公司股价与估值 - 8月15日收盘价31 3元 上涨1 52% 总市值125 20亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)52 03倍 静态PE55 95倍 市净率3 13倍 [1][2] - 股东户数8904户 较上次减少302户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE56 58倍 中值39 97倍 公司PE排名第86位 [1] - 公司总市值125 20亿元 低于行业平均119 53亿 但高于行业中值57 03亿 [1][2] - 同行业可比公司PE范围11 36倍(九安医疗)至20 86倍(安图生物) [2] 主营业务与专利 - 主营骨科医疗器械研发生产销售 产品涵盖脊柱类 创伤类 关节类等7大类 [1] - 公司及子公司共拥有371项专利 其中发明专利86项 实用新型专利266项 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收2 90亿元 同比下滑16 59% [1] - 同期净利润5178 90万元 同比增长48 37% [1] - 销售毛利率63 68% 保持较高水平 [1]

股价与估值表现 - 8月12日收盘价32.21元，单日上涨1.35%，滚动市盈率53.54倍，创353天以来新低，总市值128.84亿元 [1] - 公司滚动市盈率低于行业平均值57.51倍，但高于行业中值41.25倍，在行业内排名第87位 [1][2] - 市净率为3.22倍，低于行业平均4.97倍但高于行业中值2.95倍 [2] 机构持仓与股权结构 - 截至2025年一季报，仅1家基金持有公司股份，合计持股11.05万股，持股市值0.03亿元 [1] 业务与产品布局 - 主营业务全面覆盖脊柱、创伤、关节、运动医学、骨修复材料、组织修复及骨科手术器械领域 [1] - 主要产品包括脊柱类、创伤类、关节类、运动医学类、骨修复材料类、组织修复产品及骨科手术器械 [1] - 公司及子公司共拥有371项专利，其中发明专利86项，实用新型专利266项 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入2.90亿元，同比下降16.59% [1] - 同期净利润5178.90万元，同比增长48.37%，销售毛利率达63.68% [1] 行业对比数据 - 行业市盈率中值为41.25倍，平均值为57.51倍，公司估值处于行业中游水平 [1][2] - 同行业可比公司中，九安医疗市盈率最低（11.26倍），鱼跃医疗总市值最高（358.29亿元） [2]

股价与估值 - 8月11日收盘价31.78元，上涨1.66%，总市值127.12亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)52.83倍，创208天新低，静态PE56.81倍，市净率3.17倍 [1][2] - 行业平均PE56.56倍，中值39.76倍，公司PE排名第86位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数8904户，较上次减少302户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 业务概况 - 主营业务覆盖脊柱、创伤、关节、运动医学等骨科全领域，为国内产品线最齐全的骨科民族企业 [1] - 主要产品包括脊柱类、创伤类、关节类等7大类，拥有371项专利（发明专利86项） [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入2.90亿元，同比下滑16.59% [1] - 净利润5178.90万元，同比增长48.37%，销售毛利率63.68% [1] 同业对比 - 总市值127.12亿元，低于行业平均118.97亿，高于中值57.67亿 [2] - PE显著高于九安医疗(11.28倍)、英科医疗(15.14倍)等同业 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [3][6][102] 报告的核心观点 - 2024年业绩修复超预期，集采影响逐渐消化，营收与净利润全面恢复增长 [1] - 核心产品线量价齐升，2025年业绩有望进一步修复 [2] - 多元化研发布局，积极拓展集采外业务，组织修复业务成新业绩增长点 [2] 各部分总结 业务情况速览 - 威高骨科是国内骨科耗材行业龙头之一，2024年营收14.53亿元，位居国产前列 [10] - 业务线全面，覆盖关节、脊柱、创伤、运动医学四大骨科业务，还有其他相关耗材及拓展业务 [11] - 2024年脊柱、创伤、关节产品线销量齐升，公司业绩反转，营收和归母净利润大幅增加 [22][25] 市场边际变化 - 采购执行超一年，2025年产品价格边际变化平稳，未来大幅降价风险低，业绩边际变化值得期待 [31][33] - 老龄化趋势下，骨科市场需求量潜力持续，未来2 - 3年骨科手术量或加速提升，带动耗材需求上涨 [35][44] 威高集采中标情况 - 人工关节接续采购量价双升，市场份额维持稳定，业务线风险基本出清，2025年销量确定性高 [45] - 脊柱是威高优势产品，集采份额居首，2025年有望量价齐升，未来价格预期平稳 [62][63][75] - 创伤产品价格趋于稳定，2024年边际上升，未来有望维持市场份额稳定，实现业务自然增长 [81][82] 对内精细化管理，对外积极拓展标外业务 - 费用精细化管理，净利率回升，通过优化营销架构等降低销售费用，推进生产数字化转型降本增效 [84][88] - 并购实现业务外延拓展，收购新生医疗和量子医疗，拓展组织修复和脊柱微创业务线，业绩增长明显 [92][93][96] - 研发进展良好，围绕多领域布局，2024年获多项产品注册证和专利，有多个重点在研项目 [97][99] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营收15.75/18.21/21.10亿元，归母净利润2.65/3.17/3.61亿元，对应2025年5月19日收盘价，EPS分别为0.66/0.79/0.90元，PE分别为39.30/32.83/28.79倍，维持“增持”评级 [3][102]