行业整体发展 - 截至2025年末，全市场“固收+”产品存量规模达3.0万亿元，创历史新高，较2024年末增长56% [1] - 二级债基是此轮规模增长的主要增量来源，反映出投资者在稳健底仓基础上增强收益弹性的配置需求正加速释放 [1] - “固收+”产品正从居民财富管理的“可选项”逐步成为“标配项”，发展进入更注重策略精细、结构多元、风险可控的新阶段 [1] 公司市场地位与业绩 - 截至2025年末，鹏华基金旗下“固收+”产品规模达874亿元，行业排名第十，年内规模增长383亿元 [1] - 2025年，鹏华旗下有8只“固收+”产品规模增长均超过20亿元 [1] - 2025年度，鹏华旗下“固收+”产品整体盈利为53.94亿元 [1] - 截至2025年末，鹏华固收累计为持有人创造盈利1165.96亿元 [1] 产品矩阵与策略布局 - 公司构建了覆盖“超低波”、“低波”、“中波”、“高波”四大矩阵的多风格、多策略“固收+”产品体系，以系统承接不同风险偏好的市场资金 [2] - 低波产品满足稳健需求，例如鹏华丰利A、鹏华产业债A、鹏华稳健添利A在2025年规模增长均超32亿元；鹏华丰诚A、鹏华畅享A规模增长均超21亿元 [3] - 中波产品是规模增长主力，例如鹏华双债加利A在2025年规模增长184.19亿元；鹏华精新添利A全年规模增长30.94亿元 [4] - 高波产品满足进取型需求，例如鹏华可转债A在2025年规模增长24.59亿元 [5] 具体产品业绩表现 - 低波产品：鹏华丰利A在2025年净值增长率为6.12%，同期业绩比较基准为0.10%，年度最大回撤为-1.48% [3]；鹏华畅享A（科创100增强策略）2025年净值增长率为5.36%，业绩比较基准为2.57%，最大回撤为-1.02% [3]；鹏华产业债A在过去10年间实现58.21%的净值增长 [3] - 中波产品：截至2025年末，鹏华双债加利A过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [4]；鹏华精新添利A在2025年净值增长率为8%，同类排名前22% [4] - 高波产品：截至2025年末，鹏华可转债A过去10年、7年、3年、1年净值增长率分别为94.69%、141.00%、31.29%、33.11%，在可转债基金中排名领先 [5] 长期业绩与评级认可 - 多只产品创造了连续多年实现年度正收益的长期纪录：鹏华产业债A连续12年（2014-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰诚A连续5年（2021-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华丰利A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7]；鹏华畅享A连续3年（2023-2025）净值增长率为正 [7] - 多只核心产品获得权威评级机构的高度认可：鹏华双债加利A获多家机构三年期、五年期及十年期五星/五A评级 [7]；鹏华产业债A获晨星中国、招商证券、银河证券等机构的三年期、五年期及十年期五星评级 [7]；鹏华丰利A获多家机构的三年期及五年期五星评级 [7]

文章核心观点 - 市场正从“风险偏好驱动”向“业绩验证”过渡，回归理性投资框架，“固收+”策略因能兼顾科技产业成长潜力与平滑短期波动而关注度提升 [1] - 鹏华基金王石千管理的“固收+”产品总规模超450亿元，其产品线为布局新质生产力提供了分层清晰的投资工具 [1][5] - 当前市场由人工智能全球产业浪潮和逆全球化下的战略资源重估双轮驱动，与“十五五”国家战略高度契合 [1][2] 市场环境与投资框架 - 年初人工智能等科技成长板块在流动性充裕与产业政策预期下领涨，近期经历回调但长期配置价值未动摇 [1] - 市场正从“风险偏好驱动”向更扎实的“业绩验证”过渡，回归更为理性的投资框架 [1] - “固收+”策略关注度显著提升，成为参与科技产业长期发展、平滑短期波动的有效工具 [1] 权益投资主线 - **人工智能**：被视为“工业革命级别”的创新，远超上一轮新能源汽车产业趋势 [2] - 海外算力是业绩确定性最高的方向 [2] - 2026年重点关注有望出现利润兑现或重大突破的**国产算力**与**AI应用** [2] - **“逆全球化”下的资源品**：地缘格局演变驱动各国寻求资产安全，推动黄金等战略资源走强，并增强人民币资产吸引力 [2] - 有色金属板块仍在趋势之中 [3] - 军工板块作为保障自身安全的需求值得关注 [3] - **国产半导体**（人工智能与逆全球化趋势的交集）从芯片设计到设备都可能迎来投资机遇 [3] - **内需板块（关键变量）**：若供给侧进行“反内卷”且需求侧边际推动，扭转价格不利走势，则基本面预期将改善，可能驱动市场全面上涨 [3] - 当前阶段在低位寻找亮点，如负债端表现突出的**保险行业**以及周期见底的**CXO医药板块** [3] 大类资产配置建议 - **可转债**：市场整体估值处于高位，但在权益市场有预期空间下仍具上行可能，性价比与赚钱效应较去年减弱 [4] - 重点关注正股价格相对低位、转债价格不高的板块，如**电力设备、基础化工及农业**领域内部分个券 [4] - 受股票市场阶段性调整影响，行情波动可能加剧，投资策略需更为灵活主动 [4] - **债券市场**：开年小幅调整，短期或延续震荡格局，宏观政策稳健，货币政策边际宽松可能性较小 [4] - 建议在震荡中以**中短久期配置**为主 [4] - 若未来出现如PPI超预期等变量引发债市调整，或成为拉长久期、布局中长期品种的契机 [4] “固收+”产品工具箱（分层布局） - **低波动产品（鹏华丰利 A类160622）**：适合追求稳健、对回撤敏感的投资者，2025年转债仓位24.73%，基金净值增长率6.12%，年度最大回撤-1.48% [5] - **中波动产品（鹏华双债加利 A类000143）**：适合希望适度参与股市、追求更高收益弹性的投资者，作为二级债基，2025年股票仓位18.32%、转债仓位29.28%，基金净值增长率18.05%，年度最大回撤-4.08% [5] - **高波动产品（鹏华可转债 A类000297）**：适合愿意承受更高风险以博取超额回报的投资者，2025年转债仓位81.72%，股票仓位18.57%，净值增长率33.11%，最大回撤-12.18% [5]

核心观点 - 鹏华固收团队凭借扎实的长期业绩和全面的投资能力，在多家权威评级机构的最新评选中获得广泛认可，覆盖三年、五年及十年期，证明了其在多轮市场周期中策略的有效性、业绩的稳定性及综合实力 [1] 权威评级认可 - 公司荣获国泰海通证券债券投资能力十年、五年及三年期全部五星评级，这在国内固收领域并不多见 [1] - 公司获得济安金信纯债型基金管理能力五年期五星评级，以及天相投顾主动债券投资三年期AAAAA评级 [1] - 评级覆盖不同时间跨度，体现了公司在不同市场阶段的持续适应能力与业绩稳定性 [1] - 从固收+、纯债到债券指数，各类型债基产品均斩获五星评级 [1] 低波动“固收+”产品业绩表现 - 代表产品鹏华产业债（A类206018）已连续12年实现年度基金净值正增长（2014年至2025年）[1] - 该基金各年度净值增长率分别为18.65%、10.32%、0.79%、2.98%、7.77%、9.79%、4.34%、6.11%、0.80%、3.22%、6.36%、5.21% [1] - 该基金被晨星中国、招商证券、银河证券评为三年期五星，被晨星中国、银河证券评为五年期五星，被天相投顾、招商证券评为十年期五星/五A评级 [1] - 鹏华丰诚（A类009021）连续5年（2021-2025）净值增长率为正，分别为6.06%、1.54%、3.51%、5.07%、4.15% [2] - 鹏华丰诚被上海证券评为三年期五星，被天相投顾、招商证券、上海证券评为五年期五星/五A评级 [2] - 鹏华丰利（A类160622）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为4.33%、6.93%、6.12% [2] - 鹏华丰利被晨星中国、招商证券、银河证券、济安金信评为三年期五星，被晨星中国、招商证券、银河证券评为五年期五星 [2] - 鹏华畅享（A类015256）连续3年（2023-2025）净值增长率为正，分别为0.89%、7.00%、5.36% [2] - 鹏华畅享被天相投顾、国泰海通评为三年期五星/五A评级 [2] - 在2022年许多“固收+”产品出现显著回撤时，公司旗下多只低波风格产品依然保持净值正增长 [2] 中波“固收+”及纯债产品业绩表现 - 中波“固收+”代表鹏华双债加利（A类000143）聚焦科技成长风格，截至2025年末，过去10年、3年净值增长率分别为77.42%、29.59% [3] - 鹏华双债加利在普通债券型基金(二级)(A类)中，过去10年、3年同类排名分别为4/88、10/356 [3] - 该基金被7家评价机构评为三年期五星/五A，被5家评为五年期五星/五A，被天相投顾评为十年期五A [3] - 纯债基金鹏华丰禄（003547）被晨星、天相投顾、招商证券、银河证券、济安金信、国泰海通评为三年期五星/五A，同时被7家评价机构评为五年期五星/五A [3] - 纯债基金鹏华丰享（004388）被5家机构评为三年期五星，被6家机构评为五年期五星/五A [3] 债券指数产品评级 - 鹏华0-4地债ETF(159816)被天相投顾、济安金信评为三年期、五年期五星/五A评级 [4] - 鹏华0-5年地债ETF（159972）被天相投顾评为三年期五A，被天相投顾、济安金信评为五年期五星/五A [4] - 鹏华同业存单指数7天持有（014437）与鹏华中债-0-3年AA+优选信用债指数（A类009742）均被济安金信评为三年期五星评级 [4] 投研体系与能力建设 - 公司构建了宏观、信用、利率与产品紧密结合的投研一体化闭环，在信用研究领域建立了覆盖全市场、全周期的跟踪体系 [5] - 公司坚持团队化与流程化投资管理，通过制度化的研究支持、严谨的风控流程与持续的人才培养，保障投资决策的科学性与稳定性 [6] - 公司已形成覆盖纯债型、“固收+”到债券指数基金的多层次产品体系，满足多样化配置需求 [6] - 其“固收+”产品矩阵强调多风格、多策略、多梯度协同，在控制波动的前提下追求长期稳健增强 [6]

公募基金市场与“固收+”产品表现 - 2025年以来公募基金市场结构性增长显著，“固收+”产品成为资金配置的核心选择[1] - 鹏华基金基金经理王石千管理的“固收+”产品总规模截至2025年末已达451.10亿元[1] - 其管理的二级债基鹏华双债加利(A类000143)在2025年规模激增超184亿元[1] 2026年宏观与市场展望 - 2026年股票市场或仍处于牛市进程，核心驱动力多元[2] - 人工智能产业趋势作为全球市场主线有望保持持续投资机会[2] - 美元信用削弱背景下人民币资产吸引力提升，中国股市可能重新吸引外资流入[2] - 国内物价走势及内需板块的复苏强度将成为影响权益市场行情大小的关键因素[2] 2026年大类资产配置观点 - 权益市场方面，2026年科技和资源板块仍是投资主线[3] - 科技主线以人工智能为代表，从上游算力到下游应用和终端会不断产生新催化[3] - 资源主线在逆全球化背景下，以有色金属为代表的资源品有望迎来持续性行情[3] - 可转债市场高估值状态或仍将延续，走势将主要依附于正股[3] - 可转债投资需注重个券精选，可关注电力设备、基础化工、农业等行业中价格在140元以内、转股溢价率相对合理的品种[3] - 债券市场短期基本面和资金面仍然支持，但更长时间维度看收益率位置偏低，后续随着名义经济增长率企稳，收益率中枢可能会有所上移[3] “固收+”产品2026年机遇与挑战 - 2026年“固收+”产品机遇在于权益资产仍面临较好投资机会，科技和资源可能仍是市场主线[4] - 内需板块可能是赔率较高的投资方向，提供交易性投资机会[4] - 挑战在于可转债投资难度上升，高估值叠加规模收缩，对择券与风控要求更高[4] 鹏华基金“固收+”产品分层策略与业绩 - 公司构建了层次丰富、风险收益特征鲜明的“固收+”工具箱以适配不同风险偏好客群[5] - 低波“固收+”产品鹏华丰利(A类160622)作为一级债基，转债仓位控制在10-35%，2025年净值增长率为6.12%，同期业绩比较基准为0.10%[5] - 中波“固收+”产品鹏华双债加利(A类000143)作为二级债基，股票仓位10-20%，转债仓位20-50%，权益部分重点布局科技成长，2025年净值增长率为18.05%，同期业绩比较基准为4.86%[5] - 高波“固收+”产品鹏华可转债(A类000297)作为可转债主题基金，转债仓位80-85%，股票仓位不超过20%，2025年净值增长率为33.11%，同期业绩比较基准为12.84%[5] 产品定位与市场价值 - “固收+”产品通过债券打底、权益增强的策略为投资者提供了平衡风险与收益的解决方案[6] - 分层次的产品布局和专业市场研判展现了在结构性行情中把握机遇的能力[6] - 投资者可根据自身风险偏好在完整的产品矩阵中选择适配工具参与2026年市场机遇[6]