2027E)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国化学|7.52|1.01|1.11|1.20|7.42|6.80|6.26| |昊华科技|26.21|1.13|1.31|1.23|23.15|20.01|21.36| |格林美|6.21|0.34|0.51|0.66|18.02|12.30|9.41| |英科再生|23.53|1.86|2.16|2.51|12.63|10.89|9.37| |卓然股份|11.29|0.55|0.63|0.86|20.61|18.06|13.12| |石化油服|1.86|0.04|0.05|0.06|43.56|35.29|28.75| |调整后平均| - | - | - | - |18.60|15.32|13.31| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表涵盖货币资金、应收票据等多项资产及负债项目预测 [13] - 利润表包含营业收入、营业成本等项目预测 [13] - 现金流量表涉及净利润、折旧摊销等项目预测 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标预测 [13]
三联虹普(300384):毛利率提升 再生和工业AI增长可期
新浪财经· 2025-05-12 10:39
财务表现 - 2024年公司全年实现营业收入10.7亿元,同比-14.1% [1] - 2024年归母净利润3.2亿元,同比+9.6% [1] - 2024年综合毛利率46.2%,同比+6.5pct,净利率30.4%,同比+5.4pct [1] - 2025年一季度营业收入2.6亿元,同比-16.2%,归母净利润0.8亿元,同比+1.7% [1] - 2025年一季度毛利率45.9%,同比+8.4pct [1] 再生材料业务 - 化学法循环再生尼龙材料项目成功交付,首个工业化样板取得成功 [2] - 化学法回收技术将延伸至聚酯,形成物理和化学法结合的废塑料循环技术体系 [2] - 子公司Polymetrix完成两家墨西哥用户的食品级再生rPET项目交付 [2] - 巴西、印度、墨西哥等新兴市场再生材料机会可期 [2] 工业AI业务 - 2024年工业AI集成解决方案营收实现12%增长 [2] - 纺织产业大数据工厂项目结项,支撑化纤智能体系统解决方案向大模型及智能体架构演进 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.64、4.06、4.54亿元 [3] - 可比公司2025年平均PE为19倍,对应目标价21.66元 [3]