报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 燃料油数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年2月13日至27日鹿特丹3.5%HSF掉期M1从364.24变为399.61，变化1.85；0.5%VLSFO掉期M1从414.02变为457.77，变化7.94；HSFO - Brent M1从 - 9.60变为 - 9.37，变化0.14；10ppm Gasoil掉期M1从649.91变为728.55，变化1.96；VLSFO - GO M1从 - 235.89变为 - 270.78，变化5.98；LGO - Brent M1从21.51变为24.78，变化 - 3.90；VLSFO - HSFO M1从49.78变为58.16，变化6.09 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年2月13日至27日新加坡380cst M1从409.78变为421.22，变化0.55；180cst M1从417.11变为426.29，变化1.06；VLSFO M1从458.18变为502.98，变化10.25；GO M1从85.84变为92.45，变化0.37；380cst - Brent M1从 - 2.33变为 - 5.15，变化 - 0.56；VLSFO - GO M1从 - 177.04变为 - 181.15，变化7.51 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年2月13日至27日新加坡FOB 380cst从430.67变为426.14，变化0.36；FOB VLSFO从456.39变为504.57，变化10.50；380基差从16.05变为5.10，变化 - 0.30；高硫内外价差从12.6变为19.1，变化3.3；低硫内外价差从20.7变为19.6，变化1.3 [4] 国内FU数据 - 2026年2月13日至27日国内FU 01从2623变为2729，变化 - 19；FU 05从2840变为2960，变化 - 27；FU 09从2710变为2855，变化 - 17；FU 01 - 05从 - 217变为 - 231，变化8；FU 05 - 09从130变为105，变化 - 10；FU 09 - 01从87变为126，变化2 [4] 国内LU数据 - 2026年2月13日至27日国内LU 01从3260变为3427，变化 - 19；LU 05从3261变为3500，变化40；LU 09从3232变为3407，变化 - 30；LU 01 - 05从 - 1变为 - 73，变化 - 59；LU 05 - 09从29变为93，变化70；LU 09 - 01从 - 28变为 - 20，变化 - 11 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降；MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位；库存方面，新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.81变为374.71，变化4.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从393.32变为420.56，变化4.83；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.27变为 - 11.05，变化0.21；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从655.75变为716.50，变化25.65；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 262.43变为 - 295.94，变化 - 20.82；LGO - Brent M1从24.28变为25.95，变化2.03；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.51变为45.85，变化0.64 [1] 新加坡燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，新加坡380cst M1从393.49变为407.65；新加坡180cst M1从393.26变为409.34；新加坡VLSFO M1从442.56变为452.99；新加坡Gasoil M1从85.62变为88.58；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.00变为 - 4.13；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 191.03变为 - 202.50 [1] 新加坡燃料油现货情况 2026年1月26 - 30日，FOB 380cst从397.16变为412.42，变化 - 0.10；FOB VLSFO从445.54变为455.54，变化 - 4.21；380基差从4.55变为8.15，变化0.85；高硫内外价差从14.8变为19.3，变化 - 3.6；低硫内外价差从18.7变为21.3，变化 - 1.9 [2] 国内FU情况 2026年1月26 - 30日，FU 01从2589变为2652，变化 - 1；FU 05从2745变为2803，变化 - 12；FU 09从2646变为2715，变化 - 11；FU 01 - 05从 - 156变为 - 151，变化11；FU 05 - 09从99变为88，变化 - 1；FU 09 - 01从57变为63，变化 - 10 [2] 国内LU情况 2026年1月26 - 30日，LU 01从3248变为3341，变化15；LU 05从3194变为3264，变化 - 40；LU 09从3211变为3272，变化 - 19；LU 01 - 05从54变为77，变化55；LU 05 - 09从 - 17变为 - 8，变化 - 21；LU 09 - 01从 - 37变为 - 69，变化 - 34 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 本周新加坡380裂解走强，月差大幅反弹，欧洲高硫裂解反弹，月差大幅反弹，高硫EW高位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史同期低位，环比反弹，月间小幅走强、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库，同比历史高位，ARA渣油小幅去库、富查伊拉渣油累库 [3] - 本周伊朗局势影响全球重油估值，短期高硫驱动强于低硫，高硫现货收紧，裂解反弹，短期下方空间有限，低硫外盘维持弱势 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月14 - 20日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从342.84变为335.92，变化-0.69；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从397.96变为385.56，变化-0.33；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 11.23变为 - 10.35，变化0.08等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月14 - 20日，新加坡380cst M1从360.39变为357.08，变化-2.04；新加坡180cst M1从366.14变为364.98，变化0.49；新加坡VLSFO M1从428.26变为426.15，变化-1.80等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月14 - 20日，FOB 380cst部分数据缺失，FOB VLSFO部分数据缺失，380基差部分数据缺失，高硫内外价差从13.0变为10.8，变化-1.8，低硫内外价差从16.0变为16.9，变化1.3 [2] 国内FU数据 - 2026年1月14 - 20日，FU 01从2513变为2467，变化-11；FU 05从2578变为2507，变化-19；FU 09从2546变为2487，变化-13等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月14 - 20日，LU 01从3159变为3120，变化-16；LU 05从3087变为3066，变化14；LU 09从3112变为3085，变化12等 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，月差和基差低位震荡，欧洲高硫裂解和月差走弱，EW走强；新加坡0.5%裂解历史低位震荡，月差和基差低位震荡，VLSFO裂解进一步走弱 [3] - 库存方面，新加坡渣油、高硫浮仓、ARA渣油、富查伊拉渣油累库，高硫浮仓和EIA渣油去库 [3][4] - 本周外盘汽柴油裂解继续回落，低硫对柴油价差本周继续反弹 [4] - Al Zour炼厂10月21日火灾后停产，外盘低硫面临支撑，但短期走强空间有限 [4] - 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待；低硫估值偏低但暂无驱动 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年12月11日至17日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从328.55变为331.79，变化14.80；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从375.86变为373.38，变化9.01；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 8.95变为 - 8.90，变化 - 0.03；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从609.75变为594.43，变化6.32；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 233.89变为 - 221.05，变化2.69；LGO - Brent M1从22.88变为22.32，变化0.00；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从47.31变为41.59，变化 - 5.79 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2025年12月11日至17日，新加坡380cst M1从336.05变为347.92，变化15.19；新加坡180cst M1从345.08变为345.38，变化4.07；新加坡VLSFO M1从411.75变为413.26，变化6.28；新加坡GO M1从81.86变为79.09，变化 - 0.57；新加坡380cst - Brent M1从 - 8.32变为 - 5.57，变化1.70；新加坡VLSFO - GO M1从 - 194.01变为 - 172.01，变化10.49 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年12月11日至17日，新加坡FOB 380cst从328.65变为333.61，变化5.22；FOB VLSFO从410.80变为404.59，变化 - 2.42；380基差从 - 5.35变为 - 3.25，变化0.80；高硫内外价差从0.8变为3.7，变化1.4；低硫内外价差从3.7变为5.8，变化2.1 [2] 国内FU数据 - 2025年12月11日至17日，FU 01从2382变为2384，变化16；FU 05从2457变为2444，变化13；FU 09从2425变为2412，变化12；FU 01 - 05从 - 75变为 - 60，变化3；FU 05 - 09从32变为32，变化1；FU 09 - 01从43变为28，变化 - 4 [2] 国内LU数据 - 2025年12月11日至17日，LU 01从2971变为2864，变化 - 36；LU 05从2995变为2912，变化 - 22；LU 09从3025变为2956，变化 - 21；LU 01 - 05从 - 24变为 - 48，变化 - 14；LU 05 - 09从 - 30变为 - 44，变化 - 1；LU 09 - 01从54变为92，变化15 [3]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位；ARA港口去库，库存同比历史低位 [3][4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强；沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4] - 近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月20 - 24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从365.63变为400.88，变化4.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从394.21变为424.62，变化3.74等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月20 - 24日，新加坡380cst M1从362.82变为394.15，变化9.62；新加坡180cst M1从370.44变为402.15，变化9.62等 [1] - 2025年10月20 - 24日，新加坡FOB 380cst从无数据变为392.86，变化8.86；FOB VLSFO从无数据变为445.23，变化6.73等 [2] 国内FU数据 - 2025年10月20 - 24日，FU 01从2646变为2814，变化62；FU 05从2616变为2741，变化40等 [2] 国内LU数据 - 2025年10月20 - 24日，LU 01从3081变为3224，变化31；LU 05从3117变为3230，变化10等 [3] 库存与物流数据 - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库但同比历史高位；ARA港口去库，库存同比历史低位 [4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强；沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好；新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强 [4][5] - 本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大；近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从417.96变为457.84，变化-0.69；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从468.13变为497.59，变化-3.04等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡380cst M1从429.92变为478.90，变化3.70；新加坡180cst M1从437.61变为484.42，变化3.47等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡FOB 380cst从448.16变为486.91，变化1.91；FOB VLSFO从511.48变为548.13，变化9.11等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月12日至18日，FU 01从2852变为3119，变化91；FU 05从2798变为3044，变化80等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月12日至18日，LU 01从3496变为3733，变化90；LU 05从3461变为3531，变化-44等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强；低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱 [3] - 本周新加坡陆上和ARA港口继续累库，美国渣油小幅去库 [3] - 供应恢复后裂解、月间有向下修复空间，高硫裂解开始松动，外盘博弈仍强 [8] - 今年国内受消费税抵扣、关税调整影响，燃料油炼厂进料需求回落明显，船燃方面全球高硫船燃1 - 3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱，后续关注关税对全球贸易活动影响 [8] - 近期沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季，关注中期高硫裂解回落机会，国内排产偏高，LU内外维持高空思路 [8] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2025年6月5 - 11日，鹿特丹3.5% HSFO掉期M1从397.00涨至416.62，变化9.39；鹿特丹0.5% VLSFO掉期M1从450.35涨至469.90，变化11.94；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.45变为 - 3.10，变化 - 0.14；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从599.39涨至628.77，变化12.17；鹿特丹VLSFO - GO M1从 - 149.04变为 - 158.87，变化 - 0.23；LGO - Brent M1维持17.90，变化0.00；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从53.35涨至53.28，变化2.55 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月5 - 11日，新加坡380cst M1从412.03涨至430.99，变化10.92；新加坡180cst M1从418.53涨至431.27，变化4.30；新加坡VLSFO M1从478.40涨至501.76，变化15.62；新加坡GO M1从79.75涨至84.48，变化2.50；新加坡380cst - Brent M1从0.57变为 - 0.91，变化 - 0.63；新加坡VLSFO - GO M1从 - 111.75变为 - 123.39，变化 - 2.88 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月5 - 11日，新加坡FOB 380cst从435.70降至435.55，变化 - 5.55；FOB VLSFO从489.42涨至499.42，变化2.64；380基差从10.50涨至12.95，变化0.70；高硫内外价差从6.7变为6.8，变化 - 0.2；低硫内外价差从18.4涨至17.6，变化1.1 [2] 国内FU数据 - 2025年6月5 - 11日，FU 01维持2780，变化0；FU 05从2657涨至2727，变化10；FU 09从2853降至2912，变化 - 12；FU 01 - 05从55变为53，变化 - 10；FU 05 - 09从 - 196变为 - 185，变化22；FU 09 - 01从141变为132，变化 - 12 [2] 国内LU数据 - 2025年6月5 - 11日，LU 01从3356降至3414，变化 - 17；LU 05从3280降至3348，变化 - 10；LU 09从3450涨至3524，变化6；LU 01 - 05从76变为66，变化 - 7；LU 05 - 09从 - 170变为 - 176，变化 - 16；LU 09 - 01从94涨至110，变化23 [3]