公司概况 - 主营高毛利关节轴承，近三年产品毛利率稳定40%+，盈利能力强 [1] - 公司在轴承行业深耕近七十年，主营关节轴承、圆锥滚子轴承及高端机械零部件 [1] - 国际三大关节轴承公司之一、国内领先的关节轴承企业，关节轴承产品品种数与产销量位居全球第一，年产能超2000万套 [1] - 2024年公司轴承产品营收9.04亿元，毛利率40.5% [1] - 产品广泛应用于工程机械、载重汽车、冶金矿山、水利工程等传统配套市场，以及航空航天、风电核电等新兴领域 [1] - 下游重点客户包括卡特彼勒、沃尔沃、中国商飞、航空工业及航天科技等 [1] - 国内唯一通过美国海军航空司令部实验室A标轴承认证企业 [1] 市场地位 - 关节轴承属利基市场，龙头地位明确，国内市占率75%+，国际市占率达15% [2] - 2024年我国关节轴承市场规模达16亿元，2020-2024年年均复合增长率约15%，明显高于我国轴承市场规模增速(约5%) [2] - 通过持续的技术突破打破国际龙头技术垄断，成为斯凯孚及舍弗勒以外，唯一进入全球第一梯队的关节轴承企业 [2] - 截至2023年6月底，公司国内市场占有率超75%，国际市场占有率达15% [2] 技术优势 - 自润滑关节轴承技术壁垒高，PTFE织物衬垫技术为核心竞争壁垒 [3] - 公司系国内率先突破PTFE织物衬垫技术的轴承企业，彻底打破国外技术封锁 [3] - 自主研发"PTFE自润滑衬垫制备、模塑衬垫和精密仿真挤压"三大核心技术 [3] - 基于精密仿真挤压技术，突破国际领先的美航标产品挤压尺寸极限，实现批量产业化应用 [3] - 自研模塑(UPEP)衬垫制备技术，拓展自润滑材料应用领域，进一步巩固技术领先地位 [3] 机器人领域机遇 - 机器人关节轴承应用技术路线明确，关节轴承+连杆总成单机价值量有望超5000元 [4] - 产品涉及可用于人形机器人脚踝、膝部、手腕、颈部、手部等众多环节的关节轴承与连杆总成 [4] - 预计单台人形机器人采用的关节轴承+连杆总成的价值量在5千元至万元级别不等 [4] - 已对接包括智元在内的多家人形机器人公司，系智元公开的优秀合作伙伴 [4] - 按照人形机器人出货量100万台、关节轴承单机价值量5千元假设测算，预计公司关节轴承及连杆产品市场规模有望达到50亿元级别 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61/2.00/2.45亿元，同比增速分别为28.1%/24.4%/22.8% [5] - 当前股价对应的PE分别为57/46/37倍(可比公司当前PE为84/69/58倍) [5]