公司业绩表现 - 终端销售逆势高增 [1] - 未来盈利可观 [1] 产品运营策略 - 7月推出黄油小熊联名系列产品并登上《费加罗》中文版杂志封面 [1] - 杂志封面定制款限定小熊开售秒售罄 [1] - 首发当晚抖音旗舰店实时在线人数破5万并刷新品牌直播纪录 [1] - 构建差异化IP矩阵并精准把控产品上市到销售爆发节奏 [1] - 通过高热场景绑定提升产品使用价值与情感共鸣 [1] - 激发消费者主动分享与传播热情并引爆社交裂变 [1] 战略布局 - 差异化定位年轻时尚消费群体品牌 [1] - 凭借强大产品设计能力构建丰富产品矩阵 [1] - 非遗文化融合与潮流IP联名具备爆款潜力 [1] - 海外市场拓展顺利 [1] - 门店扩张稳步推进 [1]

核心观点 - 公司终端销售逆势高增 门店扩张稳步推进 首次覆盖获买入评级 [1] 产品与营销策略 - 7月推出黄油小熊联名系列产品 登上《费加罗》中文版杂志封面实现成功出圈 [1] - 杂志封面定制款限定小熊开售秒售罄 首发当晚抖音旗舰店实时在线人数破5万 刷新品牌直播纪录 [1] - 构建差异化IP矩阵 精准把控产品上市到销售爆发全过程节奏 [1] - 挖掘绑定高热场景提升产品使用价值与情感共鸣 激发消费者主动分享与传播热情 [1] 品牌定位与竞争优势 - 差异化定位年轻时尚消费群体品牌 紧抓年轻人悦己消费心理 [1] - 凭借强大产品设计能力构建丰富产品矩阵 [1] - 非遗文化融合与潮流IP联名具备爆款潜力 [1] 市场拓展与盈利前景 - 海外市场拓展顺利 未来盈利可观 [1]

核心观点 - 公司凭借黄油小熊联名系列成功出圈，验证IP运营实力，首发当晚抖音旗舰店实时在线人数破5万，刷新品牌直播新纪录 [1] - 终端销售逆势高增，2025H1产品复购率提升至60%，全年门店净增预计超150家，海外市场拓展顺利 [2] - 差异化定位年轻时尚消费群体，非遗文化融合与潮流IP联名具备爆款潜力，预计2025-2027年EPS分别为0 56/0 70/0 86元 [3] IP运营与产品策略 - 黄油小熊联名系列登上《费加罗》中文版杂志封面，定制款限定小熊开售秒售罄，精准把握年轻人悦己消费心理 [1] - 构建差异化IP矩阵，通过高热场景绑定提升产品情感共鸣，激发社交裂变传播 [1] - 非遗文化融合与潮流IP联名形成独特产品矩阵，新品研发能力行业领先 [2][3] 终端销售与门店扩张 - 2025H1店均销售延续高增，产品复购率达60%，海外单店表现企稳 [2] - 上半年开店顺利，全年计划净增门店超150家，其中海外新增10家，加盟商合作意愿强劲 [2] - 单店模型持续优化，市场拓展为公司贡献增量，巩固品牌心智 [2] 盈利预测与市场表现 - 2025-2027年EPS预测分别为0 56/0 70/0 86元，对应PE为29/23/19倍 [3] - 13家机构90天内给予评级，买入评级10家，增持评级3家，目标均价10 45元 [6] - 东北证券预测2025年净利润4 91亿，对应PE 29 89倍，近三年预测准确度均值2 98% [4][6]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价16 44元 对应2025年PE 29倍 [2][7] 核心观点 - 黄油小熊联名系列成功出圈 首发当晚抖音旗舰店实时在线人数破5万 杂志封面定制款秒售罄 验证IP运营实力 [5] - 2025H1产品复购率提升至60% 海外单店表现企稳 预计全年净增门店超150家（含海外10家） [6] - 差异化定位年轻时尚消费群体 非遗文化融合与潮流IP联名形成爆款潜力 海外拓展顺利 [7] 财务预测 收入增长 - 预计2025-2027年主营收入分别为79 33/95 08/111 70亿元 对应增速21 7%/19 9%/17 5% [9] - 毛利率稳定在23 6%-24 0%区间 四项费用率从15 3%优化至14 1% [10] 利润表现 - 归母净利润预测为5 00/6 26/7 68亿元 对应增速158 3%/25 1%/22 7% [9] - ROE从5 3%持续提升至20 9% EPS分别为0 56/0 70/0 86元 [9][10] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE为29/23/19倍 PS为1 8/1 5/1 3倍 [7][10] 运营亮点 - 构建差异化IP矩阵 精准把控产品上市到销售爆发节奏 激发社交裂变传播 [5] - 加盟商合作意愿强 单店模型持续优化 行业领先的IP合作规模与新品研发能力支撑门店扩张 [6] - 2025H1店均销售延续高增 存货周转率从1 7次逐年提升至2 1次 [6][10]