国内政策定调与微观信号同步释放暖意。政策上，2025年末中央经济工作会议与2026年两会政策落地，政策上将坚持"稳中求进、提质增效"。企业盈利 上，当前工业企业处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄预示补库周期渐近。2025年三季度全A扣非净利润累计同比增长3.2%，资产周转率触底企稳，企 业效率进入恢复通道；价格信号上，随着"反内卷"政策持续发力，价格转暖将驱动企业盈利进入正向循环；资金面上，保险资金、银行理财等机构投资者 在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流动性基础。 三、五大领域：锚定2026年结构性主线 2026新春寄语 特别策划 関 O 投资時報 t 投资喷间 上银基金权益投研部总监、权益投资总监、基金经理 卢扬 当2025年日历即将翻过最后一页，资本市场在结构性行情的起伏中为这一年画上句符。回顾2025年，有色金属、TMT、电力设备成为市场亮点，而红利 板块与地产链则阶段性承压。跨入2026年，在政策托底、企业盈利修复与资金活水多重支撑下，结构性机遇正在酝酿。 一、全球流动性迎来边际改善 2026年海外宏观环境有望释放积极信号。美国财政与货币政策或同步趋向宽松：财政端，《大美 ...

注：数据来源iFind，统计区间2025/1/1—2025/11/30，此处采用申万一级行业；历史过往仅供参考，不 预示未来表现。 随着2025年A股行情收官在即，市场对2026年的投资布局关注度持续升温。 年初至今有色、TMT、电力设备表现较好，而红利板块与地产链则相对承压。在复杂的内外部环境 下，明年市场能否延续活跃？哪些领域将孕育新的投资机会？成为当前投资者关注的焦点。 2025年第四季度中国股市各行业阶段性表现 1．AI超级周期：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代相关领域以及通胀环节，应用端关注游戏 行业确定性成长，智能终端和AI应用行情或将逐步展开。 此外，资金面一直是影响A股走势的关键变量。以"A股自由流通市值/居民存款余额"与指数回归残差衡 量居民资产配置迁移程度，可见2021年为上一轮配置高点，2022—2024年进入调整期，2025年初步见底 回升。目前该指标仍处于历史低位，显示资金向权益市场迁移的过程才刚刚开始，未来仍有空间。此 外，保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流 动性基础。 2．高端制造出海：关注储能—锂电、AI缺电相关高景 ...