全球贸易环境与外贸企业挑战 - 二季度以来全球贸易不确定性增加，外贸企业面临资金周转、汇率波动、信用风险等严峻挑战 [1] - 金融支持成为激活区域外贸动能的关键，需精准、高效、低成本流向"出海"主体 [1] - 山东宏远金属生产的微通道铝扁管出口20多国，相比传统铜管每吨减少碳排放7.8吨，年减排超20万吨 [1] 金融创新与产品支持 - 聊城金融监管分局建立小微企业融资协调机制，推出"两张清单"对接银行资源 [2][4] - 建设银行为宏远金属提供"外贸贷"和利率3.28%的"科技补偿贷"，配套"零元汇"优惠 [2][12] - 工商银行推出"科创贷"，采用"技术流+订单流"双维度信用机制，无需抵押物 [4] - 截至5月末，聊城通过协调机制向小微外贸企业授信60.84亿元，放款49.16亿元 [12] 流程优化与服务升级 - 建行聊城分行实现海关数据线上直连，企业可通过APP或单一窗口申请额度，支持随借随还 [6] - 中行阳谷支行推出"出口E贷"，系统自动审批，无需线下奔波 [8] - 阳谷金融监管支局建立"四步工作法"，48小时内完成鑫辉电缆紧急订单的贷款审批与发放 [7] 银企深度合作案例 - 宏远金属从融资困境到出口量快速增长，建行服务团队深夜主动提示利率波动节省成本 [10] - 鑫辉电缆获中行阳谷支行十余年支持，从夫妻作坊发展为产品远销三大洲的高新技术企业 [9][10] - 工行聊城分行普惠贷款余额突破72亿元，客户总量超6700户，当年新增500余户 [11] 区域金融生态建设 - 聊城金融机构从单一放贷转向全生命周期陪伴，构建"银企共同体"发展模式 [9][10] - 金融监管分局推动"政银企"常态化对接平台，破解小微企业发展瓶颈 [7] - 科技赋能显著提升服务效率，线上操作替代线下奔波，融资审批时间缩短80% [6][8]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 2025年6月1 - 6日，人形机器人概念指数上涨2.33%，相较沪深300指数跑赢1.45pct；年初至今，该指数上涨34.13%，相较沪深300指数跑赢32.72pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中，超捷股份周涨幅最大（+28.42%），光启技术周跌幅最大（-10.32%） [2][16] - 政策端，湖北强调推动产业高质量发展，广东产业链整合和技术攻关加速，湖北成立50亿元产投基金 [3][18][20] - 产品技术方面，亚马逊采用开源大模型操控机器人，灵巧智能发布三款灵巧手产品，人形机器人企业订单爆发，台积电称订单强劲贡献收入 [3][21][22] - 投融资方面，精锻科技拟5000万元参股武汉格蓝若智能机器人公司A轮融资，持股10% [3][22] - 重点公司公告显示，科大讯飞机器人超脑平台覆盖国内90%智能机器人厂商，龙溪股份关节轴承处于研制或小批送样试验阶段，信捷电气空心杯电机样机完成对接测试，无框力矩电机及配套驱动加速开发 [4][23][24] - Figure产业链值得关注，建议关注银轮股份、领益智造、长盈精密 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.6.01 - 2025.6.06） - 2025年6月1 - 6日，人形机器人概念指数上涨2.33%，相较沪深300指数跑赢1.45pct；年初至今，该指数上涨34.13%，相较沪深300指数跑赢32.72pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中，超捷股份周涨幅最大（+28.42%），光启技术周跌幅最大（-10.32%） [2][16] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 湖北省委书记强调推动人形机器人产业高质量发展，加强科技研发和产业化，营造良好生态 [18] - 广东省人工智能与机器人产业联盟成立，产业链整合和技术攻关加速 [19] - 湖北省人形机器人产业投资基金合伙企业成立，出资额50亿元 [3][20] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 亚马逊采用开源大语言模型操控机器人，准备测试用于递送包裹 [20][21] - 灵巧智能发布三款灵巧手产品 [21] - RoBoLeague世界机器人足球联赛6月28日举办，推动技术应用落地 [21] - 人形机器人企业订单爆发，宇树科技、乐聚机器人、松延动力、优必选订单情况良好 [22] - 台积电CEO称人形机器人订单强劲，已对公司收入产生重大贡献 [3][22] 行业重要新闻 - 投融资 - 精锻科技拟5000万元参股武汉格蓝若智能机器人公司A轮融资，持股10% [3][22] 重点公司公告 - 科大讯飞机器人超脑平台覆盖国内90%智能机器人厂商 [4][23] - 龙溪股份人形机器人领域配套产品关节轴承处于研制或小批送样试验阶段 [4][23] - 信捷电气空心杯电机样机完成对接测试，无框力矩电机及配套驱动加速开发 [4][24]

龙溪股份 20250531 摘要 人形机器人赛道虽短期调整，但长期趋势确定。特斯拉量产临近，选股 应侧重价值量、卡位优势及增量环节，当前回调期是布局恒立液压、龙 溪股份、蓝思科技等实力企业的机会。 龙溪股份在关节轴承领域具有显著竞争优势，全球市占率超 15%，国内 超 75%，产品应用于 C919 大飞机、神舟飞船等战略领域，并通过美国 海军最高级别认证，具备先发优势和技术积累。 龙溪股份积极布局人形机器人业务，2025 年已实现百万元收入，计划 在手腕、脚踝、髋关节、腰部关节等关键部位使用关节轴承，提升潜在 价值量，市场回调期提供长期布局机会。 关节轴承在人形机器人手腕和脚踝中提供 3D 运动能力，特斯拉手腕结 构需 8 个关节轴承和 4 根连杆，腿部需 8 个关节轴承和 4 根连杆，龙溪 股份已实现较大规模样品交付。 全球轴承市场规模超 8,000 亿元人民币，国内超 2,500 亿元。龙溪股份 在球面滑动型关节轴承领域占据国内 70%以上份额，实现国产化率大幅 提升。 Q&A 公司的基本情况及财务状况如何？ 人形机器人板块近期的市场表现如何？未来发展前景如何？ 从去年（2024 年）10 月份到今年（2 ...

公司概况 - 万达轴承是通用设备制造业的轴承生产企业，专注于叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售，是全国首批专精特新"小巨人"企业和国家级制造业单项冠军企业 [1] - 2024年5月30日，公司在北交所成功上市，成为北交所启用920独立证券代码后的首只上市新股 [1] - 2024年年度报告显示，公司实现营业收入345,703,896.54元，同比增长0.64%，净利润57,572,252.72元，同比增长16.30% [1] - 2024年一季度实现营业收入88,372,985.62元，同比增长3.31%，归属于上市公司股东的净利润18,530,864.04元，同比增长29.95% [1] 行业情况 - 2024年轴承行业148家主要企业全年主营业务收入达1193.41亿元，同比增长6.19%，利润总额93.76亿元，同比增长14.29% [2] - 行业超六成企业实现营收增长，55.4%的企业利润提升 [2] - 全年轴承产量91.16亿套，销量91.45亿套，产销率100.31%，产销量同比分别增长17.3%和14.94% [2] - 轴承产品出口销售收入175.88亿元，同比增长7.17%，出口量25.24亿套，同比增长16.39% [2] - 国内五类叉车2024年累计销量达128.55万台，同比增长9.52% [2] 市场地位 - 万达轴承是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商，已形成覆盖0.5T-55T全系列叉车的专业配套能力 [2] - 产品辐射全国32个省市自治区及东南亚、欧美等地区 [2] - 国内市场占有率国内第一、全球第二 [3] - 与安徽合力、杭叉集团等头部主机厂建立深度战略合作关系 [3] - 国际业务覆盖欧美、亚太等三十多个国家和地区，长期为全球工业车辆20强企业提供配套服务 [3] 战略布局 - 公司在巩固叉车轴承领域优势的同时，加速实施多元化战略布局 [4] - 深度参与新能源叉车、智能物流装备的技术革新 [4] - 重点拓展特种装备、石油矿山机械等工业领域 [4] - 开展人形机器人关节轴承、新能源汽车轴承等前沿技术研发 [4] - 持续在工业机器人领域投入，已积累三一机器人、浙江国自机器人、库卡机器人、海康机器人等优质客户 [4] 未来发展 - 随着《"机器人+"应用行动实施方案》等政策落地，工业机器人专用轴承市场有望迎来爆发式增长 [5] - 公司有望在机器人赛道复制其叉车轴承领域的成功经验，打造第二增长曲线 [5]

涉及的公司 弘信电子、龙溪股份、佰维存储、青岛啤酒、海南发展、源杰科技、中超控股、华胜天成、纬德信息、常山药业、金冠股份、纵横股份、贵州茅台、泛亚微透、华阳智能、百济神州、牧原股份、软通动力、顾家家居、吴海生科、日上集团、永贵电器 核心观点和论据 弘信电子 - 战略定位是成为算力硬件及整体解决方案提供商 2023年开始布局AI算力服务器等业务 携手伙伴打通“东数西算” 为大模型等产业提供算力支持[2] - 承担担保责任的对外担保总额为30.21亿元 占2024年度经审计净资产的262.34% 不存在逾期及涉及诉讼的对外担保事项[1] - 参股子公司新华海通有军工资质 已获取部分军工产品打样机会 产品涉及航天、航空、武器等 低轨卫星领域有定量交付 FPC产品用于无人机打样[3] - 成功独家为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案 有行业较领先技术积累 将加大具身智能研发投入[3] - 全资子公司安联通推出安联云业务 可提供加速处理能力 简化部署流程[4] - 2024年算力板块确收19.88亿元 毛利率19.72% 主要通过燧弘华创和安联通开展业务 核心优势是拿卡渠道和组网能力 燧弘人工AI算力服务器智能制造一期工厂年产能2万台 获多领域客户认可[4] - 已大量为华为Mate60全系列手机配套 是屏幕软板核心供应商 正在进行华为多款产品样品打样 消费电子是业务基本盘 与国内显示模组头部客户合作[5] 龙溪股份 - 生产经营情况正常 人形机器人领域配套产品关节轴承处于研制阶段[6][7] - 股票2025年4月30日至5月7日连续3个交易日累计涨幅33.09% 远高于同期行业及上证指数涨幅 TTM市盈率90.48倍 远高于所属行业的56.17倍[7] - 深耕关节轴承60余年 是国内最大供应商和出口商 是行业标准主起草单位和制造业单项冠军示范企业 产品应用于多个国家重点项目 进入跨国公司全球采购体系 属于国有企业 有“军工三证” 业务转向军民融合[7] - 2024年至2025年3月初 人形机器人关节轴承业务有一定收入体量 合计130.25万元 2025年3月获评智元机器人“优秀合作伙伴奖”[8] 佰维存储 - 2024年AI新兴端侧业务收入超10亿元 同比增长约294% 预计2025年面向AI眼镜产品收入同比增长超500% 将深化与Meta等品牌合作[9] - 首颗主控芯片SP1800eMMC5.1已量产 送样国内某头部客户 实测满足需求 手机应用解决方案2026年量产 正在开发UFS(SP9300)国产自研主控 面向AI手机已推出嵌入式存储产品[10] - 推出适用于具身智能领域的存储产品 积极拓展头部客户 字树科技的Go2智能机器狗已应用公司存储产品[10] - ePOP系列产品被多家知名企业应用于智能穿戴设备 在AI眼镜市场有行业领先优势 进入多家知名厂商供应链体系[11] - 是华为NM卡合作伙伴 获得专利许可授权 推出针对服务器/数据中心的产品 有适用于信创场景的产品 是信创固态硬盘主力供应商[11] 其他公司 - 青岛啤酒拟收购即墨黄酒100%股权[13] - 海南发展拟收购网营科技51%股权[13] - 源杰科技签订6187.16万元大功率激光器芯片产品销售订单[13] - 中超控股、华胜天成异动期间实控人杨飞卖出0.11%公司股票 可能存在非理性炒作风险[13] - 纬德信息近期无签订亦无正在磋商重大合同、无产业转型升级投资新项目情形[13] - 常山药业艾本那肽注射液尚未上市销售[13] - 金冠股份近期累计中标2.58亿元项目[13] - 纵横股份子公司中标1.06亿元低空数字经济无人值守系统及配套设施建设项目[13] - 贵州茅台4月份累计回购93.48万股股份 支付金额14.4亿元[13] - 泛亚微透赛富创投和南方精工拟合计减持不超过7%公司股份[13] - 华阳智能股东复星惟盈计划减持不超5%公司股份[13] - 百济神州第一季度净亏损9450.3万元[13] - 牧原股份4月销售商品猪收入125.95亿元[13] - 软通动力拟定增募资不超过33.78亿元[13] - 顾家家居拟向特定对象盈峰集团发行股票 募集资金总额不超19.97亿元[13] - 吴海生科控股股东、实际控制人之一蒋伟因涉嫌内幕交易被立案[13] - 日上集团美国撤销越南部分钢制车轮范围调查[13] - 永贵电器独立董事刘建被留置[13] 其他重要但可能被忽略的内容 无

3连板龙溪股份（600592）发布股票交易风险提示性公告，公司注意到近期市场上关于人形机器人相关 热点概念的关注度较高。公司人形机器人领域配套产品关节轴承目前仍处于研制或小批送样、试验阶 段，且该领域技术与产品迭代更新快，市场竞争激烈，研发投入大，未来该领域的业务存在重大不确定 性，短期内对公司经营业绩的贡献极为有限。 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内关节轴承龙头，在关节轴承细分领域具备显著竞争优势和行业地位 [4] - 人形机器人在手腕和脚踝应用关节轴承是产业趋势，公司积极布局，已成为智元机器人核心供应商，后续有望深度受益人形机器人产业的发展机遇 [4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.71/2.16/2.60亿元，对应PE 36/29/24倍，股票合理估值区间为21.58 - 24.27元（对应25年PE为40 - 45x） [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：关节轴承隐形冠军 - 主营业务：主营关节轴承、圆锥滚子轴承及高端机械零部件、金属材料贸易，关节轴承产销量世界第一，产品配套众多国家重点项目，广泛应用于多个领域，远销四十多个国家和地区，客户覆盖国内外知名企业 [15] - 公司复盘：分为四个阶段，从传统轴承切入逐步聚焦关节轴承，推动业务出海并上市，后进行相关多元化布局，如今关节轴承在人形机器人领域有望打开成长天花板 [17][18][19] - 产品特点：关节轴承品类齐全，制造链完整，拥有柔性精益制造体系，可适应不同订单生产 [21] - 子公司情况：通过控股子公司开展供应链服务与生产物资贸易，聚焦关节轴承业务，收缩其他零部件业务，重要子公司包括永轴公司、三齿公司、龙冠公司和永裕德公司 [25] - 客户认可：关节轴承产品质量稳定，性价比高，获得各行业重点龙头客户普遍认可，进入跨国公司全球采购体系，通过权威认证，产品列入美国政府采购合格产品目录 [27] 财务分析：整体经营稳健，关节轴承毛利率超45% - 收入增长：2017 - 2023年收入增长CAGR达17.60%，主要系贸易业务快速增长和轴承收入小幅增长，2024年前三季度收入同比增长12.18% [32][33] - 净利润：剔除股票影响后，归母净利润保持稳定增长，2017 - 2023年扣非归母净利润CAGR约20.23% [33] - 业务结构：2024年上半年，金属材料贸易/轴承产品/齿轮与变速箱业务收入占比分别为51.75%/46.55%/1.70%，轴承业务贡献绝大部分净利润，贸易业务增长迅速 [37] - 盈利能力：整体利润率下滑系低毛利率贸易业务摊薄所致，核心业务关节轴承毛利率持续提升，2024年前三季度净利率修复至10.11% [42] - 国内外情况：海外收入占比15 - 20%，毛利率高于国内，主要因贸易业务属国内业务 [45] - 费用率：期间费用率稳步下降，研发支出保持高位，扣除贸易业务后的研发费用率保持在12% - 14% [51][55] - 权益与应收：逐步减轻权益工具对业绩的影响，应收账款年限结构有所改善 [58] 股权结构：国资背景，股权结构长期保持稳定 - 漳州市国资委通过漳州市九龙江集团有限公司和漳州市国有资本运营集团有限公司实际控制公司，合计持股41.75% [64] 关节轴承：可多角度偏转的滑动轴承，高技术壁垒的利基市场 - 轴承概述：被誉为“机械的关节”，技术水平影响工业发展，主要分为滑动轴承和滚动轴承，全球/中国轴承市场规模超8000/2000亿元 [67][68] - 竞争格局：国际轴承八大家在中高端轴承占据垄断地位，中国轴承企业份额集中在中低端，集中度相对不高 [69][70] - 关节轴承特点：是球面滑动轴承，可支撑多角度运动，由内圈、外圈和摩擦副组成，与普通轴承应用场景不同 [72][73] - 技术要求：加工工艺难点多，自润滑摩擦副对技术要求更高 [81] - 需求与格局：全球/中国关节轴承市场空间约100/10 - 15亿元，需求稳健，全球SKF、INA及龙溪占据主要份额，国内龙溪市占率超75% [83][91] - 技术优势：掌握摩擦副自润滑织物技术，PTFE织物摩擦副可提升粘接强度和轴承寿命，多项技术获福建省科技进步奖 [94] 关节轴承+配套连杆是人形机器人的必要结构 - 必要性：人形机器人手腕和脚踝需多自由度运动，关节轴承和配套连杆是必须零部件，国内外代表性企业方案均需用到关节轴承 [99] - 公司情况：人形机器人配套关节轴承已送样，实现百万元收入，获评智元机器人优秀合作伙伴奖 [120] 盈利预测 - 假设前提：关节轴承未来新领域需求大，2024 - 2026年销售收入分别为9.44/10.86/12.49亿元，毛利率维持46.47%；齿轮与变速箱领域销售收入持平，分别为0.44/0.44/0.44亿元，毛利率维持4.96%；金属材料贸易等其他业务收入每年增长10%，2024 - 2026年销售收入分别为10.87/11.96/13.15亿元，毛利率维持0.77% [123][124] - 未来3年业绩预测：预计2024 - 2026年营收分别为20.78/23.28/26.11亿元，同比9.14%/12.05%/12.13%；归母净利润分别为1.71/2.16/2.60亿元，同比增速1.83%/25.75%/20.56% [127] 估值与投资建议 - 采用绝对估值和相对估值两种方法估算公司合理价值区间 [129]